本期投资提示：
本周化妆品医美板块表现弱于市场。2025 年6 月6 日至2025 年6 月13 日期间，申万美容护理指数下滑1.2%，表现弱于市场。其中，申万化妆品指数下滑1.4%，弱于申万A 指0.9pct；申万个护用品指数下滑2.4%，弱于申万A 指数1.9pct。
周观点：618 国货冲刺，策略会引导H2 投资看点。据蝉妈妈数据，截止6 月14 日抖音平台618 大促国货稳住势头，韩束继续卫冕GMV 榜首，珀莱雅位列第三，自然堂、毛戈平、可复美、百雀羚、丸美等品牌打入GMV 前20，618 临近收尾国货全面冲刺。中期策略会于本周举行，行业专家与上市公司共聚北京探讨H2 投资热点，共享麦角硫因等热点成分消费趋势。
本周重点回顾：领跑新消费，美妆个护全面崛起：2025 年夏季化妆品医美策略报告。
新消费属性引投资热点，25Q1 业绩领跑可选消费，618 大促带高板块关注，三重利好催化下，25 年初至今SW 美容护理指数大涨13.4%，领涨31 个SW 一级行业。25H2预计势能持续，新成分、新细分赛道发力。化妆品：完善矩阵、布局新成分、与国潮谷子共舞，享受竞争格局优化红利。1）对标国际美妆个护集团，细分赛道布局+品牌矩阵建设，潜力巨大，预计25H2 各国货公司将继续推进矩阵完善。2）新功效成分持续火热，玻尿酸、重组胶原蛋白、麦角硫因、依克多因接力，各显神通为消费的购买兴趣和肌肤状态保驾。3）国潮概念持续发力，25 年开年古法金、哪咤等国潮元素销售火热，美妆板块毛戈平及重点国货品牌均在国潮及IP 联名等方面及时布局，重点推广，预计将在“谷子”经济带动下业绩高增。
新闻回顾：“中国香水第一股”来了。6 月9 日，颖通控股通过港交所上市聆讯，有望成“中国香水第一股”。其前身是香港本土企业，现是中国美妆香水和眼镜行业全渠道品牌管理公司，管理72 个外部品牌，包括Hermès 等国际知名品牌，还有自有品牌Santa Monica。2024 年7 月首次递表，2025 年2 月再次提交，3 月获境外上市备案，6 月通过聆讯，预计最晚9 月上市，募资用于发展自有品牌、扩展自营渠道等。
2023-2025 年，年收入从16.99 亿增至20.83 亿，净利润从1.73 亿增至2.27 亿，香水收入占比超80%，是中国最大香水品牌管理公司。中国香水市场潜力大，竞争也日趋激烈。
迈诺威医药旗下注射类溶脂药物获批。2025 年6 月10 日，南京迈诺威医药科技有限公司自主研发的“去氧胆酸注射液”（商品名：蓉芷?）正式获批上市，国药准字H20254519。作为国内首款注射类溶脂药物，该产品主要用于改善成人颏下脂肪造成的中至重度轮廓突出或面部过度丰满，该产品不仅填补了国产创新药在该领域的空白，也意味着中国医美药物时代的进一步前进。
投资分析意见：化妆品：推荐：1）品牌矩阵完善，GMV 高基数高增长，PE 倍数相对较低的上美股份、珀莱雅；2)充分享受抖音流量红利，子品牌接力增长的丸美生物；3）把握细分赛道强心智，享受国潮美妆崛起、重组胶原蛋白崛起的毛戈平、巨子生物；4）高性价比消费逻辑，产品创新力强的润本股份、福瑞达。5）婴童连锁：孩子王。建议关注：上海家化、贝泰妮、华熙生物、水羊股份。医美：把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司，重点看好大单品驱动、产品管线布局广泛的标的；推荐：爱美客；建议关注：朗姿股份。电商代运营+自有品牌板块推荐：若羽臣；建议关注：南极电商。
风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；医美监管趋严。
