“我们受到的是电力限制，而不是芯片供应限制。”微软CEO纳德拉在最新播客中的坦言，揭示了AI行业面临的共同困境。在AI算力军备竞赛中，电力供应已成为比芯片稀缺更棘手的瓶颈。
过去五年，美国整体电力需求曲线突然被拉高，随着AI和云计算带动的数据中心建设进入高峰期，用电需求以超出预期的速度增长，远远超过公用事业公司原本的新增发电规划。
01 电力短缺，GPU吃灰的尴尬现实
在微软内部，大量英伟达AI芯片被闲置。不是因为算力已经足够或者“过剩”了，而是现在的基础设施不足以支撑这些芯片运行起来。纳德拉指出，微软正面临一个前所未有的尴尬：手上有成堆的GPU，却因为缺电、缺空间，只能闲置在那儿。
这一问题具有双重性：一是缺乏电力，二是缺少可以立马投入使用的数据中心——即已经建好、具备足够供电与冷却能力的机房外壳。
传统电厂从立项到并网通常需要数年周期，而AI产业扩张的节奏以季度计算。当算力曲线每季度刷新纪录时，能源系统还在审批表格上打转。
为了追上算力扩张的步伐，越来越多的数据中心开发商不得不采用“计量表后”供电方式——直接将电力接入数据中心，绕过公共电网，以弥补供能缺口。
02 大模型竞赛的能源困境
电力短缺不仅困扰微软，也成为了所有大模型巨头们共同面临的问题。OpenAI首席执行官奥特曼同样在讨论中提到，行业面临的总体挑战不仅仅是算力问题，更多还有能源和基础设施的匹配问题。
奥特曼对这个问题的敏感，比多数科技公司来得早。过去两年，他陆续投资了裂变能源公司Oklo、聚变能源公司Helion，以及太阳能创业公司Exowatt。但这些新型能源技术离大规模商用还很远。
光伏太阳能被视为目前建设周期最短、部署最灵活的能源形式，但在时间维度上，它与数据中心几乎同步——从选址、施工到并网动辄数月甚至一年。而AI需求的变化往往只需要一次模型更新或一次产品发布。
面对这一困境，奥特曼呼吁美国政府每年增加100吉瓦发电能力，并将其视为“AI战略资产”。他坚信，AI的用电需求不可能回落，只会持续增长，更高效、更便宜的算力，只会激发出更多应用场景。
03 做空英伟达，市场对AI泡沫的担忧
在这一背景下，美国知名“空头”迈克尔·伯里押注逾10亿美元做空英伟达公司等科技企业。这一举动与他在2008年做空美国房地产市场的行为有相似之处，也让人将今天的人工智能热潮与本世纪初的互联网泡沫相比拟。
伯里的做空头寸包括押注9.12亿美元做空帕兰蒂尔公司，以及押注1.86亿美元做空英伟达。作为赛恩资产管理公司创始人，他在社交媒体X平台发帖指出，云计算需求放缓，与美国AI企业创纪录的资本支出形成冲突。
这一做空行为引发了市场关注。帕兰蒂尔的股价应声下跌7.94%，英伟达股价当天下跌3.96%。帕兰蒂尔首席执行官亚历克斯·卡普认为，伯里真正做空的是AI本身，而非仅仅是这些公司的股票。
04 芯片堆砌模式的反思与转变
电力短缺问题也让行业开始反思通过大量消耗资源的算力建设模式。事实证明，仅仅依靠堆砌芯片来提升算力的模式存在明显局限性，且不可能持续。
这一现实也让行业目光重新转向上游芯片厂商。过去，英伟达等公司拼的是峰值性能：算力越强、速度越快越好。但当限制从“算力短缺”变成“电力短缺”后，标准可能开始反转。
Reddit相关讨论帖中，有网友表达了自己的建议：“如果你是受电力限制而不是芯片限制，你会想要每工作最节能的芯片，对吧？如果你已经被能耗闲置，而英伟达推出一款速度提升1.2倍但能耗降低25%的芯片，那将非常有吸引力。”
微软已经调整策略，纳德拉明确表态，微软不会再囤积单一代GPU。理由很现实——一台昂贵的英伟达芯片，如果暂时插不上电，两、三年后又被新架构取代，那等于在折旧周期内就提前贬值。
05 中美大模型发展的路径差异
电力困境也凸显了中美两国在大模型发展路径上的差异。今天世界六大大模型，只有中国两个大模型是盈利的，美国4个大模型都在亏损，而且找不出来可以盈利的办法。
美国市场很快会失去对英伟达的支撑，大量建造智算中心的思路很快就会过去。英伟达要把自己的芯片卖出高价，还能大量销售，它唯一的出路就是中国。
美国最初的想法是人工智能芯片高端进行压制，进行封锁不让中国得到，维持人工智能领域的美国领先，又搞出低端的芯片，对中国进行倾销，既赚了中国人的钱，又压制了中国的芯片产业发展。
但现实是，中国相关部门看得非常清楚，H20芯片不安全、不先进、不环保，中国并不需要这样的芯片。中国不依靠美国的人工智能芯片，可以建立起自己人工智能的产业，根本不存在美国大幅度领先这件事情。
微软已开始行动转移部分AI基础设施。本周一，微软宣布已获得批准向阿联酋运送英伟达芯片，未来四年将在海湾国家投资80亿美元用于数据中心建设。中东地区资金丰厚，能源丰富，AI基础设施正在从硅谷迁往能源充足的新兴市场。
电力瓶颈已经改变了AI竞赛的规则。当芯片不再稀缺而电力成为硬约束，行业竞争正从算力军备竞赛转向能源利用效率的比拼。英伟达面临的不仅是做空压力，更是如何适应这一根本性转变的生存挑战。
