$新琪安(02573)$  

一、短期股价剧烈波动：市场恐慌情绪主导  直接冲击：政策变数引发抛售 特朗普表态后，苹果股价应声下跌（如摘要2提到“当场跌掉15%”），反映市场对供应链计划突然生变的担忧。印度已成为苹果第二大生产基地（2025年占全球iPhone产量20%，摘要8），若美版iPhone转移计划搁浅，短期内无法规避特朗普对华关税（单台或加征180美元，摘要3），预计本季度直接损失9亿美元（摘要6、8），全年或侵蚀三分之一净利润（摘要3）。  投资者信心受挫 苹果“中国+1”战略（摘要5）本为分散风险，印度投资超5000亿美元（摘要2、12），但政策反复暴露地缘风险。市场担忧苹果在中美印三角博弈中失去主动权，短期内股价可能延续震荡（年初至今已跌15%，摘要6、10）。  二、中长期压力：成本激增与战略两难 美国生产推高成本，倒逼产品涨价 若被迫回迁美国，人工成本（时薪34美元，中国3.2倍，摘要3）、供应链缺失（连螺丝都需进口，摘要3）将使iPhone成本翻倍，单台售价或飙升至3500美元（约2.5万元，摘要1）。涨价13%-18%（摘要3）可能削弱高端机竞争力，三星已在越南抢占25%市场（摘要3），销量下滑将直接影响利润。  印度市场拓展受阻 印度既是生产基地（2025年产量220亿美元，同比增60%，摘要4、5），也是潜力市场（全球第二大手机市场）。若建厂停滞，不仅失去印度政府5000亿卢比补贴（摘要3），还可能因关税壁垒（印度手机进口税26%，摘要3）失去价格优势，影响本土化进程。  三、战略不确定性：多重博弈下的估值重构 全球供应链重构成本高企 苹果90%研发仍依赖中国（摘要3），印度工厂良率仅85%（低于中国13个百分点，摘要3），回迁美国需重建产业链，耗时数年（台积电亚利桑那工厂已拖延三年，摘要3）。短期内“美国+印度”双线布局将推

2025年5月15日晚，雷军官宣小米自主研发设计的手机SoC芯片玄戒O1即将在5月下旬发布。  这是小米时隔八年再次发布手机主控芯片，小米也成为继苹果、三星、**后，全球第四家拥有自研手机SoC的手机品牌。据多方爆料，玄戒O1这颗芯片将由小米15S Pro首发。  据悉，玄戒O1芯片基于台积电N4P制程工艺打造，采用八核三丛集的CPU架构设计，其中包括Arm Cortex - X925 CPU超大核，同时还集成了Immortalis - G925 GPU，综合性大约与骁龙8 Gen2相当。  小米的自研芯片之旅始于2014年，2017年推出首款自研SoC芯片澎湃S1，但因技术瓶颈和供应链问题未延续。此后小米调整策略，从专用芯片入手，先后推出了澎湃C1影像芯片、澎湃P1快充芯片、澎湃G1电池管理芯片等，逐步积累经验。

推荐五一到武汉游玩

会，因为该行认为这笔资金将对小米智能手机、AIoT和电动汽车业务的全球扩张战略产生长期正面影响，这将抵消近期3.2%稀释担忧。该行还注意到，在2020年12月的最后一次配售中，其股价在一个月内上涨了30%。总体而言，如果股票近期出现回调，该行认为这是买入的好机会。维持“买入”评级及基于SOTP的目标价59.52港元不变。