声明：本文为作者每日盘后日记，仅供分享参考，不构成任何投资建议，未经授权，其他自媒体不得转载。作者：Jacob，前所罗门兄弟/花旗YieldBook组Quant，副总裁/董事；前结构师/交易员；华尔街Structured Products最佳设计奖2023年6月30日今天季末。季线于去年底测试布林中线反弹，至今三连涨，布林停止收口。但是，MACD还没金叉。长期看，季线布林收口一定要做的。下个季度走平走低的话，布林就会继续收口。今天月末。六月的月线长阳涨，冒出布林中线很高。不过，MACD没有交叉，7月份应该会金叉，除非跌得厉害(可能性小)。今天周末。上周的牛背离，本周大盘周线增量长阳涨，创52周(事实上是59周)新高， MACD蓝柱回到上升趋势。冲量会带着大盘再上升一些。VIX周线收黑阴线。周线级别上，大盘与之背离。不过，历史数据表明，周线级别的背离，不论是牛背离还是熊背离，次周大盘偏涨。日线上，大盘大幅跳空高开，不回头地高走，收长阳涨，破6月16日的高点(于是，那天的当日反转熊势得以消除)，出(收)400天新高，量增。VIX低开收阳收涨，走出针刺布林下线涨，有潜力。大盘日线与其成熊背离，这个，周一需要消化(不过隔个周末，且周一半天，效果大打折扣)。VVIX果真重测布林下线。在此，一个小反弹后，推着布林下线下行极其可能，不过，75是铁底。NYMO继续涨，目标是布林上线，甚至到正极值区。今天的大盘有三点值得再谈：1）今天的跳空高开成为季末月末挤空，但量增不大(比起5月末来，小多了)，所以，今天新买和加仓的不多。2）今天的上升缺口(4398.39|4422.44)幅大，且和6月20日出的下降缺口(4407.46|4400.15)一起，成为二重缺口。历史上，二重缺口没有不补的。3）大盘下两周处境是只能涨，且涨得让RSI超过6月15日的读数(否则，RSI和价格成背离，大盘麻烦了)。要

文/沧海一土狗引子在我们发《十年美债能否突破4.34%？》一文的时候（ps：7月9日），十年美债刚破4%，之后就是美国6月的cpi不及预期，十年美债一路回落到3.75%附近，这篇文章显得像一个笑话。然而，现在十年美债已经来到了4.2%附近了，“灰犀牛”近在眼前。不少人又开始慌不择路，乱找原因：1、惠誉下调美国评级；2、美国财政部加快长债发行节奏。说实话，第一个就是单纯的噱头，让普通老百姓好理解；第二个可以作为导火索，但不本质。决定十年美债利率的核心因素有三个：1、加息预期；2、欧元；3、美国风险偏好。《十年美债能否突破4.34%？》一文着重强调了风险偏好，它认为风险偏好是核心cpi的驱动因素，风险偏好和加息预期是牢牢绑定在一起的。欧元的影响然而，这一轮十年美债利率的上行并不是因为风险偏好，而是因为欧元贬值。近期，欧元对美元迅速贬值：对应的十年美债利率快速飙升：在7月28日的《欧元大坝与美联储加息冲击洪峰》一文中，我们强调了欧元对美元系统的影响，并画了这样一个图：“大坝”这个比喻可以帮我们刻画这一个重要结构：1、美联储不断地加息产生影响；2、欧元对美元升值可以截留部分加息影响；3、美股和美债所观察到的现象是被欧元大坝弱化过的；近期欧元显著贬值，类似于“开闸泄洪”，我们在下游的美股和美债上观察到了更多的“加息冲击”。在《欧元大坝与美联储加息冲击洪峰》一文中，我们给了欧元以很高的评价——第二美联储，因为它能影响美元系统中的美元数量。收益率曲线的形态如上图所示，进入加息周期以来，美国的收益率曲线形态一直保持倒挂，倒挂程度一度扩大至108bp。不少人不明就里，跟复读机一样喊“倒挂的收益率曲线意味着美国即将衰退”，于是，做空美股，做多美债，然后就没有然后了。事实上，倒挂的美国收益率曲线只是意味着：整个系统在一面加息一面扩表。如上图所示，两年美债受价格型政策影响较大，主要反馈加息预期；十

点击上方蓝字  / 关注更多精彩内容声明：本文为作者每日盘后日记，仅供分享参考，不构成任何投资建议，未经授权，其他自媒体不得转载。作者：Jacob，前所罗门兄弟/花旗YieldBook组Quant，副总裁/董事；前结构师/交易员；华尔街Structured Products最佳设计奖2022年7月21日真的，现在什么都快。大盘早上回调(VVIX同时低开低走)，到11点钟，出现与VIX牛背离，半小时后，欧洲收盘，大盘变绿，最后收涨收阳，量增。VIX有效跌破200天均线，推着布林下线下行。VVIX跌破84，但收盘回上85，因此，85这个底还没有效跌破。NYMO继续推着布林上线走，更近正极值区。昨天，大盘对6月10日的缺口围而不攻，今天早上利用回调蓄力，不伺机就强攻，奈何缺口太大，今天补上一半。现在，各指数仍然在布林带边界(有些甚至出了界)，今天早上的回调明显不够，明天或者下周，还需回调蓄力，然后补上6月10日这个大缺口。近一周复盘回顾2022.7.20美股大盘复盘2022.7.19 美股大盘复盘2022.7.18 美股大盘复盘2022.7.15美股大盘复盘部分技术指标解释1. VIX：SP500指数未来30天的隐含波动率2. VVIX: VIX的波动率3. NYMO：NYSE McClellan Oscllator用纽NYSE的上涨家数和下跌家数来判断市场（1）计算（上涨家数-下跌家数）的19日和30日指数移动平均；（2）绘制（19日指数平均-39日移动平均）的计算结果【板块与指标补充】（1）美股板块涨跌幅数据来源：Seeking Alpha（2）CBOE VIX期货期现结构数据来源：vixcentral.com（3）市场恐惧与贪婪指数数据来源：CNN Business Market（4）Put/Call Ratio数据来源：CNN Business Market（5

点击上方蓝字  / 关注更多精彩内容声明：本文为作者每日盘后日记，仅供分享参考，不构成任何投资建议，未经授权，其他自媒体不得转载。作者：Jacob，前所罗门兄弟/花旗YieldBook组Quant，副总裁/董事；前结构师/交易员；华尔街Structured Products最佳设计奖2022年8月19日大盘大幅低开，不回头地低走，收长阴跌，量增。大盘今天的K线无疑显熊，但还是在4200--4300之间。VIX和VVIX都还在各自的区间里。VIX没有收上21。不过，VIX的MACD今天交叉，等下周确认。VVIX的RSI在50以上，但K线没收上50天均线。NYMO一头栽下，深入负值区，到布林下线以下超20点之多。在推布林下线下行之前，有个反弹是合理的。大盘周线走出象墓碑阴线，隐喻大盘大反弹结束。不过，本周缩量，加之前面4周连涨，这个熊形态等下周确认。VIX周线收黑阴。大盘与之小小背离，也是等下周确认熊态的理由。总之，大盘初显熊态，下周一二确认或者否认。近一周复盘回顾2022.8.18 美股大盘复盘2022.8.17 美股大盘复盘2022.8.16 美股大盘复盘2022.8.15 美股大盘复盘部分技术指标解释1. VIX：SP500指数未来30天的隐含波动率2. VVIX: VIX的波动率3. NYMO：NYSE McClellan Oscllator用纽NYSE的上涨家数和下跌家数来判断市场（1）计算（上涨家数-下跌家数）的19日和30日指数移动平均；（2）绘制（19日指数平均-39日移动平均）的计算结果【板块与指标补充】（1）美股板块涨跌幅数据来源：Seeking Alpha（2）CBOE VIX期货期现结构数据来源：vixcentral.com（3）市场恐惧与贪婪指数数据来源：CNN Business Market（4）Put/Call Ratio数据来源：CNN

引子我们的朴素直觉倾向于相信这样一种经验规律：股市一比一地体现经济状态，即经济向好，股市上涨；经济回落，股市下跌。另一方面，我们也清楚这套经验规律未必对，因为，我们经常也能碰到“经济向好，股市下跌”的反直觉情形。那么，经济状态和股市表现之间到底是怎样一种对应关系呢？对于这个问题，有两类探索方法：第一类我们极其熟悉，从现象到理论，做归纳和比对；另一类我们不怎么熟悉，从理论到理论，研究理论a和理论b之间的关系。今天我想带大家尝试一下第二条路，比对一下两个互斥假设能形成怎样的理论关系，碰撞出怎样的火花。经济现实和经济预期的关系言归正传，这两个理论基础假设如下：理论a：股市只反馈经济现实。理论b：股市只反馈经济预期。显而易见，这两个理论可能都错，但一定不会都对。其中，理论a十分简单粗暴，我们甚至可以把它画成一条向上倾斜的直线，如下图所示：但是，理论b就有点绕，因为经济预期有两类，一类是景气预期，经济现实越好，景气预期越高；另一类是政策预期，经济现实越差，政策预期越高。另一方面，经济预期等于景气预期和政策预期的加总。于是，就有了下图：在理论b里，由于政府的存在（ps：经济中唯一能逆周期的部门），经济现实和经济预期的关系非线性，所以，经济现实和股市表现的关系也非线性。实际发生机制和直觉的冲突如果我们用经济预期理论代表实际发生机制，用经济现实理论代表直觉，就容易区分开符合直觉的阶段和反直觉的阶段。如下图所示：按照经济现实的强弱，我们把整个周期进程划分为3个阶段。只有在阶段三，直觉和实际发生机制是重合的；在阶段一和阶段二，直觉和实际发生机制是冲突的，尤其是在阶段一，更是离谱，经济现实越烂，股市涨得越厉害。然而，这种情形的确存在过。譬如，2014年6月至2015年6月，沪深300指数底部翻倍，但是，那一段时间经济表现极差——PPI同比一直为负，且不断向下挖坑。股市牛熊的经济含义如果经济预期理

声明：本文为作者每日盘后日记，仅供分享参考，不构成任何投资建议，未经授权，其他自媒体不得转载。作者：Jacob，前所罗门兄弟/花旗YieldBook组Quant，副总裁/董事；前结构师/交易员；华尔街Structured Products最佳设计奖2023年6月16日正如预期的那样，市场下跌了。但正如预期的那样，市场并没有大幅下跌，波动性指数也偏离了SPX。标准普尔 500 指数跳跃-以 52 周新高开盘，但当天出现反转，成交量大幅上升。然而，波动率指数低开后大幅收低。它似乎在重新测试13的底部。VVIX表现出虚弱。NYMO也表现出了弱点。如果它打破了领口，我们仍然看一条腿下来。今天是长周末前的一个星期五。SPX的周线图更强，虽然接近超买。它连续五周走高牛市收盘，有些事情已经一年半没有发生了。VIX周线图看起来像往常一样疲软。但创造了新低。它是接近较低的布林线和13底部。下周，SPX仍有可能上涨，直到赶上其他指数。但SPX正在走向混乱。近一周复盘回顾2023.6.15 美股大盘复盘2023.6.14 美股大盘复盘2023.6.13 美股大盘复盘2023.6.12 美股大盘复盘部分技术指标解释1. VIX：SP500指数未来30天的隐含波动率2. VVIX: VIX的波动率3. NYMO：NYSE McClellan Oscllator用纽NYSE的上涨家数和下跌家数来判断市场（1）计算（上涨家数-下跌家数）的19日和30日指数移动平均；（2）绘制（19日指数平均-39日移动平均）的计算结果【板块与指标补充】（1）美股板块涨跌幅数据来源：Seeking Alpha（2）CBOE VIX期货期现结构数据来源：vixcentral.com（3）市场恐惧与贪婪指数数据来源：CNN Business Market（4）5日平均Put/Call Ratio（5）美国国债收益率★ END

点击上方蓝字  / 关注更多精彩内容声明：本文为作者每日盘后日记，仅供分享参考，不构成任何投资建议，未经授权，其他自媒体不得转载。作者：Jacob，前所罗门兄弟/花旗YieldBook组Quant，副总裁/董事；前结构师/交易员；华尔街Structured Products最佳设计奖2023年4月28日今天月底，说好的四月收阳收涨终于成现实了。月线兵临布林中线之城下。5月可望突破，其MACD也可望金叉。如此，月线三指标全变牛。但是，"Sell in May, go away"是个担心。今天周末，大盘周线做得漂亮！大增量收出针阳线涨，MACD蓝柱继续上升， 牛势有增无减。VIX的周线相呼应， 收阴收跌，象是要去触布林下线(上次VIX周K触布林下线还是2015年7月第5个星期的事)。昨天说VIX日线"很可能得重测布林下线", 今天，它就测(触)布林下线。它高开低走，收阴收跌，破16， 收18个月新低。这个使得大盘低开高走，收了个几乎光头光脚的阳线， 量增。不等下周，就‘’挑战4月18日的高点‘’(4169.48)。好吧，下周收上它，然后，去补去年8月22日出的周线缺口(4218.70|4195.08)。我已经是连续三个周五如是说道。这次多了两个支持：一是，布林上线开始上翘了！二是，NYMO涨回零线，涨破200天均线。不过，牛牛也不是毫无顾忌。VVIX今天出针阳线涨，可能显示VIX快到大底。不过，VVIX今天MACD死叉，也许还会下行几天，自己做底先。总之，重复一遍上周五的结论：牛熊都想着去年8月22日出的周线缺口(4218.70|4195.08)呢。近一周复盘回顾2023.4.27 美股大盘复盘2023.4.26 美股大盘复盘2023.4.25 美股大盘复盘2023.4.24 美股大盘复盘部分技术指标解释1. VIX：SP500指数未来30天的隐含波动率2. VVIX

点击上方 蓝 字   / 关注更多精彩内容 声明：本文为作者每日盘后日记，仅供分享参考，不构成任何投资建议，未经授权，其他自媒体不得转载。 作者：Jacob，前所罗门兄弟/花旗YieldBook组Quant，副总裁/董事；前结构师/交易员；华尔街Structured Products最佳设计奖 2022年9月23日 大盘大幅跳空低开，头也不回地低走，补上了6月21日出的缺口(3707.71|3715.31)，继续下跌，破3700，挑战6月16日的低点3636.87，最后一个小时空头回补，收带下长影阴线跌，量增。至今，所有的上升缺口全部补上了。今天出了下降缺口(3749.45|3727.14) 。现在有三个下降缺口，是将来牛牛的任务去补。 VIX高开高走，上32，收近30，都是3个月来最高。 VVIX比VIX还强，是5个月来最强的一天。 NYMO继续跌，跌破-100，到-115，实为罕见， 可是还没触布林下线，其布林上线还没触零线(下周可待)。 大盘周线继续走熊，MACD死叉，触布林下线，可能推其下行。 VIX周线连续两周收长阳涨，MACD本周金叉，下周冲量带着还能涨。 目前又是冲量斗回归。每个指数都在布林带边缘（或是其外）。大盘日线RSI已经下30。按理是要回归了，但是各指数的冲量很大，而另方还没有投降迹象。不过，回归总要出现的。时间点上，大盘破前低，熊熊投降，NYMO布林上线触0，VIX冲35拉回（今年多次），等等，都有可能。看看下周哪个出现。 近一周复盘回顾 2022.9.22 美股大盘复盘 2022.9.21 美股大盘复盘 2022.9.20 美股大盘复盘 2022.9.19 美股大盘复盘 部分技术指标解释 1. VIX：SP500指数未来30天的隐含波动率 2. VVIX: VIX的波动率 3. NYMO：NYSE McClellan Oscllator用

声明：本文为作者每日盘后日记，仅供分享参考，不构成任何投资建议，未经授权，其他自媒体不得转载。作者：Jacob，前所罗门兄弟/花旗YieldBook组Quant，副总裁/董事；前结构师/交易员；华尔街Structured Products最佳设计奖2022年7月6日大盘真听话，上午消化昨天的背离后，下午拉起，收涨收阳，不过量缩。VIX收跌收阴。它在26.5处停顿第三周了，随时向下突破。VVIX又创两年半新低，收于85之下，也是随时的事情。今天NYMO不涨反跌， 跌幅还不小， 幸好对其三个指标没质变。还有一个对股市的不支持是债市。今天债市大跌，2年10年再次倒挂。但话说回来，股市在债市倒挂时，还能涨，说明有人对衰退也是耸耸肩而已。今天大盘在6月9日以来回收上布林中线。但可能还需几天让其它指标修复，再持续上行。近一周日记回顾2022.7.5 美股大盘日记2022.7.1 美股大盘日记2022.6.30 美股大盘日记2022.6.29 美股大盘日记部分技术指标解释1. VIX：SP500指数未来30天的隐含波动率2. VVIX: VIX的波动率3. NYMO：NYSE McClellan Oscllator用纽NYSE的上涨家数和下跌家数来判断市场（1）计算（上涨家数-下跌家数）的19日和30日指数移动平均；（2）绘制（19日指数平均-39日移动平均）的计算结果【板块与指标补充】（1）美股板块涨跌幅数据来源：Seeking Alpha（2）CBOE VIX期货期现结构数据来源：vixcentral.com（3）市场恐惧与贪婪指数数据来源：CNN Business Market（4）Put/Call Ratio数据来源：CNN Business Market（5）美国10年期国债收益率★ END ★