本周，在阿里的强势带领下，港股科技股重新出发，像龙头的阿里和中芯国际都已逼近年内新高。
如果错过了阿里的超预期惊喜也没关系，前段时间由于基本面短期的扰动，仍有其他权重股处于年内低位，而现在短期因素已解除，随着外资再配置港股，在南向资金的加码下，相信接下来港股科技股也会有较好的表现。
像恒生指数都已创下年内新高，而代表科技股的恒生科技指数，距离年内新高仍有7%的距离，在这轮全球性的科技牛市里，拥抱科技股不会错。但选股上的难度较高，因此可通过港股通科技ETF南方（159269）来配置。
港股科技行情的新起点
当下，美股和A股都是科技牛市，这样的行情大概率同样会复制到港股身上。
回顾上半年港股的科技行情，领头羊是阿里，只要当阿里的AI叙事回来，相信会吸引更多市场资金关注到被低估，仍还没涨多少的港股科技股，例如这轮还没上车的外资，只要增配港股基本都从科技股开始，原因有几个。
1.宏观层面，回顾过往历史，科技行情的宏观特征是流动性宽松。而当下正处于国内进一步实施“适度宽松货币政策”的阶段。同时，我们能看到近期美国宏观数据持续走弱，美联储在9月份有较大的概率降息50bp，打开新一轮的信用周期，在中美两边流动性持续释放之下，这样的环境是有利于科技股的。
另外，在产业政策对人工智能、人形机器人的大力支持下，无疑科技发展是接下来几年的发展重心。换句话说，大产业方向先选对了，再找准好的公司下手。
还有一点值得注意，对比A/H股的科技行业长期走势，近20年内港股科技相对市场的超额收益显著。
2.市场的叙事层面，当下市场正处于一个微妙的时刻。
之前市场担心着阿里vs美团的外卖大战影响互联网股的利润，以及新能源汽车的产能、内卷等短期因素干扰，所以压制了短期估值，所以我们能看到前段时间几家权重股的表现比较一般，甚至市场在这次二季报前都没给阿里云的分部估值，可以说前段时间的港股是失去了最大的AI拔估值叙事。
而转折点是这次阿里的财报，阿里云的收入大超预期，令外资集体关注回港股的科技股。简单来说，我们可将阿里视作为港股的AI信号，只要阿里云的叙事讲的好，港股的科技股情绪就会被带起来。
高盛在报告中提到，二季度的capex延续增长，点燃了市场对阿里云增长的信心，随着阿里云的增长确定性提高，高盛将阿里云的估值上调至每股36美元。高盛称阿里是港股可行的AI投资标的，预计阿里的超额表现将持续至第四季度，因为机构投资者此前仓位太过低配。
3.增量资金的角度。
站在南向资金和外资的角度上看，他们更愿意买AI增长的叙事，当AI增长的重要性盖过外卖内卷叙事时，市场更愿意先放下内卷的担忧，直接选择拔估值更高的科技行情。同时，科技板块也是当下机构偏向低配的板块，因为过去一段时间港股都主要由消费股+创新药行情所驱动，现在市场正在发生风格切换。
例如，本周阿里的上涨就是重新给阿里云估值的表现，而像腾讯这样的AI受益股，同样也在近期表现很强势，距离历史新高也不远了。
从南向资金的净流入额来看，南向资金正在开启新一轮的科技股配置阶段。
根据WIND的统计，截止9月11日，近5日，南向净买入阿里140亿港元，美团净流入33亿港元，比亚迪净流入23亿港元，小米净流入13亿港元，腾讯净流入12亿港元。
根据高盛的统计，在阿里发财报前，新兴市场和亚洲共同基金的低配幅度达到76基点，且受全球机构资金流的影响，高盛PB偏向净卖出。在财报发布后，外资对阿里的资金流向已转为净买入，主要由机构资金流推动。
从下图中看，根据中金的统计，主动资金对中资股的配置比例为低配2.3%，被动资金对中资股的配置比例为低配1.3%，这配置情况仍是历史低位。
根据中金的统计，从下图中看，上周港股净流入的幅度开始增加。而外资回流港股买了什么，那就是买像阿里、腾讯、小米这样的科技股，既是外资最容易理解的科技行情，也是接下来增长确定性最高的产业趋势。
因此，在阿里带领港股科技叙事突然反转的背景下，市场上大多数资金还没跟上转变，内资+外资的仓位配置上都是低配科技股，加上大多数科技股还没怎么涨，例如小米、比亚迪、美团、快手、理想汽车等。所以说，当下仍是配置科技股的好时机，跟市场大资金同处一个起跑线的去做配置，胜率也会高不少。
那么，在确定好方向后，同样也要选好如何做配置。例如说，港股通科技ETF南方（159269），这只ETF跟踪的指数是中证港股通科技指数。
值得注意的是，恒生科技指数年内还没有创新高，但中证港股通科技指数在近期已创下年内新高、换句话说，这只指数在牛市行情里的回报将更加优秀，因为其配置的行业更加均衡。截止9月11日，指数估值也仅处于历史分位点的43%左右，估值仍然偏低。
因此，在接下来A股科技牛市扩散情绪的背景下，不妨可以抄南向资金和外资的作业，港股通科技ETF南方（159269）是个不错的选择。
原文标题 : 阿里带动AI叙事，港股科技牛市再起
