沃伦·巴菲特（Warren Buffett）依然紧闭“钱包”。
尽管伯克希尔·哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）截至2025年前九个月的现金储备激增至创纪录的 3820亿美元，但公司并未回购任何自家股票。这种克制体现了巴菲特一贯的投资纪律：他只在认为伯克希尔股价被低估时才会回购。
巴菲特在 2018 年的股东年度信 中阐明了他的回购理念——他只有在认为伯克希尔的股价低于其内在价值，并且回购后公司仍保持充足现金缓冲时，才会执行回购计划。
这位“奥马哈先知”（Oracle of Omaha）曾强调，伯克希尔只有在股价存在实质性折价时，才会利用闲置现金回购股票，而不是为了支撑股价。
他当时写道：
“我们的想法可以归纳为：伯克希尔只有在 a）查理（芒格）和我相信股价低于其价值，且 b）回购后公司仍有充足现金时，才会进行回购。”
“从长期来看，我们希望伯克希尔的股票数量下降。如果股价与价值之间的折价（按我们的估计）扩大，我们可能会更积极地买入股票。但我们不会在任何价位‘托市’。”
不够便宜
据瑞银（UBS）分析师称，巴菲特通常只会在伯克希尔的股价较其评估价值至少打85折时出手买入。
2018年伯克希尔重新启动回购时，瑞银估计其股价约被低估13%。当时，伯克希尔旗下拥有 Geico保险公司、BNSF铁路公司 和 冰雪皇后（Dairy Queen） 等资产。随着折价扩大至约 20%，伯克希尔才开始更积极地执行回购。
但如今，即使伯克希尔股价自5月初高点（就在巴菲特宣布将于年底卸任CEO、结束他传奇的60年掌控生涯之前）下跌了 12%，公司仍未进行任何回购。
2025年迄今，伯克希尔A类股仅上涨 5%，而标普500指数上涨 16.3%。
仅过去六个月，伯克希尔的表现更为落后——股价下跌近 11%，而标普500则上涨了近 23%。
年初时，伯克希尔股价一度连续创下历史新高，当时投资者在关税驱动的市场动荡中寻求避风港，被这家庞大控股集团的规模和稳健性所吸引。但随着市场情绪转向冒险偏好，伯克希尔股价迅速回落，而巴菲特退休消息的传出更让情况雪上加霜。
尽管股价近期下跌，伯克希尔的股价仍大致与其内在价值持平，因此缺乏回购动力，瑞银指出。
这家华尔街投行此前就准确预测了伯克希尔第三季度不会有回购行为，并表示预计直到2026年都不会出现回购。
即便以账面价值（book value）——另一种常见估值指标——来衡量，伯克希尔股票看起来也不算便宜。
目前其股价约为账面价值的 1.6倍，而在2018年巴菲特放宽回购政策并更积极参与市场时，股价仅为账面价值的 1.3倍，瑞银指出。
伯克希尔的现金仍在不断累积，为巴菲特或其接班人 格雷格·阿贝尔（Greg Abel） 留下充足的“干火药”（dry powder），以便未来在股价重回吸引区间时进行收购或回购。