$联想集团(00992)$  联想PC全球市场铁王座得到进一步巩固。根据Canalys最新数据，2024年美国PC市场全年出货量达6921万台，同比增长5.2%。相比普惠、戴尔的略显颓势，联想全年出货量则保持了12.8%的双位数高增长，凭借对商用市场的深度渗透和全球化供应链优势，在美国市场上与普惠、戴尔的差距进一步缩短。 25年是AI和端侧AI持续爆发的一年，联想有机会凭借对商用市场的深度渗透和全球化供应链优势进行逆势突围，在进一步蚕食普惠和戴尔在美市场份额、冲击美国市场前二席位的同时，在全球市场上拉大与第二名惠普的差距，继续捍卫PC全球霸主的地位。

三重利好共振，AI算力龙头价值重估进行时 第一大利好是消息层面，英伟达恢复H20在中国销售以及AMD重启对华出口AI芯片，在近几日已极大程度体现在联想集团等AI算力龙头企业的股价上。 更值得关注的是第二大利好——AI大模型底层技术的飞速进步：大模型参数量已进入万亿时代。近日，月之暗面发布Kimi K2大模型其，总参数量已达1万亿 (1T)。模型能力持续迭代，推动互联网等厂商资本开支提升，如字节计划年投入1500亿，阿里三年3800亿的规划等等，这些才是支撑AI行业景气的核心动力。中信、申港等投研机构认为随着大规模应用落地，算力资源愈加重要，有助于让服务器维持在高景气度水平，从而助推联想等行业龙头公司的中长期业绩增长。 第三大利好在政策层面，政府鼓励智算中心建设，驱动国产算力发展。今年以来，联想城市超级智能体已在福建武夷山、湖北宜昌、上海虹口等地相继落地，并于近日与呼和浩特市签署城市超级智能体战略合作，AI龙头企业已参与到中国算力全产业链生态建设当中。 在我看来，市场还存在着认知偏差，低估了国内智能算力需求。随着AI模型持续推进，带动资本开支增加，AI应用货币化进程将得到提速，形成正循环，而目前只是价值回归的第一站。 $联想集团(00992)$

今日早盘，联想集团股价继续上探9.3港元，涨幅维持在1%以上，整体形态强于大市。跟联想在x86服务器市场的优异表现相呼应，反映了市场对联想未来发展前景的乐观预期。 根据IDC 2025年第一季度x86服务器市场数据显示，联想凭借在混合式AI基础设施领域的深度布局，实现收入与市场份额的双突破：在全球市场收入同比激增74.8%至41.2亿美元，排名跃升至全球前三，且在中国市场也实现了收入同比飙升127.2%的佳绩，成功跻身中国前三。这一成绩的取得，得益于联想集团在混合式AI基础设施领域的深度布局。 全球数字化转型加速持续推动服务器市场的蓬勃发展，这是市场普遍共识的，2025年第一季度全球服务器厂商收入达到682亿美元，同比激增99.8%。本轮AI浪潮下，联想一直紧抓历史机遇，并凭借其创新的“混合式AI”架构，成功构建了差异化竞争力，在全球服务器市场获得亮眼的增长。 展望未来，随着生成式AI、具身智能等新兴人工智能场景的爆发，联想的AI基础设施的积淀和深度布局将为其带来持续的增长动力。另外，随着企业智能化转型步伐的加快，联想有望凭借其在硬件架构创新与软件协同优化方面的持续投入，进一步巩固其在全球市场的领先地位。 $联想集团(00992)$

PC更换周期+AI升级，联想集团被低估的AI全栈能力正在释放 国际知名大行麦格理发布研报称，联想集团在第一财季的IDG和SSG实现了强劲的营业利润，超出预期表现。维持买入评级，目标价至13.10港元。除此之外，第一财季业绩超出预期收入同比增长22%，分别较麦格理预期和市场共识高出6%和8%。如此成绩，揭示的其实是联想在AI时代的全栈布局正在进入收获期。 一、三大业务亮眼数据的深层逻辑 1、IDG业务的全球范围突破 日本/印度智能手机两位数增长验证海外突破能力，PC市场份额提升叠加ASP上涨则展现产品结构优化。预计受Win 11系统升级红利的推动，本年剩余时间里，个人电脑市场将实现中高个位数增长，作为PC龙头，联想也将是最大受益者。 2、ISG业务的战略转折点 36%的增速中，AI服务器收入‌同比翻倍‌最值得关注。区别于纯硬件厂商，联想"端-边-云"协同优势显现。近期，中金发布研报称，AI芯片及服务器功率密度攀升，液冷替代风冷为AI时代大势所趋，拥有液冷AI服务器技术的联想集团，被中金推荐在产业链相关标的中，企业级服务器的数据增长验证了其商用市场的突破 3、‌SSG服务的隐秘增长极 "设备即服务三位数增长"揭示联想商业模式进化——通过‌订阅制服务‌将一次性硬件销售转化为持续现金流，这种转型可比拟微软从卖软件到云服务的价值重估。 二、联想未来6个月的关键催化剂 ‌1、Windows 11换机潮‌：企业IT支出回暖将加速PC替换周期 2、AI服务器产能释放‌：Q2财报若确认ISG业务利润率持续上涨将触发重估 ‌3、服务收入占比提升‌：SSG业务若营收占比增加，将改变估值模型 由此可见，联想被低估的AI全栈能力正在释放，在这个AI投资从泡沫期进入业绩验证阶段的时点，这种有真实业绩支撑的标更具配置价值。

近期机器人概念迎来不错行情，昨天A股机器人概念再度走强，10日内流入资金超过2万亿，H股机器人板块近三周也逐渐企稳。其实从AI技术趋势角度看，智能体是目前公认的AI发展下一个核心，并且必然与AI端侧产生联动，具身智能就是两者结合的最佳形态。 如果说上一代机器人空有技术和能力的话，那未来融合超级智能体的机器人将更多拥有类人的情感和互动优势。在智能体技术的日益成熟的预期下，机器人板块走高也是必然。但提到具身智能，大多数人忽略了一家底子不错的公司——联想。 联想创新科技大会5月7日就要举行了，从官方陆续释放的信息能看出来，这次主要聚焦超级智能体和具身智能。事实上，联想AI有着深厚积淀，不管是AI PC、足式机器人等硬件，还是机器人必不可少的灵魂——智能体，联想都在稳扎稳打全面推进，并且得到市场验证。特别是晨星机器人已在制造、生活等众多场景中积累了成熟经验，相信可以在机器人领域进一步激发活力。 未来，随着联想在超级智能体和AI硬件技术的不断成熟，个人觉得，联想在具身智能领域的新动作也可以期待一下。 $联想集团(00992)$

2024年10月，在美国西雅图举办的联想创新科技大会上，联想集团董事长兼首席执行官杨元庆和国际足联主席詹尼·因凡蒂诺联合宣布，联想成为FIFA有史以来第一个官方技术合作伙伴。 不久前，双方的合作进一步升级。联想及摩托罗拉宣布与2025世俱杯达成全球合作伙伴关系，联想旗下品牌摩托罗拉成为2025世俱杯官方智能手机合作伙伴。 2025年一季度，在除中国以外的海外市场，联想摩托罗拉收入达34.2亿美元，同比增16.7%，超市场4.4%的增速，市场份额从第五升至第四，超越OPPO、传音与谷歌。 全球市场中，联想以2.5%的收入份额位列第八，同比提升0.3个百分点，增速16.4%远超行业4.3%的平均水平。在收入与出货量两大核心指标上，摩托罗拉均远超市场预期，重返全球智能手机头部品牌阵营。 2014年，联想集团以29.1亿美元从谷歌手中收购摩托罗拉移动业务。摩托罗拉移动的3500名员工、2000项专利、品牌和商标，以及全球50多家运营商的合作关系都被纳入联想移动业务集团。 自2020年以来，摩托罗拉在全球智能手机出货量上几乎翻番，从2020年的3290万部增长到2024年的5760万部，以15%的年复合增长率高速成长。这也令摩托罗拉成为少数几个在2022年整体手机市场下滑后成功复苏的品牌之一，其出货量也超过了疫情时期的峰值。 AI正成为全球智能手机市场的新故事。作为移动终端的重要构成，摩托罗拉在联想整体AI战略中的角色也不可替代。 2025年初，摩托罗拉成为首个真正接入DeepSeek-R1满血版的折叠屏手机，这一升级使得摩托罗拉手机用户可直接体验DeepSeek大模型带来的快速、精准、智能、高效的交互体验。在联想Tech World2025创新科技大会上， AI元启版moto rarz折叠屏手机正式亮相，这也是首款L3协作级的AI智能手机，用户可一键直通AI，操作体验更为便捷流畅。

联想集团Q1财报背后的战略真诚和长期主义 联想集团最新公布的Q1财报出现了一个耐人寻味的现象：明明在香港财务报告准则（HKFRS）下净利润同比增长，要远高于非香港财务报告准则（non-HKFRS），但联想却还是公布了非香港财务报告准则下的净利润。很多人不理解，在港股上市的联想为什么不只选择展示更“好看”的成绩单呢？其实，这种做法恰恰体现了这家科技巨头的战略真诚与长期主义思维。 一、联想选择摒弃会计准则的"数字游戏" 很多人还不了解为什么这两个准则下，会有这么大偏差。其实核心矛盾在于联想2025年1月发行的三年期认股权证。根据HKFRS要求，这类金融工具需按公允价值计量且变动计入当期损益。本季度因股价波动导致权证负债公允价值的变化，造成表观利润"技术性增加"。这种会计处理存在两大特性： 1、非现金属性：仅为账面调整，不影响实际现金流； 2、反向逻辑：股价上涨这一利好因素反而会"放大亏损"，股价下跌这一利好因素反而会"扩大利润"。 联想选择强调非香港财务报告准则，能够最大程度的剔除认股权证影响，展示真实的经营成果。 二、联想主动选择"更难看"的披露方式的3大原因 1、行业共识践行‌：与阿里（调整后EBITDA）、腾讯（非IFRS盈利）、小米（非国际准则利润）类似，联想通过non-HKFRS指标剔除金融工具估值扰动，此举是科技企业通行的财务透明度实践。 2、突出经营本质‌：当会计准则扭曲业务实质时，主动补充调整后数据更能反映联想IDG、ISG、SSG三大业务的真实经营情况。 3、‌与投资者真诚对话：通过这次披露，联想生动的揭示了财报解读三大误区‌：不同准则下会计利润≠真实盈利；非经常性项目需要单独评估；短期波动不及长期的战略和执行力重要。 ‌三、践行长期主义，藏在数字背后的增长密码 这份财报堪称"压力测试的优秀答卷"，在Q1宏观大环

$联想集团(00992)$受周末一场“坦诚、深入、具有建设性，达成重要共识”的中美经贸高层会谈利好影响，新的一周开盘，A股和港股市场齐齐飘红。对于前期受到严重影响的科技股来说，有望降低美对华关税，将为企业带来实质性利好。 国信证券小熊团队研究认为，随着中美达成重要共识，会谈取得实质性进展，联想集团将双向受益。其中，从出口侧来看，美国收入占联想收入10%以上，美对华关税减低，公司有望充分受益；从进口侧，随着反制关税下降，联想CPU等相关零部件进口成本下降，毛利率也将相应提升，也将充分受益。基于双向利好，以及联想10倍PE，建议关注。 除了一份敲定细节的联合声明发布在即之外，还有一则利好消息称，英伟达也在为中国修改H20芯片以应对美国的出口管制，计划在7月推出降级版H20芯片，届时联想面临的外部环境将进一步宽松，业绩增长将得到进一步保障，中长期值得看好。

$联想集团(00992)$  近期联想AI产品线引领PC市场复苏，展现强劲增长势头。CounterPoint刚刚发布的报告指出，2025年第1季度全球PC出货量同比增长6.7%，在这场市场复苏大潮中，联想凭借扩展AI-enabled PCs产品线和多元化产品组合，实现了11%的增长，继续保持市场份额第一，这对联想来说无疑是一个鼓舞人心的消息！在我看来，联想能够取得如此骄人的成绩，离不开其在AI领域的深耕细作。随着Windows 10支持结束带来的换机潮中，AI PC将成为越来越受欢迎的品类，而联想抓住这一机遇，推出了多款具备AI功能的PC产品，满足了消费者的多样化需求。相信等换机潮来临，联想将继续领跑PC市场。

$联想集团(00992)$  华源证券昨天最新发布的报告，首次覆盖联想集团并给予“增持”评级。华源证券认为，作为PC行业领导者的联想集团，三大业务持续AI转型。 华源证券认为，本轮PC换机周期已至，且DeepSeek解决了AI PC渗透的关键问题，联想将率先受益，并且预计，商用PC将成为今年PC增长的主要动力，随着AI办公场景生产力催生用户AI PC需求，AI PC有可能通过向消费端的进一步渗透，迎来新一轮消费PC放量。 华源证券认为，PC换机周期下，联想将实现价值重估。与其持有相同观点的还有里昂证券，里昂新近报告也指出，联想集团的估值被低估，并给予“跑赢大市”评级。

权威机构IDC最新发布25年第1季度全球PC出货量达到6320万台，同比增长4.9%，其中联想以1520万台的出货量继续稳居第一，市场份额为24.1%，继续保持强劲势头，并与出货量居于第2、3位的惠普（20.2%）、戴尔（15.1%）持续拉大差距。对于当前的美国对等关税影响，IDC判断将直接影响PC市场，并导致2025年剩余时间的IT支出延迟。PC厂商目前已经在重新评估未来几个月的市场前景，考虑库存、生产能力、进口关税降低的可能性。 由于关税战还存在诸多不确定性，这对刚刚启动的PC复苏周期带来新的挑战。对全球前三的PC厂商来说，未来面临的形势可能也有差异。 惠普和戴尔虽然是美国企业，但其产品主要在亚太地区生产，面对本次关税战也是十分被动，未来转移供应链也将面临一个缓慢而复杂的过程。对于行业龙头联想来说，已有的全球韧性供应链和自有生产基地可以对冲部分影响，这一点相比于惠普、戴尔优势较为明显。而且关税大战某种意义上开启了重塑供应链的时代，论供应链管理能力，无疑是联想的强项。更长期来看，大力拓展新市场是必然出路，现在回过头来看联想去年与Alat达成的合作，在MEA市场的加注，无形中对联想拓展美洲以外市场开了个好头。 $联想集团(00992)$  

5月22日，联想集团（HKSE：992）（ADR：LNVGY）公布截至2025年3月31日的2024/25财年全年及第四季度业绩：全年收入达到4985亿元，实现同比21.5%的强劲增长，创历史第二高位；非香港财务报告准则下的净利润同比大增36%，达104亿元。第四财季，联想集团所有主营业务实现双位数营收增长，驱动整体营收同比增长23%，保持强劲增长势头，非香港财务报告准则下净利润同比提升25%。 这一切，都是在充满挑战的时代背景下实现的：近年来，PC行业步入深度调整期的同时，全球政经格局复杂多变，中美等主要经济体间持续博弈，AI浪潮席卷也带来多重变局。在不确定性与未来风口的交融下，联想集团如何稳住核心业务、穿越周期？PC之外是否找到真正的增长引擎？是否真正把握了AI的战略窗口先机？如何穿越全球化“再平衡”带来的系统性冲击，并构筑抵御风险的长期韧性？ 在当前的特殊节点，联想集团通过坚定执行混合式人工智能的战略，交出了一份“承上启下”的优秀答卷：2024/25财年不仅核心业务持续增长并扩大领先优势，多元化增长引擎也开足马力，推动PC之外业务在总营收中占比提升近5个百分点，达到47%。三大核心业务当中，IDG智能设备业务集团在进一步提升运营利润率的同时，整体营收实现双位数强劲增长；ISG基础设施业务集团以63%的同比增长实现创纪录营收及大幅盈利改善，下半财年成功扭亏；SSG方案服务业务集团继续以双位数的营收增长、超过21%的运营利润率，进一步夯实集团转型引擎的战略地位。 与此同时，联想在全球所有大区的营收全部实现双位数强劲增长，充分体现作为一家真正的全球化公司的韧性与活力。“即使面对未来挑战，我们依然承诺：市场份额不掉，利润不掉。”联想集团董事长兼CEO杨元庆表示。 这份底气，源自联想对自身商业模式长期打磨所建立的深度信心——既有本地化交付带来的市场韧性，也有端到端整合的运营模式

昨日，东北证券发表研报，首次覆盖联想集团并给予买入评级，这是近期继国海证券、中金和小摩等机构之后又一家券商给予联想买入或增持评级。几家机构报告总结成一句话就是，看好混合式人工智能战略，看好联想AI的市场前景。 其实这一点也不难理解，如果你是一个真正关注且看好AI的投资人，一定知道地缘政治、芯片禁令、舆论狂欢，都只是短期干扰项，全球AI产业的长逻辑没有任何改变，而真正的AI竞争，本质上还是产品力之争。 从联想创新科技大会秀出的超级智能体矩阵来看，硬件和服务双管齐下，个人和企业AI两手抓，不断巩固AI领域的壁垒。加之联想拥有20多年的全球化经验和灵活应对复杂贸易环境的能力，很难不看好联想未来AI发展的前景，长期看好AI的投资者更不要错过联想。 $联想集团(00992)$

$联想集团(00992)$五一长假已过，整体大盘走势不错，恒指开盘涨0.32%，恒生科技指数微跌0.02%，但相信五一前获利了结的投资者和资金将重返市场，早盘成交量已有验证，所以5月整体行情还是比较乐观的。 个人认为部分个股也会迎来一波修复行情，比如联想。5月2日联想股价正式涨回至9港元，叠加上即明天在上海举办的创新科技大会，目前官方披露的超级智能体等也是含金量十足。 联想在AI前沿科技领域的持续创新和深耕将不断加深自身护城河，5月份可以期待一波上涨行情。

$联想集团(00992)$  权威机构Gartner预测，25年全球生成式人工智能支出将达到6440亿美元，较24年大幅增长76.4%，集成AI能力的服务器、智能手机、个人电脑等硬件将成为生成式人工智能支出的增长的主要驱动因素。大量资金涌入AI服务器、AI PC、AI手机，对联想不就是妥妥的利好吗，就差直接点名了！联想AI服务器目前处于行业第一梯队，MOTO手机在全球也做得有声有色，堪称24年手机市场最大黑马，AI PC就更不用说了，拿下全球高市场份额，杨元庆刚刚还在誓师大会上透露，联想很快会率先推出全新一代的AI PC新品。随着生成式人工智能支出热度升高，联想今年的行情可以继续关注起来。

【纺织服装板块震荡回升 华纺股份8天6板】 纺织服装板块震荡回升，华纺股份走出8天6板，迎丰股份5连板，凤竹纺织涨停，盛泰集团、太湖雪、华茂股份等涨幅靠前。消息面上，业内指出，美国作为中国最大的纺织品服装出口国之一，中美关税的缓和，对价格敏感的中低端纺织品订单可能加速回流，预计未来90天对美订单量明显增加。 $华纺股份(600448)$