特斯拉近期股价走强，为24 年3 月以来高点，我们更新近况，分享最新思考。
事件：
特斯拉股价近日走强，6 月26 日上涨4.8%，6 月28 日盘中突破200 美元，收于197.9 美元，为24 年3 月以来的高点，市值来到6311 亿美元。
分析：
6 月26 日，媒体报道特斯拉考虑放弃自产4680 电池，转而向外部供应商采购。同时，近日报道称LG 计划于8 月在韩国乌昌工厂开始生产4680，成为全球首家大规模量产4680 的供应商。（LG 早在今年2 月就透露过这个消息，此后未发布任何更新）
点评：
1）从此前媒体报道特斯拉考虑放弃Model Q 底板的一次成型（改为三段式），到传闻放弃自产4680，均反映特斯拉转向更加务实的技术路线，以保障车型量产。此前股东大会披露Cybertruck 周产1300 辆，爬坡缓慢。
2）公司预计将于7 月2 日披露Q2 交付数据，预期疲软。Marklines 口径显示4-5 月特斯拉全球交付同比-8.9%，其中美国和欧洲均录得较大幅度下滑，中国内销增长。目前分析师预期Q2 交付42 万~43.6 万辆左右，同比-9.9%~-6.5%（23Q2 交付46.6 万辆）。
3）关注Model 3 & Y 改款进展，或许可以帮助市场跳过今年而展望明年。关注供应链发包情况。
4）技术面，3 月至今股价走出了类似头肩底的形态，接下来的关键阻力位在205 美元；再往上则被长期下行趋势线压制，阻力位在230 美元附近。资金面，表现出Mag7 的内部轮动和高切低的意味。
5）我们认为，核心在于市场已经交易出了底部，投资者对今年疲软的基本面日渐包容，逐步展望明年；尤其在马斯克薪酬方案落地后，下行风险可控，有信仰的投资者开始左侧买入，并且不惧怕潜在的Q2 利空。
6）上行路径仍不清晰。潜在催化剂包括：4680 产量突破（无论自产还是外供）；Model 3 & Y 改款进展；FSD 入华、版本更新、渗透率突破、对外授权；8 月发布Robotaxi；AI Day 其他利好。
7）当前彭博一致预期，2024-25E Non-GAAP 净利润82.7 亿/113.2 亿美元，同比-24%/+36.9%，对应76.3x/55.8x 2024-25E P/E。
风险提示：Q2 交付不及预期；Q2 业绩承压；机器人及FSD 进展不及预期。
