旧岁已去，新年已来，新年当然会有一个新气象。在一众中概股公司中，快手表现出色，从年初至今快手股价已经上涨29%，成为表现最好的中概股之一。在一波强势的反弹之后，快手市值3977亿港元，约合509亿美元，外界也表达着对于快手的积极预期。2021年12月，瑞银发布的全球报告指出，中国互联网内容驱动型电商正成为主流。瑞银预测，长期来看，短视频和直播将占到电商商品交易总额（以下简称「GMV」）的三分之一左右。到2025年，短视频和直播产生的电商商品GMV将达到7.4万亿人民币，占总线上商品GMV的28%。目前的直播电商市场已呈现淘宝、抖音、快手的「三强」格局，拥有八成以上的GMV份额。到2025年，快手、抖音两个平台将占到以内容为主的电商GMV份额的55%，淘宝占到28%。摩根大通也称，快手将成为2022年中概股的“逆势玩家”，建议投资机构在四季度财报发布前增持快手。很明显，快手反弹的态势正在形成，作为公司外部的观察者和投资者，我们很难讲清楚这是否和快手去年的管理层大调整有直接关系，但是不可否认的是，从去年末开始，快手给市场带来了更多的好消息。借着这个机会，我想再深入地聊一聊快手，本文的标题中的《昨天、今天和明天》，取自赵本山老师1999年的春晚经典小品，因为赵本山老师、快手的创始人程一笑还有我都是铁岭人，算是有一点儿缘分吧。快手的昨天快手的历史其实很多人都耳熟能详，但是其中的一些事情我还是想再着重说说。2011年，程一笑创立GIF快手原创APP，供用户制作并分享GIF动图，产品备受用户喜爱，数据量爆炸式增长。晨兴资本的张斐发现这款产品后立即投资两百万换取20%的股份。之后张斐建议程一笑和宿华合作，宿华曾经供职于谷歌和百度，并且有丰富的创业经验，对于当时的快手团队来说这是难得的机会。程一笑做了一个让人相当佩服的决定，他同意了张斐的建议，他和张斐每人各拿出一半的股份给了宿华团队，引入

中国的SaaS行业迎来里程碑时刻，钉钉最新公布商业化进展，截至2023年3月末，钉钉软件付费企业数达10万家，其中，小微企业占比58%，中型企业占比30%。这不仅是商业化加速的成果展现，更是其商业模式正确的验证。 钉钉成立于2015年，由最初的服务中国企业的免费在线办公协作、沟通的APP软件，一路发展成为今天的超级企业组织协同办公和应用开发平台。 过去几年SaaS公司遭遇了挑战，我平时关注很多的一家A股龙头市值从当初最高的1800亿元下跌到现在的600亿元，而且公司业绩陷入亏损，让广大投资人极其失望。 如果投资者不能从总体来看清楚整个智能化产业的发展态势，是很容易在这种局面下亏钱的。作为投资者，一定要知道行业正在出现什么样的变化，哪些公司代表了新的变化。 庞大的用户规模和付费企业数，说明钉钉已经成为超级APP，同时也发展成一个潜力无限的PaaS平台。中国互联网行业有句老话来讲公司估值，“百亿的软件公司，千亿的平台公司”。 那现在该如何正确看待钉钉，以及如何评估钉钉的商业化能力？我们可以与同类或者相似的国内外公司做一番比较。 首先可以确认，钉钉的商业化做的确实不错。我以前面说过的那家A股SaaS龙头为例，这家公司在面对钉钉、企业微信为代表的新一代公司竞争，已经越来越乏力，这几年营收增长停滞，为了维持90亿元的营收规模，企业营销成本和产品成本大幅增长，导致净利润逐年下滑，从当初的10亿元下跌到去年的2亿元，今年上半年更是出现8亿元的巨亏。而这家公司目前的市值是590亿元人民币，约合80亿美元。 说白了，钉钉们不是传统的软件厂商，不是单纯的SaaS软件，更不是以项目制模式发展的公司，他们其实是带有互联网基因的数字化平台。 对比钉钉和这家公司，钉钉商业活力更盛，钉钉现在的付费DAU超过2300万，钉钉ARR（年度经常性收入）远超半人马公司1亿美元评估标准，GAAP收入中仅软件订阅式