Hello，朋友们，大家下午好！昨天晚上的议息会议，不知道有多少朋友观看？如果错过了也没关系，现在我来带大家快速回顾一下整场“过山车”行情的核心看点。 其实在会议正式开始前1小时，市场情绪还是偏乐观的。美联储当时并未下调2025年的降息预期中值，直接点燃了盘面的做多情绪，美股一度全面拉升。 但！一切都在鲍威尔讲话后戛然而止。 14:45一到，鲍威尔放出一句关键表态：“我们预计未来几个月通胀将大幅上升。”就这一句，直接把股市大跌，三大指数转瞬翻绿，涨幅全部回吐。 如图所示（见下方K线），13:30前，美股还在高歌猛进，一度要冲击新高。结果14:45开始，行情瞬间转向，三大指数全线跳水。最终只有 $纳斯达克(.IXIC)$ 勉强守住了19500点这一关键位置，算是幸存者。 最热闹的是，特朗普再骂鲍威尔愚蠢，甚至调侃道：“我能任命自己去美联储吗？”还放话说：“要是鲍威尔肯降息1个点就好了！”情绪价值直接拉满。 除了昨晚的美联储议息会议，市场上最火热的焦点非Circle莫属！ $Circle Internet Corp.(CRCL)$ 昨天晚上大涨34%，整个数字资产板块被其点燃了。从挂牌至今，Circle股价已经累计上涨超过543%，是名副其实的大牛股，热度甚至盖过了传统科技龙头。 更重要的是，推动它爆发的“核弹级”利好已经来了：美国参议院刚刚通过《稳定币法案》，并已送交众议院审议。 我们预期，在参院68票的压倒性支持基础上，众议院通过的概率高达85%——一旦法案落地，就意味着Circle所在的稳定币行业将迎来监管清晰、合规加速、机构入场的关键时刻。 我们认为稳定币领域未来五年内可能增长十倍，成为一个万亿美元级的市场机会

最近美股又热闹了，大而美法案惊险通过、非农就业数据超预期、科技股轮番创高……但你真看懂了吗？ 我个人观点很直接： 所谓的“大而美法案”，与其说是One Big Beautiful Bill，不如说是One Big Beautiful Bubble（一个大而美的泡沫）。 原因也简单：这本质上是“劫贫济富”，削减医保、救济富人，企业减税的同时，美国债务规模却加速膨胀。按照目前节奏，到2028年美国大选，联邦债务预计高达43万亿美元，2032年前或突破50万亿。 别忘了，川普口中的“削减赤字”，其实是先增后减，短期赤字继续扩大，留下烂摊子给下一届。 所以，法案真正见效，还得看美国生产力恢复、通胀回落、关税刺激这三重配合，当前更像是透支市场情绪。 好的，上周的热点解读结束，让我们回到今天的正题，美股复盘上，废话不多说，咱们直接开始: 上周三公布的 6 月非农就业数据大超预期，就业新增 147,000，失业率从 4.2% 降至 4.1%，每小时薪资也保持温和增长，缓解了降息压力，同时提振市场情绪。 就业市场展现韧性，数据远优于预期，让市场更倾向于“经济软着陆”而非衰退，从而推动资金回流风险资产。 受此影响，标普500 、纳指和道指齐涨。尤其是标普500 和纳指分别创立了历史新高。 1.$标普500(.SPX)$ 标普500这次创下了历史新高6284.65点，但7月2号和7月3号之间存在一个小缺口，并且随着标普500指数突破历史新高，市场套牢筹码得到释放，这往往意味着短期内可能会出现一定程度的获利回吐，所以我们并不排除标普500会回落去补缺口的可能。大家还是该止盈止盈，改减仓减仓，落袋为安。 如果实在想再搏一搏，需要注意6000点（整数支撑）、5970（趋势平台支撑）这两个支撑位，并且警惕假性突破的风险。

作为一名长期研究数字资产的分析师，我发现很多投资者在进入加密市场的第一步，就踩错了方向。最常见的问题之一是：你真的搞清楚“稳定币”和“加密货币”到底有什么区别了吗？ 很多人把它们当成“币圈里的一类资产”，随手买点 $USDATA Corp.(USDC)$ 或 $Btc Health Ltd(BTC.AU)$ ，甚至还觉得自己“配置了数字资产”。但事实上，这两类资产，不仅逻辑不同，甚至目标都不一样。 今天我就用一篇文章，告诉你我自己是怎么去定义、区分、并利用这两种资产的——希望能帮你少走一些弯路。 一、我眼中的稳定币：效率极高，但不是“避风港” 稳定币，看起来最“无聊”，但它却是整个加密金融世界中最重要的基础设施。它像是“链上的美元”，解决了一个看似简单却极致重要的问题——币值稳定。 你可能觉得，“1 USDT = 1 美元”这没什么特别的。但恰恰是这个稳定锚，支撑起了整个 DeFi 世界的运转，包括： · 借贷市场（拿币抵押，借出稳定币） · 套利机会（交易所之间搬砖） · 做市活动（LP资金池常用 USDC 作为一边） 它不是用来赚钱的，它是用来让你在这个高波动市场里“有一口气喘息”的工具。 但我必须提醒一句：稳定不代表绝对安全。USDT 背后的储备金争议、USDC 在硅谷银行事件中一度脱钩，这些例子我相信大家都记忆犹新。 稳定币看起来像现金，其实更像是一种“高效但脆弱”的影子美元。 二、我怎么看加密货币？这里藏着未来真正的增长逻辑 另一边是加密货币——也就是你熟悉的比特币、USDC、 $SOLANA ETF(

我在6月10号写过一篇利用期权对冲的文章，当时后台不少朋友私信我：理论都懂，关键是——怎么实战？怎么买？选哪张？怎么算盈亏？ 今天，我直接用 $小米集团-W(01810)$ 给大家拆开讲，手把手带你入门期权实操，特别适合最近小米波动大的时候，咱们既想吃肉，也得防风险。 一、你真的知道自己买的是什么吗？ 对于期权，简单理解就是：你花钱买个选择权，未来这个权利用不用，看行情，看自己，买方有权利，卖方有义务，剩下的就是策略组合。 但我一直的原则是： · 能不用就不用 · 必要的时候，用它来做对冲或者增强收益 比如我看好小米长期逻辑，坚定持仓，但短期市场波动大，有点不踏实，这时候期权就派上用场了。 二、我是怎么选期权的？ 期权一般有两个方向，看涨call、看跌put，以小米为例，从下面图1来看，大家可能会疑惑，为什么b全部平仓，而a还有103张合约未平仓？这就牵扯到一个概念——隐含波动率IV Rank。 IV Rank越高代表着买入时付出的成本越高，所以b才会比a早平仓。 再说另一个重要的点——成交量。虽然说这些Call和Put的价格低，但是它的成交量为0，这些Call和Put我们就不考虑了，因为买了之后，没有人接盘，还是会砸在手里，所以我们优先选择IV Rank合适，成交量大，流动性好的合约，如图2所示。 图1 图2 我们来看图2，这张图里显示的无论是IV Rank，还是流动性都比图1要好，这也是我接下来的策略主要选择的标的。 根据图3结合图4来看，小米现在的IV Rank是一个合理估值，买方和卖方这两个角色都可以选择，主要还是要确定自己接下来是看涨小米，还是看跌小米。 而我本人是小米坚定的价值长持者，就是大家常说的小米的死多头，所以我的期权策略主要是围绕着看涨来研究的，同时我也

很多人都听说过“期权”，朋友圈里经常有人晒，谁谁做了个Call，赚了翻倍，谁谁买了Put，一夜回血。但真敢碰、真懂怎么玩的，说实话，没几个。 一提到“期权”，很多人第一反应：别说了，太复杂，听不懂，玩不起。 但我想告诉你，期权不是洪水猛兽，它就是个工具，关键看你怎么用。就像一把刀，切菜的是厨师，割手的是新手。工具本身没错，出问题的是人。 今天这篇，咱不整复杂理论，带你用大白话，把期权这件“看着玄乎”的事，讲明白。 一、到底啥是期权？ 一句话： 期权，就是你花点小钱，提前锁定一个“未来可以用固定价格买卖股票的权利”。 注意，是权利，不是义务。你想用就用，不想用就扔，亏的只是你花的小钱。 举个例子： 假设你花300块，买了一个“未来一个月内，可以100块买入特斯拉（TSLA）”的权利。 结果一个月后，TSLA涨到120了，你还可以100块买入，立马账面赚20。 这时候，你手里的期权合约也值钱了。 这就是所谓的“看涨期权”，也叫Call，赌它未来会上涨。 反过来，如果你觉得股价要跌，也可以买“看跌期权”，也叫Put，意思是你有权利用高价卖出股票。 比如股价跌了，你还能按之前的高价卖，等于锁住了利润。 总结： 期权本质是——小钱赌方向，但不是无脑赌，而是有节奏、有逻辑地博弈。 二、期权到底有什么用？ 别被表面的复杂劝退，真正玩转期权的人，早就把它当成标配工具，尤其下面几种用法，新老股民都离不开： 1. 小钱撬动大机会 几百块能撬动上万资金的效果，杠杆高，赚得快。 2. 给持仓买保险 手里有股票，怕短期跌？买个Put，真跌了Put涨，抵消一部分亏损。 3. 灵活建仓，降低成本 不想追高？可以“卖Put”，挂在你想买的位置，万一股价砸下来，刚好低价接货，还能顺便收点权利金。 4. 专门赚波动的钱 大盘横着走，方向不明，正股难搞？期权可以通过一些策略，专门赚波动的钱。 三、期权怎么玩才能

在市场上混得久了就会发现： 炒股赚钱，靠的是选股；活下来，靠的却是仓位管理。 很多人一上来就是满仓、加杠杆、孤注一掷，结果吃到一次黑天鹅就元气大伤。 说白了，“仓位” 就是你在市场里的命——你命多长，不取决于你能赚多少，而是你能扛多少。 一、为什么仓位比方向更重要？ 方向对了，仓位错了，结果照样亏钱。 方向错了，仓位对了，你还有机会调整甚至反败为胜。 举个例子： 我认识一个朋友，去年坚定看好 $英伟达(NVDA)$ ，满仓干进去，结果中途一个回调被止损扫出场，一亏就是 20%。反观我，低位分批建仓，回调时还有子弹补仓，最后赚得比他多还睡得安稳。 核心差别不在选股，而在 “能不能承受短期波动”。 二、仓位管理≠空仓避险，而是 “进可攻、退可守” 市场不是非涨即跌，它有时候涨得莫名其妙，有时候跌得让人怀疑人生。 仓位就是你应对这些不确定性的工具。 震荡市：轻仓、灵活，拉高就减，回调就补，赚 “差价的钱” 趋势市：顺势加码，赢在 “持仓时间和趋势延续” 单边杀跌：严控仓位甚至空仓避险，别当市场的接盘侠 一句话总结：仓位不是死的，是跟着市场波动动态调节的。 三、实盘里，我是怎么做仓位管理的？ 以我实盘经验总结了几条简单、实用的仓位管理法则： 1. 初始建仓不超过 20% 永远别一上来就梭哈。留点子弹给未来的自己。哪怕你再看好一只股票，也要给波动留余地。 2. 仓位随胜率动态调整 市场好、手感准，适当加仓；行情模糊、方向不明，就降低仓位防守。 仓位是你对自己胜率的下注，不是对行情的盲目信仰。 3. 单一标的仓位不超 30% 避免把所有鸡蛋放一个篮子，哪怕你再信苹果、英伟达、特斯拉……都一样。 4. 留 20% 闲钱，防 “突发机会” 真有黑天鹅低吸机会或利好催化的行情启动，有子弹才有资格上车。 四、仓位管

周三美股收盘，各大指数普遍回落，在前一日大涨之后出现技术性回调，盘中走势一度平稳，但尾盘最后一小时突然跳水，市场情绪显著波动。与此同时，盘后焦点落在全球科技股龙头 $英伟达(NVDA)$ 的2026财年Q1财报，盘后股价飙升超5%，引发 $NQ100指数主连 2506(NQmain)$ 上涨超1.7%，对市场形成情绪带动。 一、市场表现简要回顾：尾盘杀跌，科技股承压 其实在盘中，美股一度维持震荡，但最后一小时的跳水显得异常突兀——我追踪了一下新闻流，原因基本锁定：美国商务部疑似已通知EDA三巨头（ $铿腾电子(CDNS)$ 、 $新思科技(SNPS)$ 、 $西门子公司(0P6M.UK)$ ），要求立即停止向中国客户提供EDA软件服务。 对半导体行业稍有了解的朋友都知道，EDA（电子设计自动化）是芯片设计的“施工图”工具，没有它，芯片无法落地，这对半导体行业及其上下游是一个极大的打击。 比如新思科技过去一年约有16%的收入来自中国市场，可想而知这条消息一出，市场对这些公司的营收预期瞬间生变。盘面上，新思科技一度跳水，随后略有反弹——主要是其CEO紧急发声，说“注意到相关报道与传闻”，但尚未收到正式通知，全年指引不变。 这也解释了为何昨晚美股尾盘情绪会突然崩盘。 二、英伟达一季报强劲，AI芯片霸主地位持续巩固 就在这种不安中，市场迎来了“科技股的压舱石”——英伟达的最新

随着财报季临近，市场往往在两个极端之间剧烈波动：一方面，如 $拼多多(PDD)$ 因业绩不达预期一夜暴跌逾13%；另一方面，如 $小米集团-W(01810)$ 因交出亮眼成绩单开盘上涨2.33%。在这种“非惊艳即修正”的二元博弈中，投资者如何在享受上涨红利的同时，有效控制回撤风险？答案是：利用期权构建结构性对冲。以即将发布财报的英伟达为例，探究如何利用期权对冲风险。 我们测算了 $英伟达(NVDA)$ 的IV Rank（隐含波动率等级） 当 IV Rank ≈ 29 时，意味着当前的隐含波动率（IV）处于过去一年范围内的大约第29百分位。用通俗的话来说：过去 71% 的时间里，隐含波动率比现在更高，只有 29% 的时间比现在更低。 再结合其他维度的分析 那么针对想要利用期权的人群，我们给出了4个策略。 策略一：Protective Put（保护性看跌期权） 1.适用场景 ·  已持有NVDA现股，担忧财报不及预期引发大幅回调。 2.操作要点   ·  持有股票不变。 ·  买入最近月（如6月21日到期）、行权价略低于当前价格（如$110）的看跌期权。 3.风险/收益特征 ·  保护性：下行风险被限定在$110以下的差价范围内。 ·  上行保留：股价上涨时依旧全额参与收益。 ·  成本：需支付期权权利金，财报前隐含波动率高时成本上升。 4.风控要点   ·  关注隐含波动率（IV）水

最近一直在做个股的深度研报，讲真，心太累，今天换个节奏，咱们来聊聊技术面的复盘，简单分享下自己的思路。 港股这边，重点说三个： 1.小米还能继续追吗？ $小米集团-W(01810)$ 这波自从官宣YU7发布会后，股价整体稳步上涨，虽然涨幅不大，但节奏挺稳的。发布会结束后市场反应相对平淡，符合预期。考虑到小米当前估值也在合理区间内，想像CIRCLE那样暴涨不现实，更多还是做价值长持。 所以，我认为小米短期上冲空间有限，现阶段不适合重仓入场。 ·短线可以搏7月2号直播的交易情绪，或者等确认站稳60港元再考虑入场。 ·长线思路不变，55港元是关键支撑，等回踩到位再考虑布局。 2.泡泡玛特要不要先试试水？ $泡泡玛特(09992)$ 虽然让我大赚一笔。但说实话，它这波价格是涨回来一些，不过整体K线结构还是偏弱，震荡市特征明显。技术指标倒有看点，MA均线和MACD都有形成金叉的趋势，属于典型“指标先动、价格后跟”。 我个人倾向小仓位试错，别贪，观察后续成交量和结构走势，真要走出量价齐升，再考虑逐步加码。 3.美团到底跌到头了吗？ 整体来看 $美团-W(03690)$ 延续弱势下行，整体趋势偏空，但现在位置有点意思。126港元附近正好对应前期箱体低位，属于典型博弈区。 目前均线仍是空头排列，趋势没彻底扭转，但位置杀到这，基本已经接近前低，再往下空间相对有限，市场情绪上也有资金在底部试探。 所以，我认为现阶段谨慎乐观，考虑小仓位低吸做试错，严格控制仓位，别指望一口气反转。后续重点关注两个信号： ·一旦稳住126这个支撑位，短线有望震荡筑底； ·如

作为证券分析师，我们在跟踪英伟达（NVDA）这家AI算力领导者的过程中，始终聚焦其增长质量、盈利结构、供应链韧性以及全球化扩张路径。随着2026财年Q1财报临近，我们回顾其2025财年财报，以期为投资者洞察其基本面演化节奏与长期价值提供更具前瞻性的判断。 一、营收持续强劲，但边际增速进入“冷静区” 英伟达2025财年实现1305亿美元营收，同比增长114%，在科技行业罕见。值得注意的是，从Q1至Q4的增速（262% → 122% → 94% → 78%）逐步趋缓。 这一趋势虽属高基数下的自然演变，但我们认为，它也提示市场逐渐从“纯供不应求驱动”过渡到“正常供需博弈”，英伟达必须通过产品持续演进和生态深化来维持领先。 二、数据中心业务：不是增长点，是增长本身 我们强调，英伟达的数据中心业务已不只是“拉动增长”，而是其“增长本身”。2025财年Q4该业务营收达356亿美元，占比高达90.6%，同比增长93%。这一结构性集中也意味着风险与机会的对称放大。Blackwell平台的大规模交付，验证其技术实力与订单兑现力，获得微软、甲骨文等关键客户背书，使我们维持其AI算力龙头的中长期判断。 中东市场的突破（如沙特1.8万块GB300订单）则让我们看到其在“非美市场”的新增长点，这部分业务可能成为未来抵御中美科技博弈风险的关键战略缓冲。 三、毛利稳定高位，盈利能力硬核体现定价权 财报数据显示，英伟达全年GAAP毛利率为73%，非GAAP为73.5%，在全球半导体企业中极为罕见。 我们认为，这是其在高附加值AI芯片领域实现准垄断定价权的直接体现。全年EPS达2.94美元，显著跑赢市场一致预期，显示其盈利质量并非短期涨价或财务杠杆驱动，而是真实算力需求推动的结构性盈利。  四、自由现金流宽裕，股东回报进入“大周期” 英伟达全年经营性现金流突破600亿美元，Q4达166亿美元，为其

$泡泡玛特(09992)$ 可以说是一支横冲直撞的黑马，其股价一路飚升，带动王宁冲进世界富豪排行榜。魔性上头的Labubu之歌，以及外表邪恶，内心善良的Labubu家族，抓住了当下年轻人的喜好，九颗露齿牙，越看越可爱，和哪吒有着一样的魔力。 一路飚升的股价让人无从下手，不停刷新着历史高点，但如果我们看得更深一点，其实这正是利用窝轮对冲策略的好时机。 我的核心判断：泡泡玛特进入多空博弈关键期，对冲需求正在升温！ 一、技术面：短期涨多了，压力也大了 · 截至6月11日，泡泡玛特最新股价 256港元，5日振幅高达 10.7%，大家都知道，这种级别的弹性背后往往隐藏着机会，也有风险。 · RSI接近70，威廉指标也已经临近超买区，技术面提示短线有调整压力。 · 当前关键支撑在 236港元，阻力位在 271港元——这个位置不但接近前高，还卡着布林带上轨。 我的看法是：短线盘整在即，但若量能跟上，有机会挑战270以上。 二、资金流动：主力有分歧，散户热情高涨 比较有意思的是，6月9日主力资金净流入高达 1.51亿港元，但6月11日却出现了 大单净流出1.11亿港元，这说明什么？——主力在高位开始变得谨慎了。 同时，小单流入仍然强劲，这说明散户还是非常看好后市的。 做空比例日均约8.2%，处于中等偏低水平——市场没有明显空头趋势，但情绪偏谨慎。 三、窝轮怎么选？认购还是认沽，看你怎么布局 这是我比较推荐用来短线对冲泡泡玛特波动的两种产品类型 $泡泡玛特 的窝轮/牛熊证(09992)$ ： · 如果你已经持有正股，但担心短期回调，那我建议可以通过价内认沽证（比如行使价236港元附近的产品）进行部分对冲。 · 如果你觉得泡泡玛特还

在美团率先发布财报后，小米与拼多多也即将揭晓其最新季度的业绩。在正式财报发布前，我们先从盘面出发，观察三家公司近期的市场表现，以洞察投资者情绪与潜在预期。 一、美团（3690.HK）——底部夯实，等待反转确认 $美团-W(03690)$ 自2023年中见顶回落后，整体处于缓慢探底整理期。当前股价在125~130港元区域反复震荡，接近前期重要支撑带。 BOLL通道：布林下轨出现支撑反弹迹象，但中轨压制仍明显； KDJ指标：5.23日KDJ出现死叉，周二的K值回落至低位，显示短期仍有反复可能； 成交量：放量不明显，缺乏强趋势驱动力。 若后续数据持续验证毛利率回升趋势，且用户规模与订单量稳定增长，美团股价有望形成“双底”结构并实现阶段性反弹。反之，如管理层指引保守被市场放大解读，不排除股价再度回测120港元下方支撑。 二、小米集团（1810.HK）——蓄势待发，挑战阶段高位 $小米集团-W(01810)$ 股价自2023年底以来维持上升通道，目前横盘整理于BOLL中轨附近，略高于关键支撑位49港元，KDJ震荡回落至中位区域，释放技术性回调压力。布林通道整体收敛，暗示大级别方向选择临近。 中期阻力：前期高点59.45港元，距离当前约15%； 支撑关注：50港元整数位及BOLL中轨； 技术信号：KDJ在5.23号下穿出现死叉； MACD虽未明显背离，但动能柱略显疲态，短期需利好驱动突破。 若财报中智能电动车业务推进超预期，或AI物联网业务带来惊喜，有望助推股价重返前高区域。 三、拼多多（PDD.US）——强势震荡，消化前期涨幅 $拼多多(PDD)$

上半年已经结束， $标普500(.SPX)$ 涨幅达6.84%。如果按全年10%的目标估算，下半年仍有3%-4%的空间，目标点位大概在6600点左右（当前6280点附近）。 不少人开始担心“涨得太快了”，但市场的核心逻辑——降息预期，还没有走完。 一、华尔街怎么看？ 高盛：目标6600点 摩根士丹利：6500点 美银：6300点 摩根大通：最悲观，看6000点 综合来看，大概率下半年在6000~6600区间内震荡上行，趋势仍然偏多，但中间可能会经历多轮“洗盘”。 而从恐慌与贪婪指数来看，目前已经处于“极度贪婪”状态，市场短线情绪偏热，但更值得关注的，是政策端的风向转变。 二、核心驱动力：降息预期升级 昨晚有两个关键信号： 特朗普在 Truth Social 再次施压美联储降息，还点名夸了科技股、工业股、加密货币，称自己执政以来英伟达涨了47%。 下任美联储主席热门人选沃勒公开表示：“我认为7月就可以讨论降息。”他强调当前通胀明显回落，就业市场稳健，当前利率过高，应及时调整。 换句话说，“7月降息”这个说法已经从市场预期，逐渐走向政策表态。 三、个股观察：机会从哪里来？ 1. $特斯拉(TSLA)$ 我之前设的短线止盈位在310美元，盘面也如期冲高回落，目前310成为关键阻力位。 不过，马斯克最新发文称“Grok将很快登陆特斯拉汽车”，最快下周上线，若无突发利空，290美元下方依然是低吸机会。 2.比特币（BTC） 此前提到的11.2万美元阻力，已经被一举突破，最高冲至11.7万+，强势格局确立。 接下来只要不大幅回落，继续持币即可，上涨20~30%空间依然可期。 3.

这一波 $英伟达(NVDA)$ 的行情，市场上讨论很多，有人看热闹，有人追高踩坑，还有一部分人，借助行情波动，系统性优化了仓位。 而我属于后者。 坦白讲，我并不是提前预判到了全部行情，也没有“一把梭哈躺赢”的好运气，但通过倒仓操作，我确实把账户里的英伟达持仓成本，逐步压到了负数。 很多人觉得“负成本”这个说法玄乎，实际上它的逻辑很简单—— 通过分批高抛、低吸，配合一定的衍生品工具，把利润逐步兑现，剩余的底仓成本被滚动利润覆盖，最终形成了风险极低、利润敞口良好的仓位结构。 今天我想借这个案例，跟大家分享两点： · 实盘里，倒仓如何具体操作； · 这个过程中，真实的心态、节奏和思考逻辑。 希望对大家有参考价值，尤其是在当前英伟达股东大会将开、波动加剧的背景下，学会如何用更理性的方式优化持仓，而不是盲目追涨杀跌。 一、英伟达这波，我是怎么操作的？ 我第一次上车英伟达是在拆股前，当时股价大概1220美元附近。 那个时间节点，英伟达前期已经累计大涨，市场分歧很大，主流观点两极分化： 一边是坚定看多AI浪潮； 另一边是高喊估值透支、泡沫风险。 我个人的判断是，英伟达处于大趋势中的加速阶段，虽然短期估值偏贵，但从资金面和情绪面来看，行情还没结束。 所以，我选择小仓位先行试探，价格大概在1220美元左右。 很快，拆股落地，1拆10，股价切换到120美元上下，我的持仓同步调整，成本约为125美元。 二、核心：倒仓降低成本的过程 拆股之后，英伟达短线情绪升温，股价快速冲高至139美元附近，很多投资者选择追高，但我更关注节奏： 强势行情中的波段机会，比盲目加仓更有效率。 因此，我在136美元、137美元附近，陆续卖出了部分仓位，兑现利润。 不清仓的原因也很简单: 大趋势未破，短线高位减仓是为了锁定

在我读完 $甲骨文(ORCL)$ 最新这份2025财年Q4财报之后，心里其实只有一个感觉：这家公司越来越像一家“云帝国”，但又保持着老牌科技巨头的底气和稳健。 以下是我从四个关键维度——盈利能力、财务健康度、估值水平和护城河增长点所看到的核心信息。 一、盈利能力：非GAAP利润率显著领先，业务韧性强 让我最先关注的，是盈利能力。 · GAAP净利润率为22%，这已经很稳，但剔除股权激励、摊销等费用后，非GAAP净利润率高达31%，一下子多了9个百分点，说明Oracle的实际运营效益比财务账面上要好不少。 · 营业利润率也是类似的情况：GAAP 32%，非GAAP 44%，差距拉到了12个百分点。这不是调账“玩术语”，而是确实从本质上反映了管理层对核心业务的信心。 说白了，我看到的是一家“赚钱能力强、利润结构干净”的公司。这一差距凸显了Oracle核心运营业务的盈利韧性，尤其是在云转型深化背景下，维持高利润率实属不易。 二、财务健康度：流动比率偏低，短期偿债能力存在压力 值得注意的是，财报显示截至FY25末，Oracle的流动资产为245.79亿美元，流动负债为326.43亿美元，对应流动比率为0.75，低于1的安全阈值。 但我其实并不太担心这一部分，主要是由两点决定的： · 一是经营性现金流。它一年经营现金流就有208亿美金，堪称“现金制造机”。只要业务持续稳定，这种短期结构性的风险，是可以通过强现金流来缓冲的。 · 二是股东分红，甲骨文依旧维持每股$0.50的分红，没有缩减迹象。 所以我认为甲骨文依旧有成长潜力。 二、估值水平：高溢价体现市场对云增长的定价预期  当前Oracle的估值水平反映出资本市场对其云战略的较高认可： · 市盈率（PE）为41.4倍，说明市场愿为每1美元净利支