点击上方 蓝 字   / 关注更多精彩内容 声明：本文为作者每日盘后日记，仅供分享参考，不构成任何投资建议，未经授权，其他自媒体不得转载。 作者：Jacob，前所罗门兄弟/花旗YieldBook组Quant，副总裁/董事；前结构师/交易员；华尔街Structured Products最佳设计奖 2025年2月7日 非农数据该超的不超(NFP)，不该超的却超出太多(AHE)。这样下去会到最坏的情况---滞胀。当然，离去还远，不过市场有这个担心。 本来大盘和三个指数已经作好准备，使大盘向上突破，不想今天的非农数据加上大嘴的“互损关税”(reciprocal tariff)之说, 大盘和三个指数退回到临界(其中NYMO回到熊界)。 自新政来的三个星期的周五，总是走当日反转跌，之后的周一大幅跳空低开。按此，下周一大幅跳空低开的话，白手套们又赚得盆满钵满。不过有个重要区别，今天大盘走成反孕线，后市偏好。试看。 大盘平开，出波段新高，触6100后一路低走，收长阴跌，还好量缩。 VIX和VVIX都低开高走，收阳收涨，是当日反转涨日，三个指标回归临界。 NYMO续跌，跌幅足够大，破50天和200天均线，跌入负值区，三个指标全部转熊。 周线上，大盘连续两周量大红阳线。 VIX对应地连续两周黑阴线，没能收上布林中线。 周线中性，日线临界。如果NYMO领先，下周向下。看着支撑点5923，跌破了，二月寒流到来。希望又被我说破。 八仙过海(十八） 2025年2月8日更新 本周变化：市值上韩湘子超过张果老；铁拐李超过吕洞宾。铁拐李和吕洞宾退步。 AAPL汉钟离： 再看 NVDA韩湘子：再看 MSFT张果老：再看 AMZN铁拐李：再看 GOOG吕洞宾：再看 META何仙姑：看好 TSLA蓝采和： 看衰 AVGO曹国舅：再看 本周八仙指数：0 部分技术指标解释 1. VIX：SP500指数未来3

2025年2月6日大盘按期高走，VIXVVIX支持着，NYMO逆势小跌(可能担心明天非农数据)。大盘跳空高开，早盘高位小幅震荡，午盘波动补上当天缺口后，拉出日间新高，收阳锤涨，可惜量稍缩。VIX高开低走，收阴收跌，三个指标全部转弱。VVIX终于跌破200天均线，下面去触布林下线。NYMO逆大盘而小跌，跌回到布林中线以下。大众们还是担心明天的非农数据。从VIX和VVIX今天的表现，明天非农数据应该不是个事。如果接近预期，大盘可能出新高。近一周复盘回顾部分技术指标解释1. VIX：SP500指数未来30天的隐含波动率2. VVIX: VIX的波动率3. NYMO：NYSE McClellan Oscllator用纽NYSE的上涨家数和下跌家数来判断市场（1）计算（上涨家数-下跌家数）的19日和30日指数移动平均；（2）绘制（19日指数平均-39日移动平均）的计算结果★ END ★如果觉得还不错 请大家多多点击“分享” “赞”和“在看”

点击上方 蓝 字   / 关注更多精彩内容 声明：本文为作者每日盘后日记，仅供分享参考，不构成任何投资建议，未经授权，其他自媒体不得转载。 作者：Jacob，前所罗门兄弟/花旗YieldBook组Quant，副总裁/董事；前结构师/交易员；华尔街Structured Products最佳设计奖 2025年1月31日 昨天又说破了，大盘没能收上6102，二月寒流要至。月线按期收阳收涨。周线收红阳，失去冲量，量增。 VIX周线相应地收黑阴线，仍然在做底。 日线走得特别川普。跳空高开，先高走、高位震荡，后低走，收阴收跌，量增。今天也算当日反转跌，但不是新的熊形态。总算是把周一出的大缺口补上了，收在缺口中。后市不定。不过，周一说的剧本演了上半场，下半场下个月演？ VIX和VVIX都是低开高走，收阳收涨，是当日反转涨日，但其三个指标仍然在弱区。 本来期望NYMO今天续涨，确认一波上涨，不料，它却反转转跌，三个指标全部进入熊区。不仅不能确认涨势，很可能是一波跌的开始。 两周来，市场对新政期望失望交错，K线上上下下。今年如此？四年如此？ 近一周复盘回顾 部分技术指标解释 1. VIX：SP500指数未来30天的隐含波动率 2. VVIX: VIX的波动率 3. NYMO：NYSE McClellan Oscllator用纽NYSE的上涨家数和下跌家数来判断市场（1）计算（上涨家数-下跌家数）的19日和30日指数移动平均；（2）绘制（19日指数平均-39日移动平均）的计算结果 ★ END ★ 如果觉得还不错  请大家多多点击“分享” “赞”和“在看”

声明：本文为作者每日盘后日记，仅供分享参考，不构成任何投资建议，未经授权，其他自媒体不得转载。作者：Jacob，前所罗门兄弟/花旗YieldBook组Quant，副总裁/董事；前结构师/交易员；华尔街Structured Products最佳设计奖2025年1月28日 除夕提钱向大家拜年啦！大盘按期反弹，差0.13补上双缺口，昨天的缺口离补上还差得多。明天有望两个都补上。大盘跳空高开，回补缺口后高走，6075处受阻，收阳收涨，几乎收在最高点，量缩。VIX高开低走，收回下布林中线，三个指标都回弱区。VVIX低开低走，收阴收跌，但三个指标基本还在强区。NYMO逆大盘而跌，但三个指标仍然在牛区，明天上下都有可能。明天是美联储在新政第一次FOMC会议，几乎肯定按兵不动，不过，老鲍多半会唱鸽。于是，大盘续涨可期(蛇年开年大吉)。不过，只要昨天的熊形态不在下周四之前克服，大盘二月份不妙。希望又被我说破。近一周复盘回顾部分技术指标解释1. VIX：SP500指数未来30天的隐含波动率2. VVIX: VIX的波动率3. NYMO：NYSE McClellan Oscllator用纽NYSE的上涨家数和下跌家数来判断市场（1）计算（上涨家数-下跌家数）的19日和30日指数移动平均；（2）绘制（19日指数平均-39日移动平均）的计算结果★ END ★

点击上方 蓝 字   / 关注更多精彩内容 声明：本文为作者每日盘后日记，仅供分享参考，不构成任何投资建议，未经授权，其他自媒体不得转载。 作者：Jacob，前所罗门兄弟/花旗YieldBook组Quant，副总裁/董事；前结构师/交易员；华尔街Structured Products最佳设计奖 2025年1月27日 涨找借口跌也借口。前两周接二连三跳空高开，到"三而竭‘’了，要补缺口很自然。不想,今天直接跳过第三个缺口，去补上第二个缺口。尽管今天跌，但是K线显牛：增量阳线，测试布林中线，开在50天均线下，收在50天均线上。大盘本月触6200希望不大，但月线收阳收涨希望不小。 大盘大跳空低开，从下面往上补好1月17日出的缺口(5964.59|5978.44)，收长红阳线，量增。除了上面说的显牛K线外，大盘三指标仍然在牛区。今天补缺后收在缺口之上，后市看好。然而，今天的大跌和上周五的当日反转跌一起构成熊形态，八天不克服的话，大盘二月有恙。 VIX大跳空高开，但收带长上影黑阴线。VIX黑阴线后，表现通常不丁。 VVIX多日的坚持，原来是预见今天？不过它大跳空高开后，低走收黑阴线。接下来补缺？ NYMO表现顽强，今天居然才微跌(-0.36), 现在上升空间挪开了。 现在大盘上下各有个空缺要补。今天的缺口很大，记录一下：(6088.74|6017.17)。如此大的下降缺口，史上罕见。60多年来(自从有OHLC记录)，之前只有十次。那十次里，次日收涨的有7次，但一周里收涨的只有4次。这个与上面分析相符。今天的缺口加上上周三的缺口成为一个双缺口。接下来，双缺口先补，之后再往下补1月15日的缺口。就是这个剧本了。 近一周复盘回顾 部分技术指标解释 1. VIX：SP500指数未来30天的隐含波动率 2. VVIX: VIX的波动率 3. NYMO：NYSE McClellan O

点击上方 蓝 字   / 关注更多精彩内容 声明：本文为作者每日盘后日记，仅供分享参考，不构成任何投资建议，未经授权，其他自媒体不得转载。 作者：Jacob，前所罗门兄弟/花旗YieldBook组Quant，副总裁/董事；前结构师/交易员；华尔街Structured Products最佳设计奖 2025年1月24日 大盘回蹲，消除熊背离，出现牛背离，不过VVIX和NYMO都不支持。隔个周末，周一涨跌难说。 大盘高开，出ATH6128.18(今年连续第三次)后低走，收阴收跌，是个当日反转跌日，但不是熊形态，量稍增。 VIX平开低走，收阴收跌，但没出新低。 VVIX低开高走，测试布林中线，收阳收涨，有做底倾向。 NYMO继续小跌，但还是属于回蹲。 大盘周线高开高走，收阳收涨，收盘和周间都突破新高。 VIX周线跌下50周均线，MACD向下鸭嘴做实，似乎要到12才会止跌。 周线上看，牛意未尽，下周到6200看法不变。 八仙过海(十六） 2025年1月25日更新 本周变化较大：市值上，韩湘子超过汉钟离成第一；铁拐李又超吕洞宾。韩湘子和何仙姑进步。吕洞宾和蓝采和退步。八仙开始分化？ NVDA韩湘子：看好 AAPL汉钟离： 看衰 MSFT张果老：再看 AMZN铁拐李：看好 GOOG吕洞宾：再看 META何仙姑：看好 TSLA蓝采和： 看衰 AVGO曹国舅：再看 本周八仙指数：+1 近一周复盘回顾 部分技术指标解释 1. VIX：SP500指数未来30天的隐含波动率 2. VVIX: VIX的波动率 3. NYMO：NYSE McClellan Oscllator用纽NYSE的上涨家数和下跌家数来判断市场（1）计算（上涨家数-下跌家数）的19日和30日指数移动平均；（2）绘制（19日指数平均-39日移动平均）的计算结果 ★ END ★ 如果觉得还不错  请大家多多点击“

文/沧海一土狗 ps：2500字 引子 美国大选以来，美元持续走强，美元指数一度来到了109.5446 。这跟特朗普当选有很大的关系，背后有两个逻辑链条，一个是政府换届逻辑，民主党会突击花钱，增强政府支出力度；一个是关税逻辑，市场预期特朗普会大肆征收关税，伤害非美国家经济。 美元的走强给各国货币带来了巨大的压力，其中，也包括人民币。如下图所示，人民币已经来到了7.35的重要关口。 汇率方面的压力，又会掣肘到国内的货币政策，这篇文章，我们将从利率平价理论的角度揭示非美国家货币政策的本质。（ps：关于利率平价理论的基础知识互联网上有丰富的资料，大家可以自行参考，记住凯恩斯是源头就行了） 利率平价理论在中国的适用性 事实上，利率平价理论的内核十分简单，可以归结为一个恒等式： 联邦基金利率=本国的实际政策利率+本国汇率远期变动幅度 也就是说，全世界只有一个货币政策——核心国家的货币政策，其他国家利用汇率工具对核心国家的货币政策做出一定的偏离。在现实世界中，这个核心国家是美国。 不少人有一个十分刻板的印象——我们国家资本项目的开放程度不够高，因此，怀疑利率平价理论在中国的适用性。 下面我们可以用过去4年的数据验证一下，中美之间是否存在利率平价： 利率1：联邦基金利率； 利率2: 一年存单利率+人民币对美元的一年远期掉期点/人民币对美元即期汇率； 于是，我们就得到了下图： 不难发现，利率2在亦步亦趋地跟踪利率1，也就是说，中国的资本市场足够开放，中美之间存在利率平价。 中美资本市场的连接地带——特殊资金池 一般来说，资本的连通性可以分为两个层次，1、强连通性，十分便捷地离岸；2、弱连通性，在岸收益和离岸收益相一致。 虽然我们的资本账户的开放性并没有达到欧美那种程度，但是，我们也存在一个特殊机制保持中外资本市场的基本连通性。 如上图所示，在中美之间，存在一个特殊的资金池，这个资金池有3个

点击上方 蓝 字   / 关注更多精彩内容 声明：本文为作者每日盘后日记，仅供分享参考，不构成任何投资建议，未经授权，其他自媒体不得转载。 作者：Jacob，前所罗门兄弟/花旗YieldBook组Quant，副总裁/董事；前结构师/交易员；华尔街Structured Products最佳设计奖 2025年1月14日 大盘按期续涨。跳空高开后，没能高走，震荡补缺后，收黑阴线，量缩。 VIX和VVIX相应地跳空低开，没能低走，而是震荡收阴收跌。不过其三个指标还在强区， 熊熊寄希望于明天的CPI。 NYMO大涨，超过三根均线，进入正值区，其三个指标全部转牛，可望带领大盘续涨。 明天CPI数据应该是比花街期望的低些。如此，大盘续涨。如昨天所说，上方关注点位是6022。 近一周复盘回顾 部分技术指标解释 1. VIX：SP500指数未来30天的隐含波动率 2. VVIX: VIX的波动率 3. NYMO：NYSE McClellan Oscllator用纽NYSE的上涨家数和下跌家数来判断市场（1）计算（上涨家数-下跌家数）的19日和30日指数移动平均；（2）绘制（19日指数平均-39日移动平均）的计算结果 ★ END ★ 如果觉得还不错  请大家多多点击“分享” “赞”和“在看”

点击上方蓝字  / 关注更多精彩内容声明：本文为作者每日盘后日记，仅供分享参考，不构成任何投资建议，未经授权，其他自媒体不得转载。作者：Jacob，前所罗门兄弟/花旗YieldBook组Quant，副总裁/董事；前结构师/交易员；华尔街Structured Products最佳设计奖2025年1月10日周三说等待突破，今天就向下突破了收敛三角。不仅如此，大盘周线收在布林中线以下。上次周线如此深地收在布林中线以下还是2023年9月中旬的事，那时导致大盘回调11％。这次有可能如法炮制。特别是VIX周线的三个指标已经全部转强。上次如此，是去年7月中旬，当时引爆了VIX，8月份到达仅次于2008年的高度！总之这次大盘回调10％非常可能。不过日线上看，回调可能不是一蹴而就。今天大盘低开低走，收长阴跌，触布林下线，量增。VIX和VVIX都高开高走，收阳收涨，出三周新高，其三个指标全部转强。NYMO续跌，深入负值区，但是暂时保住布林中线，MACD也没死叉。大盘今天出现两个月新低，也终于开始补去年10月31日和11月6日出的双缺口(5783.44|5811.28)。下周一鼓作气把此缺口补上，很是自然。不过，大盘在此(触布林下线处)反弹也是合理，只要不高于6022就还是走下降通道。八仙过海(十四）2025年1月11日更新本周变化：市值上，吕洞宾又反超铁拐李。韩湘子、张果老、铁拐李和蓝采和退步; 吕洞宾和何仙姑进步。八仙有方向发散势头。AAPL汉钟离： 再看NVDA韩湘子：再看MSFT张果老：看衰GOOG吕洞宾：看好AMZN铁拐李：看衰META何仙姑：看好TSLA蓝采和： 看衰AVGO曹国舅：再看本周八仙指数：-1近一周复盘回顾部分技术指标解释1. VIX：SP500指数未来30天的隐含波动率2. VVIX: VIX的波动率3. NYMO：NYSE McClellan Oscllat

作者：Jacob，前所罗门兄弟/花旗YieldBook组Quant，副总裁/董事；前结构师/交易员；华尔街Structured Products最佳设计奖2024年9月20日四巫日，大盘低开低走，收小阴小跌，量增(一年来最大量)。大盘与VIX成牛背离，VVIX支持，NYMO不支持。VIX平开，震荡低走，收阴收跌，出波段新低，奔200天均线(~15)。VVIX高开低走，收阴收跌，出波段新低 ，去布林下线和200天均(~90)。NYMO随大盘跌，出本周最低 ，三个指标接近转变，但还没质变。隔个周末，牛背离效果打折，不过，下周一还是有一涨，ATH没有信心。下周触目标5770应该是大概率的。大盘周线转牛，增量收阳收涨。但是如果下周触5770反转下跌，那么RSI和价格就成背离，则有熊味。VIX周线，尽管收阴收跌，但其三个指标仍然在强区，这个季节，它随时会急反弹。下周看点5770。如果有效突破，大选之前大盘就可能上6000！昨天说破如果跌如何如何，今天大盘跳空高开，补好当天空缺后，高位震荡，出历史新高5733.57，收阳收涨，量增。

2024年9月16日大盘低开，震荡上行，收阳收涨，量增。今天连上周五的小缺口都不去补上，大盘新高可期。不过，今天大盘与VIX和VVIX都成小小的熊背离，尽管NYMO不支持，明天回蹲是很自然的，是否维持到收盘就说不定了。VIX高开震荡，收黑阴十字星。中继，还是转势？VVIX高开，收倒阳锤，刚刚收上布林中线和50天均线。如果明天继续收阳收涨，可望它已成底。NYMO随大盘续涨。离布林上线还有距离，还可续涨。本周新高可期，不过得到周三降息以后。P.S.1) 今天FFF市场突然显示后天降息50基点的概率更大，2/3,的概率。这个是多年不见的现象。因此，周三很可能会降息50基点。自1980年来，美联储开始降息周期一共6次，其中首降50基点的只有两次(2001年1月31日和2007年8月18日)。两次之后的股市都是大跌。而另外四次首降25基点的时候，股市不降反升。不过，即使是那两次首降50基点，还是有所不同。2001年1月31日那次，股市已经跌了15％，经济已经开始下滑。而2007年8月18日那次，股市刚刚才ATH, 经济也还在上升(虽然次贷那个灰犀牛正在走来)。如果，今次也降息50基点，就很象2007年8月18日那次。那次，降息后，股市还出了ATH, 然后才开始漫长的熊市， 见下图。2）今天美联储隔夜逆回购又创40个月新低，读数0.239386万亿。这也说明货币市场看个大的首降利息。3）DIX过去一个月基本上都在50％以上，今天急跌到45％以下，意味着净卖盘。如果是一日之举，无须担心。但持续如此，就要小心了。

文/沧海一土狗ps：2700字追赶型战略和物价水平物价是一个极其重要的变量，在宏观经济学中处于核心地位。不过绝大多数投资者所关注的点是物价相对于自身的变化，即时间维度，要么表现为通胀，要么表现为通缩。然而，物价还有一个更加重要的维度——空间维度，相对于国际物价水平的情况，即空间维度，要么低于国际水平，要么高于国际水平。一般来说，我们会讲，大城市的消费水平高，乡村的消费水平低。这就是物价在一国内部的空间分布。表面上来看，地域差别的背后是精密的产业安排，乡村要向大城市输出劳动力和原料，大城市向乡村提供工业化所必需的资本，所以，物价要存在物价的地域差异。然而，更重要的是乡村的追赶意愿，对于追赶者来说，他不能挣多少花多少，他需要勒紧裤腰带，通过储蓄来积累资本。因此，落后的追赶者必然要有一个偏低的物价。上图提炼了赶超型战略的最核心法宝——国内物价显著低于国际物价，这并不是自然发生的，它需要国内收束自身内需（ps：勒紧裤腰带），让很多生产转化为投资和出口。在这个框架下，我们会看到这样一种因果关系，国内的追赶动机越强，对内需的压制越大，出口方面的顺差就越多。事实上，我们大多数人在追赶型经济体里待得太久了，觉得我们所面临的一切都是理所应当的，然而，穷并不一定意味着物价水平低，穷也可以活得很潇洒，挣多少花多少，最后，就是面临持续的主权债务问题和通胀问题。因此，勤俭节约是一种很稀缺的品质，也是一个赶超者的必备素质。追赶战略的甜蜜期追赶战略对一国国民的体感也是分阶段的，最开始国内一穷二白，有巨大的资本开支空间，因此，压制内部消费的意义十分重大，它会显著地提高国内的全要素生产率。如上图所示，在这个阶段，由于全要素生产率较高，供给曲线快速扩张，虽然国内的物价水平还是低于国际，但是，消费也会被动扩张。在历史上，我们经历过这样的阶段，一开始我们生产能力低下，没有完整的产业链，只能做一些来料加工这样的简单

2024年9月13日大盘周线MACD熊鸭嘴钝化了。今天大盘收上5625，大盘周K长阳涨成为上周K线镜面反射加个上移， 量增。这个形态牛的。不过，上涨多少还等下周确定。然而，VIX的周线不完全显弱，其三个指标全部还在强区。如果下周不有效跌破15，回到25随时可能。大盘日线的三个指标全部转牛和另外三个指数也全部指向大盘续涨。今天大盘小跳空高开，震荡高走，收阳收涨，可惜量缩不少。留下一个小小的缺口(5600.71|5601.65)，下周一多半会补上。如若不补，大盘新高可期。VIX低开低走，收阴收跌，在奔15的路上。VVIX高开低走，收阴收跌，昨天的十字星成为中继，于是VVIX在奔90。NYMO加速涨，其三个指标按期全部转牛，离布林上线还有距离，还有一程好涨。大盘下周一二回蹲休息很是自然。但是整个周线收涨概率大。目前大盘日线是5670水平的四次法则形态之第四次，于是突破5670可能性很大。不过，因为8月下旬的区间才100点，突破5670可能也只是到达5770。然后就要由其它结构来决定涨跌和幅度了。

点击上方 蓝 字   / 关注更多精彩内容 声明：本文为作者每日盘后日记，仅供分享参考，不构成任何投资建议，未经授权，其他自媒体不得转载。 作者：Jacob，前所罗门兄弟/花旗YieldBook组Quant，副总裁/董事；前结构师/交易员；华尔街Structured Products最佳设计奖 2024年9月12日 双针形态后，大盘续涨，进入密集区。明天要是能突破5650，下周大盘新高可望。 今天大盘稍高开，上午震荡，下午一路高走，收阳收涨，又几乎收在最高，可惜量缩。今天收上布林中线，RSI上50， 只差MACD金叉。 VIX低开低走，收阴收跌，三个指标全部转弱，奔向200天均线(~14.5), 到时看那儿能否撑住(多半是能)。 VVIX高开震荡，收小阳十字星，其三个指标没有质变，仍然弱。但此十字星还是可能是转势性的，可能性不大。 NYMO果然续涨，回上正值区，RSI上50。明天再涨，则三个指标全部转牛。 明天可能是五连涨。明天做周线，如果收上5625，周线也转牛了。 近一周复盘回顾 2024.9.11 美股大盘复盘 2024.9.10 美股大盘复盘 2024.9.9 美股大盘复盘 2024.9.6 美股大盘复盘（周记） 部分技术指标解释 1. VIX：SP500指数未来30天的隐含波动率 2. VVIX: VIX的波动率 3. NYMO：NYSE McClellan Oscllator用纽NYSE的上涨家数和下跌家数来判断市场（1）计算（上涨家数-下跌家数）的19日和30日指数移动平均；（2）绘制（19日指数平均-39日移动平均）的计算结果 ★ END ★ 如果觉得还不错  请大家多多点击“分享” “赞”和“在看”

点击上方 蓝 字   / 关注更多精彩内容 声明：本文为作者每日盘后日记，仅供分享参考，不构成任何投资建议，未经授权，其他自媒体不得转载。 作者：Jacob，前所罗门兄弟/花旗YieldBook组Quant，副总裁/董事；前结构师/交易员；华尔街Structured Products最佳设计奖 2024年9月5日 大盘平开，先高走，再低走，昨天说，‘’今天大盘在聚焦点5500处又撑住了。下次再接近，就撑不住了。‘’，果然，这次破5500。然而，没到目标5450，又收回上5500。大盘震荡收阴收跌，跌下布林中线和50天均线， 量稍缩。大盘的三个指标全部转熊。 但是，大盘与VIX和VVIX成牛背离，尽管NYMO不支持，明天应该还是有一涨来消化背离，能不能维持到收盘是个问题。 VIX低开低走，收阴收跌，其三个指标仍然强，但布林中线继续向下，拖累它的走势。 VVIX跟VIX一样，近期只能是区间震荡。 NYMO续跌，向下成趋势，可是快到布林下线，那儿看个反弹。 8月14日那天，四个指数的三个指标全部指向大盘向上，那种共振带来了接下来的一周的大盘大涨。今天，四个指数的三个指标全部指向大盘向下。但是有一个大区别，就是每个指数的布林中线与指标指向相反。这个使得共振大打折扣。大盘则更可能是震荡下行几天。 今天的VIX和VVIX表现显示明天的非农数据又不是个事，波澜不惊。 近一周复盘回顾 2024.9.4 美股大盘复盘 2024.9.3 美股大盘复盘 2024.8.30 美股大盘复盘（周记） 部分技术指标解释 1. VIX：SP500指数未来30天的隐含波动率 2. VVIX: VIX的波动率 3. NYMO：NYSE McClellan Oscllator用纽NYSE的上涨家数和下跌家数来判断市场（1）计算（上涨家数-下跌家数）的19日和30日指数移动平均；（2）绘制（19日指数平

文/沧海一土狗 ps：1600字 近期，市场对降低存量房贷利率的讨论很多。一方面，大家觉得有必要降低，新增房贷和存量房贷的息差很大，以北京为例，大部分存量房贷利率在4.75%，新增房贷利率最低能到3.40%，差了135bp，有失公平。另一方面，不少投资者认为银行体系的息差已经十分低了，再压缩银行的息差容易引起系统性风险。 于是，降低存量房贷利率的必要性和脆弱的银行体系息差构成了一对尖锐的矛盾。 此外，计算让利规模的视角也激化了这个矛盾，我们的按揭贷款存量大概是38万亿的体量，银行让利100bp，平均让利规模是3800亿。如果我们把这种让利形式视同为发消费券，没有多少人会认为发3800亿的消费券对经济有多大的刺激作用。 如果我们仅仅从刺激消费的角度看待问题，即便是银行让利200bp，使得让利规模扩大到7600亿，对消费的拉动也不会太大，因为我们2023年全年的GDP规模在126万亿人民。但是，对银行研究员来说，别说200bp了，即便是80bp，他们也会直呼不可能，绝对不可能。 一方面，我们直觉上认为，降低存量贷款利率有用；另一方面，从消费上又讲不通这个逻辑。那么，问题出在哪里了呢？？在我们看问题的视角上： 降低存量贷款利率是一个货币政策，不是一个刺激消费的政策。 我们得从利率传导、资本流向的角度思考问题，而不是直接去算拉动了多少消费。 如上图所示，对于北京的居民来说，无风险利率既不是货币基金的2%，也不是理财的预期收益率，而是，存量房贷利率的4.75%。 他们会卖掉手里的风险资产，赎回各种基金去还这笔按揭贷款。提前偿还按揭贷款可以帮他们节省掉4.75%的成本，因此，这对他们来说就是无风险利率。 今年上半年，42家A股上市银行个人住房贷款余额合计为34.08万亿元，相较上年末缩减了3174.21亿元。 早偿的这3000多亿占存量的规模比例很低，只有0.933%。但是，如果这30

作者：Jacob，前所罗门兄弟/花旗YieldBook组Quant，副总裁/董事；前结构师/交易员；华尔街Structured Products最佳设计奖2024年8月30日今天大盘按期一涨，持续到收盘不是问题，甚至收在最高，收上5645也不是问题。大盘高开，一天走成V型，收阳收涨，出45天高点，量大增。VIX平开低走，收阴收跌，破15。VVIX低开震荡，收阴收跌，出波段新低，下面看测试200天均线。NYMO小涨。虽然不足以使MACD拉回金叉，但是下周做牛鸭嘴极其可能。今天的涨及其收在5650之上，使得周线显牛。大盘周线增量收阳锤，续涨可期。上周五说，‘’上看5650阻力，下看5550支撑，有效破了哪个就朝那个方向进步‘’。今天收上5650，算是有效，下周看涨。特别是，如果下周一VIX跌下14.70, 那么VIX周线会继续走弱。今天月底，月线收阳收涨，月线很牛。即使9月10月来个回调，月线也不会显熊，除非回调幅度达20％并且收阴收跌。下周ATH的可能性非常大。如果实现，大盘这腿多会上5800，9月份的跌也可能不来了，怪8月份的恐慌吧。近一周复盘回顾2024.8.29 美股大盘复盘2024.8.28 美股大盘复盘2024.8.27 美股大盘复盘2024.8.26 美股大盘复盘部分技术指标解释1. VIX：SP500指数未来30天的隐含波动率2. VVIX: VIX的波动率3. NYMO：NYSE McClellan Oscllator用纽NYSE的上涨家数和下跌家数来判断市场（1）计算（上涨家数-下跌家数）的19日和30日指数移动平均；（2）绘制（19日指数平均-39日移动平均）的计算结果★ END ★

点击上方蓝字  / 关注更多精彩内容声明：本文为作者每日盘后日记，仅供分享参考，不构成任何投资建议，未经授权，其他自媒体不得转载。作者：Jacob，前所罗门兄弟/花旗YieldBook组Quant，副总裁/董事；前结构师/交易员；华尔街Structured Products最佳设计奖2024年8月29日昨天预计失误，5550没去，说‘’三个指数已经快要转势‘’太快，它们却回头而没转势。大盘尽管微跌，但是出来了牛背离。GDP高于预期，大盘高开，高走到下午1点，未触及周一的高点就开始下行，最后收阴收微跌(-0.22点)，量增。VIX低开低走，收阴收跌，跌下50天均线。VVIX大幅低开，低走，收阴收跌，跌下50天均线。NYMO逆势而涨，尽管MACD稍微死叉，但RSI和布林中线两个指标回复牛区。大盘与VIX牛背离，VVIX和NYMO都支持。明天会有一涨，能不能持续到收盘是个问题。能不能收上5645也是个问题。明天做月线和周线。月线收阳收涨没有悬念。周线就难说了。近一周复盘回顾2024.8.28 美股大盘复盘2024.8.27 美股大盘复盘2024.8.26 美股大盘复盘2024.8.23 美股大盘复盘（周记）部分技术指标解释1. VIX：SP500指数未来30天的隐含波动率2. VVIX: VIX的波动率3. NYMO：NYSE McClellan Oscllator用纽NYSE的上涨家数和下跌家数来判断市场（1）计算（上涨家数-下跌家数）的19日和30日指数移动平均；（2）绘制（19日指数平均-39日移动平均）的计算结果★ END ★如果觉得还不错 请大家多多点击“分享” “赞”和“在看”

文/沧海一土狗 ps：2700字 引子 2024年8月21日，央行通过专访的形式，表达了对债券市场的看法： 三是认为央行要控制和决定国债市场利率水平。实际上，央行对长期国债利率的风险提示，是为了遏制羊群效应导致长期国债利率单边下行可能潜藏的系统性风险，并未设置长期国债利率区间。这与一些国家实施非常规货币政策控制国债收益率曲线是不同的。 债券市场对这个表态的理解十分正面，长债收益率大幅回落。 但是，在同一天，《金融时报》还发表了这样一篇文章， 借他人之口，以十分确定的口吻，表达了一种预判：美联储将在杰克逊霍尔全球央行年会上宣布政策转变。 事实证明，鲍威尔也的确是这么做的： 1、政策调整的时机已经到来；降息的时机和步伐将取决于数据、前景以及风险的平衡； 2、并不寻求或欢迎进一步的劳动力市场降温；将尽一切努力支持强劲的劳动力市场，同时在实现价格稳定方面取得进一步进展；政策利率水平为应对风险提供了“充足的空间”，包括劳动力市场出现进一步不利的疲软。 表面上来看，央行所关注的是国内的债券市场；实际上，它密切关注的是美联储的动作。 在8月15日，央行还做了一个“十分不常规”的动作，把当日到期的4000亿MLF推迟到8月26日续作，即杰克逊霍尔年会后的第一个交易日。 站在目前这个时间节点，我们大体能搞明白央行的动机了，央行担心鲍威尔放鸽引起汇率波动，从而迫使很多外资抛售短债。 为了对冲这波抛售潮，央行可以做两个操作， 一、超量续作MLF，譬如，增加到1万亿； 二、降息MLF，提振市场情绪，譬如，从2.3%降息到2.2%； 那么，为什么央行会做出如此细致的提前准备呢？？这可能源自2022年Q4的“赎回潮”。 2022年Q4的外资冲击 由于内外无风险利率存在较大的差距，外汇市场形成了较高的掉期点，这类似于股指期货里正基差，远期的人民币多头要补贴空头正掉期点，平均在3%。 如上图所示，在这样一

点击上方 蓝 字   / 关注更多精彩内容 声明：本文为作者每日盘后日记，仅供分享参考，不构成任何投资建议，未经授权，其他自媒体不得转载。 作者：Jacob，前所罗门兄弟/花旗YieldBook组Quant，副总裁/董事；前结构师/交易员；华尔街Structured Products最佳设计奖 2024年8月26日 大盘今天收涨概率大些，然终究跌了；早盘突破5650，然终究不有效。牛方熊方都无精打采。四个指数都是微调，不碍大局。 大盘高开低走，收阴收小跌，量缩。 VIX和VVIX两者都高开，小幅震荡，收黑阴十字星。转势还是中继，难说。 NYMO小跌。 大盘无聊，那个30个股的道指倒是ATH, 小股股指也收涨。明天也看不到什么兴奋。等周三的NVDA季报。 近一周复盘回顾 2024.8.23 美股大盘复盘（周记） 2024.8.22 美股大盘复盘 2024.8.21 美股大盘复盘 2024.8.20 美股大盘复盘 部分技术指标解释 1. VIX：SP500指数未来30天的隐含波动率 2. VVIX: VIX的波动率 3. NYMO：NYSE McClellan Oscllator用纽NYSE的上涨家数和下跌家数来判断市场（1）计算（上涨家数-下跌家数）的19日和30日指数移动平均；（2）绘制（19日指数平均-39日移动平均）的计算结果 ★ END ★ 如果觉得还不错  请大家多多点击“分享” “赞”和“在看”