USDC稳定币发行商 Circle Internet Corp. （股票代码为：“CRCL”）6月5日上市，周一收盘价已经较发行价31美元累升近387%。
Circle成立于2013年，是一家总部位于美国的金融科技公司，核心产品为USDC。Circle曾于2021年尝试通过特殊目的收购公司（SPAC）以90亿美元估值上市，但因监管问题和市场波动而失败，这是其第二次IPO尝试。
相较于全球最大稳定币USDT（泰达币）发行商Tether，Circle的最大优势就是合规透明。目前Circle的盈利模式比较简单，即“吃利息”。
Circle的核心盈利模式主要有两点：
1. 利息差（Net Interest Margin）： USDC持有人不获得利息，Circle将储备资产投向短期美债等并获取利息，息差完全归自己所有。
2.支付与清算手续费： 通过其企业平台 Circle Mint 批发USDC。若企业客户需要当天将USDC换回美元（T+0），Circle会收取0.1% – 0.4%的通道费。这可以理解为“跨境支付钱包 + 7×24小时结算”的组合服务。
然而，这门生意也面临着“监管紧箍咒”。无论是美国的《GENIUS Act 2025》还是香港的《稳定币条例（草案）》，都禁止发行方“短钱长投”（用短期负债购买长期资产）或加杠杆。这意味着 Circle无法像传统银行那样，利用货币乘数效应来创造利润。 反之，美国和香港的方案都准许传统银行下场发行稳定币。
目前Circle的市盈率达190倍，不过一个业务受限的“类银行”，其市盈率（PE）却高达 190倍（截至2025年6月16日），而传统金融巨头摩根大通的市盈率仅为 13倍，市场给予Circle的估值可能高了。
如果Circle股价本周陷入停滞，以下期权策略则获益：
构建策略：
卖出一张6月20日到期、行权价为195美元的CRCL看涨期权，收取130美元的权利金
买入一张6月20日到期、行权价为200美元的CRCL看涨期权，支出105美元
风险收益特征
最大盈利 = 收取的净权利金 = 25美元
最大亏损 = 474.5美元
盈亏平衡点 = 低行权价195 + 净权利金 =195.25 美元
适用场景与风险
最佳情况：股价在到期前保持在195美元以下，策略获得全额净权利金。
主要风险：股价突破200美元时面临最大亏损（200美元距周一股价有32.4%的升幅）。
免责声明：以上分析基于公开数据，不构成投资建议。期权交易风险较高，请根据自身风险承受能力谨慎决策。
