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本周，恒生指数收于26393.71点，较上周上涨约2.39%；恒生科技指数收于5102.79点，较上周上涨约4.75%。两大指数周内延续修复，恒指重新站上26000点，恒生科技指数也收复5000点关口，科技成长板块弹性明显增强。宏观层面，美伊和谈预期升温缓和油价压力，外围风险偏好有所回暖，但利率预期和地缘变量仍会继续影响港股成长股估值。 美伊局势反复，油价仍是港股最重要外部变量 5月2日至5月8日这一周，港股最大的外部变量仍是中东局势和油价。5月6日前后，市场一度交易美国与伊朗“接近结束战事”、霍尔木兹海峡可能逐步恢复通行的预期，国际油价盘中明显回落，布伦特原油一度跌破100美元；但随后美国方面表态称现在谈达成协议仍“为时过早”，油价跌幅收窄并重新波动。油价的大幅反复直接影响港股能源股、航空股、消费股和通胀预期，也通过美债收益率和全球风险偏好影响科技股估值，是本周港股波动最核心的宏观线索。 A股节后放量上涨，带动港股风险偏好修复 5月6日，内地市场在“五一”假期后复市，A股三大指数高开高走，沪指收涨约1.2%，深成指收涨约2.3%，创业板指涨约2.8%，沪深两市成交额放大至逾3.2万亿元。由于港股在5月4日、5月5日先于A股交易，前期缺少北水参与时波动更明显；A股节后放量上涨后，港股科技、地产、券商和消费方向的情绪同步修复，成为5月7日港股高开的重要背景。 中国服务业PMI继续扩张，内需韧性仍有数据支撑 5月6日公布的中国4月RatingDog服务业PMI升至52.6，高于3月的52.1，也高于市场预期的52.0，显示服务业活动继续处于扩张区间。分项来看，新业务增长有所改善，但新出口业务连续第二个月小幅下降；同时，受油价、燃料和运费影响，服务业投入成本升至今年以来高位。对港股而言，这组数据的意义在于，内地服务业仍能提供一定基本面支撑，但外需和成本端压力仍未消失，因此市场对消

7日，软件股终于全面上涨，同时半导体出现明显回调。谁更值得下一阶段定价？[吃瓜] 按照黄仁勋一直强调的，Agentic AI 对软件公司是“增厚型”的（最终真正赚长期钱的，往往应该是应用层）。所以现在到底应该如何布局： 到底只是板块轮动（半导体短期回调，资金选择临时避险的结果）？ 还是市场开始进入AI全面扩散阶段（半导体涨，软件也涨，云计算也涨，网络安全也涨……）？[可爱] 评论区分享你的观点，一起赢取1000虎币奖励！ $半导体指数ETF-HOLDRs(SMH)$ $北美软件ETF-iShares(IGV)$ $ARM Holdings(ARM)$ $CoreWeave, Inc.(CRWV)$

$Recursion Pharmaceuticals, Inc.(RXRX)$ 2026年5月6日Recursion今日发布了业务更新，重点介绍了持续强劲的管线执行、临床进展和平台发展，以及截至2026年3月31日的第一季度财务业绩。 概要： 全资及合作项目已达成或正按计划推进多项里程碑 REC-1245（RBM39降解剂）： 实体瘤早期临床数据表明其安全性良好且耐受性佳，并具有可预测的剂量依赖性药代动力学特征；迄今未观察到剂量限制性毒性（DLT），支持继续进行剂量递增试验 REC-4881（FAP/MEK1/2）：II期试验显示强有力的疗效信号，已启动与FDA的沟通以确定潜在注册路径；预计2026年下半年发布更新 REC-4539（LSD1抑制剂）：I期首例患者已给药；源自平台技术、具有选择性且能穿透血脑屏障，设计采用可逆机制以减少靶向血小板的毒性，支持其在实体瘤和急性髓系白血病（AML）中的差异化治疗 严谨的资本执行：重申2026年运营现金消耗低于3.9亿美元的指引，无需额外融资即可维持运营至2028年初 Recursion首席执行官兼总裁Najat Khan博士表示： “我们看到整个投资组合都呈现出强劲的势头和执行力，越来越多的证据表明，我们的全栈平台能够将生物和化学领域的洞察转化为差异化的临床项目，近期取得的进展，包括 REC-1245 令人鼓舞的初步安全性和药代动力学（PK）数据，以及 REC-4539 完成首例患者给药，这些不断积累的实证表明我们具备将平台洞察转化为临床项目的实力。这一势头彰显了我们端到端人工智能平台的强大实力，多个具有差异化的内部及合作项目正稳步推进并进入临床阶段。” 2026年第一季度财务业绩 收入：2026年第一季度总收入（主要来自合作协议）为650万美元，而2

2026年的港股，终于迎来了一丝喘息。4月恒生指数收涨3.99%，恒生科技指数涨4.76%，对比2月（恒生：-2.76%、恒科：-10.15%）和3月（恒生：-6.92%、恒科：-9.50%），市场总算给投资者回了口血。 但港股大佬—— $腾讯控股(00700)$ ，却有自己的想法，偏偏走出了独立行情，4月逆势大跌3.35%。如果一直关注港股市场就会发现，其实这只“超级企鹅”的疲态，早在2025年10月就已显露。 图1 近期腾讯股价变化（月线） 资料来源：同花顺 从去年10月开始，除了2026年1月小幅上涨，其余月份几乎一路阴跌，股价从600港元上方一路跌至当前400多港元，晃晃悠悠地下坡。 不少投资者满脸疑惑：财报明明很漂亮，基本面没暴雷，为什么依旧跌跌不休？ 核心缘由在于，AI的长远战略布局，使得市场对其短期盈利渐生隐忧，加之其直言大额AI投入或将影响回购安排，曾稳稳托举股价的回购托底估值逻辑就此逆转，前期高估值亦顺势步入理性修正。叠加传统互联网增长触顶、外部环境多重扰动，股价便自然进入“休整”的周期。 业绩表现虽好，规划预期却恼 单看2025年成绩单，腾讯完全是“优等生”。2025年营业收入7517.66亿元，同比增长14%；毛利4225.93亿元，同比增长21%，Non-IFRS归母净利润2596.26亿元，同比增长17%。 游戏、广告、金融科技及企业服务三大板块全面增长，腾讯云更是首次全年规模化盈利。基本面扎实，利润稳步增长，这样的公司却连续阴跌，那么就需要再看深一点了。 我们先回归市场本源，现在市场上最火的投资关键词是啥？那肯定是AI、算力、大模型等等，腾讯2025年年底至2026年年初，便开启了AI战略激进投入周期。 根据最新战略披露，2026年AI投入规划将从2025年的18

知名投资人段永平在公开平台上表示，已把中国神华换成了泡泡玛特。在此之前，段永平通过卖出看跌期权间接投资泡泡玛特。 与直接买入正股相比，卖出看跌期权（卖put），可以设置一个心仪的价格进行抄底，如果期权到期时股价没有跌到这个心仪的价位，投资者可以获得相应的权利金。 从本质上分析，卖出看跌期权是对上市公司长期看好的策略。看好某家上市公司的长期投资价值，是实施卖出看跌期权的重要前提。 如果说贵州茅台是“老登资产”的代表，那么泡泡玛特就是“中小登”的代表。这一次段永平开始投资泡泡玛特，或许是投资观念、消费观念的一次重要转变。 在段永平投资泡泡玛特的背后，我们不得不重新审视泡泡玛特的护城河与商业模式，这也是专业投资者最看重的因素。 个人认为，泡泡玛特是出海最成功的中国品牌之一。 根据泡泡玛特的最新财报显示，目前泡泡玛特的海外收入占了43.82%，接近一半收入由海外市场贡献。其中，亚太市场与美洲市场是海外市场的主要收入来源。 与此同时，从公司的毛利率与净利率分析，分别达到了72.1%和35.05%。高毛利率与高净利率，说明了公司的产品很赚钱。海外市场的持续扩张以及海外复购率的持续提升，为公司带来了可观的收入来源与充裕的现金流补充，形成了公司的护城河。 在欧美市场，当你走进某一个热门城市的核心商圈，你会看到泡泡玛特的身影。 泡泡玛特对开店选址非常讲究，它的选址策略往往在大城市的核心商圈，而不会因为铺租便宜、成本开支小而选择偏远的区域或冷门路段来开店。 通过核心商圈的高品质选址，注定了泡泡玛特的目标客户是具备一定消费能力的消费人群。从目标客户来看，主要定位于一二线城市或海外热门城市的年轻人，年龄在16岁至35岁之间，而且以年轻女性作为核心目标对象。 针对这部分的目标客户，本身具备一定的经济实力，而且更愿意为情绪价值买单。泡泡玛特利用时尚潮流的产品优势以及开盲盒的营销模式，迅速积累了一批年轻