美国联邦储备委员会（Fed）主席凯文·沃什（Kevin Warsh）本周在其首次政策会议上迅速打上了自己的烙印。他推动美联储回归一种经过精简、类似20世纪90年代风格的中央银行模式——那是在本世纪接连发生多场危机之前，美联储尚未成为经济管理的核心机构，其领导人也尚未成为华尔街和普通民众共同倚赖的“首席安抚者”。
如今的问题在于：沃什希望赋予美联储、实际上也包括他本人在内的这种缩减版角色，是否能够适应一个日益复杂的世界、一个更加激烈且两极分化的信息环境，以及一个早已习惯于持续获取高层政策制定者评论的金融市场。
无论是否出于本意，沃什在周三新闻发布会上对通胀问题的强调，以及缺乏对什么情况会触发加息的更细致说明，都让投资者得出“加息即将到来”的结论，并开始推高债券收益率。
曾担任纽约联储高级沟通官员、现任Evercore ISI副董事长兼首席经济学家和央行策略主管的克里希纳·古哈（Krishna Guha）写道：“市场反应被沃什的新闻发布会极大放大了。他几乎以单一使命的鹰派立场强调必须实现价格稳定，却完全没有对美联储的战略或反应函数进行任何缓和性讨论。”他补充说：“对于反应函数和战略的讨论……有助于提升中央银行政策的有效性。”这也是当前央行实践的重要原则之一。
在沃什主持的首次会议上，美联储将利率维持在3.50%至3.75%的区间，自去年12月以来一直保持不变。其发布的政策声明措辞简洁，令人联想到上世纪90年代由时任主席 Alan Greenspan 艾伦·格林斯潘撰写的声明。格林斯潘以不愿向公众透露自己真实想法而闻名。
此后，美联储沟通方式的发展方向一直是让主席减少“躲在幕后的时间”。而当前的一项重要沟通工具——利率预测“点阵图（dot plot）”——恰恰在周三展示了沃什不愿深入讨论的内容：越来越多的决策者认为今年可能需要加息。
引发新的疑问
然而，简洁的声明并不一定意味着更加清晰。一些变化带来的问题甚至不亚于其提供的答案，令人对美联储新时代的方向产生更多疑问。
例如，在前主席 Jerome Powell 杰罗姆·鲍威尔任内，声明通常直接指出“通胀仍处于高位（inflation is elevated）”。而沃什时代的首份声明则采用了条件式表达，称通胀“相对于委员会2%的目标而言仍然偏高”。
这种措辞可能意味着，美联储并不认为当前通胀在绝对意义上属于过高水平。沃什虽然重申支持2%的目标，但他也曾表示，小数点后的具体数字并不重要，这暗示他对通胀只要接近目标水平就可能保持一定容忍度。
在就业方面，新声明也采用了类似的相对表述。过去，美联储通常直接描述就业增长情况——今年早些时候较弱，近期则有所增强。而新声明表示，就业增长“与劳动力规模保持同步”。
这一表述似乎回避了鲍威尔时代美联储曾面对的一个“令人困惑”的问题：特朗普政府加强移民执法后，维持失业率稳定所需新增就业岗位数量发生了变化。当时美联储一直在研究这一平衡关系，而沃什并未对此展开讨论。
在整体经济增长方面，声明重点强调了沃什认为对未来至关重要且当前表现强劲的因素——生产率和资本投资。
与此同时，声明没有像以往那样详细讨论GDP的其他组成部分，包括：
消费支出，以及围绕“K型增长”是否主要惠及富人的争议；
净出口，以及围绕关税政策的争议；
政府支出，以及围绕财政债务的争议。
对于通胀目标与就业目标之间相对风险的评估，也被完全删除，取而代之的是一句明确表态：
“委员会将实现价格稳定。”
毕马威美国（KPMG US）首席经济学家兼董事总经理黛安·斯旺克（Diane Swonk）表示：
“这份声明对新任美联储主席来说是一份礼物。”她认为，该文件将沃什的优先事项——包括对通胀的重视——融入其中，并获得了联邦公开市场委员会（FOMC）一年来首次全票通过。
是否能够坚持下去
这种新风格能否持续，将取决于多种因素，包括市场长期反应，以及更重要的——世界将如何演变。
美联储领导人经常发现，在危机时期，那些坚定的“基本原则”往往会受到现实考验。
与此同时，沃什宣布成立五个旨在推动美联储改革的工作组。但这些工作组究竟会成为“制度变革的推动者”，还是“重新讨论旧议题的委员会”，仍然存在疑问。
JPMorgan Chase & Co. 首席经济学家迈克尔·费罗利（Michael Feroli）指出，沟通改革问题去年就曾被讨论过，但最终陷入僵局，尽管前主席 Ben Bernanke 本·伯南克进行了高层次研究，而鲍威尔本人也对此表现出浓厚兴趣。
在十多年持续批评美联储之后，沃什曾承诺上任后会“敲打一些人的脑袋（knocking some heads）”，因此他很可能必须在某种程度上兑现承诺。
沃什曾在伯南克任内担任美联储理事，并于2011年离职，部分原因是反对金融危机后持续进行的大规模债券购买计划。
他设立的五个工作组中，有三个聚焦于：
沟通机制（Communications）
资产负债表（Balance Sheet）
通胀框架（Inflation Framework）
而这些领域都因2007年至2009年金融危机、此后长期低迷的经济增长，以及华盛顿政治僵局的加剧而发生了巨大变化。在那段时期，美联储几乎成为美国经济政策的主要执行者。
随后爆发的COVID-19疫情进一步扩大了美联储的职能范围。美联储推出规模高达数万亿美元的经济支持计划，而鲍威尔则频繁登上黄金时段媒体节目，向焦虑的家庭和紧张的金融市场传递安抚信息。
如果沃什真的希望缩减这些职能，那么他面对的不仅仅是过去的历史包袱。
另外两个工作组分别聚焦于：
生产率（Productivity）
政策制定中实时替代数据（Real-Time Alternative Data）的使用
这些问题同样是当前许多美联储官员正在研究的课题，而美联储研究部门也表示欢迎进一步探索。
亚特兰大联储研究主管宝拉·特卡奇（Paula Tkac）在5月中旬、沃什即将接任主席时接受采访表示：
“世界上有如此海量的数据，同时又具备如此强大的处理能力，我们肯定能够从中学到一些新的东西。”
她指出，新方法面临的挑战在于——这是美联储研究人员在疫情期间已经体会到的问题——一些当时看起来很有前景的新数据集，随着时间推移却变得不那么有用。
因此，关键在于：
“理解这些新数据如何与我们长期以来一直使用的其他指标相结合。”
