周末被一则关于“龙虾”的新闻刷屏了，深感人类的悲欢并不相通。尽管中东地区仍然深陷战争泥潭，但全人类迈入AI时代的脚步从未因此停歇，有的人已经抢先站在了时代的风口之上，有的人还在逡巡观望，还有的人正在为人类即将被AI代替感到担忧…… 随着“龙虾（OpenClaw）”热度持续暴涨，OpenClaw概念股集体爆发，青云科技、顺网科技等多股涨停。这句“今天你养龙虾了吗”已成为技术圈的新晋暗号，很多人感到一头雾水，这所谓的“养龙虾”到底是什么？难道2026年又流行起了养电子宠物这么复古的风潮？今天我们一文帮助大家理清头绪。 01 OpenClaw（开爪）：不是真养龙虾，是“能干活的开源AI智能体” 首先要明确一点，大家口中的“养龙虾”，核心是OpenClaw这款开源AI智能体（AI Agent），中文昵称“开爪”，和我们餐桌上的麻辣小龙虾、水产市场里的龙虾没有半毛钱关系。它由软件工程师彼得·斯坦伯格开发，因图标是一只红色龙虾，被网友们亲切戏称为“龙虾”，而“养龙虾”，本质上就是部署、调试和训练OpenClaw（开爪）的过程，并非真正的水产养殖。 （图表因形似龙虾得名） 简单来说，OpenClaw（开爪）是一款基于开源框架开发的轻量化AI智能体平台，核心定位是“真会动手办事”的数字员工，区别于ChatGPT等“只说不做”的聊天机器人，它能真正“接管”电脑。不仅可以帮用户写周报、查网页、订餐厅，甚至能自动修复程序bug、清理邮箱、管理日程，真正实现“聊天框里办大事”。网友口中的“虚拟养殖”，其实是对其部署和调试过程的趣味描述。 和传统的AI工具不同，OpenClaw（开爪）的核心优势是“开源”、“可定制”和“本地优先”。开源意味着代码公开，懂技术的人可以自由修改程序，给它添加新技能、新界面皮肤，甚至改变其任务执行规则；“本地优先”则让所有数据、对话历史和任务执行记录都保存在用户本地设备，

作者 | 金刀 编辑 | G3007 2025年10月28日对于大A来说，是一个值得纪念的历史性时刻，因为在这一天，大A结束了长达10年的“3000点历史”，一只脚迈入了4000点区间。更值得关注的是，11月6日大盘再度站稳4000点，似在确认这一关键突破。 但反常的是，广大散户并未因此陷入狂欢。要知道，2019-2021年期间，朋友圈晒基金收益曾是散户的 “日常操作”，如今4000点到来，为何热情反而降温？是散户变得更理智，还是行情本身藏着 “隐情”？ 01 数据说话：一边是 “熊市式” 挣扎，一边是 “牛市式” 狂飙 若单看指数，这轮行情堪称强劲：去年“9.24”行情启动之前，大盘仅有2700多点，一年的时间站上4000点，涨幅超48%，妥妥的 “牛市雏形”。如果从这个角度来看，股市和股民应该是“赢麻了”。 （2024年9月-2025年11月大盘走势图） 但实际情况是，板块与个股的分化程度刷新历史，不少散户不仅没赚到钱，连前一轮的亏损都未回本。 具体来看，曾经号称“A股核心科技”的白酒，在这轮行情中堪称 “拖后腿”。1月2日，白酒板块的指数为7479，历经多轮波动后，11月6日反而跌至7432，较年初微跌47点；若对比2021年14000点的高点，当前仍处于 “腰斩” 状态。高位追入且未割肉的基民，即便在4000点的大背景下，也只是 “参与了个寂寞”。 （白酒板块指数图） 刚到来的三季度报，也让白酒的行情“雪上加霜”。整体来看，前三季度，20家A股白酒上市公司营收合计为3177.79亿元，同比下降5.90%；实现归属于上市公司股东的净利润合计为1225.71亿元，同比下降6.93%；经营活动产生的现金流量净额合计为877.06亿元，同比下降20.85%。其中，第三季度，行业整体营收为779.76亿元，同比下降18.47%；净利润为280.11亿元，同比下降22.22%。

作者 | 柴犬 编辑 | G3007 同样的一幕又出现了。 只要是稍微关注这家公司的投资者，就不难发现，泡泡玛特（09992.HK）这家公司总是在交出傲人业绩前后股价出现激烈的股价博弈。10月21日，公司股价暴跌了8.08%，而盘后发出的业绩显示，泡泡玛特在Q3取得了非常优秀的业绩。 同样的戏码在今年7月便已上演。泡泡玛特于2025年7月16日股价的急剧下跌，恰恰发生在其发布了“史上最强中报”的2025年上半年盈利之后。 最新的业绩显示，2025年第三季度，泡泡玛特整体收益同比增长245%~250%，其中中国市场营收同比增长185%~190%，海外市场收益同比增长365%~370%。分渠道看，报告期内，线下渠道同比增长130%~135%，线上渠道同比增长300%~305%。 第三季度泡泡玛特海外业务持续高增。今年新开拓的美洲市场营收同比增长1265%~1270%，亚太市场收益同比增长170%~175%，欧洲及其他地区同比增长735%~740%。 一句话概括，国内稳健，海外势如破竹。 但即便是业绩亮眼如此，也难以阻挡不绝于耳的质疑声音：这个公司的IP没有灵魂，高增速难以持续，爆款能否年年有，下一个LABUBU在哪里…… 惊人优秀的业绩与剧烈震荡的股价，正好反映出市场资金层面对这家公司存在巨大的分歧。很多人在纠结观望中上车，但是并未真正相信泡泡玛特运营的可持续性，股价上涨的时候又害怕踏空。他们始终密切跟踪千岛平台上某些“爆款”成交价格的走势，实时检索搜索引擎与社交平台声量，希望找到这家公司热潮退去的证据——最终的表现就是，但凡风吹草动，或者“利好出尽”的信号，这些“聪明钱”就大举抛售。 笔者突然想起姜文《让子弹飞》中的桥段，当时六子只是在饭店吃了一碗粉，但是却被胡万诬陷吃了两碗，但只给了一碗的价钱，对此胡万说道：六爷，你吃了两碗粉，只给了一碗的钱，最后六子无力自证，只能剖腹自戕

SP×小马宝莉海外热度碾压Labubu，Labubu年销1亿只——情绪消费龙头，估值修复才刚开始。最近一两周泡泡玛特股价稳步上涨。 1月28日，我们在市场悲观时吹响号角。当泡泡玛特股价刚从三季报后的暴跌中艰难爬出，当伯恩斯坦等空头还在用"二手交易价格下滑"论证其"昙花一现"时，我们发布了《单日涨幅创新高，泡泡玛特估值修复开始？》，明确指出："当黄牛散去、泡沫出清、门店依然人潮汹涌时，我们终将见证：那些真正理解这个时代情绪需求的公司，终将在物质与精神的平衡点上，建立起属于自己的商业神殿。" 【最新战报】SP×小马宝莉：海外热度超越Labubu，彻底出圈 截至2月5日，SP联名小马宝莉毛绒新品全球发售，数据亮眼： 海外热度高——Ins官宣视频点赞39.9万（2月1日仅33万，1月28日仅5.2万），已超越Labubu前方高能系列（18万）；TikTok播放量92万，点赞15.1万。 美国市场卖爆——TikTok美国官方店铺已售4500+，对比SP前三代毛绒累计已售分别为4.35万/5.36万/1.52万，新品爆发力惊人。 国内一货难求——发售前抖音/天猫/小红书预约量超10万，隐藏款二级市场成交价333-554元，常规款107-159元。 线下排队盛况——2月6日-3月15日，SP×小马宝莉快闪店落地北京APM，现场人潮汹涌。 这不是单一IP的偶然爆发，这是泡泡玛特IP矩阵协同效应的验证。 【业绩炸裂】数字说话，散户看得懂的硬核逻辑 抖音周度GMV环比暴增81%（7248万元），SP小马宝莉新品带动+补货效应双轮驱动。 Labubu2025年销量目标：1亿只——按均价130元计算，单IP营收超130亿元。 全球门店突破700家（大陆约450家，港澳台约40家，海外约200家），业务覆盖100+国家和地区，6大供应链基地支撑。 注册会员破1亿（2024上半年仅5912万），半年翻

京东正在以全新的姿态，步入新周期。 3月5日晚间，京东集团发布了2025年四季度及全年业绩。财报显示，2025年第四季度，公司实现收入3522.8亿元（单位：人民币，下同），同比增长1.5%；归属于本公司普通股股东的净损失为27亿元，去年同期为99亿元；2025年全年，京东集团实现收入13091亿元，同比增长13%；归属于本公司普通股股东的净利润为196亿元，去年同期为414亿元。 在营收来源上，2025年京东零售实现收入11264亿元，同比增长10.9%，京东物流实现收入2171亿元，同比增长18.8%；包括外卖在内的新业务实现收入493亿元，同比增长157.3%。 从去年2月京东进军外卖开始，围绕“体验、成本、效率”的核心经营理念，京东进行了一系列的业务布局。尤其是6月刘强东分享会讲话后，京东补短板的速度也在加快，既坚持布局长期业务，包括国际业务、下沉市场、即时零售等，同时坚定投入技术研发，持续完善技术能力、拓宽服务边界，打开新的增长空间，为集团长期增长注入新动力。 透过这份财报，京东的布局已经颇见成效。比如日百类保持双位数的增长、线下网络拓展强化了用户心智，外卖、京喜以及国际化这些新业务也步入健康发展的轨道，AI的广覆盖和强渗透，融入整个“超级供应链”中，成为各个业务降本增效的重要支撑，也逐渐重构集团的经营逻辑。 对于这样的变化，资本市场也报以正面回应。截至3月6日港股收盘，京东报收106.6港元/股，上涨9.95%，终结了近一周以来连跌的势头。 01 品类和渠道持续扩张，零售业务稳中求进 依托自营模式的核心壁垒以及物流履约的核心能力，京东零售业务正呈现多元化的增长态势，在全品类、全渠道经营上占领更多用户的心智。 一方面是商品品类上，京东在保持原有家电数码品类优势的同时，日用百货品类已连续5个季度实现双位数增长，表现显著优于行业大盘。这种增长的核心驱动力包括：一是市场

2026年1月30日，黄金及白银市场在强势多日后，迎来了史诗级暴跌。 截至下午6点，现货黄金失守5000美元关口，日内跌幅超7%，白银现货价格跌幅也已超过10%。受此影响，A股黄金概念股集体下跌，中金黄金、山东黄金、四川黄金、湖南白银等20多只相关概念股跌停。 （A股黄金板块） 多家私募机构的黄金产品也暂停申购。管理人认为，随着黄金价格上涨至4300美元以上，同时白银价格也进入大幅波动周期，金价受各种因素影响存在一定的短周期波动可能。为提升持有人体验，管理人决定近期暂停开放申购。预计短期波动因素消除或金价回落至相对稳定区间(4000-4200美元)，将恢复正常开放申购。 而在如此剧烈市场震荡背后，最受大众好奇的莫过于金店的处境，金价大起大落，金店究竟是赚得盆满钵满，还是也被大起大落整的头晕眼花？ 01 误区澄清：金价疯涨≠金店赚翻 仅凭直觉，不少人会觉得，之前金价涨幅如此之大，金店的利润率应该大幅提升。少部分人会觉得，虽然金店赚的是“工费”，但手里囤积了大量黄金，光近一年的涨幅，都够金店“赚疯了”。 但事实上，以上的观点都不对。金店的利润，从来不是靠“金价上涨赚差价”。现在市面上金店的模式，不是大家想象中的“囤积大量黄金待价而沽”，这种做法将会把成本带上天，没有几家金店能有这样的实力。从盈利逻辑来看，金店的核心利润来源于“加工费+品牌溢价+增值服务”，而非金价本身的波动价差，不论金价是300元/克还是1200元/克，同一款首饰的加工利润是固定的，金价上涨只会同步抬高金店的原材料成本，并不会直接增加利润空间。 一组权威数据能更直观地说明问题：据21世纪经济报道此前的一篇文章透露，中国黄金流水很高，毛利率一直较低，常年只维持在3%至5%之间，净利率不到2%，其中原材料成本占比高达80%以上。而根据公布的财报数据来看，周大福的净利润率算是行业内传统金店领先的水平，也只有6.6%，

1月15日，千问App宣布全面接入淘宝、支付宝、飞猪、高德等生态场景，在全球率先实现从点外卖到订机票的AI购物功能闭环。这种从决策到支付的全流程自主化操作，也拉开了今年AI Agent（智能体）的大戏。 过去的2025年，智能体的崛起和加速渗透，无疑是AI领域最大的创新亮点。以AI智能体为代表的新技术、以业务重构为核心的新模式，正推动行业从工具应用向价值创造的深层转型。这种势头也在2026年得到了加强和延续，政策导向与市场动态形成强劲共振，让智能体产业加速升级。 比如政策端，连日来多部门密集部署2026年重点工作，其中智能体成为政策的落脚点之一。全国工业和信息化工作会议提出，推进“人工智能+制造”专项行动，培育一批重点行业智能体、智能原生企业。国家数据局也提出，2026年将在智能体、具身智能等前沿方向布局一批数据标准。 市场端方面，日前举行的AGI-Next前沿峰会上，智谱创始人唐杰、月之暗面创始人杨植麟、阿里通义千问技术负责人林俊旸、腾讯首席AI科学家姚顺雨等都认为，今年智能体将实现重大跨越，从当前可完成人类1-2天工作量，升级为能自主承接1-2周任务流的自动化工具。 对于2026年，AI应用正从可用走向好用，而智能体作为终端的入口，将与真实物理世界交互将更为频密，有望成为AI时代的基础设施。 01 智能体正成为新一代超级入口 今天千问App的发布会上，官方称已向所有用户开放外卖、购物、机票、酒店等生活服务测试功能，阿里也在Agent式电商赛道上实现抢先布局。比如外卖场景中，用户只需输入"帮我点杯奶茶"或"帮我点两杯咖啡"，千问即可调用淘宝闪购服务能力，完成定位、商家推荐、生成订单及一键付款，实现"说一句，就送到"。据测评显示，系统可自动使用优惠券，并流畅处理凑单等复杂情况。 事实上，从去年以来，全球各大厂商就在加速推出各自优势特长的智能体产品。在国内，Monica的Ma

作者 | 柴犬 编辑 | G3007 昨晚PDD发了2025Q2的财报，感觉这家公司还在继续低调练内功，用时间换空间。 昨天拼多多管理层又在交流会上说，“第二季度的利润受益于电商的季节性因素，因此本季度的表现并不能代表未来的盈利水平。”——市场好像也适应了，PDD总是“自己做空自己”。 昨天的盘面，盘前一度暴涨超过10%，开盘回落股价微弱上涨0.87%。 其实PDD的“慢下来”，只是为了更长久的“快”。敢主动自己踩刹车的公司，都是现金流极其充沛的公司。先来看财务数据。 ● 营收与利润 Q2 营收：总营收为人民币1040亿元（同比增速进一步放缓），其中在线营销服务及其他收入为人民币557亿元（同比下降10%），交易服务收入为人民币483亿元（同比增长1%）。 经营利润：GAAP经营利润为人民币258亿元，同比下降21%；非GAAP经营利润率为20%，同比下降6个百分点。 净利润：归属于普通股股东的净利润为人民币326.8亿元，同比下降4%；非GAAP净利润为人民币327亿元，同比下降约5%。 ● 成本与费用 总营收成本：同比增长6%，从去年同期的人民币437亿元增至人民币465亿元，主要因履约费用和支付处理费用增加。 运营费用：非GAAP运营费用为人民币344亿元，同比下降；非GAAP销售与营销费用为人民币267亿元（占营收26%，与去年同期持平），研发费用为人民币31亿元（非GAAP basis，同比增长23%）。 ● 现金流与现金储备：Q2 经营活动产生的净现金流为人民币216亿元；截至2025年6月30日，现金、现金等价物及短期投资合计为人民币3871亿元。 听完电话会，感觉PDD管理层思路还是非常清晰的。在核心战略上，坚持千亿扶持计划，在未来一段时间内投入大量资源扶持高质量电商生态建设，牺牲部分平台利润以培养长期健康的平台生态，重点支持中小商家、心智商家及品牌商家降本

8月21日，范式发布2025年中期业绩报告。报告显示，本期间集团收入大幅提升，总营收人民币26.26亿元，较去年同期增长约40.7%；经调整归母净亏损（非国际财务报告准则计量）人民币4370万元，较去年同期人民币1.516亿元缩窄约71.2%。 集团核心业务——先知AI平台业务表现依然亮眼，受惠于企业对AI原生软件的强诉求、先知AI平台的全面升级以及全新的AI生产力体系的顺势打造，集团成功发布多个行业Agent应用方案、建设起生态合作伙伴体系，推动先知AI平台业务收入大幅增长。报告期间，AI平台业务收入人民币21.49亿元，同比增长约71.9%，占集团总收入约81.8%。 费用方面，报告期间，集团三项主要费用加总的占收比从58.2%下降至44.5%。这其中，研发投入的规模效应在今年以来得到了充分的显现，研发费用总额较去年增加约5.1%，费用率方面则同比下降了11.5%，达到34%的水平。同时，集团始终高度关注健康的现金流和业务质量，截至6月30日，应收账款余额显著降低，从去年年末的人民币30.86亿元下降至人民币19.67亿元。 「AI Agent+世界模型」全面铺开 商业化落地获利明显 报告期间，集团深入推进「AI Agent+世界模型」的落地及应用，充分捕捉企业客户高价值场景下的AI转型需求，为企业提供深度绑定业务、工程化落地的AI解决方案（企业级AIOS），而非单点工具。「AI Agent+世界模型」的价值路径在企业客户侧实现了全面铺开，实现标杆用户数90个，较去年同期增长4个；每标杆用户平均收入为人民币1798万元，较去年同期值的增长率高达56.6%。这样的单客平均收入增长曲线背后，是先知AI平台正在迅速成为企业AI生产力基础设施的信号。 根据IDC近期发布的市场份额报告，集团2024中国机器学习平台市场份额连续七年蝉联第一。 新业务持续探索 【AI+】布局未来增长