越南国家石油天然气集团成立于1977 年，是越南政府全资控股的国有企业，也是越南 7 家具有战略重要性的国有企业之一。旗下油田Cuu Long 盆地，Nam Con Son 盆地，主要业务就是石油开采，运输，炼油，化工。 石油储量4.4亿桶，日产量12万桶，这个规模还是比较小的，桶油综合成本价38-47美元，越南整个石油每日消耗量是55万桶，自产19万桶，60%是要靠进口，公司年收入443亿美元，利润35-40亿美元。 集团没有整体上市，子公司的市值加起来是120亿美元，估值也合理，由于没有整体上市，也不知道买哪个子公司，当然越南现在经济发展快，其他行业的股票可能涨得更快，不一定非要选石油公司的股票。 越南股市主要是银行地产两大行业，跟A股很像，这十年涨得最好的股票就是钢铁公司，还有唯一在美股上市的电动车公司VFS，市值最高的时候成为世界第二大汽车公司，当时很多人知道这个妖股。 越南由于其GDP年均增长率为6-7%，越南的天然气需求预计将上升。然而，国内气田越来越难以满足能源需求。因此，越南计划建造更多的液化天然气接收站。仁泽2号（Nhon Trach）包括一个750兆瓦的燃气发电厂和一个液化天然气站。 合作伙伴包括东京燃气（Tokyo Gas）和丸红。越南政府于今年五月颁布了新的国家电力行业中期计划。据路透社报道，越南计划于2030年末将可再生能源发电占发电总量的比例提升至30%以上，但这一过程中越南也仍将严重依赖天然气，特别是进口液化天然气，以帮助该国减轻对燃煤发电的依赖 越南主要产业是电子，服装，汽车制造，现在的越南很像20年前的广东，一样的产业模式，一样的经济水平，一样的大量年轻人口，通过引进外资，跟72个国家签订了零关税协定，特别是CPTTP让越南成为了新的制造业中心。 越南没有什么资源，跟菲律宾一样的人口多，只能发行制造业，而且越南有着大量的港口，非常适合发展进

新加坡石油公司（Singapore Petroleum Company，简称 SPC）是新加坡本土老牌综合油气企业，1969年成立，当时是一家私人公司，1990年上市，2009年被中石油收购，目前为中国石油（PetroChina）旗下全资子公司。 总部位于新加坡，业务覆盖亚太多地。公司炼油日产量达到29万桶，有40座加油站，新加坡整个国家炼油日产量118万桶，国家非常小，但是炼油能力不小。天然气作为新加坡的主要发电来源，在未来十年中将保持相对稳定的增长。 与泰国类似，新加坡将逐步减少对马来西亚和印度尼西亚管道天然气的依赖，并增加液化天然气进口。目前，新加坡正计划逐步扩建其液化天然气接收站。预计到2030年，液化天然气将占总消费量的绝大部分。 然而，根据GIIGNL 2022年的年度报告，目前新加坡签署的液化天然气合同总量在高达1300万吨的总消费量中约占600万吨。新加坡是亚洲石油交易中心，虽然自己不开采一滴石油，但是牢牢控制了亚洲石油的定价权，这就是亚洲金融中心的实力。 新加坡产业以航运，炼油，不动产投资信托基金，主权财富，跨境金融，现在目标是打造成亚洲的金融中心跟总部中心，强政府规划加上国有企业强市场化原因，这跟香港的私人企业为主不同，短期内也取代不了香港的金融中心地位，但是制造业比香港强。 作为自由港，贸易额是GDP的三倍，航运比香港强，两地都是华人治理，都是前英国殖民地，都是亚洲最富裕的两个地区，但是人均GDP从落后香港比现在大幅领先香港，主要原因是内地大量富人移民新加坡带动了经济增长，而且GRAB，SEA这些互联网公司发展迅速，成为新加坡经济新的增长点。 马来西亚国家石油公司，1973 年全球石油危机后，马来西亚为摆脱对外国石油公司的依赖，于1974年依据《1965 年公司法》成立马石油，旗下油田：马来盆地、沙捞越盆地和基纳巴卢盆地这些油田还没有产出、 然后是印尼

引能仕：于1888 年 成有限责任日本石油会社正式成立，这是引能仕发展的源头，2001年初代 ENEOS 品牌诞生，品牌名称由 “ENERGY（能源）” 和 “NEOS（新生，源自希腊语）” 结合而成。 旗下油田：新潟油田、秋田油田、山形油田，墨西哥湾，北海油田，巴西，阿根廷，澳大利亚，主要业务：石油开采，炼油化工，润滑油，运输。 引能仕石油储量1.2亿桶，基本上忽略不计，日产量9.5万桶，主要是海外油田，日本本土石油非常少，人均产值233万美元，日本人的效率也不高了，公司年收入最高972亿美元，净利润最高 38亿美元，最高收入跟利润不同步。 2023年是0.6%的净利润率，这是非常低的，毛利率9%，也是很低，估计主要是加油站，化工这些不赚钱的业务，公司市值227亿美元，现在市销率0.25倍，市盈率10倍，估值也合理。股价25年就翻倍，基本上没有涨。 引能仕的问题是上游石油开采的业务很少，而下游的化工产品虽然毛利率高，但是净利润很低，而且跟BP一样转向新能源速度太快，导致净利润下降非常快，巴菲特是喜欢日本的股票，引能仕这几年涨得也不错。 但是长期来看，也不会大涨，因为日本在人口下降的趋势下保持GDP增长是很难的，日本的石油公司又不能全球扩张，所以引能仕未来不可能大涨，没有长线投资价值。 出光兴产：1911 年，出光佐三在北九州门司创立出光商会，以石油贩卖业务开启企业历史，2019 年与昭和壳牌石油实现经营整合，整合后以出光兴产名义运营，总部迁至东京大手町，成为日本国内石油销售份额第二的企业。 旗下油田：国内卑尔根，北海，Fram东北，新潟县，国外油田：马来西亚，越南，泰国，柬埔寨，土耳其，主要业务：石油开采，炼油化工，加油站、电力 ， 可再生能源、煤炭。 出光兴产石油储量1亿桶，日产量2.6万桶，石油开采这块基本上忽略不计，跟引能仕一样就是一个炼油企业，人均产值430万美元

美股现在是指数不怎么跌，个股大跌，而且没有新的热点，那么就是这轮行情就是结束了，但是要判断一轮牛市结束或者是一轮熊市结束，实际上很难，特别是碰到特朗普这种不按常规出牌的总统。 就算找到一个规律了，过一段时间这个规律也不准了，而且变量的地方太多，比如10月份联邦政府停摆应该大跌，结果是大涨，今年也没有什么大利空，但是这个月反复下跌，就是预测大盘涨跌时灵时不灵。 现在就两个思路，要么就是长线，一般是套得多，仓位又重的人，干脆就长线算了，长线长线是要分散投资的，不要压一个，然后拿三年五年，长线还是会涨的，长线的人不要做短线，不然心态容易乱。 一个就是做短线，做短线的人就不要做长线，或者是两个账户，一个账户长线，一个账户短线，其实长线如果买十个股票，三五年下来是百分百会赚钱的，而且收益会比QQQ高，但是需要耐心。 短线的话，我重建了一个数学模型，我说一下以前失败的原因，2023年就是NVCR失败了，失败的原因是公司收入是下降的，2024年就是ASPN跟TMDX两个失败了，后面TMDX起来了，ASPN就一直没有起来。 ASPN失败的原因有两个，一个是非行业龙头，第二个就是形成了双头应该出来，这里面就涉及到一个问题，非行业龙头要不要做，如果做是不是只能做第一波，不能做一波，而且怎么定义行业龙头。 2025年短线失败是FIG，这个股票符合三个标准，收入增长速度快，市值也大有五六百亿美元，也勉强算行业龙头，行业总龙头是Adobe，结果也是失败了，然后HIMS我虽然没有做，但是这个股票算不算龙头。 我们从选股的角度来说，如果只做龙头股，只做熟悉的股票，也就是跟踪时间超过一年的股票，最起码对公司的基本面滚瓜烂熟了，做这种股票的优点就是成功率非常高，缺点是机会少，如果没有机会的话就留现金等大跌。 这种优质股短线有两种办法，一种是抄底，我以IONQ为例，上次低点就是11月21号的时候最低点是38，

1924年为摆脱一战后对英美石油的依赖，法国成立法国石油公司（CFP），接管德国在土耳其石油公司的权益，1954 年：推出下游零售品牌道达尔（Total），在欧非市场销售汽油，油田分布： 阿尔及利亚，尼日利亚，安哥拉，刚果布，墨西哥湾，巴西，苏里南，委内瑞拉，中国南海，卡塔尔，哈萨克斯坦，伊拉克，英国北海，澳大利亚，油田分布还是很分散的，石油储备111亿桶，日产量243万桶，桶油成本30美元，这个成本还是很低的。 道达尔业务很多，石油开采，全球第四大天然气生产公司，第二大LNG运输，年销量4000万吨，还有发电业务，炼油化工，加油站，基本上跟壳牌差不多，现在市值1400亿美元，年收入最高2600亿美元。净利润最高210亿美元，净利润率8%。 比壳牌还低，毛利率28%，比埃克森美孚还高很多，不知道为什么利润率这么低，现在市销率1.35倍，市盈率12倍，估值看起来是低，应该是管理层经营水平不行，人均产值190万美元，比壳牌的396万美元低了很多。 这法国人的生产效率太低了，怪不得不赚钱的，当然法国最大的公司是爱马仕跟路易威登，而英国最大的公司就是壳牌，30年时间收入翻了三倍，股价涨了7倍，虽然涨得也少，比壳牌多一点，跟埃克森美孚差不多，在石油七姐妹里面是涨得量多的。 作为全球最大的能源巨头之一，道达尔目前在法国巴黎上市，是法国CAC 40指数中的第四大公司，占股市总市值的6%。石油公司在欧洲的估值低一个原因是欧洲的环保太严格，第二个原因就是道达尔。 壳牌这些石油公司的股息发放没有埃克森美孚，雪佛龙这些美国石油公司稳定。资银行RBC Capital Markets对道达尔的低碳业务的估值为 350 亿美元，远高于其竞争对手，欧洲的石油公司在向新能源转型这块比美国同行做得更好。 道达尔的计划是，到2050年将石油和天然气的销售额减少到目前销售额的四分之一，这一水平基本符合国际能源署

森科能源（Suncor Energy）是加拿大综合性能源巨头，以油砂业务为核心，1917 年，美国 Sun Company 在加拿大蒙特利尔设立办事处，供应润滑油、煤油等，1963 年，Sun Oil 投资约 2.4 亿美元启动 “大加拿大油砂项目（GCOS）”，被称为 “史上最大赌博”Suncor。 1964 年，GCOS 项目动工；1967 年 9 月 30 日，全球首个商业油砂工厂投产，日产能 4.5 万桶Suncor。1979 年，Sun Company 将加拿大炼油零售、GCOS 及常规油气业务合并，成立 Suncor Inc.，实现上下游一体化Suncor。 1997年在美股上市，是加拿大最大的石油公司。森科能源主要油田: 加拿大东海岸油田，阿尔伯特省，英国这些地区的油田，石油储量73亿桶，日产量81到84万桶，桶油成本35到40美元，油砂的开采成本高，主要业务就是油砂开采，炼油，加油站。 森科能源年收入最高629亿美元，净利润最高90亿美元，净利润率15%，毛利率46%，这个特别高，仅次于中海油的52%。按理说油砂的毛利率应该很低，当然净利润率是没有埃克森美孚高， 森科能源市值600亿美元。 市销率1倍，市盈率现在10倍，估值不高，应该是市场不太看好，油砂要油价在100美元以上的时候才有经济价值，如果油价低就赚不到什么钱。2008年上市到现在18年了，股价长期横盘，18年时间也就涨了翻倍。 这个涨幅太少了，都跑不赢通胀，涨得少的原因是18年时间收入才翻倍，虽然埃克森美孚收入翻倍的时候股价涨了七倍，因为大型石油公司的分红跟回购很厉害，森科能源估计是分红跟股票回购没有埃克森美孚好。 这就是买股票要买行业龙头的原因，这些行业非龙头的股票有些涨得好，有些就不怎么涨，不稳定。 按理来说油砂的开采成本很高，但是森科能源的毛利率非常高，应该是现在开采的油砂属于是成本非常低的

中国海油是中国第二大石油公司，听名字就知道，主要是开采海上石油，中国石油是开采陆地石油，中国石化主要是开加油站，中国石油是唯一全产业链，中国海油主要是开采石油，中国石化主要是炼油。 开加油站，中国石油的油田全世界都有，很分散，中国海油的油田比较集中，估计海上的油田比陆地上集中。中国海油成本28美元桶油，这比埃克森美孚的35美元便宜了20%，中国海油收入4200亿。 只有中国石油的七分之一，这样看起来中国海油的体量非常小，利润1379亿，比中国石油的1600亿少不了多少，净利润率达到30%多，跟沙特阿美差不多，比埃克森美孚，中国石油高了好几倍。 毛利率52%，比中国石油的21%高了很多，中国海油现在市值1.4万亿港元，市销率3倍，市盈率10倍，这个估值也合理，最起码不贵。 中国海油的关键项目：“深海一号” 超深水大气田，流花 11-1/4-1 油田二次开发，渤中 19-6 凝析气田，曹妃甸 6-4 油田综合调整，文昌 19-1 油田二期，涠洲 11-4 油田调整及围区开发， 巴西 Buzios 油田，圭亚那 Payara 项目，巴西 Mero 油田。 文昌 19-1 油田二期余热发电，油田分布：渤海油田，南海东海油田，南海西部油田，圭亚那 Stabroek 区块油田，巴西 Buzios 油田，伊拉克米桑油田群。中海油目前国内拥有油气资源量合计350~400亿吨，可采储量49~56亿吨。 埃克森美孚是全球深海开发的技术领袖。中海油在圭亚那虽然拿了 25% 权益，但真正的“操盘手”是埃克森美孚。埃克森美孚的化学品（Chemicals）和炼化业务极强。当油价下跌时，下游炼化的利润通常会上升，从而对冲上游亏损。 中海油则是更纯粹的“上游开发商”，对油价波动更敏感。埃克森美孚 拥有美国二叠纪盆地（Permian）的大量页岩油，这种资产的特点是“快进快出”，可以根据油价随时关停或增产，比

中国石油是中国最大的石油公司，2007年上市的时候开盘价48.6元，市值9万亿，不但是全球最大的公司，相当于微软，埃克森美孚，通用汽车三家的市值总和，自从中国石油上市以后，指数就一直跌，再也没有到过6124点了，中国石油当时把A股就给带崩了。这是老一代股民的青春记忆，当然巴菲特在中国石油赚了7倍，股神就是股神，同一家公司，我们亏死了，巴菲特大赚一笔，我们不得不佩服巴菲特点石成金的魔力，对股票的把握对得起股神的称号，今天我就来给大家分析一下中国石油这个公司。中国石油年收入4000多亿美元，体量跟沙特阿美差不多，两家都是国企，利润260亿美元，比沙特阿美了少了五六倍，比埃克森美孚，雪佛龙都少，中国石油的业绩波动更大，毛利率21%，这跟埃克森美孚的22%差不多。净利润率只有6%，埃克森美孚最高的时候达到14%，同样的业务，同样的毛利率，但是净利润率差了一半，人均产值120万美元，埃克森美孚是557万美元，差了四倍多，美国人的生产效率还是非常高的。市销率1.6倍，埃克森美孚是1.5倍，市盈率10倍，埃克森美孚是15倍，中国石油的估值更低。A股因为是在2007年最高点上市的，所以跌得一塌糊涂，港股25年涨了13倍，埃克森美孚只涨7倍。但是近20年港股中国石油股价没有怎么涨，埃克森美孚翻倍不止，A股的估值比港股高20%，近二十年中国石油收入增长了4倍多，埃克森美孚收入没有增长，两家股价涨幅差距这么大有两个原因，一个是中国石油在2007年因为新股上市。炒得太高，当时市值达到一万多亿美元，吓得巴菲特赶紧卖了，第二个原因就是分红没有埃克森美孚高，而且没有回购股份，埃克森美孚的利润基本上都拿来分红跟回购股份了，美股在股东回报这块做得特别好。中国石油关键项目：长太油田，塔里木油田，阿布扎比油田，塔里木二期乙烯项目，辽阳石化 3000 吨 / 年 EDH 工业试验装置，川气东送二线（川二线），长庆

美股又是暴跌的一天，盘后继续大跌，主要是亚马逊盘后大跌，IREN盘也是大跌，我为什么后面一直不看好IREN跟CRWV，一个原因是AI云服务选NBIS一个就够了，第二个原因也是这两个股票没有NBIS好。CRCL我一直说了没有FIGR好，这段时间FIGR基本上是保本，因为我第一次是43推荐的，现在差不多也是这个价格，但是CRCL这段时间跌惨了，所以我说了比特币龙头是FIGR，不是CRCL，COIN，MSTR这些。事实证明CRCL，COIN，MSTR没有FIGR好，IREN，CRWV也没有NBIS好，重点是一个行业如果一个股票不好，买几个也是不好，所以买几个跟买一个在下跌的时候没有区别，只会亏得更多，所以一个行业只能买一个股票。一个行业只压一个股票，这样压十个股票就是十个行业，十个不同的行业才能分散风险，不然比特币概念股满仓买十个跟满仓买一个没有多大区别，跌的时候根本分散不了风险，像DNA大家都不看好的股票，现在居然是跌得最少的。为什么大家不看好DNA呢，因为很多人问了ChatGPT，说DNA的财务数据不好，我在写谷歌的分析报告时候说了，现在的通用人工智能分析数据是很准的，就是作为一个工具来用是很好用的，但是拿来分析股票还不行。如果能分析股票，替代股票分析师的话，现在的人工智能还不行，要世界模型才可以，但是现在全世界都卡在这里了，伊尔雅的访谈你们可以看看，作为OpenAI前首席科学家，对人工智能发展是最有说服力的。我个人认为，世界模型现阶段解决不了，除非能解决两个问题，要么找到意识在哪，然后建模，我们现在连意识是在大脑的哪个区域都不知道，自然也没有办法在计算机算建模了，如果找不到意识在哪怎么办。那就像下象棋一样，穷举，但是现在的GPU不行，算力太慢了，等到以后量子计算机的量子比特数量达到百亿个，万亿个的时候，那就有可能实现世界模型，当然这是我个人想法，也可能不对。要说指数其实没有

美股又是暴跌的一天，指数不是跌得特别多，但是个股真的跌得很惨，特别是成长股，天天大跌，比特币的股票完全是崩盘了，现在大跌的原因就是要加息，因为澳大利亚已经在加息了，这对市场影响很大。去年10月底开始的那波大跌就是因为日本加息，这次澳洲加息虽然影响没有日本大，但是发达经济体有两个国家在加息，那就代表不是个别现象，沃什一直是一个鹰派，他的主张就是加息缩表。既然各国都要想加息，黄金比特币自然就会大跌，黄金比特币跟美元是相对应的，前段时间黄金一直涨，美元就一直跌，比特币去年一直涨，就是因为去年美元一直在跌，这段时间大家预期美元要加息。那美元这段时间就涨得不错，美元涨黄金比特币就跌了，现在矛盾的地方就是特朗普要降息，大家不相信特朗普会同意加息，但是大家不相信没用，市场相信，市场看多美元，看空黄金比特币，市场的力量是很大的。但是我从几个方面来看，美股要反弹了，第一个从美元指数图形来看，一直是一个下跌趋势，虽然这段时间涨得不错，但是只是一个反弹，并不是一个反转趋势，那么过一段时间还是会跌，美元要一直上涨除非加息。第二个就是沃什，他虽然是一个鹰派，因为鸽派在国会很难通过，共和党都有人不同意，而沃什获得国会通过就容易多了，至于他敢反对特朗普，我不相信，鲍威尔就是特朗普提名做美联储主席的，只要不听话，特朗普就会换人。因为特朗普承担不起加息的后果，2022年那波暴力加息，拜登是通过放开非法移民，跟全球维持贸易来保持经济增长的，那现在如果要加息，特朗普两个选择，要么取消全部关税，要大力引进非法移民进来。特朗普如果敢做这两件事情，那MAGA就不可能支持特朗普了，特别是支持非法移民的话，MAGA是不可能支持的，那特朗普的政治生命可以提前结束了，第二个选择就是加息硬扛，复制1929年的大萧条。胡佛就是加关税，驱逐非法移民，当时欧洲大量的非法移民涌入美国，引起了美国人的不满，虽然大家都是欧洲人，但是先来的

纳斯达克又大跌了，但是后面收起来了一部分，从技术指标看，从去年11月21号的最低点21898到现在最低点23027，形成了一个底底高的上升形态，高点也是从12月10号的最高点23704到23988，也就是顶顶高。 一般来说底底高跟顶顶高都出现，那就是标准的上升趋势，只要这几天不跌破22916，那上升趋势就没有破坏，要跌到22916点以下的可能性也不大。 我们来说一下消息面，这段时间大跌的原因有一个两个，一个是联邦政府停摆，现在除了国土安全部的拨款没有通过之外，其他的拨款都通过了，要停摆也是ICE执法部门的人没钱了，ICE驱逐非法移民是特朗普需要，不是我们股民需要。 毕竟非法移民能降低美国的通胀，能提高美国的就业率，当然也能推动美国经济增长，美国就是一个靠移民建设起来的国家，特朗普把红脖子的个人失败归咎为移民太多，这就像希特勒把德国政府超发货币归咎为犹太人卖面包太贵。 很多人说特朗普只是限制低素质的移民，不会限制高素质的移民，这是没有依据的，特朗普限制人才签证，提高人才签证的费用，这点马斯克都反对，因为马斯克需要全球的人才来美国帮他开发产品。 而特朗普叫马斯克可以招聘红脖子里面的文章来开发产品，不一定要非要国外的人才，在特朗普眼里，开发无人驾驶技术跟开拖拉机技术没有多大区别，造火箭跟种小麦的技术也区别不大，农民都可以干，没必要搞这么多人才来。 特朗普只会讲红脖子才能听得懂的话，因为红脖子是文盲吗，太复杂的事情也理解不了啊，特斯拉总部自从搬到德州以后，请了一堆农民来做汽车开发，导致特斯拉的汽车销量一直起不来，马斯克想依靠农民来发展汽车研发肯定成功不了。 至于我对沃什的判断非常准确，很多人认为他是鹰牌，因为他不是鹰牌就通过不了国会啊，连共和党议员都会反对，但是他是特朗普的人，特朗普任人唯亲这件事情大家也知道，眼格兰特将军一样。 格兰特打仗是一把好手，但是当总统完全是一团糟，任人唯

1901 年，威廉.诺克斯.达西 获波斯（伊朗）石油勘探权；1908 年发现马斯吉德苏莱曼油田；1909 年 4 月 14 日成立英国 - 波斯石油公司，后来进入伊拉克，科威特，利比亚，1954年更名为BP。后来进入阿拉斯加，北海油田，后来中东各国把石油公司国有化，BP一下子失去了40%的产能，80年代英国政府把BP私有化了，后来通过一系列收购扩大市场规模，但是在2010年墨西哥湾石油钻井爆炸造成重大事故。公司出售资产380亿美元拿来赔偿，后来就减少海洋石油的开发，开始转型新能源。旗下油田：北海，墨西哥湾，阿联酋，伊拉克，巴西，阿塞拜疆，主要业务就是石油开采，炼化，还有新能源业务。BP石油储量62亿桶，日产量120桶，桶油成本在28-32美元，人均产值189万美元，这个效率非常低，跟发展中国家的石油公司差不多，远远低于埃克森美孚的540万美元。 BP的年收入最高2411亿美元。净利润最高158亿美元，但是收入最高的年份跟净利润最高的年份不是同一样，很可能是其他的一次性净利润，净利润率不到10%，毛利率18%，这个毛利率比埃克森美孚的22%还低。怪不得净利润率很低的。主要原因是转型新能源业务不赚钱，拖累了整个公司的利润率。BP石油的负债率达到72%，这个负债率非常高，大量的利息支出也影响了公司的利润。现在市值942亿美元，现在的市销率是0.5倍，市盈率是80倍。主要原因是利润下降太快，估值也算合理，BP的利润波动非常大，经营不稳定，股价30年才翻倍，基本上就是一直横盘不涨了，主要原因是收入一直不增长，加上墨西哥湾油井爆炸事件影响。英国的两大石油公司都是这样，股价长期不涨，原因也一样，收入不增长，大幅度向新能源行业转型。还有就是作为国有企业，BP的效率确实不如私营企业。“清洁转型”难赚钱，激进股东要求英国石油放弃油气减产目标，停止向新能源行业投资，原因是在可再生能源领域，英国石

随着沃什成为鲍威尔之后的美联储主席，沃什是一个鹰派，就是喜欢缩表，加息，这样就可以维持强势美元地位，这跟频频降息停止缩表的鸽派鲍威尔相反，市场也有非常强烈的反应，黄金白银行大跌。比特币也大跌，美元指数在这几天在涨，黄金，比特币是跟美元挂钩的，美元上涨的时候黄金比特币就会下跌，美元下跌的时候，黄金白银就会上涨，而美元涨跌是跟利息相关的，加息美元上涨，降息美元下跌。特朗普天天要美联储降息，为什么要弄一个喜欢加息的美联储主席上来呢，很多人觉得不正常，这就是特朗普的特点，他从来不按正常思路出牌，其实背后的逻辑也简单，就两个原因，一个是喜欢降息的美联储主席可能在国会通过不了。总统只有提名权，任命权在国会，不是只有民主党反对，而是共和党自己人都反对特朗普这样乱搞，很多人看到美国的GDP增长快，但不看一下美元一年下来贬值超过10%，就算美国GDP增长10%，实际上就是零增长。因为货币贬值了吗，只是因为美国GDP以美元计价，大家没有觉得是贬值了，但是美国这么高的通胀，GDP增长速度再快，减少通胀也没有增长多少，所以国会也不希望一个天天降息的美联储主席。不然物价不断上涨，这些国会议员都不敢去自己的选区，而今年又是中期选举，你要是国会议员，你也不想通胀越来越高，不然就会丢掉工作，国会议员的工作可不是特朗普给的，他们当然不听特朗普的。第二个原因就是特朗普跟沃什的岳父是60年的亲密朋友，他的岳父也是特朗普的金主，也就是自己人，特朗普选人是有一个标准的，要么就是听话要么就是亲人，黑莉，彭斯，鲍威尔这些人再专业，因为不听特朗普的话。特朗普也是不要的，万斯不就是马屁拍得好才提名做副总统的吗，你看特朗普下面的团队，有没有能力不知道，但是听话是真的听话，沃什作为特朗普老熟人的女婿，这就是亲人了，就算不听话，也不可能反对特朗普。而且沃什也说了，美联储的管的事情太多了，也就是独立性太强了，这话说得很明白了，就是

1917年大陆石油跟菲利普斯石油分别成立，2002年两家石油公司合并以后叫康菲石油，是西方第六大石油公司，油田分布：中国蓬莱，西江两大油田，美国二叠纪跟巴肯两大油田，加拿大蒙特尼油田。 石油储量78亿桶，日产量200万桶，桶油成本30美元，储量跟规模只有埃克森美孚一半，开采成本也不高。主要原因是业务只有上游开采，没有炼油这些下游业务，所以才会成本低，人均产值400多万美元，没有埃克森美孚高，跟雪佛龙差不多。 康菲石油市值1200亿美元，收入最高784亿美元，利润最高186亿美元，净利润率达到20%多，在西方石油里面是最高的，只比中海油，沙特阿美低，主要原因是只做石油开采就利润率高，毛毛利率24%。 比埃克森没美孚的22%高一点，现在市销率2倍多，市盈率13倍，估值也合理，股价30年涨了9倍，跟埃克森美孚差不多，收入30年增长了8倍，股价增长跟收入增长成正比，应该是以前的估值太高。 所以收入增长速度比埃克森美孚快得多的情况下，股价上涨两家是差不多的。康菲石油作为西方第六大石油公司，虽然有低成本优势，但是因为规模过小，所以优势也不明显，康菲石油对标的是中海油。 两家都是开采石油为主，所以毛利率高，当然中海油特别高，康菲石油的长线投资价值不如中海油，估计未来十年涨两三倍，想要大涨可能性不大，我是嫌十年三倍太慢了。 EOG能源成立于1985 年，作为安然公司（Enron Corp.）的子公司 Enron Oil & Gas 成立，总部位于美国得克萨斯州休斯顿，专注油气勘探开发。1999年分拆上市，主要油田：德州二叠纪盆地，北达科他州，特拉华盆地，墨西哥湾。 基本上美国各地的页岩油都有参与，是最纯正的页岩油生产商，主要业务就是页岩油开采。EOG能源石油储量4.7亿桶，日产量53万桶，桶油成本40美元以下，液压油开采成本比较高，人均产值739万美元。 这个产值比埃克森美孚还高，

雪佛龙是标准石油公司（Standard Oil）的第二大直系“后裔”，埃克森美孚则是其最大的直系“后裔”，两家现在一个市值3200亿美元，一个5200亿美元，埃克森美孚花了600亿美元收购先锋资源。 雪佛龙就花了530亿美元收购赫斯，看来大型石油公司收购也是一个常态。中小独立运营商难以独撑高井口价与高利率，只能选择打包出售体面退出；而大型公司通过并购迅速扩张可钻库存与现金流规模。 成为少数还能在页岩油里越做越大的赢家。这类效率红利，超大公司还能暂时复制，小型独立厂商就很难：理由在于地块质量、现金力量、DUC 库存厚度和油服议价 4 个维度，这就是石油行业大公司并购小公司的底层逻辑。 雪佛龙年收入最高2357亿美元左右，利润最高一年在356亿美元，一般是在200亿美元，毛利率31%，比埃克森美孚的22%高了很多，净利润率15%，比埃克森美孚的14%高一点点，雪佛龙的高毛利率并没有让净利润率高多少。 股息率也有4%，雪佛龙基本也是把利润拿来分红跟回购股票了，石油公司眼烟草公司一样，利润都是拿来分红了。市销率在1.6倍，跟埃克森美孚高一点点，市盈率现在是18倍，这个要比埃克森美孚高了20%。 但是按毛利率来算的话，估值明显比埃克森美孚低，埃克森美孚作为行业龙头，估值还是会比雪佛龙这种非行业龙头要高一点。从股价上看也是这样，雪佛龙三十年下来就涨了九倍，埃克森美孚也涨了快九倍。 雪佛龙涨得比埃克森美孚更多，主要原因是收入增长了7倍，所以股价才能涨9倍，埃克森美孚收入只翻倍，但是股价涨了7倍，埃克森美孚跟苹果一样，能做到股价上涨是收入增长的好几倍。 不过雪佛龙的利润波动很大，没有埃克森美孚稳定。 雪佛龙主要产品汽油，柴油，航空燃油，船用燃料，天然气，生物柴油，润滑油，机油，燃油系统清洁剂，但是塑料这些业务很少，旗下品牌包括加德士加油站、金富力和德乐润滑油以及特劲燃油系统清洁剂等核心资产

美股在几大利空下大跌，一个是微软特斯拉的财报不好股价大跌，其实微软的利润增长还很快，主要是不看好未来，导致股价大跌，我前面文章也写过微软的分析报告，我是不看好微软的，不能像谷歌一样扩张。微软就是守着软件这一个行业，一旦这个行业没有扩张空间了，那微软股票的上涨空间也不大了，谷歌是从搜索引擎到视频，还有安卓系统，还有谷歌地图，还有无人驾驶，还有AI芯片，能向各个行业扩张。第二个大跌的原因是特朗普要打伊朗，其实这是特朗普的极限施压，伊朗不是伊拉克，因为伊朗有大量的山地，美军就算占领巴格达，除非像蒙古西征那样来一个屠城，不然山区的游击队永远打不完，伊朗就是大号的阿富汗。胡赛武装就是因为也门的山区，伊拉克没有山区，只有在山区打游击，美国就没有办法，不管是在阿富汗还是越南，只有利比亚，伊拉克这些平原上才适合美军作战，伊朗也不是委内瑞拉，一个是体量不一样。委内瑞拉人口只有3000多万，伊朗8000多万，土地面积委内瑞拉90多万平方公司，伊朗200万平方公里，伊朗有自己的军工体系，军队人数跟水平远高于委内瑞拉，主要的是首都位置，德黑兰在内地深处。委内瑞拉首都加拉加斯在沿海，美军武装直升机就能过去，德黑兰离波斯湾很远，虽然靠着里海，但是美军的航母也进不了里海，不能像抓马杜罗一样抓哈梅内伊，如果是像打伊拉克一样打地面战争，特朗普肯定不干。特朗普是一个商人，为了一点石油，如果代价太高，特朗普是不愿意的，他是绝对不会陷入游击战这个泥潭的，特朗普就是极限施压，想得到一点好处，如果对方不让步，特朗普也就算了，他一直就是这套路。指数其实没有跌多少，就是个股跌得多，这些小盘股就是这样，风来的时候能上天，像闪迪，前段时间的商业航天，但是风过以后就一直跌，像CRCL我在72补仓的都给套进去了，最高的时候能到299，就是这么疯狂。指数继续大跌的可能性也不大，微软特斯拉的利空已经释放了，再大跌的空间也没有了，特朗