金吾财讯 | 招商证券研报指，港交所(00388)公布25年三季报：25Q3 营业总收入219亿港元，同比+37%；归母净利润为134亿港元，同比+45%；EBITDA为172亿港元，同比+48%。 3Q25总营收再创历史新高。此外，由于集团根据支柱二规则范本作出新的补足税拨备，25Q3实际税率为15.7%，同比+4.5pct。
在中美博弈阶段性缓和、利率走势及国家政策支持等宏观因素影响下，资金对投资中国相关和亚洲资产的热情超过预期，兼具产品多元化、平台竞争力、基建设施完善的香港交易所有望优先且持续收益，因此上调盈利预测，预计25-27年港交所归母净利润分别为178、199、213亿港元，同比分别为+36%、+12%、+7%。给定港交所515港元目标价，较之目前仍有21%上涨空间。维持“强烈推荐”评级。
