摘要：Meta将于7月30日美股盘后发布2025年第二季度财报。预计本季度广告收入可平稳增长，尤其是AI驱动力加强。同时，资本支出压力巨大，需观察后续投入情况，会否对盈利形成压力。
自一季度财报发布以来，Meta股价已上涨约30%（截至7月21日），跑赢连创新高的标普500指数与纳斯达克指数。
一季度业绩回顾
2025年一季度，Meta总营收达到423.14亿美元，同比增长16%；净利润跃升至166.44亿美元，增幅达35%；每股摊薄收益6.43美元，同比增长 37%；运营利润为175.55亿美元，同比增长 27%，运营利润率从38%提升至41%。
Meta AI 的月活跃用户接近 10 亿。此外，公司现金流表现强劲，经营活动现金流为 240.26 亿美元，自由现金流为 103.34 亿美元，现金及有价证券总额达 702.3 亿美元。
二季度业绩预期
Meta预计二季度营收将在 425 亿至 455 亿美元之间，全年总支出预计为 1130 亿至 1180 亿美元，资本支出将增加至 640 亿至 720 亿美元，主要用于支持人工智能和数据中心建设。
而根据彭博社的数据，分析师普遍预期Meta二季度营收448.09亿美元，同比增速超14%，净利润198.3亿美元，同比增幅可达44%。
看点
扎克伯格：我相信AI，所以不惜一切代价打造最强算力和团队
7月15日，Meta宣布即将上线全球首个1吉瓦（等于1000兆瓦或者100万千瓦）能耗的超级计算机机群；同时，能耗高达5吉瓦的算力集群正筹备建设。扎克伯格的逻辑是：最贵的人才，造地表最强的模型。
截至7月15日，已有十几个人被Meta公开挖走，其中多数来自OpenAI，个别来自谷歌DeepMind和苹果。据悉，Meta为前苹果基础研究团队负责人庞若鸣开出2亿美元薪酬，4名前OpenAI顶级研究员将拿到4年3亿美元薪酬。
显然，这种巨大投入会导致运营支出和资本开支居高不下。因此，虽然收入端可能持续带来惊喜，但利润端也会出现隐患。公司的未来增长完全依赖于AI投资能否持续转化为符合预期的收入增长。
AI技术驱动广告收入增长
据德意志银行的数据，在AI工具“Advantage+”的加持下，Meta二季度广告收入环比提升了约1个百分点，且三季度有进一步加速的趋势。这与业界的整体趋势形成鲜明对比。
AI技术，可能成为Meta未来持久的增长来源，因为可以改善广告主的广告支出回报率（ROAS）。
Meta广告竞价系统的“深度拍卖动态”（deep auction dynamics）正在很大程度上填补大客户流失的空白，部分预算被重新分配至欧洲和拉美等地区。
AI推荐引擎增加用户粘性
Meta核心应用的用户活跃度也在AI的加持下出现积极改善，这将为未来更持久的广告展示量增长提供支撑。
数据显示，二季度Facebook的全球会话次数同比增长为-5%，优于一季度的-7%；用户总时长同比增长为-3%，优于一季度的-6%。Instagram的全球会话次数同比增长4%，远好于一季度的持平；用户总时长同比增长11%，显著高于一季度的6%。Threads的用户时长在二季度环比增长了13%，保持了健康的增长态势。
大行评级
德意志银行：基于2026年预期GAAP每股收益30.22美元的26倍市盈率，德银维持对Meta“买入”的评级、同时目标价看向770美元。
Needham：将META评级从"表现不佳"(Underperform)上调至持有。
