近日，据彭博社报道，国内大模型企业月之暗面(Kimi)已通知股东，正式启动VIE及红筹架构拆除工作，为赴港IPO扫清最后一道监管障碍。在智谱AI与MiniMax先后登陆港股之后，“AI六小龙”中或又迎来一家企业进入上市冲刺倒计时。
仅仅三个月前，月之暗面创始人杨植麟还在内部信中重申“短期不着急上市”。如今，公司的资本态度已发生方向性调整。从2025年11月估值43亿美元，到2026年5月突破200亿美元，月之暗面仅用了6个月时间将估值翻了近5倍，半年累计融资超39亿美元，创下国内大模型创业公司有史以来最快的资本跃升纪录。
据多家媒体报道，月之暗面已正式向全体股东发出通知，计划解散开曼群岛母公司下设的相关离岸实体，终止现有的VIE协议控制安排，建立合资企业结构，从而拆除其红筹架构，为赴港交所IPO扫清最后一道监管障碍。
红筹架构拆除后，月之暗面将以境内股份有限公司形式直接申请港股上市。早在今年3月，市场就曾传出月之暗面就潜在IPO事宜与中金公司、高盛进行磋商的消息。此次股东邮件的正式发出，意味着筹备工作已进入实质推进阶段。
月之暗面的融资节奏堪称中国AI创业史上的密集之最。2023年成立时公司估值约3亿美元；2025年11月完成5亿美元C轮融资，估值跳涨至43亿美元；进入2026年，融资呈加速态势，1至2月连续完成三轮融资累计约19亿美元，公司估值火箭般冲破百亿美元大关。
5月初，公司完成最新一轮约20亿美元融资，由美团龙珠领投，中国移动、CPE源峰等参投，投后估值强势突破200亿美元（超1300亿元人民币）。短短半年内，月之暗面累计融资额约达39亿美元，折合人民币逾376亿元。
此前，Kimi的股东名单已汇聚阿里、腾讯、美团、小红书等互联网巨头，以及红杉中国、IDG资本、真格基金、五源资本、美团龙珠等一线机构和产业资本。
最新一轮融资中，中国移动等央企巨头、多家国家级人工智能产业基金集体入局，标志着其技术实力和产业价值已获得国家层面的正式认可。
Kimi在2025年上半年曾经历过用户活跃度的显著波动。据QuestMobile数据，Kimi App月活跃用户数从2025年第一季度的2165.3万，下滑至第四季度的902.7万。
面对这一挑战，杨植麟在2025年底的全员信中明确调整策略：聚焦Agent（智能体），不以绝对用户数量为目标，持续追求智能上限和生产力价值。公司大幅削减了此前超过7亿元的年度广告投放，转为依靠技术驱动商业化。这一策略转向很快见效。
2026年1月，Kimi发布旗舰模型K2.5。据多家媒体报道，该模型发布后不到一个月，公司近20天累计收入已超过2025年全年总收入，海外API收入增长4倍，海外收入首次超越国内，成为公司商业化里程碑的关键转折点。这意味着，仅用了2026年的前20天，Kimi就赚回了此前一整年的营收。
截至2026年4月，月之暗面的年度经常性收入（ARR）已突破2亿美元，付费订阅与API调用收入成为两大增长引擎。公司早期账上现金储备就超过100亿元人民币，收入和现金流的双轮驱动格局逐步确立，为后续持续投入提供了充足的现金流支撑。
今年4月，月之暗面正式发布并开源旗舰模型Kimi K2.6，在长程编程、Agent集群调度及自主执行能力上实现大幅跃升。根据官方信息，K2.6支持最多调度300个子Agent并行完成4000个步骤，能够连续13小时不间断执行代码编写任务，在多项基准测试中持平或超越GPT-5.4、Claude Opus 4.6等国际顶尖闭源模型。
K2.6的发布，标志着月之暗面的技术演进方向已从提升单模型性能，转向构建具备任务接管、流程编排与多Agent协同能力的系统级架构，目标定位为Agent的操作系统。在海外模型调用平台OpenRouter上，K2.6获得了“更像一个系统工程师，能把复杂任务拆解并逐步执行”的评价。
在K2.5和K2.6的接连驱动下，月之暗面已率先完成从“大模型”到“智能体”的战略转型，构建了基础模型与智能体应用的双轮驱动架构。随着智能体逐步替代传统APP成为新一代交互入口，月之暗面在高频调用场景中的API收入有望继续加速增长。
在智谱和MiniMax已为港股“大模型板块”打下样板、IPO窗口加速打开的背景下，月之暗面此次拆除红筹架构，并非为了“补血续命”，而是要为一二级市场之间的价差缩窄留出时间窗口，给予全球投资人直接参与“中国AI第一梯队”成长红利的配置通道。
