文/周立影 编辑/张晓  2024年底的一次央视直播中，主持人撒贝宁向赛力斯集团创始人张兴海调侃道： “大家都说自从跟**合作以后，睡不好觉，因为老是睡着了就笑醒了，还是半夜，半夜老是笑，笑一晚上就睡不着，睡不好觉，这事是真的吧？” 张兴海回应：“睡觉的时候还是该睡觉......不过高兴是真高兴。” 当时赛力斯风头正盛。2024年问界品牌全年总交付量38.71万辆，同比增长了268%，反映到业绩上，赛力斯实现营收1452.76亿元，同比增长了305.04%，归母净利润59.46亿元，扭转了扣非净利润连亏六年的局面。 但曾经**带来的光环有多大，现在赛力斯面临的质疑声就有多高。 过去半个月，双方合作模式生变引发的市场讨论热度始终居高不下，市场的复杂情绪也自上而下层层传导，股价下挫、准车主退订、经销商惶恐，等等。 在这背后，2024年以后，赛力斯的增长质量并不算高，业绩压力持续增大。 今年上半年，赛力斯营收574.93 亿元，同比降 7.9%，归母净利润从上年同期的盈利 29.41 亿元转为亏损 17.17 亿元，扣非净利润亏损 23.79 亿元。 这一背景下，赛力斯选择将产品定义、产品设计、品牌营销、渠道零售和服务体系的主导权拿回手中，让**终端“参与赋能”，本质上也是想摆脱**的“紧箍”—— 比如不用再向鸿蒙智行支付高昂的服务费、弱化和其他界的资源竞争，等等。 9 月 24 日，余承东在合肥走访鸿蒙智行门店时回应问界品牌调整是赛力斯主动提出，“赛力斯这几年跟我们合作，能力有了长足的成长，它想自己主导。我们支持他们。” 但关键在于，主导权回来后，增长还可持续吗？ 01 问界的光环和紧箍 2019年，赛力斯还不叫赛力斯，还是卖微型面包车的小康股份，主力车型小康东风售价3-6万元左右，201

ScreenShot_2026-09-23_151612_254.png 9 月 23 日，国际数据公司（IDC）发布 2026 年二季度全球手持智能影像设备市场数据。期内全球销量达 588.7 万台，同比增长 57.24%；销售额 156.89 亿元人民币。其中云台相机增长最快，销量同比激增 86.9% 至 279.3 万台。 中国影像双雄影石、大疆成为本轮增长的核心引擎。影石披露，其相机全球累计出货量已突破 1000 万台，过去一年出货达470万台。全景相机领域，影石以 72.5%的销量领跑行业，实现连续两个季度份额增长。 云台相机赛道，市场消息显示，影石首款产品Luna Ultra上市当月拿下美国亚马逊23%市场，6-8月保持两成左右份额，打破行业长期以来的单一竞争格局。 影石1.png 9月17日，影石创新与立讯精密共同庆祝「影石相机累计出货1000万台」。影石创新创始人刘靖康、立讯精密创始人王来春共同出席活动，立讯东莞工厂的300余位一线员工共同见证。多家影石的核心供应商挂出横幅，祝贺影石达成累计出货1000万台。 刘靖康现场表示，影石11年累计实现出货量1000万台，其中470万台在过去一年内完成。影石的下一个目标是单品累计出货量1000万、年出货量1000万。 IDC 数据显示，影石在手持智能影像各细分赛道均表现不俗。在巨头入场竞争的背景下，影石全景相机销量份额已从2025 年的 66% 攀升至 72.5%，全球每售出 10 台全景相机就有超过 7 台来自影石，贡献超过四分之三的全球销售额。在运动相机领域，影石二季度销量同比增长57.62%，较行业整体增速高出超 10 个百分点。 影石2.png IDC 分析认为，影石持续加大研发投入，凭借全景领域多年的技术积累，在差异化应用场景和应用软件生态方面形成独特优势，技术护城河不断加深。 今年 8 月发布的超旗舰 8

文/周立影 编辑/张晓  9月10日，高德发布扫街榜2026，宣布这张上线一周年的榜单“全面AI化”。 与一年前最大的变化在于，榜单不再只是“用脚投票”的排序，AI开始理解每一次到店行为的分量——是专程前往，还是顺路经过；是反复光顾，还是一次性消费。 同一天，高德还同步亮相了3D原生城市世界模型ABot-Earth 0.7，并官宣梅赛德斯-奔驰成为扫街榜首个汽车合作伙伴。 图/高德开放平台官微 把时间线拉长到过去一年，高德的动作远不止一张榜单——空间智能开放平台、云睿时空智能体平台、四足机器人“途途”……从C端产品到B端平台，从软件到硬件，AI几乎贯穿了高德所有对外叙事。 2026年1月，阿里集团CEO吴泳铭在新年家书中把高德与淘宝闪购、千问App并列为2025年“打得漂亮的几场大仗”之一；而在组织层面，高德并未进入电商或AI主线，仍留在“所有其他业务”板块。 对高德而言，讲出一个属于自己的AI叙事，既是技术升级，也是在集团新框架里重新确认自己的位置。 高德的AI布局大致是一纵一横两条线，纵向沿C端用户决策链路把AI做深，横向把时空智能做成开放能力铺给行业。 只是，一横一纵之外，高德这套新叙事的背后，也还站着一些旧难题。 01 全面AI化，扫街榜怎么变？ 一年前，高德扫街榜“横空出世”，宣称不接受付费上榜，靠用户真实导航到店行为排榜。 由于打破了传统美食榜单刷好评的通病，扫街榜一度成为本地生活赛道最凶猛的变量，连竞争对手都被倒逼升级规则：美团旗下大众点评升级审核要求并引入AI审核评价；京东推出承诺“永不商业化”的真榜；百度地图联合美团、携程推出“AI去·榜中榜”。 时隔一年，高德宣布扫街榜全面AI化，升级主要落在三处。 一是算法更“较真”。新版本用AI理解不同到店行为的评分权重，显著提升了“专程前往”“多次复访”的权重。正如高德CEO郭宁所说：“评论可以生成，脚步

文/刘勇 编辑/张晓 9月16日，携程公布2026年第二季度及上半年业绩公告。 受市场监管总局开出的51.79亿元罚款、酒旅宏观环境变化因素影响，二季度携程阶段性承压。 营收端，携程二季度净营收157亿元，同比上升6%，主要得益于旅游需求的韧性。但环比口径下营收下滑了3%，主要受高能源价格和地缘政治波动等宏观不利因素影响。 利润端，携程二季度录得净亏损24亿元人民币，主因正是该季度确认了51.79亿元的反垄断处罚。若不考虑反垄断处罚影响，二季度携程净利润27亿元，经调整EBITDA为46亿元，同比、环比口径下都小幅下滑。 作为监管处罚落地后交出的首份季度财报，携程本季度的账面亏损在预料之中。 但通过这份财报观察携程，显然不能只看账面亏损，更值得关注的其实是以下两点： 短期视角下，处罚造成的会计影响之外，公司真实的业务经营状况到底如何？ 中长远视角下，公司在业务、战略布局上的进展和变化有哪些？ 01 罚款落地之后，携程还稳吗？ “会计口径上，二季度确认费用51.8亿元，另确认冲减收入1.22亿元，均为一次性项目，不反映业务真实表现。” 财报电话会上，回答美银分析师关于罚款对财务的影响这一问题时，携程CFO王肖璠如此说道。 如管理层所言，携程本季度24亿元的净亏损是短期的一次性账面冲击，并未改变公司正常经营状态。 一来，就二季度来看，如上文所述，不考虑反垄断处罚影响，携程主营业务业绩表现仍在盈利区间，经调整EBITDA虽小幅下滑，整体上看也保持了韧性。携程二季度EBITDA同比减少了3亿元，环比减少了2亿元。 二来，过去多个季度，携程始终保持着一定的经营稳定性——携程上一次录得单季净亏损还是在2022年第一季度。 当然，从主营业务表现来看，携程也面临着短期业务波动。 携程两大支柱性业务中，住宿预订业务该季度保持了6%的收入同比增速，部分因SAMR的反垄断处罚冲减收入所抵消了。剔

上传体检报告和饮食偏好、AI规划一日三餐、品质净菜配送到家、机器人烹饪，健康吃饭这件事终于不用靠意志力了。 9月16日，京东正式发布全新业务——七鲜大厨，定位“家庭健康膳食执行官”，全球首创“AI健康膳食规划+品质净菜供应链+智能炒菜机器人”组合，让健康饮食轻松进入家庭里的一日三餐。发布会现场，七鲜大厨正式官宣开启首批预售，覆盖北上广深等城市，首批用户在七鲜大厨小程序购买后，将按照预订顺序陆续交付。 用户在购买后，将获得一套的持续运行的服务：小程序上传体检报告和饮食偏好，AI充分理解并规划阶段性的膳食方案和每日菜单；品质净菜食材按计划冷链配送上门；智能炒菜机器人自动完成烹制，AI系统、净菜供应链、智能硬件的协同，形成从膳食规划、食材配送到烹饪出品的完整服务闭环。 "我们希望做的不只是给到用户一份健康饮食的建议，还要把建议真正变成每天端上桌的那顿饭。"七鲜大厨业务负责人表示：“健康、方便、好吃，缺一不可。” 一、AI规划+品质净菜+智能机器人，让健康吃饭从“知道”到“做到” 在健康管理需求愈发旺盛的当下，很多家庭有相似的困境：体检报告和科普内容会给到健康饮食的建议，但从“健康建议”到长期的一日三餐，中间还隔着规划菜单、采购食材、洗切搭配、动手烹饪等一整套执行难题。尤其多成员家庭，老人、孩童、成年人的膳食需求各不相同，很难兼顾每位家庭成员的身体状况。七鲜大厨正是瞄准这一现实矛盾，把“知道该怎么吃”真正落地为“餐桌上的一日三餐”。 作为一套完整的家庭健康膳食执行系统，七鲜大厨由Health Brain膳食AI模型、品质净菜供应链、智能炒菜机器人三大模块协同运转，整合专业健康能力、顶尖AI能力、高标准食材、大厨级菜谱、净菜配送与智能炒菜机器人，完整承接日常健康饮食的每一步。用户只需在七鲜大厨小程序里上传体检报告、输入饮食偏好，系统便可开启整套流转运行。 其中，Health Brai

文/郭佳怡 编辑/张晓  两个月前，有股民在投资者交流社区向科沃斯董秘发问： 为何科沃斯业绩各方面都不错，股价却一直没完没了跌跌不休？ 董秘答，二级市场有其阶段性关注的热点行业领域，同公司所在行业未必契合，补充说公司将聚焦做好主业，等等。 业绩为什么无法带动股价？不止股民好奇，或许就连科沃斯自己也无法回答。 科沃斯有过阵痛，但2024年以来这家公司已经走过了业绩复苏拐点。今年上半年业绩表现也算可圈可点，收入同比增长了19.18%，归属于上市公司股东的净利润同比增长了27.40%。 这家公司显然也不想只停留在过去清洁机器人的旧叙事里，它已经在布局二级市场喜欢的具身智能。6月份公司推出的首款具身智能开源机器人“八界”已经开售，68岁的公司创始人、董事长钱东奇还在近期的机器人大会上为八界站台，提出了“机器人定义权从厂商交还用户”的行业主张。 图/科沃斯八界机器人官微 但硬币的另一面，“扫地茅”已经是快五年前的名号了。 科沃斯的股价自2022年底跌落至70块钱上下至今，偶有上涨，却始终难回高点。如今科沃斯的市值长期稳定在300亿上下，较高峰时缩水了三分之二。 科沃斯上市至今股价表现 股价看不到起色，科沃斯好像并不着急，至少老练的钱东奇还沉得住气。 2019-2021那几年，科沃斯股价大落大起时，钱老只对媒体说“股价是多方面原因造成的结果。” 只是苦了一众股民，他们不理解为什么业绩带不动股价，也不理解为什么同样是一份不错的业绩报告，隔壁的石头科技在涨科沃斯却涨不动，甚至还有声音硬要搞事情，说“石头和追觅打架，把科沃斯震死了”。 某种程度上，对科沃斯这家公司，“不理解”才是常态。 就像很多人也无法理解，2018年乃至更早，钱东奇就已经在给儿子钱程铺路，但快十年过去了，这家马上就要三十岁的公司的船长，怎么还是钱东奇？ 这背后是科沃斯这家公司本身就具备的复杂性、特殊性—— 过去近

apps__d6ccnu5vua0y_large_2x.jpg 作者/沈荣 编辑/张晓 千呼万唤始出来。全球首款折叠屏手机问世后的第9年，Apple终于交卷了。 今日凌晨，Apple的新品发布会上，iPhone 18 Pro系列、Apple Watch Series 12系列和Ultra 4、AirPods 5系列悉数发布。 但最吸睛的都不是它们，而是iPhone首款折叠屏手机——iPhone Duo。 “自iPhone诞生以来最重要的一次体验革新。”“iPhone Duo和iOS 27重新定义了iPhone。”发布会上，Apple如此介绍这款产品。 01 客观来看，在部分参数上，iPhone Duo打不过友商。 看重量，iPhone Duo比小米18 Fold重了35g，比三星Z fold 8重了53g。 看影像，小米18 Fold搭载了三颗摄像头，主镜头已经来到了2亿像素，iPhone Duo只有主摄和超广角两颗4800万像素镜头。 看电池容量，iPhone Duo未公布具体数值，市场普遍猜测在5000mAh上下，同样打不过友商。小米18 Fold已经把电池容量堆到了6000mAh。 看形态，iPhone Duo“D字”型的外屏设计，粗看也远不如三星Z fold 8精致，而且发这么晚还跟友商撞设计，合理怀疑存在抄袭行为。 对这个外屏设计，别说乔布斯不会满意，Apple母公司的老板罗老师估计也不会满意，大概率多少会吐槽两句。 再看价格，iPhone Duo也很容易让人望而却步。 256GB存储版本15999元、512GB存储版本17999元、ITB版本21499元、2TB版本26499元。 今天10点全渠道开售的小米18 Fold，起售价“不过”10999元，顶配版1TB存储版本+陶瓷特别版“不过”15999元，只够到了iPhone Duo的起售价；三星前段时间发布的阔折

当地时间9月8日，以“The Future Is Now”（未来即是现在）为主题的2026柏林国际电子消费品展览会（IFA）在德国柏林圆满落幕。作为全球三大电子消费展，IFA已成为中国科技品牌出海的“风向标”。 值得注意的是，展会现场，随处可见人手一个显眼的黄色手提袋。 这些“黄袋”，正是来自中国智能影像品牌“影石Insta360”。 这一醒目的黄袋大军频繁出现在展馆、媒体区，并从展台延伸至展会内外，成为IFA现场极具辨识度的移动广告牌，被网友称为“IFA现场最大显眼包”。 这场黄色视觉风暴背后，以影石为代表的中国影像品牌集中亮相国际舞台，正加速向海外市场展现创新实力与全球化影响力。 展厅内，影石展台多款智能影像产品集体亮相，X6全景相机和Luna系列云台相机成为今年现场焦点。 在本届IFA聚焦AI与未来科技趋势的背景下，影石凭借软硬件融合创新与AI技术应用，一举斩获IFA官方创新奖评选四项大奖—— 今年7月发布的新品Luna Ultra，拿下“内容创作技术”类别的 IFA 创新奖，并斩获IFA创新奖的顶级主奖项之一“最佳科技创新奖（Best of Tech）”奖项；同时，Luna Ultra与Mic Pro双双入选“最佳设计”类别荣誉榜单。 Luna Ultra斩获“最佳科技创新奖”奖项 期间，影石还摘获三项媒体大奖：Luna Pro和X6被国际科技新闻媒体 Tom's Hardware Italy 评为“IFA 2026 BEST IN SHOW”，同时X6获评国际游戏与科技媒体GameStar的“Tech Star”奖项。随着应用场景持续拓展，影石的影像技术正成为下一代AI基础设施的重要组成部分。 据IDC数据显示，2026年第一季度影石在全球全景相机市场份额高达71%，相当于全球每售出10台全景相机，就有7台来自影石。 据悉，目前影石境外主营业务收入占整体主营业务收

文/许雯雯 编辑/张晓  外卖大战日趋平息，美团 好起来了？  至少从二季度财报看，是这样的。 当季度美团营收重回双位数增长，实现收入1046.43亿元，同比增长14.4%。经营利润由负转正，虽然和外卖大战前的正常状态还有很大距离，但已经展现出缓慢回到正轨的态势。 当然，外卖大战还未完全结束，美团可能也还有挑战。美团CFO陈少晖在财报电话会上说，现阶段行业补贴水平仍远高于2024年，恢复正常仍需几个季度。 但即时零售竞争已经在转向如何提升营销和运营效率，美团在用户结构、订单结构和运营效率上的优势有望持续释放，陈少晖也补充说“我们UE的恢复路径更加清晰，中期将逐步回到合理水平。” 美团的二季报，只是交出了一份阶段性答案。 回答好基本盘业务如何修复、何时修复的问题后，市场更希望美团回答的其实是另一个问题：下一个阶段，美团靠什么来驱动增长？ 梳理美团过去一段时间里的战略布局，AI显然是重要一环。 美团的AI打法跟别家不太一样，CEO王兴在财报电话会上定调，美团不会成为Token工厂，模型和AI产品将用于支持主业，提升用户、商户体验和公司经营效率。 王兴想得很清楚，“我们始终认为，AI能力的长期价值，是能否真正进入真实工作流、解决真实问题，并形成长期稳定的基础设施能力。与此同时，全国产化训练和推理能力，也帮助我们在长期成本以及基础设施可控性上建立了更强优势。”  那美团做AI到底是咋做的？能力行不行？有独特优势吗？ 01 短暂探索、试错后，美团AI继续进攻 美团做AI，呈现出的其实是两种姿态。 第一是投入态度上坚决。美团的AI策略是主动进攻，而非被动防守。今年前两个季度，美团的研发费用都有超过20%的同比增速，金额以及占收入百分比都在增加，主因就是加大了对AI的投入。 王兴上半年还定调，对美团来说，物理世界的数字化将是AI非常重要的底座。 第二是投入策

文/何磊 编辑/张晓  8月31日，地平线发布2026年上半年财报，有亮点，挑战也不小。 上半年，车市整体低迷，乘联会统计，今年前七个月乘用车累计零售销量同比下滑了20.3%。 但汽车智能化转型并未放缓。地平线在半年报中指出，报告期内中国乘用车整体智能辅助驾驶渗透率达到76.1%，较2025年提升了8.5个百分点。 这一背景下，地平线在财报中引用第三方数据称，其在多个口径下均实现了市场份额的稳步提升。 自主品牌ADAS份额达到50.02%，首次超过50%，市场份额是第二名的两倍，在细分市场确立了“绝对领先”地位； 城区NOA计算平台份额排第二，在自主品牌乘用车市场的份额从2025年的17.9%提升到了22.8%，和第一名合计拿到了超过60%的市场份额。 智驾计算平台市占率也排在行业首位，**国市场自主品牌合计市场份额的31.9%。 这让地平线在营收端保持了高增速，上半年公司营收20.55亿元，同比增长了32.9%。 报告期内，地平线在毛利表现上同样可圈可点。实现毛利13.56亿元，同比增加了32.9%，毛利率为66.0，与去年同期持平。其中，公司来自产品解决方案收入的毛利率同比收窄了8个百分点，但毛利率较高授权及服务业务的收入贡献增加，帮助公司稳住了整体毛利率。 账面净利润上，地平线录得37.8亿元，扭亏为盈，同样远超预期。 但值得注意的是，公司期内利润扭亏为盈背后，主要是有两笔一次性非现金收益。一笔是向大众汽车子公司CARIAD发行的可转换借款的估值变动带来的收益，另一笔是终止合并入账D-Robotics带来的收益。 剔除各项一次性收益后，地平线上半年经调整净亏损为16.7亿元，同比扩大25.4%。 因此，对地平线而言，这份半年报整体上来看算是“稳中带忧”——公司拿到了更多的市场份额，收入端表现强劲，但盈利压力依然存在，叠加公司营收结构转换、市场竞争加剧等因素，

文/贺颖 编辑/张晓  7月20日，鸣鸣很忙签约门店突破3万家。 这是一个很难忽略的数字。放在全国连锁行业里，目前门店能够达到这一数量级的企业屈指可数。在休闲食品饮料连锁中，鸣鸣很忙是第一家。 前两天，鸣鸣很忙发布了上市后的第一份半年报。 这无疑是一份足够漂亮的财报——营收同比增长60%，期内利润同比增长超155%；另一个更重要的数据是，截至上半年，鸣鸣很忙已经覆盖中国近八成的县城。 这份中报证明了它在现有赛道里的统治力，至少到今年上半年，鸣鸣很忙依然是量贩零食高速扩张最大的受益者之一。 但规模效应的红利显然无法被无限兑换。 规模曾经是鸣鸣很忙最确定的答案，但当它已经把现有模式做到足够好，它也越需要为下一阶段的增长逻辑重新定价。 01 鸣鸣很忙，开始从规模里拿到更多利润 如果只看收入，鸣鸣很忙上半年的增长其实并没有太多新鲜之处。 期内，鸣鸣很忙商品销售收入达到445.4亿元，同比增长59.5%，财报里给出的主要原因依然是门店网络扩张。 鸣鸣很忙的收入主要来自向加盟商销售商品，商品销售收入占比接近99%。也就是说，它首先是一门巨大的商品分销生意，店开得越多，总部能够卖出去的货自然越多。 但期内利润22.4亿元，同比增长155.4%；经调整净利润24.48亿元，同比增长136.6%，完全翻倍的利润增长在年营收已达数百亿体量的零售企业中并不常见，这显然不能只用“多开了几千家店”来解释。 变化出现在毛利率。 去年上半年，鸣鸣很忙每卖出100元商品，大约留下9.3元毛利；今年这个数字变成了11.5元。 放在本就薄利的量贩零食生意里，2.2个百分点的毛利率提升并不算小。 这个行业过去几年最激烈的时候，一直在压低商品价格。鸣鸣很忙自身的毛利率也长期处于个位数水平，2024年全年只有7.6%，到2025年前9个月才升至9.7%，到今年上半年，这一数字继续抬升到11.5%。 简单按

1234.png 县城步行街，十二月的傍晚。 一个穿始祖鸟的男人从奶茶店出来，拉链拉到下巴。你下意识多看了一眼——始祖鸟在县城，不常见。 再一看，走线、压胶、logo，都对。不是山寨。 县城里穿始祖鸟的人，正在变多。不止始祖鸟，还有萨洛蒙、lululemon、北面、斯凯奇。这些名字，几年前在县城还是生僻词，如今已经混进了步行街的人流里。 中产三宝，下乡了。 一、中产三宝，换代了 先厘清一个概念：中产三宝，是流动的。 经典版本是“lulu、拉夫、始祖鸟”——lululemon瑜伽裤、拉夫劳伦Polo衫、始祖鸟冲锋衣，一度是中产身份的硬通货。这两年换血了，萨洛蒙、Hoka、昂跑成了新三宝，从城市通勤到户外探险，一双鞋就是一个圈层的暗号。 这些品牌火到什么程度？ 有媒体说，拉夫劳伦“在县城也变得人尽皆知”。萨洛蒙的中国门店一年翻番，预计年底开到200家。始祖鸟更不用说，母公司亚玛芬去年收入376亿元，大中华区还在高增长。 但这里有个微妙的分岔，品牌的人气下乡了，品牌的专柜，还没跟上。 二、县城，比你想的能打 县城买不买得起中产三宝？ 中国有2800个县城、4万个乡镇、66万个村庄，聚集了约70%的人口，县域经济GDP占全国的38%。2024年上半年，一线城市社会消费品零售总额滞涨甚至下滑——北京-0.3%、上海-2.3%，6月份北上广深集体负增长；与此同时，绍兴增长10.2%、嘉兴8.4%、扬州7.8%，大量三四线城市迎来消费爆发。 钱在往县城走，人在往县城回流。年轻人带着一线城市的审美和消费习惯回到县城，户外热也跟着下乡了。 品牌的动作很诚实。lululemon公开表示正在寻找下沉市场机会，阿迪达斯明确要在三四五六线城市加大渠道开拓。 县城不是买不起中产三宝，是买法不一样。 三、品牌专柜没下乡，折扣店先到了 问题来了，始祖鸟、萨洛蒙的专柜，主要开在一二线城市。县城没有专柜，那县

文/沈荣 编辑/张晓  尽管交出了一份营收、净利双增的半年报，锅圈的股价还是没等来回升。 8月17日，锅圈发布了2026年中期财报：上半年营收39.47亿元，同比增长21.8%；净利润2.13亿元，同比增长12.1%。 这是自2025年走出业绩低点以来，锅圈连续第三个半年度保持20%以上的营收增速，但二级市场依然不买账。 8月24日港股收盘，锅圈股价报1.715港元/股，跌2.28%。 值得注意的是，前几天（8月18日），锅圈在香港的首家门店正式开业，创始人兼董事长杨明超亲自站台，称该门店将作为海外拓展的“试验田”，承担模型打磨与市场验证功能。但这则消息同样没能激起资本市场的涟漪。 这不是锅圈第一次出现“利好出尽、股价照跌”的现象。 拉长时间来看，锅圈的股价颓势由来已久：2023年11月以5.98港元上市，短暂冲高至12.34港元后便掉头向下；2024年全年几乎单边下跌，2025年虽有反弹，但始终未能触及最高点的一半；进入2026年，跌幅进一步扩大，年内累计已跌去近六成。 图/AI辅助生成 业绩在增长，门店在扩张，海外首店也开了，但市场就是不认。锅圈到底怎么了？ 01 拦不住的股价下跌，控股股东减持引发的“雪崩”？ 年初，锅圈股价本来有一个不错的开局。 1月底，锅圈发布正面盈利预告，预计2025年净利润同比增长83.7%至92.0%；3月12日，“史上最佳年报”落地，全年营收78.1亿元，同比增长20.7%，净利润4.54亿元，同比大涨88.2%；4月2日，董事会又批准了股息政策。 三重利好叠加之下，锅圈股价一路上行，4月上旬最高时涨到了4.80港元，市值也一度达到约130亿港元。 然而，转折来得猝不及防。 4月15日，锅圈发布公告，控股股东之一上海锅小圈企业管理中心（有限合伙）与华泰金融控股（香港）订立大宗交易协议，以每股3.80港元出售1.245亿股，占已发行

文/许雯雯 编辑/张晓  8月初，某知名企业创始人再次炮轰电商平台，言辞锋利，将电商平台定性为“板上钉钉的特殊中间商”，还呼吁“必须限制平台的权力”。 最近与好几个做生意的老板聊，电商VS实体的话题都老掉牙了，线上线下无非就是渠道不同，反而面临的烦恼是相同的：越来越难找到目标客户在什么地方，获客成本节节飙升。 归根结底，最难的还是“流量”。 与早些年不同，今天的商业世界里，流量早已从“红利”，变成越来越多企业需要承担的经营成本。当几乎所有的生意都需要通过流量入口来寻找、留住消费者，流量本身也在变得稀缺。 由此，这场争论某种程度上只是表象，这背后真正需要被重新讨论的是： 流量究竟该如何定价、如何分配？以及如何避免成为少数入口的“庄家生意”？ 01 流量头部集中效应越来越明显 当关于“平台权力边界”的讨论再次被推向公共议题，在市场上不同声音的碰撞中，那个真正被值得讨论的真问题事实上已经在加速浮出水面。 真问题是流量时代，大家都在被裹挟进“流量决定一切”的围城里—— 品牌把商品卖出去需要流量；一家餐馆想让消费者看见，要做内容做推广；景区想吸引游客，要争夺话题；企业想建立品牌认知，也越来越需要进入内容平台的传播体系，等等。 但一个人一天的时间是有限的。有限的时间总量和围绕生意的日益增长的流量需求之间的矛盾，成了主要矛盾。 中文互联网发展到现在，关于流量的两大趋势其实越来越清晰： 一是流量开始成为稀缺资产，它不再只是营销工具，甚至成为越来越多行业衡量商家价值的通用标准； 二是流量的“头部集中”效应日益明显。 流量并不是凭空产生的。它来自十亿用户发布的内容和参与的互动，来自于全体网民的注意力，这些注意力高度集中在几家头部平台。当然，一个人一天的上网时间是有限的，所以全网流量也是有上限的。 线上，电商和电商平台都是流量的买方。电商商家想被消费者看见，每一步都要付费：搜索排名要竞

文/郭佳怡 编辑/张晓  “手机不该只是一个有着触摸屏的无趣黑色方块。”今年3月，荣耀CEO李健说，他们决定赋予手机“大脑”和“手脚”。 8月12日，这款酝酿了近一年的Robot Phone终于发布。 单从产品形态来看，Robot Phone确实很不一样。手机顶部的一套四自由度钛合金机械云台加持下，摄像头可以从机身内部展开，自主转动、跟踪目标、调整构图，再配合AI完成拍摄。 图/荣耀官微 它是一台手机，也是一台随身摄像机，更是荣耀所设想的“具身智能”终端。 这款手机看起来也不是一次孤立的技术实验。 过去一年里，荣耀的核心叙事都是在围绕着AI终端转。2025年提出Alpha Plan，宣布从智能手机制造商向AI终端生态公司转型；今年又进一步提出Agentic OS，并把Robot Phone视作这一战略从软件走向硬件、从屏幕走向物理世界的重要产品。 当晚的发布会后，李健向媒体表示，发布Robot Phone是品牌高端化的开始，在Robot Phone的基础上会有越来越多AI终端新形态和新产品。 不过，不知道是不是我记性不太好，“品牌高端化的开始”怎么这么熟悉。 我去看了下，原来这话五年前前CEO赵明就说过。2021年9月的新品发布会后，赵明说“荣耀的高端之路刚刚开始。” 不仅如此，可能是前任立过的flag统统不做数，又或者荣耀这些年的技术创新、产品创新太过密集，从赵明时代到李健时代，荣耀有过很多个“新的起点”。 2023年的时候赵明说，Magic V2是荣耀的一个新起点；去年李健也说“荣耀400系列可能是公司手机销量的一个转折点。”再细数，过去荣耀的很多新品发布会上，你或多或少都能从不同高管的口中听到“起点”这个词语。 当然，在荣耀的视野和口径里，过去那些零零散散的“起点”显然都不作数——因为只能不作数。 01 差异化≠竞争壁垒 如果只看产品本身，荣耀Robot P

文/沈荣 编辑/张晓  昨天（8月10日），阿里巴巴旗下个人AI助手千问App正式推出付费服务。 与几个月前的豆包一样，千问App也采取了日常基础对话免费、对专业用户收费的模式，双方对“专业用户”的界定也相似。 一类是有高频、重度办公需求的用户。千问App瞄准的是个人用户的“办公助理”场景，以会员订阅制收费，专业会员的收费标准分为高级、精英、旗舰三档套餐，月费分别为19元、49元、128元，年费则分别为200元、568元、1499元。 图/千问App 另一类是有视频创作需求的专业用户。千问App以AI视频生成额度收费，约2块钱一次额度。当然，普通用户不充值也能用，系统每天会赠送10个额度。 更值得讨论、事实上已经引发不少讨论的，是千问App开始围绕“办公助理”收费这件事本身。 8月3日，阿里巴巴由QoderWork、MuleRun、悟空三款产品整合而来的企业级Agent产品“千问办公”才刚刚开启公测，瞄准办公场景。起初开放网页版和独立PC客户端，官方称移动端和钉钉PC端、手机端内置入口也将于近期开放。 短短几天后的8月7日，千问App功能上新，推出思考研究、定时任务、办公助理、语音通话、智能体广场等多项新功能，紧接着又马不停蹄探索办公场景收费。 此外，昨天千问App还官宣上线了“千问开放平台”，面向生态伙伴和开发者开放手机、PC和AI眼镜三类终端服务接入，首批接入的伙伴覆盖物流运输、房产居住、本地生活、理财、汽车等十多个领域。 将这些变化串联起来看，短短一周内，从功能上新到开放智能体生态，再到切入办公助理收费，千问App都搞出了大动作。 千问App到底在急什么？ 01 “榨干”Qwen3.8 阿里8月3日正式发布了Qwen3.8-Max，将总参数量拓展至2.4T，激活参数95B，是Kimi K3之后，国内第二个参数规模突破2万亿的大模型。阿里巴巴自己也说，Qwen

文/刘勇 编辑/张晓  8月3日，瑞幸咖啡发布2026年二季度财报。上半年咖啡行业价格战逐渐平息、外卖补贴战缓和的背景下，瑞幸二季度经营业绩有所回暖。 瑞幸过去几个季度增收不增利的局面有所好转。二季度公司总净收入158.86亿元，同比增长28.5%，净利润14.86亿元，同比增长16.1%。 另一方面，瑞幸自营门店的同店销售额二季度呈现负增长，为-5.3%，已连续三个季度下滑。 图/瑞幸二季度财报 瑞幸管理层在财报电话会上提到，外卖补贴退坡的速度比年初预期更快，因此去年高补贴形成的高基数压力更明显，这已经反映在二季度同店销售表现上。同时，“由于去年7-8月平台补贴尤为激烈，预计高基数效应仍将持续。” 尽管外卖战后遗症还在持续，瑞幸的同店销售额和增速表现也可能陷入阶段性波动和挑战，公司却不打算停下来，而是不断做加法。 二季度瑞幸在全球新开出了2714家门店，到二季度末时其门店总数已经来到了36310家。 瑞幸也越来越不像一个咖啡品牌。二季度，瑞幸上新了28款现制饮品和十余款零食产品，截至二季度末，公司累计销量各超1亿杯的25款产品中已有5款为非咖啡产品。再根据财经杂志统计，今年前七个月，瑞幸上新或回归的约60款产品中，非咖饮新品占比已经达到了一半。 瑞幸不断做“加法”，要分两个视角看。 瑞幸咖啡联合创始人、CEO郭谨一此前曾提到，“如今现制咖啡品牌已经无法只靠价格、单个爆品或者某一次的营销活动来取胜。”其认为，现制咖啡的商业本质，是基于门店点位的便利交付，因此门店规模以及门店位置是否贴近客户，直接决定了需求的转化效率。 这说到底是门店密度的问题，是用户消费频次和客单价的问题。财经的报道里提到过一个总结，瑞幸的野心是“在现制茶饮咖啡领域，成为‘便利店’一样的存在。”瑞幸要在动作上匹配这一野心，扩大门店网络和密度，扩充非咖品类逻辑顺畅。 此外，外部竞争环境上也有变量。

文/许雯雯 编辑/张晓  飞书正经历着一次重要的身份转换。 7月30日，字节跳动面向AI业务启动了新一轮组织调整，飞书团队被拆分成两个部分，分别与豆包和火山引擎团队整合。 具体来看： 飞书的产品团队与豆包产品团队整合，成立新的豆包产品团队；飞书的GTM（市场、销售、客户服务）团队则与火山引擎团队整合，成立新的To B组织“创造力服务平台”，整体负责字节MaaS和SaaS等云服务市场、销售和客户服务。 字节跳动称，此次重组完成后，除原有的飞书产品和服务保持不变，飞书还将和豆包在生产力场景做更深度的产品协作。 从字节组织架构层面来看，飞书降级了。 2021年底的公司架构调整完成后，飞书位列六大BU之一，与抖音、火山引擎等平行，CEO谢欣的汇报对象也是梁汝波，但此轮调整后，谢欣的汇报对象，变成了新的豆包产品团队的负责人赵祺。 但这并不是说飞书不重要了。对现在的字节跳动而言，既是模型又是产品、几乎承载了一切AI出口的豆包早已是最高优先级，拆分飞书，本质上也是在为豆包服务，为字节的to B战略服务。 媒体报道，飞书产品团队深度参与开发的“豆包企业版”目前已在飞书客户中开启内测，其拥有通用AI生产力工具能力，原生继承了飞书生态体系。 从这一角度拆解，字节这番调整，同样是重新争夺AI办公入口的一个关键动作。 01 从插件到AI Native，AI办公迈入竞争新周期 要理解字节为什么“非拆不可”，得先看清楚AI办公这条赛道走到了哪一步。 AI办公的第一个阶段，是“插件阶段”，本质上是用AI给旧软件打补丁。 2023年微软把Copilot嵌入Office全家桶以后，AI在办公场景的落地开始更多以侧边栏、对话框的形态附着在Word、Excel之上，帮助用户写文档、做表格。 接下来一段时间里，国内厂商们也纷纷跟进。比如钉钉接入通义千问，用一根“斜杠”召唤AI；飞书发布“飞书智能伙伴”；

文/郭佳怡 编辑/张晓  过去几十年，中国企业走向全球，更多依靠的是制造能力和供应链优势。 但长期以来，这套出海叙事更多聚焦在大企业身上，对大量中小企业而言，难题始终存在。 它们往往拥有不错的产品，却缺少理解海外市场的能力。比如如何寻找新的消费趋势，如何判断潜力品类，如何触达海外客户，如何完成从产品到订单的完整链路。 外贸市场释放出新的增长机会时，这种挑战会更加显性：中小商家如何快速且精准抓住这份市场红利。 当下，中小企业们正处在这样一个关键的十字路口。 一边是外贸出口迎来爆发。海关总署近期发布的数据显示，以美元计，6月中国出口同比增长了27%，增速创下2021年10月以来新高。其中，不仅AI基建出口增速达到了75%，消费品和工业品出口，也实现了15%的稳健增长。 另一边，AI Agent也在快速进入商业场景，AI不再只是辅助协作、生成内容的工具，而是真正进入到市场分析、产品开发、客户运营等核心经营环节。 但如何拥抱AI、用好AI，抓住外贸红利，本身也是一重挑战。 好在拐点已经出现了。过去半年，Accio Work已经成了中小企业做好出海生意的关键变量。 7月23日，阿里国际站总裁张阔透露，目前全球已有1000万中小企业在用Accio Work做生意，一年内用户增长了超过30倍。 同一天里，Accio Work也正式迎来了核心升级——全面跨越为“全球电商AI工作台”，把AI真正装进了全球电商的真实交易链路里。 简单来说，过去几个月里跑通“AI外贸”后，Accio Work也在加速连接国内电商、全球电商。现在Accio Work已经接入了Alibaba.com、1688、淘宝、天猫、Shopify以及国内外主流电商平台，也连接了商家常用的社媒和经营工具。 图/阿里国际站官微 Accio Work不只是外贸人的AI基础设施，而是真正开始让每个商家都能实现低门槛跨平台经

文/贺颖 编辑/张晓  WAIC启幕前夜，金山办公将自家的AI生产力大会落地在了上海1862船厂旧址。 这个曾见证中国现代工业文明起点的老厂房，在160多年后讨论的生产力工具，已经变成了办公智能体。 大模型不断渗透全场景的第四个年头，行业早已走出最初的概念狂欢。随着国产模型梯队整体成熟、模型能力的边际差距持续收窄、算力正逐渐成为可量化采购的通用资源，是否搭载AI早已不是办公产品的差异化卖点。 “给Office加个AI侧边栏”这种补丁式的升级显然不是市场想要看到的结果，行业开始迫切地想看到AI的实效——能不能真正落地到具体场景，能不能为用户和企业创造可感知的价值？ 金山办公的这场发布会，恰好踩在了这样的行业节点上。 从个人端智能体到企业级落地体系，金山办公在回应“软件到底应该向何处去”，也折射出国内AI办公赛道正在形成的新格局：一边是协同平台从组织入口向下延伸，一边是专业工具从内容生产向上拓展。 在这背后，褪去大模型的光环效应，办公场景的AI竞争终于回归生产力的本质。但共识如何形成，路线如何分化，产品如何落地，价值如何兑现，市场同样在期待那个关键一跃。 01 办公赛道的共识与分野 当大模型的能力光环逐步褪去，整个行业最先达成的共识是：单纯的模型能力，已经撑不起差异化的竞争壁垒。 大模型爆发之初，模型能力是最为显眼的稀缺资源，谁能接入更强的通用大模型，谁就拥有产品的核心竞争力。行业的注意力集中在跑分榜单、技术突破上，每一次SOTA刷新都能引发一轮市场关注。 但走到2026年，这套逻辑已经悄然改变。国产模型梯队整体迈过了“够用”的能力门槛，模型能力的边际提升越来越难被普通用户感知，稀缺性正在快速下降。 正如金山办公CEO章庆元在发布会上提到的，今天的模型越来越像标准化的云服务，性价比、服务稳定性、Token供给能力，正在成为下游厂商选型的首要标准。 但模型够用了，不代表