$百望股份(06657)$  昨天振幅 12.39%，说明盘中资金分歧不小，但最后能收在 12.45 港元附近，短线表现还是偏强。后面如果能稳住这个位置，技术面会比前几天好看一些

$NEBIUS(NBIS)$  现在能买吗？

美股半导体板块又重新热了起来。 北京时间8月18日早间，美光科技股价以上涨4.13%结束当日走势。这是美光科技连续第五个交易日收涨，创今年以来最长连涨纪录，五日累计上涨17.5%。费城半导体指数当日同步上涨1.6%，从7月底的底部反弹超20%，重新进入技术性牛市区间。 就在一个月前，市场还并未如此判断。今年7月，中国大模型企业月之暗面发布新一代模型Kimi K3，参数规模达2.8万亿。尽管相较上一代Kimi K2.6有所提价，但其Token成本相较部分海外旗舰模型仍具备明显竞争力；此后72小时，美股AI板块蒸发数千亿美元，费城半导体指数当周下跌近10%，较6月底高点一度回撤超20%。 类似的担忧并不陌生。2025年1月20日，DeepSeek-R1正式发布，声称以不到600万美元训练成本达到GPT-4级别推理性能。市场开始猜测，如果DeepSeek用2048块H800、不到600万美元就能训练出逼近GPT-4的模型，那“堆卡-更强模型”的Scaling Law故事就被证伪了。四大云厂商未来几年规划的数千亿美元Capex失去了合理性，整个算力链估值体系要重构。 结果是，1月27日，美股直接“炸”了。英伟达单日暴跌约17%，市值蒸发近6000亿美元，创美股史上最大单日市值损失纪录。 不过，时隔一年半后，市场正在重新计算这道题。英伟达股价已从暴跌时的118美元回到225美元，全球云厂商的资本开支依然高歌猛进。最新披露的联想财报，也为此提供了另一个样本：截至6月30日的2026/27财年第一财季中，联想ISG基础设施方案业务营收同比增长98%至579亿元人民币，运营利润率从上一季度的3.6%跃升至9.1%，AI服务器订单储备则进一步超过3600亿元，是上一季度订单储备的两倍有余。 模型越高效，算力基建反而越繁荣。这个反常识现象的答案，可能藏在160多年前的一个经济学概念中：杰文斯悖

国泰君安国际抢滩自贸离岸债 深耕跨境航运金融新赛道 $国泰君安国际(01788)$  随着上海自贸离岸债从政策部署步入市场实践，作为国泰海通集团核心国际化平台的国泰君安国际控股有限公司（01788.HK）正积极卡位这一新兴离岸金融市场。2025年12月，国泰君安国际担任配售代理牵头行，协助集团完成全球首单非银金融机构上海自贸离岸债发行，募资5亿元离岸人民币，率先跑通"两头在外"发行与境外投资者对接流程。 在2026年陆家嘴论坛配套活动中，国泰君安国际与交通银行、浦发银行共同与希腊航运财务管理人协会签署合作意向，拟为希腊船东企业提供自贸离岸债定制发行、路演推介及资金托管等全链条服务，切入高壁垒航运金融细分市场，推动离岸人民币在航运产业链落地。 依托香港投行牌照与集团境内外协同优势，国泰君安国际以联席账簿管理人、配售代理等角色参与自贸离岸债承销，既拓宽了高毛利投行业务增量，也强化了连接中国资本市场与全球机构投资者的桥梁功能。随着自贸离岸债常态化发行及二级市场交易机制完善，率先布局者有望在这一制度型开放进程中持续受益。

$联想集团(00992)$ 这轮财报之后，机构明显开始重新定价了。 最值得看的是目标价变化：高盛直接把联想目标价从12.53港元上调到27港元，幅度高达71.4%。星展银行看至23.5港元，中金、华泰都看至20港元，汇丰也把目标价上调20%至18.9港元。 这不是简单的“业绩好所以涨目标价”，背后其实是市场对联想估值逻辑的变化。 过去联想经常被当成一家PC公司来定价，但这次财报里几个数据很关键：Q4净利润大增479.5%，AI相关收入占比已经接近四成，ISG基础设施业务扭亏，单季运营利润率做到3.6%。这意味着联想不只是PC周期修复，而是AI终端、AI服务器、存储和服务这几条线都开始形成贡献。 尤其是ISG，如果过去是压估值的“亏损项”，现在开始变成盈利增长项，那市场给它的估值框架自然会变。中金也提到，ISG盈利能力持续性较强，有望推动市场对这块业务重新估值。 所以这轮机构上调目标价，核心不是看短期股价冲高，而是看联想有没有可能从“PC硬件股”切换到“AI基础设施+AI终端平台型公司”的估值逻辑。 财报当天股价最高冲到15.75港元，创历史新高，单日涨近20%。但从机构最新目标价看，市场对联想这轮重估，可能才刚刚开始。5月26日是业绩发布后的第一个交易日，联想集团盘中大涨15%，市值超2000亿港元，再次刷新历史新高！$高盛(GS)$ 

$国泰君安国际(01788)$  2025年国泰君安国际的表现，用“开挂”形容一点不夸张——全年收入62.3亿港元，同比涨41%；净利润直接飙到13.45亿港元，涨幅高达287%！ROE从2.3%跃升到8.7%，盈利能力简直是质的飞跃。 最亮眼的还是投行业务：7单港股IPO保荐，募资超160亿港元。独家保荐的上海剑桥科技，创下A+H通信设备行业最大IPO纪录；联席保荐的禾赛科技，成了中概股回归的标杆项目。债券承销也没落下，294笔境外债券发行，规模超5200亿港元，稳稳站在中资券商第一梯队。 财富管理和资管业务同样给力：“君弘全球通”用户数暴增，OTC产品交易量直接“起飞”；资管规模涨了49%，收入翻了1.2倍，旗下固收基金的年化回报率在行业里名列前茅。 面对2026年的复杂市场，国泰君安国际手里的牌依然很硬——项目储备超20个，凭借跨境服务能力和投行优势，绝对能继续坐稳中资离岸券商的头把交椅！

立足全球财富管理中心，国泰君安国际的差异化突围之路 $国泰君安国际(01788)$  2026年香港跃升为全球最大跨境财富管理中心，身处这一风口的国泰君安国际（01788.HK），正依托自身积淀跑出差异化发展路径。 作为首家在港上市的中资券商，国泰君安国际扎根香港三十余年，背靠整合后的国泰海通集团的一体化资源，跳出传统财富管理的同质化赛道，打造出市场稀缺的“投行+家办”全链条服务体系。区别于普通机构侧重产品代销的模式，它将多年积累的跨境投行能力深度融入家族服务，打通了家族财富与产业资本的连接通道。 目前其已搭建起覆盖五大核心板块的服务矩阵：能为超高净值家族、EAM机构提供机构级全球交易托管平台，过去一年合作机构增长20%、落地账户增幅超40%；可一站式完成香港家办落地全流程规划，帮助客户充分享受0%家族控权工具税率等政策红利；支持多法域信托架构搭建，实现跨代资产的风险隔离与平稳传承；同时联动投行业务，为家族企业提供港股上市、境外发债、并购顾问等资本运作服务，配套定制化ESOP方案绑定核心人才。 凭借“1+N”专属服务模式，国泰君安国际将投资、信托、法律、税务等领域专家协同起来，为高净值客户提供全生命周期的陪伴式服务。在港股市场持续回暖、跨境财富管理需求爆发的当下，这家兼具稳健底色与创新能力的中资券商，正迎来业绩与价值的双重释放窗口。

离岸人民币固收平台落子香港，国泰君安国际迎跨境业务新风口 $国泰君安国际(01788)$  7月7日，中国人民银行、香港金管局及香港证监会联合公告，欢迎中国外汇交易中心与港交所共建香港电子固定收益及货币（FICC）交易平台，并同步优化扩容债券通"南向通"、支持推出离岸人民币国债期货。这一举措旨在打通内地与香港固收市场壁垒，直接做大香港离岸人民币债券及衍生品交易盘子。 对扎根香港三十余年、已是债券通活跃参与者的国泰君安国际（01788.HK）来说，新平台上线意味着实实在在的业务增量——离岸人民币债、利率产品流动性提升后，其FICC做市与经纪佣金有望扩容；南向通额度放宽及抵押品范围扩大，也能带动机构客户的跨境固收配置需求和保证金交易；配合即将推出的离岸人民币国债期货，公司在汇率利率对冲、结构化票据等衍生品服务上的优势会被进一步放大。简单讲，这不是概念炒作，而是它本来就擅长的跨境固收生意，即将迎来更大的舞台。

联想市值盘中超越百度，市场对它的定价逻辑，可能真的变了 $联想集团(00992)$ 今天盘中联想集团市值超越百度： 下午开盘，联想集团市值约3192.96亿港元，百度市值约3184.76亿港元。 这件事表面上看，是两家公司市值的一次交叉；但如果往深一层看，它背后反映的，其实是市场对联想估值逻辑的彻底扭转。 过去很多人怎么看联想？ 无非就是几个标签：PC公司、硬件公司、周期股、低估值制造业。 在这个框架下，联想长期拿到的就是偏保守、偏传统的估值体系。 但现在，这套逻辑越来越装不下联想了。 为什么这么说？ 第一，联想已经不是单一PC叙事，而是“AI终端+AI基础设施+AI服务”三线并进。 如果还是用“卖电脑”的眼光去看联想，显然已经落后于现实。今天市场重新给它定价，核心原因就在于：联想在AI时代不只是受益者，更是实际参与者，而且是在多个环节同时卡位。 第二，市场开始承认联想的AI基础设施价值。 过去联想最容易被忽略的一块，就是ISG。以前不少投资者觉得这块业务增长快但盈利弱，更多是拖累。但随着业务质量改善、盈利能力提升，市场会逐步意识到： 联想不只是AI终端入口，也是AI算力基础设施的重要承载者。 一旦这部分从“收入故事”切换到“利润故事”，估值弹性就完全不一样了。 第三，联想的估值锚正在从“传统硬件PE”转向“SOTP分部估值+AI成长溢价”。 这可能才是最关键的变化。 以前联想被整体打包，按一个偏低的传统硬件估值去算； 现在，越来越多资金会拆开看： IDG：全球领先的终端业务，现金流和盈利能力稳定 ISG：AI基础设施平台，进入盈利释放阶段 SSG：高质量服务业务，具备更高估值属性 当市场开始分部定价，联想的市值中枢自然就会上移。 第四，市值超过百度，本身就是一种市场偏好的变化信号。

$联想集团(00992)$ 联想财报背后，这家公司正悄悄完成了AI布局 先说股价：今日开盘联想集团股价大涨且涨势喜人。大部分人盯的是营收和利润，但我觉得真正值得聊的是藏在这些数字背后的东西——联想已经完成了从PC公司到AI原生公司的转型布局，只是大多数人还没意识到。 AI业务到底有多大？ 第四财季AI营收占比约总收入38%，这个比例在Q3是32%，Q4进一步提升到38%，业务增速同比增长101%，什么概念？联想每赚3块钱，就有1块多来自AI业务。说明AI占比在持续走高，不是单季度脉冲。 拆开看： • AI PC：高双位数增长，PC均价显著高于行业平均水平，说明AI不是噱头，消费者愿意为AI能力买单 • AI服务器：订单储备1400亿元人民币，基于英伟达新一代平台的机架方案已开始部署，推理侧需求刚起来 混合式AI梯队长什么样？ 很多人以为联想就是卖电脑的，但现在的业务结构已经完全不一样了： 底层算力：AI服务器+海神液冷，这是AI基础设施 中间层：xIQ AI原生交付平台+TruScale即服务，这是AI能力输出 应用层：Qira超级智能体+FIFA AI Pro（与国际足联合作，服务2026世界杯），这是AI场景落地 终端层：AI PC+AI手机，这是AI入口 从算力到终端全覆盖，联想做的是混合式AI战略打法。这在港股科技股里，几乎没有对标。 千亿美元营收如何实现？ 管理层给了明确时间表：两年内达成千亿美元营收，净利率目标5%以上，拆一下账： • IDG基本盘：PC+手机，稳态增长 • ISG弹性盘：AI服务器订单储备1440亿，推理需求刚爆发，这是增速最快的业务 • SSG利润盘：运营利润率22.4%，第四财季保持营收双位数同比增长及20%以上运营利润率，是利润奶牛 AI高毛利产品