内存芯片行业的繁荣周期似乎总是转瞬即逝。这解释了为何美光科技远超预期的季度业绩，反而让投资者担忧行业景气度是否已触顶。
美光科技周三盘后公布的2026财年第二季度业绩堪称全面爆发。营收同比激增近两倍至239亿美元，经调整后的营业利润达到165亿美元，较华尔街共识预期高出33%。更令人瞩目的是，在截至5月的当前季度，公司预计营收增速将进一步提升，且每1美元收入中将创造81美分的毛利润。
对于资本密集的半导体制造业而言，如此水平的毛利率几乎闻所未闻。标普全球市场财智数据显示，这将是美光科技有史以来的最高纪录。但内存行业过往的周期性下行规律，以及毛利率无法突破100%的客观事实，令众多投资者担忧公司盈利能力正触及峰值。过去12个月累计上涨超300%的美光股价，在周四早盘交易中应声回落。
人工智能浪潮成为当前周期与以往最显著的分水岭。训练和运行AI模型所需的计算系统对内存容量提出极高要求，使得需求远超行业当前供给能力。
分析师认为，由于新建芯片制造设施需要漫长周期，供应短缺局面将延续较长时间。沃尔夫研究公司分析师克里斯·卡索指出，仅为了满足英伟达和谷歌两家公司的系统需求，行业就需要新建六座大型工厂。"因此我们认为供应紧张态势将至少持续至2027年，这使我们在历史性涨势中仍保持乐观态度。"卡索在周四报告中写道。
大型内存采购商正采取前所未有的举措锁定供应。美光周三宣布达成首份五年期供应协议，这显著区别于行业普遍采用的年度合约模式。虽然未透露客户具体信息及其他细节，但此类长期协议表明内存正从大宗商品转向战略资产，或有助于平抑行业 notorious 的波动性。
（本文源自道琼斯通讯社实时报道，完整内容可通过检索代码P/WSJL获取）
（完）道琼斯通讯社
2026年3月19日11:00（格林尼治时间15:00）
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