3个话题，一个一个聊。
1，台积电Q3指引轩超预期，但Q4低于市场预期…
（1）我们先看TMTBreakout的信息：
（2）最夸张的是：
我们维持未来5年AI加速器40%+年复合增长率…
还能有比这还乐观的预测么？
（3）然后台积电画风一转：我们很保守，Q4可能下滑，因为考虑了很多风险…
翻译一下：我们Q4跟可能超预期。
（4）虽然只言片语，但台积电透露了很多信息。
“主权AI”+“超大规模AI”，这里其实明确讲到了受益者——英伟达。
下面讲到很多AI产品要用4nm，然后过渡到3nm，3nm更为紧张，又明确的提到了大量的、真实的ASIC需求。
就是说：未来2年英伟达和ASIC都是“非常紧张”抢夺产能的阶段。
最后的最后，台积电还提到了资本开支不会大规模下降，直接回应了昨天关于ASML的争论。
下面看ASML的信息。
2，Q2 ASML订单和毛利率强劲，但2026年充满不确定性
（1）先看信息：
（2）我偏向于多方，因为ASML这两年一惯就是先把事儿讲的很惨，然后持续超预期的预期管理模式。
台积电已经稳住预期，就剩存储厂商了。至少明年HBM的预期完全可以支撑ASML不会那么糟糕。
今天有投行提醒了HBM在2026年的竞争风险，那需要先扩张。目前考虑HBM的竞争风险太过于保守，中性的理解就是明年继续紧平衡。
另外，别忽视了我们这里进口光刻机超预期的可能，其实光刻机进口这件事这两年一直在超预期…
3，浅聊光模块+PCB
聊4点：
（1）今天胜宏科技发了定增进展公告，通过交易所审核意味着快了，这无疑是个好事情。这个和其他一些公司顶着亏损和100X PE激烈的博弈不同，大家可以自行推演一下；
（2）新易盛今天异动了，龙虎榜比较有意思。昨天在星球里提到了：
后面达链会继续演绎精彩。英伟达持续向上，对达链估值空间打开非常重要，难得的超级产业趋势。
（3）关于正交背板PCB的机会
大概是M9 CCL，很大可能上PTFE；第一批送样以及公司已经出炉，国内这几个都有很好的预期，正常1Q26定方案…
这就是给PCB提升估值的催化因素。
（4）扩产很难，PCB如果高端货提高价格，那么毛利率和净利润率弹性会比光模块更加夸张。
但总归，达链都会不错，尤其是我们国内占优（一定要占优）的产业环节，别太幻想什么234供的环节业绩能爆发，以及非一级供应链的环节。英伟达再慷慨，也没什么利润给到2级供应商。
（全文完）
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