投资人工智能：难以置信的特斯拉机会（第一部分） 多年来，我曾经是100%的比特币最大化主义者。我基本上利用了我所有与投资相关的时间来更好地了解比特币和加密生态系统。我比大多数人都更喜欢了解市场动态，多年来在这个领域结交了很多好朋友。但回想起来，我闭上了眼睛，想知道投资界正在发生什么。它走得如此之远，以至于我甚至不想花太多时间看股票市场（除了一些与比特币相关的股票），因为我认为从长远来看，没有什么能跑赢比特币。 但情况发生了一些变化，在过去的几个月里，我的主要关注点已经慢慢从加密货币转向人工智能。当然，我仍然每天关注加密领域发生的一切，但由于我现在可用的时间更少，我也专注于其他事情，所以我不再听所有的播客，我倾向于远离 Twitter 上经常有毒的加密讨论。 部分原因是加密领域已经发生了很大变化，现在人们更加关注快钱，我到处都看到骗局。那不是我的世界。我也有点无聊，我已经把所有东西都看过很多遍了。比特币的戏剧（尤其是在Twitter上）已经不再让我那么兴奋了。我知道比特币将长期上涨，我们可能会在今年晚些时候看到一个巨大的牛市，所以我对所有在推特上谈论恐慌性抛售的人不感兴趣，因为他们不了解市场上正在发生的事情。 与此同时，我意识到，在未来几年内，可能还有其他投资可能会比比特币做得更好。自从我进入比特币以来，我已经看到了 500 倍的价格上涨，但除非美元被膨胀，否则这种情况可能不会再次发生。从长远来看，比特币可能会再上涨 50 倍，但还有其他投资（加密货币或加密货币之外）更容易理解，并且可能产生类似的回报。 人工智能 多年来，我一直在研究人工智能，甚至在大约 7 年前就已经做过一些在线 AI 课程。但这些都是相当技术性的（“神经网络是如何工作的？”等等），它们并没有真正让我看到我现在看到的可能性。直到大约 1.5 年前 ChatGPT 在我的世界里成为主流后，我才意识到潜在的机会

8月20日，快手发布二季报后，管理层和分析师分享了对二季度业绩的看法和未来展望，以下是交流的主要内容。 Q: 公司将如何应对电商的消费疲软局面？ A: 首先从宏观角度来看，整体社零数据比预期要差，这个挑战未来可能会持续存在。 其次，从行业角度来说，今年618以及未来的几个大促，预计仍需要进行大规模补贴，这将导致行业竞争俞加激烈。这是我们对宏观环境的两个主要判断。 针对自身，我们将进一步注重内容直播场的挖掘，包括商品供给、达人选品和中小达人扶持。我们会通过外部团长的帮助，协助达人选品，同时提升直播间的用户体验。在泛货架方面，目前其占比为25%多一点，将继续稳健增长，但不会激进扩大货架场域以与传统货架平台竞争。我们更重视将泛货架视为短视频和直播场的延伸和互补，以实现双向驱动的飞轮效应。 货币化率同比有所提升，约为4%左右。我们持续扩展达人和产品储备，赋能商家的新产品上线。货币化率环比略有下降，主要是因为个别品类，特别是在二季度大促期间的3C数码、家居类产品佣金率较低，导致货币化率环比有所降低。 Q: 公司电商业务下半年会有哪些策略变化？ A: 我们将继续夯实优势区域，即三四线下沉市场的老年人群体和年轻群体，进一步扩大用户覆盖。同时，在与抖音相比相对弱势的一线城市，我们将通过内容运营，特别是短剧等内容运营进行拓展。我们认为在AI赋能下，内容拓展将有许多新机会，可以吸引更多的新用户加入，尤其是在旅游和新用户群体等领域，这些领域未来仍会有增长潜力。另一方面，针对单一的变现效率，我们将通过AI大模型加深对内容的理解。本次我们在多个AI布局中，认为AI将带来内容生产、消费、商业化和电商及本地生活运营方面的重大变革。我们将加强对用户的理解，不仅通过业务行为数据，还会通过大数据模型学习用户的全网数据，精准描绘用户画像。此外，在商业化方面，我们将进一步提升产品体验，以拉动单个业务的变现效率，逐

8月22日，橡树资本联合创始人霍华德·马克斯（Howard Marks）发表了题为《市场先生误算了》（Mr. Market Miscalculates）的最新备忘录。 在这篇备忘录中，霍华德·马克斯回顾了刚刚过去的8月市场大跌—— 在日本央行加息导致套息交易头寸平仓、美国失业率数据上升、巴菲特抛售苹果等三重打击之下， 市场情绪发生了从乐观到悲观的逆转，由此引发了股市的大幅下跌。 霍华德·马克斯表示，在这一过程中，自己在多年来目睹的错误在这一次再度上演。 他列出了一长串问题清单，比如： 不稳定的心理、扭曲的认知、过度反应、认知失调、快速传播、非理性、愿望思维、健忘以及缺乏可靠的原则等等； 这些问题共同构成了市场出现极端高点、低点的原因，并使得市场在高低点之间剧烈波动。 正如格雷厄姆所说的那样，市场先生给予的报价很多时候是不合理的； 当其他投资者陷入非理性的情绪波动时，最糟糕的做法就是跟随他们。 更好的做法是，看到市场先生过度反应时，他愿意高价收就卖给他， 他急于低价卖出就从他那里买入。 市场先生 行为的不一致性 在《聪明的投资者》一书于1949年首次出版时， 本杰明·格雷厄姆——沃伦·巴菲特在哥伦比亚商学院的老师，向世人介绍了一位他称之为“市场先生”的角色： 想象一下，在某个私人企业中，你拥有一小部分股份，这花费了你1000美元。 你的一位合伙人，名叫市场先生，他非常好心。 每天，他都会告诉你，他认为你的股份值多少钱， 并且提供以这个价格买下你的股份，或是以这个价格再卖给你一部分股份的机会。 有时，他的估值看起来合理，符合你所了解的业务发展的前景预期。 然而，市场先生常常会因兴奋或恐惧而失控，他提出的价格在你看来简直是荒谬的。 鉴于市场先生行为的不一致性， 他每天为股票设定的价格可能与其公允价值大相径庭，有时会大幅背离。 当他过于乐观时，你可以以实际上过高的价格卖给他； 当他

大家都知道EDA行业技术门槛很高，点工具很多，很难有一家公司能将EDA点工具全都自研完，EDA企业要发展壮大，买买买是必不可少的路径。从创业公司角度来说，被并购也是未来重要的退出路径。 目前国内EDA相关的上市公司有华大九天、概伦电子、广立微三家。这几家公司过去几年都做了一些并购活动。 近日，我将这三家公司所做的并购案例进行了汇总分析，以此来分析早期EDA公司的并购估值逻辑。 数据来源：上市公司公告、网络数据、笔者统计 从上述收购来看，不难发现一些共同特点： 1.这些被收购标的基本都是很早期的公司，还没有形成规模化收入。这些标的除了博达微收入略高，其他收入几乎都可以忽略不计。尽管没能找到韩国Entasys、阿卡思的相关财务数据，但大致可以推测，这两家公司可能处于基本上没收入，或收入很低的状态。 2.这些早期公司的收购估值基本都控制在亿元以内，都是小规模收购。也就是说这些收购，上市公司买的基本都是团队和技术，而不是买收入、买客户、买利润。 3.随着时间推移，收购估值有上升趋势。明显可以看到，博达微是收入规模最大的，估值却只有7200万人民币，因为收购发生在2019年，EDA还没火起来；而2024年6月，华大九天收购的阿卡思，没什么收入，估值却达到了3亿元。这跟这两年来EDA公司估值水涨船高有很大的相关性。 4.收购控股权为主，团队很难套现。本交易中的亿瑞芯、阿卡思，上市公司仅是收购了控股权，创始人团队还保留有相当比例股权，创始人基本很难套现。 5.即使是小规模的收购，一家上市公司一年能收购1个公司也就不错了。因此，一级市场很难将并购作为一个重要的退出渠道。 从上面几个案例来看，有几点揣测和分析： 1.上市公司愿意花小钱买有特色的EDA团队和技术，不愿意花大价钱来收购EDA公司。因此，对于那些估值较高、收入不高的EDA公司，指望被收购，估计也有难度。 2.一般来说，1-2亿是上

苏世民是全球私募巨头黑石集团的联合创始人，1985年与彼得·彼得森以40万美元创建了黑石集团，并将其发展为华尔街真正的私募之王——美国排名前50的公司和养老基金中，70%以上都有黑石的投资。他本人也被媒体称为“华尔街的新国王”“私募界的巴菲特”“美国房东”。 一直以来，苏世民以其严谨的投资流程、创新的交易方式、多样的业务领域、做好每一件事而闻名。他以独树一帜的投资原则和管理原则带领着黑石集团一步步成为全球私募股权和房地产投资公司巨头。 今天分享的这篇文章，分享了苏世民总结的一些经验方法，比如：面对变化莫测的外部环境，创业者该如何应对？优秀创业者的必备素质有哪些？创业必须通过的三项测试分别是什么？如何发现和抓住机遇？ 这篇文章里金句颇多，比如，“如果你先于大趋势而动，你大概率是会成功的。大多数人都会被吓得什么都不敢做。”“只是模仿他人在做的事，可以，但这对拥有伟大的梦想而言是不够的。”“为人人避之不及的问题提供解决方案，才是竞争最小、机会最大的领域。问题越严峻，竞争就越有限，对问题解决者的回报就越大。” “创业的成败往往取决于时机。”“人生有无限可能，你可以成为你想成为的任何人，做成你想做的任何事。”以下，Enjoy: 1985年，黑石公司的启动资金仅为40万美元，而到2019年，公司已经成长为一家资产管理规模超过5000亿美元的公司，年均增长率达50%左右。黑石今天的业务规模令人难以置信，赢得了几乎所有投资黑石资产类别的主要机构投资者的信心和信任。 它是如何做到的？有什么成功的经验？或者操作方法？ 黑石集团的共同创始人、CEO苏世民是这么回答的：我看到一个独一无二的机会，然后竭尽全力去抓住了它。 至今，我经历了漫长的人生之旅，这段曲折离奇、斑斓多姿的旅程出乎所有人的意料，甚至连我自己都不曾预想。 每当有人问我如何成功时，我的答案基本都是一样的：我看到一个独一无二的机会，然后

前易趣网CEO，经纬中国创始人邵亦波今年5月在San Francisco的正念峰会Wisdom 2.0上发表了主题为“人工智能与生命一体性（AI and Wholeness）”的演讲。 以下为网友“西元Levy”根据视频整理的文字实录，小编略有编辑。 很荣幸再次回到这里给大家做分享，今天我的主题是关于人工智能（AI）与一体性（wholeness）。这两个概念放在一起时似乎有些奇怪，昨晚我问ChatGPT，它是否理解一体性，是否想要达到一体性，结果它说自己既不理解也不想要，这对它来说无关紧要。事实上，我认为这两个概念是高度相关的，我想借此提出的一个观点是：不论是在个体层面还是集体层面，人工智能都将成为人类走向一体性（wholeness）的重要工具。如果这还不够惊世骇俗的话，我想进一步补充的是：我们每一个人都可以为之付诸行动。 无论你是否相信当前大行其道的人工智能末日论，这其中都暗含着一种缺乏个体主动权的奇怪前提假设。过去一年我在思考人工智能时，常常觉得我们像无助的羔羊一样，要么等待着被屠宰，要么做好了被奴役的准备，或者希望政府来拯救我们，但我从来不指望依靠政府的拯救。然而，经过一段时间在AI领域的探索，尝试编程“自己”这个“小型大语言模型”，加上在灵性与AI交汇点处的投资，我产生了两个很重要的信念：首先，人工智能将是我们走向一体性（wholeness）的重要工具；其次，我们每个人都可以有所作为。 在进一步讨论之前，我先定义什么是一体性（wholeness）。我想从三个不同层面来定义它：第一个层面是头脑、心灵和身体的合一。事实上对我来说这也完全是个新鲜事，因为在我生命的前二十多年中，我基本将自己等同于头脑，身体的其他部分的存在只是为了维持头脑的运转。我记得我大多数时间都在“模拟”成为一个人，可能这就是人工智能现在的感受吧。 我记得在1998年夏天，我在高盛实习。当时我

导读：现在所谓的“资产荒”，是低风险资产短缺，高风险资产过剩。 中国经济所面临的，一方面是结构性问题，另外一方面是周期性问题。当两个问题叠加起来，对这一轮经济下行所造成的压力是前所未有的。 虽然日本的“失去30年”不会在中国发生，但必须得考虑到可能需要的调整时间，即当前我们面临的困难可能只是初期。过去屡试不爽的刺激政策今后未必有效。 现在国内制造业的增加值占全球31%，消费只占13%，这个比例明显偏低。提升居民收入、调整经济结构，是经济转型的关键因素。 白酒行业，尤其是高端白酒，还是要谨慎。可以借鉴当年日本在房地产泡沫破灭后，有哪些行业会比较繁荣。 未来的资产配置还是以收益稳定、分红率相对较高的低风险资产为主，无论是国债，还是权益类资产里的央企、大市值高分红的股票，或是黄金。过去所谓的高风险资产下跌到一定程度后，也会具备配置价值。 经济无论是上行阶段和下行阶段都是十分正常的，没有必要过于悲观，过于恐慌，在这个过程当中，结构性的机会依然还是存在的。 近日，中泰证券首席经济学家李迅雷在中信书院主办的线上交流中分享了他的部分最新观点。 以下为部分观点摘录： 01 低风险资产短缺 高风险资产过剩 问：前段时间看了你写的一篇文章，叫《资产荒与“资产慌”》（注：2024年6月10日发布） 目前大家都非常关心资产的问题。无论是机构端还是居民端，大家都有一个普遍的感受——找不到合适的高息资产了。 相比之下，30年期国债、50年期超长期国债持续受到热捧，于是有很多声音把目前这种低风险资产受追捧的现象称之为资产荒。你觉得当前国内真的出现资产荒了吗？ 李迅雷：确实，资产荒背后本身反映出大家的风险偏好下降。 根据麦肯锡的统计，2000年-2020年，中国的资产净值增长了16倍。所以中国的资产规模应该是非常大的，也不存在资产荒的问题。 现在所谓的资产荒，（是指）低风险高收益资产或低风险高分红资产出现