近期，第一上海证券发表报告表示，采用分部估值法，凤凰新媒体的目标价为2.39美元，对比当前股价有46.08%上升空间，维持买入评级。
值得注意的是，第一上海的报告发表于2021 年 5月 14日，当时凤凰新媒体股价为1.57美元，第一上海将该股目标价设定为2.39美元，较发布报告当日有46.08%上升空间。
主要数据
行业: TMT
股价: 1.57 美元
目标价: 2.39 美元（+46.08%）
市值: 1.14 亿美元
Q1业绩
总收入2.261亿元，YOY-2.3%。广告收入2.013亿元，YOY-3.5%；付费业务2480万元，YOY+9.3%。Non-GAAP经营利润-4070万元，经营利润率-18%，同比提升11.5个百分点。Non-GAAP归属于公司持续经营的净亏损为2780万元，净亏损率12.3%，同比好转近10个百分点。
Q2指引
总收入2.638-2.838亿元，同比下降15.5%-9.1%。其中，广告收入2.448-2.598亿元，同比下降14.5%-9.3%；付费业务收入1900-2400万元，同比下降26.7%-7.5%。
品牌广告持续好转
宏观经济的持续复苏利好广告行业恢复，疫情得到控制使得线下活动能够正常举行。同时，公司将会持续投入内容生态建设，加强与凤凰卫视的合作，提供优质内容，提升用户黏性，Q1用户的留存率环比提升10%，点击率环比提升3%。得益于此，Q1公司品牌广告收入同比增长近10%，Q2预计将继续保持同比增长。程序化广告仍然受到短视频平台的挤压，短期依然承压。公司通过独家内容积极拓展站外流量，累积的粉丝数量超过1亿。这些庞大的社交粉丝流量有助于吸引更多的广告主投放，为公司提供潜在的商业变现空间。
积极尝试新领域，评测和电商稳步推进
公司不断尝试新的领域，获取未来的增长动力。凰家评测稳步推进，不断开拓新的领域，我们预计21年收入将会翻番，带来5000-6000万的品牌广告收入，以及千万级的电商带货收入。电商业务方面，凰家尚品的GMV环比增长24%，毛利环比增长23%。公司将加强选品、供应链等方面的建设，提升转化率。凰家尚品的用户主要来自与站内，对站外社交用户的转化和变现还有很大的潜力。
盈利预测
2021-2023年，我们预计总收入12.1/13.2/14.8亿元，同比增长0.2%/9.2%/11.7%。Non-GAAP经营利润-7370万元/2317万元9984万元，Non-GAAP OPM为-6%/2%/7%。
目标价2.39美元，买入评级
采用分部估值法，目标价2.39美元，对比当前股价有46.08%上升空间，维持买入评级。
图表1: 盈利预测