本周（8 月4 日-8 月8 日）食品饮料板块/沪深300 涨跌幅分别+0.63%/+1.23%。具体板块来看，本周零食(+3.85%)、软饮料(+2.99%)、肉制品(+2.72%)、啤酒(+2.02%)、烘焙食品(+1.96%)、其他酒类(+1.03%)、调味发酵品(+0.77%)、预加工(+0.71%)、白酒(+0.38%)、乳品(-0.60%)、保健品(-1.18%)。
周观点更新
白酒：后续关注Q2 业绩-旺季动销潜在利空落地机会。本周白酒板块+0.38%，表现弱于食品饮料整体以及沪深300，或主因临近业绩期：①贵州茅台酒（五星商标上市70 周年纪念）上线2 分钟即售罄（单瓶售价为7000 元，限量25568 瓶，销售额1.79 亿），强α优势尽显；②五粮液集团子公司推出定价19.5 元/罐的精酿啤酒、珍酒李渡发布定价88 元的“牛市”精酿啤酒，酒企通过推出啤酒产品继续完善酒精类产品布局；③珍酒李渡发布业绩预告，预计2025H1 公司营收/经调整净利润分别同比下降38.3%-41.9%/39%-40%，业绩发布后股价涨幅明显，或主因业绩处于加速出清状态。我们预计25Q2 酒企业绩一定程度上将会体现真实动销情况，建议后续关注Q2 业绩-旺季动销潜在利空落地机会。当前（2025-08-09）申万白酒指数PE-TTM 为18X，处于近10 年5.72%的合理偏低位置，龙头酒企股息回报已较为可观，大众消费有望逐步修复，建议关注。
其他酒精：① 啤酒：惠泉啤酒发布业绩。本周啤酒板块+2.02%，青岛啤酒股份+2.7%、燕京啤酒+5.6%、青岛啤酒-0.4%、珠江啤酒+2.6%、华润啤酒+0.9%、重庆啤酒-0.1%、百威亚太+4.7%。
惠泉啤酒发布半年报，25H1 公司实现营业收入3.51 亿元，同比增长1.03%；实现归母净利润3957.17 万元，同比增长25.52%。我们认为，中长期看，随着后续促消费政策落地以及禁酒令的调整，进而带动啤酒销量、升级速度修复，关注燕京啤酒；② 黄酒：会稽山新品发布。本周会稽山（+3.16%）、古越龙山（+0.41%）。8 月5 日，会稽山原浆鲜黄酒正式发布，从高端黄酒“兰亭”，到潮饮新风“会稽山爽酒”，再到“原浆鲜黄酒”，我们认为，公司在产品上持续守正创新或助力公司打开多元消费场景、人群。我们认为，目前黄酒单品铺货&动销已进入验证期，建议持续关注两大龙头会稽山、古越龙山。
零食/软饮料板块涨幅居前，关注后续业绩期&月度数据催化。本周零食/软饮料涨跌居前，事件看：劲仔上新魔芋零食&卤花生产品/盐津上新瓜子类产品/西麦食品大健康科技有限公司成立，关注新品/概念催化。近期市场对大众品回调后投资关注度提升（特别对于景气度仍延续&估值有回落的公司），我们继续看好符合“降本增效”（成本下行+内控效率提升）/“市占率提升（高成长赛道+拓品类+拓渠道）”的强α公司，结构性投资机会下，个股逻辑更为重要。我们预计短期乳制品（牧场）概念/水饮料/零食赛道标的表现或居前，主因：① 乳制品（牧场）：
近期牛肉价格上行或使得上游牧场淘牛加速，利好牧场概念股表现；②水饮料：事件催化有望持续；③零食：24Q2 基数相对较低背景下，新渠道+新品类+低基数三重催化，短期预期波动不改后续潜在积极催化释放。
板块投资建议
【酒类板块】推荐强α&持续享受集中度提升红利的酒类酒企：山西汾酒/贵州茅台等。
【大众品】在Q2 大众品板块业绩低基数背景下，我们继续看好符合“降本增效”（成本下行+内控效率提升）/“市占率提升（高成长赛道+拓品类+拓渠道）”的强α公司，建议关注：东鹏饮料/农夫/立高食品/西麦食品/劲仔食品/洽洽食品/百润股份/盐津铺子/卫龙美味/有友食品/新乳业/妙可蓝多/锅圈等。
风险提示：供过于求；食品安全风险；需求疲软；市场同质化产品竞争加剧。
