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$联想集团(00992)$ PC主业筑基、新兴终端突围，三重动力驱动联想高韧性增长 2026年，终端AI化浪潮势不可挡，联想集团作为全球PC龙头与智能化解决方案领导者，将迎来结构性的增长机遇，其利好逻辑主要基于以下三点： 1. 核心主业：引领AI PC普及，份额与利润双升 AI PC将强势占据全球PC市场超50%份额，成为绝对主流。联想凭借其领先的市场地位、完整的产品矩阵以及与微软等生态伙伴的深度协同，正处在将传统换机需求转化为高端AI PC换机潮的最佳位置。公司不仅能借高端化提升定价能力，更能通过主动调整产品结构，有效抵御存储成本上涨压力，驱动盈利质量改善。 2. 未来布局：卡位新兴终端，打开长期空间 在AI眼镜等下一代智能终端即将爆发的赛道，联想已在AR/VR领域积累深厚。随着Meta、谷歌等巨头推动全球出货量迈向千万级，光波导、微显示等关键技术快速成熟，联想在硬件设计、生态构建方面的前瞻布局，有望使其在即将到来的“空间计算”时代抢占先机，培育全新增长曲线。 3. 经营韧性：精准应对周期，凸显供应链优势 面对存储成本波动等行业挑战，招银国际研报明确指出：联想正通过“提升高利润产品比重与议价能力”积极应对。这凸显了公司强大的供应链管理能力和灵活的经营策略，能够在行业周期中有效平滑冲击，巩固并扩大其在消费电子与基础设施业务中的头部优势。 综上，2026年的联想，正以AI PC为核心压舱石，以新兴终端为成长新引擎，以卓越运营为坚实护城河，有望实现业绩与估值的同步提升。

$联想集团(00992)$ 过去至少十年里，PC行业一直处于价格极度透明、竞争高度充分的状态，厂商往往缺乏真正意义上的定价权，哪怕成本上涨，也未必能顺利提高终端售价。 如今，事情正在起变化。 在当下存储芯片价格大幅飙升之际，三大全球头部PC厂商(联想、戴尔、惠普)预计将很快启动一轮少见的集体涨价潮。我们认为，在这一轮存储芯片成本提升的情境中，主要PC厂商已从过去的"被动承压"转向"主动提价"，从本质逻辑上看，涨价不仅意味着成本压力的转嫁，更意味着PC行业定价逻辑的长期转变，将意外地给联想等上述头部PC 厂商创造巩固利润防线的良机。 这场即将到来的涨价潮也是资本市场一直在等待的信号，它直接消除了PC厂商利润压力情境，使风险回归可控区间，很大程度上将逆转资本市场已持续近两月的对PC厂商盈利前景的担忧情绪。 壹：定价权回归 我们认同当下投资者所广泛担忧的，即存储成本大幅攀升会给PC厂商盈利能力带来压力。但我们并不认同，这种压力会给所有厂商带来同等的压力，相反，我们认为这次存储成本飙升给了少数头部PC厂商稳固利润防线的契机。 较明确的信息显示，戴尔已计划于2025年12月中旬开始实施价格调整，上调幅度预计在15%至20%之间；在PC市场全球市占率第一的联想预计将在2026年1月开始上调其PC产品的价格，惠普则计划在多个地区提高高配新品的上市价。行业人士普遍预计，未来一个季度，价格上调将成为整个PC行业的共同动作。 我们认为，存储成本的非线性攀升只是此轮价格上调的导火索，而真正使行业形成涨价能力、并让市场最终认识到"定价权正在回归"的，是三个结构性条件的成熟：需求端对高配产品的刚性上升、供应端产能向AI倾斜造成的系统性供需收紧、以及行业库存与竞争格局的阶段性改善。 头部PC厂商的集体涨价计划是

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