在小红书被“种草”，去得物查真伪、比行情，最后在唯品会蹲守折扣下单。这似乎已成为许多年轻女性购物的“标准流程”。这条行云流水的路径，看似是平台间的默契互补，实则是一场无声的争夺战：每个平台都希望成为你消费的终点站，而你，却精明地将它们串联成一套属于自己的“最优解”。 在这个自行组合的“最优解”里，小红书的终点是“决策”，得物的核心是“查验”，而唯品会的杀手锏是“成交”。三大平台争夺的，正是那条试图缩短甚至吞并其他环节的、属于自己的完整闭环。 三家企业看似迥异的路径，实则却导向一个共同困局：得物在向全品类扩张时，面临“内容化”与商业化的平衡难题；唯品会需持续突破“特卖”心智，拓宽增长边界；小红书则在从“生活指南”转向“兴趣社区”的升级中，探索着商业与社区氛围的微妙平衡。它们的挣扎与突围，凸显了当下消费市场最真实的竞争剖面。 得物、唯品会、小红书：争夺“她”的三种剧本 先说得物，其剧本显然是一部名为“潮流正品”的硬核科技纪录片。在这里，消费被包装成一场充满仪式感的专业认证。当你对一双溢价数倍的限量球鞋心动时，得物提供的不仅是购买渠道，更是一整套“价值证明”服务：360°旋转查看、AR虚拟试穿等。 最重要的是那份包含多重防伪细节、由专业鉴别师盖章的“电子鉴定证书”。它精准地击中了潮流圈层最深的焦虑—怕买假、怕买贵、怕不被认可。因此，它讲述的故事是：“在我这里，你消费的不是商品，而是经过验证的社交资本和圈层身份。” 然而，得物高度依赖“标准化的标品，这部纪录片的局限在于，当它试图从潮鞋、美妆扩军至家电、食品等全品类时，其赖以生存的“专业鉴定”光环在新领域难以复制，用户可能会困惑：我为什么要在一家“潮品鉴定平台”买一箱牛奶？ 而唯品会的剧本，便如同一幕“优雅折扣”的经典商场剧。唯品会的舞台仿佛一家永不打烊的品牌奥特莱斯，上演着“花更少钱过更好生活”的永恒主题。 当你因为价格而对一件经

（图源：众安保险2025年中期财报） 众安在线财产保险已经公布的2025年中期业绩报告中，截止到2025年6月末，公司实现总保费166.61亿元，同比增长9.3%。公司归母净利润达到6.68亿元，同比涨幅为1103.5%。利润增长超11倍，主要得益于承保利润翻倍以及数字银行业务首次扭亏为盈。 2025年上半年，众安保险的综合成本率上升至95.6%，同比改善2.3个百分点，而且承保利润增长108.9%。由此可见，众安保险已经向市场交出一份“教科书级”的成绩单。 回头望去，众安保险从之前的“烧钱换规模”，到完成“收入飙升”，这家企业似乎已经走通了互联网保险的商业闭环。 不过，尽管实现了阶段性的优秀成绩，但是投资者对众安保险仍持极为谨慎的态度。资本市场可能并不否认众安保险现在的经营能力，但关心的是一旦拿掉蚂蚁、腾讯、平安等股东的渠道加持，众安是否已经具备独立风控生态和独立品牌价值，以及拥有独立获客的能力了呢？ PART 01 "生态协同"还是"流量寄生"？ 2013年成立的众安保险，是一家由蚂蚁金服、腾讯、中国平安等知名企业发起成立的国内首家互联网保险公司。众安保险的总部位于上海，但公司下面不设任何分支机构，完全通过线上互联网展业。 因此，众安保险从来避讳自身和蚂蚁、腾讯之间的深度绑定，这两大互联网巨头本身就是众安保险的股东，所以在业务上长期是众安保险产品的主要销售平台，其大部分的保费来自于这两大核心生态。 这种模式的效率极高，依托蚂蚁、腾讯高频触达C端用户的场景，众安保险几乎可以“躺在”庞大的流量上变现。比如：用户在支付宝购买机票后，随手就可以投保一份意外险。或者用户在淘宝网购时直接勾选退货运费险等等，这类型的场景转化程度惊人。 然而，这背后也意味着经营主动权让渡。在产品上，众安保险常常要配合互联网平台的节奏调整条款。而在用户触达方面，蚂蚁、腾讯等互联网流量平台则掌握着流量分配

到2025年末，成立已满10年的中邮消费金融，累计放款规模已突破1万亿元。 作为中国邮政储蓄银行控股的持牌消费金融公司，中邮消金用10年创下这一亮眼的成绩，足以证明它在普惠金融领域的深厚积淀和规模扩张能力。 但登上万亿台阶后，中邮消金眼下所要面临的挑战也随之凸显，合规、服务体验以及第三方助贷依赖等问题，必须引起重视。 （图源：国家金融监督管理总局广东监管局处罚信息公开表） 去年，中邮消金曾被监管部门开出85万元罚单，被处罚的原因是其涉及“未充分披露合作类产品信息，以及贷后管理不到位，导致部分消费贷款被挪用”等违规行为。再加上黑猫投诉平台上积累的上万条相关投诉反馈，都说明了中邮消金在第三方渠道管理、息费透明度等方面的不足。 这家持牌消金巨头，现在最需要将精力从“规模”转向“质量”，这将是关乎到它未来能不能持续增长的关键点。 利润暴增的因素 2025年，虽然行业增速整体放缓，但中邮消金还是保持了相当不错的成绩。 2025年上半年，中邮消金营收39.72亿元，同比增长6.95%。虽然营收增长幅度不大，但是实现了净利润同比增长165.97%，盈利能力显著。 在同行增速普遍放缓，甚至出现负增长的时期，中邮消金还能实现如此营收及利润增长率，这是极为难得的，也说明了公司背后的资源和战略投入非同一般。 在资源方面，中邮消金背靠中国邮政储蓄银行这个大股东，直接拥有低成本的资金优势，这也让它能够在市场持续波动时，仍能保持可观的利差空间。 而在科技方面，相比于一些依赖技术外包的同行而言，中邮消金选择不断加码自研科技，公司应用系统的自研率甚至超过90%。 比如公司打造的“邮远见”大模型、"邮小宝"数字人以及"四位一体"智能风控体系等技术产品，不但能年均拦截超百万笔风险交易，还在反欺诈等极其重要的环节提升效率。 这种科技赋能，不单是能加强公司的风控体系，还能利用大数据识别分析高收益的质量客户。同时，

此前，轻松健康集团为了登陆港股上市，果断剥离了核心业务“轻松筹”。目前，“轻松筹”筹款业务已经被剥离到独立的实体运营，而轻松健康集团这一上市主体，则是聚焦于科技及健康服务板块。 而业界现在关心的，是“轻松筹”被剥离后，它将如何独立生存下去？ 如何在公益面前活下去？ 之前，“轻松筹”等个人求助平台长期深陷“到底是做公益，还是利用公益赚钱”的漩涡。这也是此类平台最不愿意被外界过分解读，但却又无法回避的敏感点。 而“轻松筹”这类的筹款平台，它们的收入主要分为两大类，一个是利用刷屏朋友圈的转发求助链接带来的流量“卖保险”，另一个是对个人求助项目收取服务费。 （用户在黑猫投诉平台上的投诉） 过去，这类筹款平台长期充斥着各种保险广告，而关于“捐款变购险”等投诉，此前在黑猫投诉平台上也不少。在黑猫投诉平台上，过去用户投诉较多的问题，是“轻松筹”平台在用户捐款后，“不知为何”就被买上了保险，且往往需要扣费长达一年。 但现在我们打开“轻松筹”平台，已经看不见之前无处不在的保险广告了，似乎只在个人中心等界面保留了“轻松保”保险销售平台的入口。究其原因，便是“轻松筹”虽然已独立出来，但是如“轻松保”等保险销售平台，目前仍留在轻松健康集团。 这便引出了一个问题，那就是过去在集团内部，“轻松筹”庞大的流量转化为集团的保险销售客户，可以被视为“生态协同”。但“轻松筹”独立后，它与轻松健康集团已经变成了两个独立的法律实体，如果再继续为轻松健康集团大规模导流，便极易引发监管层面对“关联交易”和“利用公益牟利”的质疑。 也就是说，独立后的“轻松筹”现在也陷入了两难的处境，如果彻底切断了为商业导流，那么这家平台可能会因为缺乏资金而难以为继。可如果继续强行导流的话，那又会随时可能引爆信任危机，甚至动摇它作为“民政部指定平台”的公信力根基。 因此，对于现在的“轻松筹”来说，如何在“生存”和“公益纯洁性”之间找到平

在长三角的金融版图上，杭州银行正在进行区域深耕，其零售资产质量保持稳健，而宁波银行却正在经历一场剧烈的转向，它们呈现的是截然不同的展业路线。 宁波银行已经从过去的“消费贷王者”踩下了急刹车，消费贷新增规模从2023年的776亿元骤降至2025年上半年的-123亿元。尽管消费贷滑坡，但公司的对公业务却强势补位。 而在它们旗下的消费金融子公司身上，这种分野也更加明显。 2023年，宁银消金以资产规模激增460%、净利润跃升677%的战绩成为行业黑马，到2025年上半年总资产更是已突破700亿元。另一边，杭银消金却始终展现“不唯规模、守利润”的克制姿态。 但外界较为关注的是：宁银消金在狂飙期间能否消化风险？而杭银消金的审慎展业又是否意味着增长失速呢？ 两家银行不同的路线 说到杭州银行和宁波银行之间的竞争，实际上就是“专业化深度”和“多元化广度”之间的较量。分析它们在2025年的成绩单，更是发现这种分野愈发清晰。 杭州银行将核心资源押注在了浙江本土和科创金融的赛道上，试图以进攻姿态在特定领域构筑壁垒。2025年末，杭州银行在制造业和科技领域的贷款增速均已超过22%，理财子公司的规模更是突破6000亿元，同比增长39%。 杭州银行这套专注的操作，使其即便是在行长空缺的8个月中，仍然取得利润增长12.05%的好成绩，优于同期多数同类企业。只不过，高收益必然也会伴随着高敏感，杭州银行展现出高达502.24%的拨备覆盖率，意味着这家银行对于潜在风险极为审慎，它正在用超额的储备为进攻留出缓冲纵深。 与之相比，宁波银行则打造的是一套“银行+理财+基金+租赁+消金”的生态围猎体系。在利差收窄的大环境中，它仍然能够依靠大量非利息收入来平滑营收波动，具有强大的抗周期能力。其商誉仅占总资产不足0.01%，证明了其扩张的质量与效率。 这两家同处长三角金融版图上的银行，它们并无高下，只是在行业整体从“规模

助贷行业目前正在持续承压，从之前靠着流量、背靠银行就可以赚得盆满钵满的时代，到今天获客成本和资金成本双双攀升，这一行业正在经历一场大变局。 就如助贷龙头奇富科技，当初靠着360集团巨大的流量池，它只需要把“360借条”的入口挂出来，钱就会哗哗流进口袋。 可现在情况已发生剧变，奇富科技近期美股、港股股价双双大跌，同时公司利润也在承压，这都释放了一个信号，那就是过去依靠流量红利“捡钱”的时代已经结束了。 奇富科技现在正处在转型期，公司正向着“轻资本”的模式转型，这一过程中需要直面因转型成本较高、宏观环境波动等因素，导致企业短期内经营严重承压的问题。 获客成本高企是必须经历的“阵痛期” （图源：《财经》新媒体） 在2025年第三季度，公司的收入为52.06亿元，同比增长19.13%。但是在净利润方面，公司第三季度的净利润仅为14.33亿元，环比下滑17.24%，同比下滑20.37%。 可以看见，公司的营收虽然还在上涨，但是到手的净利润却在大幅缩水。那么钱到底去哪里呢？ 其实不难解释。之前靠着360系庞大的用户群体，奇富科技在获客方面不需要投入太多精力，便可以获得源源不断的用户。而且，那时候的市场环境是用户普遍主动找平台借钱，但现在形势已经变成了“钱找人”。流量红利消散，迫使奇富科技不得不花钱到市场上，比如在腾讯、百度、字节等互联网平台上“买流量”、做营销。 2025年前三个季度，奇富科技的销售及营销开支不断增加，到第三季度时，单季销售及营销开支已经来到6.65亿元，同比激增58.3%。重点在于，公司加大营销投入之际，整个市场的获客成本涨幅更为惊人。 根据“新华财经”去年援引的一位业内人士的消息，在过去的5年，助贷机构的获客成本已经上涨了足足6倍，新客的转化成本最高达近3000元。 疑似AI生成 而奇富科技在2025年一季度中，用户获取成本（获批信贷额度的用户）已经从2024年同期

在A股市场的消费板块中，我们熟知的东鹏饮料是个极为典型的“矛盾体”。在2025年前三季度财报中，东鹏饮料实现营收168.4亿元，同比上升34.13%。而净利润为37.6亿元，更是实现了高达38.9%的增长。 表面上看，东鹏饮料犹如“印钞机”，盈利能力相当强悍。 但是，如果深度分析东鹏的财报数据，便会发现一个比较刺眼的问题，那就是账面上明明白白显现“存贷双高”的矛盾现象。 日赚千万却负债70亿 说到企业的财务运作，东鹏饮料也被业内称为代表性的“资本效率主义”样板。 因为在其2025年前三季度的财报中，我们不仅可以看到企业净利润已经达到近38亿元，合着已经是日赚千万的级别。但同时也发现公司的财报中，还显示公司有息负债规模逼近70亿元。此外，公司同期账面上的货币资金和理财产品金额总计达到160亿元。 这是什么现象呢？简单解释便是：公司赚的得、贷款欠款也多、现金流和投资资产更多。这种利润、贷款、存款/对外投资同时出现的“三高”现象，让人越看越困惑，但仔细捋一捋，便发现这代表了东鹏在资金管理方面有着精细的财务策略。 东鹏饮料凭着稳健的经营表现和良好的信用资质，让其在融资时更能获得资本市场的信任感，因此东鹏往往能以极低的融资成本获取到资金。而在对外拉资金的同时，公司另一边又将手中闲置的资金配置到收益更高的理财产品或者大额存单上，年化收益一般在3%-4%之间。就这样，手中的闲置资金便实现了无风险或者低风险的利息差收益。 在2025年上半年，公司的投资和利息收入估算已超4亿元，这当中有相当一部分的份额就是源于这类型的资金运作而得。 对于东鹏这类操作，外界讨论也褒贬不一。有的说在主业扩张的节奏已实现稳定、可控的前提下，企业追求资金使用效率最大化，这并不是坏事，而且更能体现现代化企业在财务管理方面的理性行为，而不是传统的“死板”。 然而，反对的声音则是认为，这种“精巧”的财务操作，可能会给企业

日前，字节跳动联合中兴联合推出的豆包AI手机，在发售当日便在中兴商城宣告售罄，数万台的手机备货被消费者争相抢购一空。甚至这款官方售价才3499元的手机，还一度在二手平台上被炒至万元以上，溢价几倍。 消费者如此趋之若鹜，追捧的是它“贾维斯”式的未来交互，也就是只需语音指令，手机便能自动调用多个APP完成比价、抢票等复杂任务，成为真正的智能管家。 然而，豆包手机发售后仅三天，便遭遇各大平台的集体“围堵”，淘宝、微信、各大银行APP纷纷对其亮起“红灯”。其中，淘宝及其背后的阿里系反应最为激烈，直接禁止在该设备上登录，或通过频繁的人机验证阻碍AI自动操作。 淘宝反应如此强烈，并非仅是单纯的技术防范，而是彻底暴露了电商巨头间围绕流量入口与商业模式背后的残酷竞争。 流量霸权保卫战：淘宝为何必须对豆包手机“亮剑”？ 在拼多多以低价席卷下沉市场、京东凭物流与品质稳守阵地、抖音以内容“杀时间”并高效转化交易的围剿之下，中国电商的龙头淘宝，正置身于一个空前复杂的战局。 淘宝面临的最直观挑战，是市场份额的结构性流失。回顾2021年，阿里巴巴在电商市场的份额尚能占据半壁江山，达到51.3%。但此后局势急转直下，到2024年，其份额已萎缩至37.3%。这意味着，短短三年间，超过七分之一的江山已然易主。 淘宝市场份额的侵蚀者来自四面八方，比如：以“低价白牌”和社交裂变崛起的拼多多，其平台收入占交易额的比例已接近淘天的两倍，显示出更强的变现能力和商家粘性。而凭借自营物流和正品心智稳扎稳打的京东，在2025年双十一实现了下单用户数40%、订单量近60%的同比激增，增速令人侧目。 然而，份额的流失只是表象，更深层的危机在于增长逻辑的被动与战略主动权的丧失。淘宝的核心营收引擎—客户管理收入（主要为广告与佣金）增速，已被拼多多等对手超越。 为寻求突破，淘宝不得不将战线拉长，投身于更为惨烈的“军备竞赛”：无论是接

进入2026年后，当大多数城商银行还在做年后的信贷投放规划时，广州银行却使出了一套“反向”操作，一口气关停了珠海、江门、东莞等7家分中心。 这是广州银行最近这几年来，在信用卡业务上最大规模的撤并动作，同时也意味着它正面临着资本和业绩方面的双重压力。 “稳住底盘”和“化解风险”迫在眉睫 过去的2025年，对于广州银行来说，这一年是“换挡”的一年。因为在2024年底，原董事长邱斌到了退休的年纪，农行出身的李大龙便接棒成为广州银行的新董事长。 随着决策层的变动，广州银行在去年也经历了一段战略审视期。而新董事长上任后的首要任务，可能就是需要“稳住底盘”和“化解风险”。 从2021年到2023年，广州银行信用卡的不良率连续猛增，依次为1.79%、2.89%、4.88%，是行业平均水平的两倍以上。虽然银行在2024年采取了相关遏制措施，信用卡不良率才得以出现回落，但整体还是偏高。 而在新管理层接任后的2025年，广州银行开始加速处置信用卡业务的不良贷款。2025年6月，更是以0.2折的“骨折价”，对外转让了37.86亿元的信用卡不良债权。可见其出清不良资产的迫切程度。 此外，2025年广州银行还发行了40亿元的永续债，试图采取多元化的途径缓解资本充足率的压力。由此可见，面对越来越严格的监管态势，广州银行的新管理层的确也将重心放在了压降不良率，以及满足资本充足率的要求上，这便是“稳住底盘”的体现。 具体来说，新管理层更倾向于采用精细化管理来提升资产质量，进而“化解风险”，不再紧抓着以往那套追求扩张的展业风格，而是看向了控制/化解风险和提升质量的新导向。 关停了7家分中心的原因 然广州银行在2026年刚开始，一下子就关停了7家信用卡分中心，这显然是其历史上罕见的“大撤退”。要知道在2024年的财报中，广州银行明确指出的信用卡分中心总共才有7家。 它为什么这么做呢？ 第一：虽然珠三角地区的经

本月早些时候，金美信消费金融完成了一项股权调整，三大股东之一、占股33%的国美集团，分别向中国信托商业银行转让16%股权，向金圆金控转让17%股权。 至2026年2月14日，监管部门批复同意相关的股权变更起，国美集团彻底退出了这家消金企业。 股权变更后，金美信消金股权由中国信托商业银行（台资）和厦门金圆金控各持有50%，形成了两岸资本对等的新格局。 就在公司股权变更前三个月，2025年12月份，监管部门刚刚以“第三方合作机构管理不到位”、“消费者权益保护工作不到位”等，对金美信消金开出120万元的罚单，同时还有2名责任人被警告。 倾向于对其财务投资的国美集团退场后，金美信这家消金企业在净利润断崖式下滑，以及强监管和消保高压等多重压力下，接下来似乎要拼尽全力打一场“自救之仗”了。 股权重构：从“三角恋”到“双人舞” 国美集团之所以退出金美信消金，实则就是因为受自身债务危机拖累的结果。其深陷债务危机后，早已无力为子公司“输血”。更重要的是，国美拮据的资金还会成为金美信消金增资扩股的大障碍。 在2022年，公司第一届股东大会上，就通过了将注册资本从5亿元增至10亿元的方案。不过，这次增资计划最终因为股东无法同步出资而被监管注销。 但增资是必须要做的，因为2024年实施的新规中，就明确要求消金公司的注册资本必须达到10亿元，同时主要出资人持股比例不得低于50%。所以，金美信现在5亿元的注册资本规模，并没有达到监管标准。 如今，国美集团彻底退出金美信消金后，公司的主要出资人持股比例已经满足最新的监管要求。而因为国美集团资金拮据的缘故，导致增资计划中出现股东无法同步出资的历史难题，也将因为国美集团退出迎刃而解。 AI生成 作为两岸首家合资的消费金融公司，厦门金圆金控和中国信托商业银行这两大股东留任，前者可以为金美信消金带来强大的本土官方资源和信用背书，后者则可以确保公司在风控模型和技术