【管理层观点】
ASML管理层在业绩会上强调了关键指标和战略重点。净销售额为75亿欧元，包括一个高NA系统的确认收入和20亿欧元的安装基础收入。毛利率为51.6%，符合管理层之前的指导范围。净收入为21亿欧元，净预订量为54亿欧元，其中36亿欧元来自EUV预订。管理层还提到与Mistral AI的合作，旨在提升软件能力并加速产品上市时间。

【未来展望】
管理层对2025年第四季度的收入指导为92亿至98亿欧元，安装基础收入预计约为21亿欧元，毛利率预计在51%-53%之间。全年收入指导为325亿欧元，毛利率约为52%。2026年销售基线预计不会低于2025年，尽管中国需求预计将显著下降。长期来看，2030年的收入机会预计在440亿至600亿欧元之间，毛利率在56%-60%之间。

【财务业绩】
ASML的Q3净销售额为75亿欧元，毛利率为51.6%，净收入为21亿欧元，净预订量为54亿欧元。与预期相比，业绩符合管理层的指导范围。环比来看，Q4收入预计将显著增加，符合历史季节性和之前的沟通。

【问答摘要】
问题1：能否总结一下2025年第三季度的业绩？
回答：净销售额为75亿欧元，包括一个高NA系统的确认收入和20亿欧元的安装基础收入。毛利率为51.6%，净收入为21亿欧元，净预订量为54亿欧元，其中36亿欧元来自EUV预订。

问题2：能否提供2025年第四季度和全年的指导？
回答：第四季度收入预计在92亿至98亿欧元之间，安装基础收入约为21亿欧元，毛利率在51%-53%之间。全年收入预计为325亿欧元，毛利率约为52%。

问题3：您如何看待当前的市场状况？
回答：我们看到AI的投资增加，特别是在先进逻辑和DRAM领域。EUV在DRAM和先进逻辑客户中继续被采用。中国需求预计在2026年显著下降。

问题4：这对2026年的ASML意味着什么？
回答：尽管中国需求下降，我们预计2026年的净销售额不会低于2025年。UV产品需求将增加，而中国的深UV需求将下降。

问题5：能否谈谈与Mistral AI的合作？
回答：我们与Mistral AI合作，提升软件能力，加速产品开发和上市时间。我们还在其战略委员会中占有一席之地，并持有其约11%的股份。

问题6：能否分享一下技术路线图的进展？
回答：EUV技术在客户处运行了超过30万片晶圆，成熟度领先于之前的系统。SK Enix开始安装其首个5200生产设备。我们还交付了首个XT260高生产率扫描仪，支持先进封装和3D集成。

问题7：3D集成对ASML的机会是什么？
回答：3D集成是推动摩尔定律的另一种方式。我们将继续支持客户的3D集成需求，XT260是首个产品，未来会有更多创新。

问题8：ASML的长期机会是什么？
回答：AI将推动更先进的半导体应用，增加光刻强度。3D集成和AI在我们的产品中创造更多价值。2030年的收入机会预计在440亿至600亿欧元之间，毛利率在56%-60%之间。

【情绪分析】
分析师和管理层的语气积极，强调了技术进展和战略合作的重要性。管理层对未来的展望充满信心，特别是在AI和3D集成领域。

【季度对比】
| 关键指标 | Q3 2025 | Q4 2025 指导 |
| --- | --- | --- |
| 净销售额 | 75亿欧元 | 92亿-98亿欧元 |
| 安装基础收入 | 20亿欧元 | 21亿欧元 |
| 毛利率 | 51.6% | 51%-53% |
| 净收入 | 21亿欧元 | - |
| 净预订量 | 54亿欧元 | - |

【风险与担忧】
中国需求预计在2026年显著下降，可能对整体销售产生影响。深UV产品在中国的需求下降也是一个潜在风险。

【最终收获】
ASML在2025年第三季度表现强劲，净销售额和毛利率均符合预期。管理层对第四季度和全年的展望乐观，预计收入和毛利率将显著提高。与Mistral AI的合作被视为战略性举措，旨在提升软件能力并加速产品开发。尽管中国需求预计在2026年下降，管理层对全球销售保持乐观，预计不会低于2025年水平。长期来看，AI和3D集成将成为推动ASML增长的重要因素。