Palantir和英伟达都是为大小客户提供 AI（人工智能）的公司。在 PLTR 的案例中，它是软件和服务，而在英伟达的案例中，它主要是GPU（图形处理单元）芯片和阵列形式的硬件。当英伟达于 5 月 24 日公布惊人的第一季度财报时，该行业火了一把，他们的首席执行官黄仁勋预测，随着每个人都从旧的 AI 方式过渡到新的 AI 方式，这个市场将达到万亿美元。“随着公司竞相将生成人工智能应用到每个产品、服务和业务流程中，一万亿美元已安装的全球数据中心基础设施将从通用计算过渡到加速计算。因此，AI 不会只存在于某些产品、服务和业务流程中，而是存在于每个产品、服务和业务流程中。显然，英伟达将在芯片上赚钱，而 PLTR 将在使用这些芯片的软件上赚钱。如果我们看一下 AI 市场本身，我们可以看到 PLTR 和英伟达在市值方面都排在前 10 名。来源：companiesmarketcap.com如上所述，英伟达的市值约为 PLTR 的 30 倍。01Palantir 和英伟达财务指标  当我们查看以 TTM（过去十二个月）为基础比较两家公司的财务指标时，应注意几个指标。第一个是英伟达的市值约为 PLTR 的 30 倍，收入约为 13 倍。在毛利率（第 5 行）中，您可以看到 Palantir 的 GM 远高于英伟达的 80% 至 58%。但根据 GM 与市场价值的百分比（第 8 行）和 GM 与企业价值的百分比（第 9 行），PLTR 的利润率大约是英伟达的两倍。但请记住，这些数字是基于 TTM 的。在 EBITDA（第 13 行）方面，英伟达以压倒性优势获胜。在净债务（第 12 行）中，两家公司的现金都多于长期债务。来源：寻求阿尔法和作者自由现金流（“FCF”，第 15 行）也对英伟达有利，但尽管美元差异很大，但 FCF 的价格（第 16 行）对 PLTR 有利。在收

沃伦•巴菲特已经93岁了，自20世纪60年代初接管一家濒临倒闭的新英格兰纺织厂以来，巴菲特将这家企业打造成市值7000亿美元的企业集团。一路走来，他是世界上最富有的人之一。更重要的是，由于精辟的见解、诚实和魅力，他激励着一代又一代的投资者。11月4日，巴菲特管理的伯克希尔-哈撒韦发布2023年第三财季数据。公司现金总额达到1572.4亿美元创历史新高。伯克希尔旗下保险公司的浮存金也达到了约1670亿美元。该季度伯克希尔回购了11亿美元的股票，今年以来累计回购了约70亿美元的股票。堆积如山的未投资现金并不妨碍伯克希尔为股东提供出色的回报。该公司股票在任何时期的表现都优于美国大盘。过去一年，公司股价的表现是标准普尔500指数的两倍。20年来，伯克希尔的价值增长了7倍，轻松超过了基准指数。截至9月30日，苹果仍是伯克希尔第一大持仓，持股市值1568亿美元。美国银行持股市值283亿美元，美国运通持股市值226亿美元，可口可乐持股市值224亿美元。这4只股票的持仓占其投资组合的72%。对巴菲特的讨论已经非常多，他选择好的企业标准也非常明细：高质量的企业、垄断市场、优秀的管理层以及防止竞争对手攻击自己主导地位的强有力“护城河”。巴菲特最成功的投资企业都有这些不变的特征。除此以外，尽管巴菲特一直宣称自己不关心短期波动，但是在买入的时候却非常善于把握住公司价值的低点，尽情享受市场先生的馈赠。巴菲特曾经在1998年说：“对我们来说，最好的事情就是一家伟大的公司陷入暂时的困境。我们想在他们躺在手术台上时买入”。这篇文章里，我们会回顾当前伯克希尔本季度前4大持仓的股市，巴菲特是在什么环境下买入的，以及当时可能的思考是什么。苹果巴菲特选择买入苹果公司的时间是在2016年初。当时，苹果公司由于季度业绩不达预期，股价在经历了一段时间的下跌后，处于一个相对较低的水平。巴菲特在科技行业起步比较晚，但他七年

01  概述 “这是没人预料到的一年”，这就是我们迄今为止对 2023 年的描述。由于标准普尔 500 指数现在高于美联储 2022 年开始加息时的水平，许多人都感到困惑，这是可以理解的： 标准普尔 500 指数走势(CharlieBilello) 上图中，蓝色代表标准普尔 500 指数，它现在超过了 2022 年 3 月中旬以来的水平。在第二张红色图中，联邦基金的总变化为500 基点。 股票估值的基石之一是贴现现金流模型（DCF）： 现金流量折现是指利用一项投资的预期未来现金流量估计其价值的估值方法。DCF 分析试图根据投资未来将产生多少钱的预测来确定当前投资的价值。预期未来现金流量的现值是通过使用预计贴现率得出的。 可以说，当贴现率随着无风险利率上升而上升时，估值应该降低（其他条件相同）。今年还没有发挥作用。 02 为什么今年高贝塔科技含量更高？ 高贝塔科技股大幅上涨有几个原因。让我们看一下其中的几个。 1.曲线前端较高，后端较低 自 2022 年 10 月以来收益率曲线的走势： 收益率曲线比较（UsTreasuryYieldCurve.com） 上图中的红线代表当前的收益率曲线，而蓝线是截至2022年10月25日的曲线。虽然前端（最多2年）现在较高，但中长端目前曲线较低。当推断远期曲线并创建贴现因子时，贴现后的长期现金流今天可能会更高。 2. 空头回补 从根本上来说，ARKK 的许多组件并没有太大变化。然而，当前的市场反弹迫使许多市场参与者回补其中许多股票的空头兴趣： 数据来自YCharts 我们可以在上面看到 ARKK 最大持股之一 Coinbase Global的空头利息。空头兴趣在去年年底大幅上升，但在 2023 年稳步下降。 03 为什么ARKK短期内可能会推高？ 尽管估值过高且基本面没有改变，但 ARKK 确实代表了科

【导读】今天，DeepMind公布了AlphaFold的最新版本，不仅预测蛋白质结构的准确性大大提高，而且获得了预测RNA等新的能力。 近日，DeepMind公布了AlphaFold最新进展——“AlphaFold-latest”。 根据DeepMind最新发布的技术报告，新一代的AlphaFold不仅仅能够以更高的准确性处理和预测蛋白质的结构。 它还能将相似的能力推广到核酸、任意小分子配体等其他的生物分子结构上。 虽然新的AlphaFold还没有完全开发完成，但是因为性能实在太好了，DeepMind忍不住要提前透露给大家看看。 报告地址：https://storage.googleapis.com/deepmind-media/DeepMind.com/Blog/a-glimpse-of-the-next-generation-of-alphafold/alphafold_latest_oct2023.pdf DeepMind称，新版模型扩展的功能和性能提升可以加速生物医学突破，为疾病通路、基因组学、生物可再生材料、植物免疫、潜在治疗靶点、药物设计机制提供各种全新的可能性。 AlphaFold开辟了生物学发展的新时代——“数字生物学”时代。 新一代AlphaFold提前剧透 具体来看看新版AlphaFold实现的新功能。 “AlphaFold-latest”目前还是一个预览阶段，开发还没有完成，但在预测蛋白质结构之外的更广泛的任务中的表现出了惊人的性能。 “AlphaFold-latest”是在2022年底的AlphaFold 2.3版本的基础上搭建的，对于蛋白质结构的预测，特别是结合了抗体结构的类别，有着更好的性能。 对于构成核糖体等重要细胞组件的蛋白质-核酸复合物结构的预测，AlphaFold-latest的性能明显强于其他模型。 对于RNA结构的预测，也比其他模型表

【导读】最近，来自NUS、斯坦福、谷歌DeepMind等机构的研究人员，尝试开发了一个评估人类和AI的创造力的框架。而当人类用尽所有手段来逼迫AI把创造力发挥到极限，发现GPT-4几乎对于所有事物认知的极限都是无尽的宇宙空间。 AI的创造力到底极限在哪里？ 最近网友发现，只要适时地给GPT-4来点PUA，就能让它将自己想象力和创造力的极限给激发出来。 前段时间，“AI冷课长”用AI画的不同退休金的中国老太太，一度登上微博热搜。 给出的指令从“画一个没有退休金的中国老太太”、到“每个月有1000块退休金的老太太”，再到“每个月10万退休金的老太太”等等…… 网友纷纷表示，AI是懂养老的！ 当然，最得人心的还得是最后一幅！ PUA GPT-4画出“傻鹅之王”，宇宙和时间旅行是终点 无独有偶，Pipedream Labs的CEO Garrett Scott McCurrach也整了一个挑战GPT-4极限的活儿。 他在社交媒体上发布了一张鹅的图像，和网友说，每有10个人点赞，我就让这只鹅变得更傻一点。 于是网友稍微一发力，这张照片就被点赞了好几万次。 而McCurrach本人，也开始了自己对GPT-4的PUA。 GPT-4让鹅进一步变傻，眼睛一只大一只小，戴个傻乎乎的蝴蝶结，有那味了。 看来在GPT-4眼里，五彩斑斓的颜色似乎和傻的关联度很高。 还有就是，多半因为吃了太多“蘑菇”而导致的眼球充血。 看得出来，这几只傻鹅确实是智商不太高的样子。 总的来说，张着嘴，伸着舌头，变大的眼睛，都是越来越傻的标志。 最终GPT-4将傻的定义停留在了“口吐异物”这个点上。 到这里，似乎GPT-4的想象力到达了极限。 如果还需要对“傻”这个词进行进一步的演绎，GPT-4已经做不到了，需要人类给与更加明确的提示。 作者接着PUA GPT-4，给了它关键词“傻鹅之王”之后，GPT-4最终给出了它眼里的

2024年2月27日，董宇辉清空了自己158万粉丝的微博账号，无独有偶，此前微博粉丝数超300万的知名刑法教授罗翔老师，也在清空了账号后退出微博，引发全网舆论。如今前者名下的“与辉同行”和“董宇辉”抖音账号分别坐拥1711.7万和2473.1万粉丝，后者则在B站拥有3036.9万粉丝。 虽然退出的原因各有不同，但都反映出当下微博所面临的一个问题——悬在微博头上的名为“流量”的达摩克利斯之剑终于落下。退出微博的罗翔不是第一人，而董宇辉也不会是最后一人。 而微博所面临的困境，还远不止于此。3月14日，微博发布2023年第四季度及全年财报，2023财年微博的净收入总额为17.6亿美元，较2022年的18.4亿美元下降4%。 其中，广告业务作为微博收入的主要来源，受到了多方面的冲击，如何守住自己的“流量阵地”成为了摆在微博面前的首要问题，守住之后又该如何让流量实现多元变现？或许我们可以从微博此次的财报里窥得一斑。 广告收入降温，微博囿于市场、平台、用户三端之困 2023财年，微博的广告及营销收入为15.3亿美元，同比下降4%。这一下降既有行业因素的影响，也与微博平台及其用户两端的变化有关。 从互联网广告行业的视角来看，根据 CNNIC 统计，截至 2023 年 12 月，企业去重总用户量在 4 亿以上的企业有 15 家，其中腾讯、阿里、百度和抖音已经走到 10 亿量级。 与之对应的是，2023 年中国互联网广告市场规模预计约为 5.732 亿人民币，较 2022 年上升 12.66%；广告与营销市场规模合计约为 12.482 亿元，较上年增长 11.07%。2019到2022年广告市场投放规模有缩窄趋势，但2023 年市场开始逐步回暖并恢复增长。从媒体平台类型收入结构来看，广告主越来越倾向于把资源集中到高流量、高转化率平台，电商与短视频合计市场规模占比超过 54%（电商平台占 36

英伟达（NASDAQ：NVDA）股票今年出现了飞速上涨，但 Seeking Alpha 分析师对它的看法变得谨慎起来，至少根据分析师的评级是这样。22 位分析师将其评级为持有，其中 13 位给予卖出评级，而只有 2 位分析师给予英伟达强烈的买入评级。大多数空头论点都围绕着股票不断膨胀的估值，他们当然有道理；英伟达股票的预期市盈率为 60 倍，行业中值为 23。英伟达的估值等级为 F （Seeking Alpha）然而，本文将尝试提供一些细微差别，说明为什么查看像英伟达这样的股票的量化估值指标可能会得出一个简化的结论。它将审视两个历史案例，这些案例可能会为如何与 英伟达打交道提供一些经验教训。希望这些案例可以帮助投资者对 英伟达进行更细致的估值。但是，这只股票是否买入的最终决定权将留给他们。01估值不会影响股票，基本面会虽然在极端情况下，估值确实会对未来回报产生影响。罗伯特席勒的名著《非理性繁荣》基本上为他赢得了诺贝尔奖，并致力于研究泡沫。这本书的出版时间似乎让人们明白，不切实际的估值确实会给投资者带来糟糕的结局。Mohnish Pabrai在去年 6 月的一次投资活动中讨论了极端估值如何给投资者带来不愉快的后果。他在 2000 年对微软公司说了以下的话：“记得2000年初，我参观了微软总部。我有一个早期的投资者希望我来，他想把我介绍给其他可能的微软人来和我一起投资。我去了一趟西雅图，然后去了微软。我和很多这样的人交谈过，当然，从 1976 年到 2000 年，他们所看到的只是微软直线上升的轨迹。没有其他的。他们继续相信这会继续做得很好。我告诉他们，让他们的所有收入都来自微软，而他们 90% 的净资产都投资于微软股票之类的东西，这可能不是世界上最明智的事情。他们只是看着我，就像，你真的不了解公司之类的。问题是，这是极端的。微软' 当时的市值是世界三大市值之

所有行业发展到一定阶段后，都将无限接近一个有效的运营线：高于运营线的企业为了抢占市场以利润换规模，低于运营线的企业在内卷中被淘汰。这一规律，正是2023年中国新能源汽车产业的主旋律。 经过研究量化，我们认为对于所有新能源汽车公司而言，穿越12%的单车毛利率生死线，是2023年最重要的事。 01 价格战开启弱肉强食时代 经过统计新能源上市车企数据，我们发现，在特斯拉这只鲶鱼的搅动下，除理想汽车外，几乎所有车企在2023年都进行了价格调整。但是第一季度销量数据还是在各自不同的领域出现了不同的偏差：有些车企销量呈倍数增长，也有些车企销量腰斩。 图：第一季度新能源汽车主机厂销量增幅，来源：公司财报 曼昆在《经济学原理》中指出，价格战本身是一种杀伤力强、短平快的市场竞争手段，也是消费者选择的必然。价格战竞争的终局，是市场出清后必将引领整个行业回归到一个毛利率的均值，这一点在快递行业身上验证过，在风电行业上同样验证过。 在此前《特斯拉的激进定价策略，隐匿着电动车定义的剧变》报告中，我们提出：目前乘用车和新能源车的单车毛利趋势线围绕着12%的价格带，高于毛利趋势线的企业往往有更多可以实现调整的空间，而低于趋势线的企业，如果卷入价格战，处境会相当被动。 图：新能源主机厂单车毛利情况，来源：公开信息 我们统计了上市公司所有主机厂的营运费用率，近三年间整体的费用率在12%-14%之间。换句话说，如果企业单车毛利没有达到至少12%-13%，在不算资本开支和摊销等其他成本的情况下，单就运营而言，肯定是无休止的亏损黑洞。 图：2020-2022主机厂费用结构，来源：企业年报 这一点从结果中也能直接看出来。 我们拉了一个各主机厂的净利润率图表进行对比，单车毛利率低、费用率却高的企业，净利润率为负值，具体为北汽蓝谷、零跑汽车、小鹏汽车和蔚来汽车，这些车企的毛利率大多12%水平线以下，再次验证了我们提出的

01概述沃伦巴菲特的投资理念以投资资本回报率（“ROIC”）的概念为中心。在他 2007 年的股东信中，他通过投资See's Candy的例子阐明了这种方法。问题的症结在于，一家需要最少资本运作但产生可观利润的公司，从长远来看总是会为其股东带来丰厚的回报。用巴菲特值得信赖的合伙人、伯克希尔哈撒韦公司副董事长查理芒格的话来说：“从长远来看，股票要跑赢基础业务是一项挑战。如果一家企业在四年内获得 6% 的资本回报率，那么即使您以大幅折扣购买股票，您最终也会获得可比的回报率。另一方面，如果一家企业在20年或30年内产生18%的资本回报率，那么以看似过高的价格购买它仍然可以获得极好的结果。因此，关键是要投资那些受益于势头的优质企业效应和规模优势。”02苹果自 2010 年以来，苹果(NASDAQ:AAPL)的资本回报率一直超过 20%。根据最新数据，这些回报率高达 50%，过去五年平均约为 31%。这一令人印象深刻的业绩已转化为该股的显着收益，该股已从 2017 年的 36 美元飙升至 2023 年 5 月的 170 美元，复合年增长率为 31%——与过去五年的 ROIC 惊人地相似。苹果令人羡慕的地位源于其以最低资本要求运营业务的能力，这导致其有形账面价值与其产生的巨额利润相比相形见绌——实际上是惊人的 550 亿美元。此外，由于只有 1000 亿美元的债务，该公司的投资资本约为 1550 亿美元，这证明了其运营精简但利润丰厚。这种极低的资本支出和强劲的盈利能力的独特组合为投资者带来了非凡的成果。正如查理·芒格 (Charlie Munger) 恰如其分地指出的那样，苹果公司为投资者带来的长期回报与其 ROIC 数据非常相似，这意味着即使以更高的市盈率买入仍可能带来不错的结果。值得注意的是，自 2017 年以来，苹果 已设法将其投资资本减少了约 500 亿美元，同时净收入增加了相

5月27日，受益于生成式AI热潮对于高性能AI芯片需求的爆发式增长，英伟达（NVIDIA）预计二季度营收将同比大涨64%，推动英伟达股价25日暴涨24.37%，收于379.80美元/股，市值已接近1万亿美元。英伟达联合创始人兼CEO黄仁勋的身价也飙升到了330亿美元以上。 5月26日晚间，准备参加中国台湾Computex Taipei 2023 开幕主题演讲的黄仁勋现身台北饶河夜市，引发网友热议。 网友们拍到黄仁勋先是在辽宁街鹅肉城吃饭，随后又逛夜市，手上还提着一袋麻花。 在台湾社群媒体 reddit 上，黄仁勋逛夜市的照片与消息也引起网友们的热议：“即使在镜头外，他也能保持标志性皮夹克的外观！” 、“很高兴看到亿万富翁仍然喜欢出去吃街头小吃”、 “老黄真的是还挺喜欢台湾” 、“看到一个科技亿万富翁做着平凡的事情总是很酷”。也有网友表示， “奇怪的是，身价数百亿美元的人身边没有安保人员” 、“他是在夜市上宣传AI能做什么吗？” 等等。 5月27日，黄仁勋应台大校长陈文章之邀，在台大毕业典礼致词20分钟。此次致词内容丰富，他不但有提出对毕业生的期许，以及当初当创立英伟达遇到的困境，最重要的是，还畅谈他对AI未来的看法。 资料显示，黄仁勋于1963年出生于台南市，9岁时与家人移民美国，被送往肯塔基州一间基督教学校就读，完成课程后迁居奥勒冈州。黄仁勋毕业于俄勒冈州波特兰郊外的 Aloha 高中，1984年他在奥勒冈州立大学取得电机工程学士学位，1990 年获得斯坦福大学电子工程硕士学位。大学毕业后，曾在LSI Logic任职，并曾在AMD 担任微处理器设计师。1993年，年仅 29 岁的黄仁勋就与友人仅用 4 万美元共同创办了英伟达。2020年，获聘为台湾大学名誉博士。  站在AI起跑线，毕业生面临挑战 黄仁勋在演讲中表示，他比现场的毕业生早40年毕