社区

本周，恒生指数收于25277.32，较上周下跌0.74%；恒生科技指数收于4872.38，较上周下跌2.12%。两大指数周初一度反弹，但随后连续回落，延续了1月下旬高点以来的震荡偏弱格局。宏观层面，美联储本周维持利率不变，并将2026年降息预期压缩至一次；与此同时，中东局势持续推高能源价格，外部不确定性仍在。进入下周，港股能否企稳，仍要看油价扰动及外围利率预期。 中东局势升级与油价冲击，重新成为本周港股最强外部变量。 布油在本周一度突破每桶110美元，虽然周五略有回落，但整体仍处于高位。市场关注的重点已不只是单日涨跌，而是霍尔木兹海峡运输风险、亚洲输入型通胀压力，以及外围宽松预期可能继续后移，这些因素共同压制了港股的风险偏好。 美联储3月18日按兵不动，但表态比“维持不变”更偏紧。 联储将政策利率维持在3.50%-3.75%区间，同时上调通胀判断，仍只保留2026年一次降息预期。鲍威尔明确表示，高能源价格会在短期推高整体通胀；同日布油收在107.38美元，利率期货一度反映市场把降息预期后移到2027年。这对以长久期成长股和高估值科技股为权重核心的港股并不友好。 中国1—2月经济数据好于预期，给港股中资周期与内需链提供了基本面支撑。 国家统计局3月16日公布的数据显示，1—2月工业增加值同比增长6.3%，高于路透调查的5.0%；社零同比增长2.8%，高于预期的2.5%；固定资产投资同比增长1.8%，也明显强于市场原先预期的下滑。这组数据意味着年初中国经济并非单边走弱，港股里与顺周期、基建、设备制造和部分消费修复相关的板块因此获得一定支撑。 红筹赴港上市审核收紧，给港股IPO与投行链条带来新的政策变量。 根据路透报道，中国证监会已确认，部分红筹企业近期收到有关调整架构和注册安排后再推进香港上市的指导。这更适合理解为针对部分项目的审核趋严，而不是港交所层面的公开新规落地；短期影响

这两天黄金的走势不太好且反常识。按常识地缘风险升级、油价高位、市场情绪不稳，黄金应该更容易被当成避险资产去买。可现实却是，金价先是被连续砸下来，今天虽然有技术性反抽，一度回到4700美元附近，但本周到现在还是跌了9%以上。 从2月底那轮中东冲突升级以来，累计回撤也已经超过13%。这波下跌的核心，不是黄金突然没逻辑了，而是市场这几天先交易了另一件事：美元更强、降息更远、黄金重新被当成“利率敏感资产”来定价。美联储本周维持利率不变，并继续强调通胀“仍然偏高”；利率期货也显示，市场几乎不再相信今年会很快降息。 一、这次黄金大跌，更像预期重定价 我自己的理解是，这波黄金回调，更像是短期定价体系切换，不像长期大逻辑被推翻。因为现在市场怕的是高油价把通胀重新顶起来，那美联储就很难给出更鸽的态度。只要降息预期继续往后挪，美元和美债收益率就会对黄金形成压制。所以最近黄金没涨反跌，表面上看很反常，实际上是市场先在交易更久的高利率。问题在于，这种压力更多是短线的估值压缩，不等于黄金长期的三大驱动力已经没了，普遍认为支撑黄金的几条主线——地缘风险、央行买金、对美国财政和美元体系的担忧——并没有消失。 二、如何判断牛市有没有结束 我现在不太喜欢用“涨太多了所以该见顶”这种逻辑看黄金。黄金这种资产，真正见顶，往往不是因为价格高，而是因为推着它上涨的底层东西反过来了。 而这次的情况呢，先看实际利率，这次FOMC虽然偏谨慎，但还远没到1980年那种“靠极端紧缩把通胀硬砸下去”的阶段。再看官方买盘，世界黄金协会的数据很说明问题：2025年全球央行净买金达到863吨，虽然比前两年节奏慢了一点，但仍然处在历史高位。最后看风险环境，这轮黄金上涨和1980年有点像，都是被地缘和通胀推着走，但路透去年做过一篇分析，认为这轮涨势的底子其实更“耐久”，因为现在支撑黄金的，不只是单一危机，而是全球协作变弱、储备多元化、去

大家是低调的不喜欢，高调的也不喜欢。[吃瓜] $腾讯控股(00700)$ 周四遭遇了近一年来最惨重的股价下跌， $阿里巴巴(BABA)$ 周四美股收跌超7%，创下自去年10月以来的最大跌幅，隔夜港股 $阿里巴巴-W(09988)$ 盘中大跌超5%。[心碎] 一边是业绩表现超预期，但计划要减少回购&加大AI投入的腾讯，虽然推出QClaw和WorkBuddy以来，带动了股价的阶段性上涨，但大家对其未来的投资回报不太有信心，腾讯一直比较低调，说要加大AI投入，其实并没有想象中那么大，比起同行来说还是偏少的——阿里自2025年Q2、Q3 capex明显持续上行且显著高于腾讯。今天从股价表现来看，对于腾讯，市场还是比较纠结的。 另一边是比较高调的阿里，坚定要用利润换未来，一直持续砸钱，最新财报表现确实差了些，收入&EPS都低于或者大幅低于预期，利润也大幅下滑，但云业务变现亮眼-收入432.84亿，同比增长36%。阿里巴巴承诺未来几年在人工智能领域投资超530亿美元，目标是五年内实现1000亿美元的人工智能营收，可能市场觉得画的饼太大了？没有买单……[DOGE] 只能说这场竞赛太激烈了，内忧外患，甚至包括一些使用低成本、开源AI模型的公司，eg.大家熟知的 $智谱(02513)$ 、 $MINIMAX-WP(00100)$ 、Moonshot AI、DeepSeek，也

蓝鲨导读：解决真问题，创造真价值 作者 | 张二河 编辑 | 卢旭成 近期，一款面向AI智能体开发的开源框架OpenClaw正在迅速从技术社区扩散至产业，掀起“养龙虾”热，这也预兆着我国人工智能已进入底层生态繁荣与多场景应用普及并行的关键阶段。 值得关注的是，2026年的政府工作报告“打造智能经济新形态”为标题单列成段，提出要深化拓展“人工智能+”。人工智能技术正在加快构建智能经济新形态，赋能以实体经济为支撑的现代化产业体系建设。 今年年初，2026“草根知本合伙人之夜”在成都顺利举行，本次的主题字是“智”。对此，新希望集团创始人刘永好表示，“国家提出新质生产力，提出新科技来武装，提出要创新和发展，无一不是‘智’。 以往人们会认为，消费品行业会更加聚焦在品牌、营销、渠道等领域，而草根知本作为新希望集团旗下的产业投资平台，以“产业+资本+科技”模式，成为推动“产业+AI”融合的重要力量。 一方面，它通过资本驱动和科技接入，撬动新兴产业发展，发展新质生产力；另一方面，它深耕产业一线，帮助企业在具体场景中找到AI落地的精准切口。比如其冷链供应链赛道企业鲜生活冷链25年首发《优质乳冷链物流技术规范》，以全场景管理体系重新定义行业新标准；推出冷链无人叉车等Robot+AI系列产品，突破-25℃深冷作业；并且凭借基础设施、营收规模、绿色技术、专业保障四大维度的实力斩获中冷联盟“2025冷链服务能力第一名”。 作为已连续举办七届的行业盛会，“草根知本合伙人之夜”致力于构建一个开放、包容、充满活力的交流平台，深度链接数百位创新创业者、投资人及行业专家，通过实战分享，探索消费企业增长新路径。 一直以来，活动都将“科技篇章”作为重要环节之一，与“品牌篇章”“供应链篇章”三位一体，共同构成驱动产业进化的完整闭环。在本次活动中，以沃飞长空、聆动通用、阿里云、参盘科技、新腾数致为

昨天我说了，以后写文章，前半部分就写大盘分析跟短线个股，下半部分就写行业分析报告，这样可以让大家既能了解一下现在的美股情况，也能跟着学习一下各个行业的分析报告，把基本面跟消息面结合起来做短线。 上一个星期我就说了，特朗普打伊朗就是捅了马蜂窝，特朗普最擅长的就是搞破坏，现在就把霍尔木兹海峡给破坏了，让石油运不出来了，本来以前几十年都好好的，海湾的石油一直可以运出来的，现在好了。 特朗普把这条水道给破坏了，愣是让海湾一滴石油都运不出来了，那大家就着急啊，问特朗普能不能想办法把石油运出来啊，这些人也是不了解特朗普，特朗普擅长的是破坏，他可以没有能力让石油运出霍尔木兹海峡。 大家一直吹嘘美军多么强大，当然我不否认美军强大，但是再强大的军队在特朗普手里也只是一根烧火棍，能起什么作用，不要看不起伊朗，一只狮子领导的一群羊就能打败一只羊领导的一群狮子。 特朗普这条羊太软弱，就算下面是一群狮子，在他的无能领导下也变成了一群羊，这就是特朗普没有能力解决霍尔木兹海峡的原因，我们要透过现象看本质，特朗普的无能跟软弱才是本质，当然他吹牛很厉害。 既然石油运不出来，那全球的石油短缺就不可以避免，战略石油储备是有限的，所以油价上涨的趋势不会改变，除非特朗普能把石油从霍尔木兹运出来，但这是不可能的，我不相信特朗普有这个能力。 因为油价在上涨，美国的物价上涨也是肯定的，所以美联储不敢加息，不加息的话，油价回调了一下，黄金跟铜都回调了，但是油价回调是暂时的，只要市场缺油就会涨，像替代石油的煤炭股票就涨得不错，像中国神华。 黄金跟铜并不短缺，不降息的话就会跌，当然也不会一直跌，因为是不降息，并不是要加息，像AEM跟SCCO这两个行业龙头的股票前期都创了新高，原因就是要降息吗，现在不降息了就跌得比较多。 一般来说创了新高的股票跌30%抄底比较合理，刚好这两个股票都跌了30%，所以就可以抄底了，这就是基本面结合技