2025 年以来，AI 依然是美股最重要的投资主线之一，但如果进一步拆解，会发现 AI 内部已经出现了明显分化。
从年初至今（YTD）的涨跌幅来看，核心算力板块与网络及光模块板块在表现和资金偏好上呈现出截然不同的特征。
一、核心算力板块：趋势仍在，但进入高位消化阶段
核心算力板块主要涵盖 GPU、CPU、芯片设计及关键半导体设备，是 AI 的底层基础。
从个股表现看，AMD 年内涨幅接近 80%，成为算力板块中表现最强的个股之一。其上涨更多来自 AI GPU 预期抬升以及相对龙头的补涨逻辑，但整体仍处于追赶格局。
NVIDIA 依然是 AI 算力的绝对核心，在高市值、高基数背景下仍取得 40% 以上的涨幅，本身已属强势表现。但市场关注点已从“还能不能继续上涨”，转向“是否存在新的接力方向”。
Broadcom 和 ASML 则体现出更偏长期配置的特征，涨幅稳健但弹性有限，对业绩兑现和长期需求的依赖度更高。
整体来看，核心算力并未走弱，但已从早期的估值驱动，逐步进入高位震荡、分化加剧的阶段。
二、网络与光模块板块：AI规模化后的直接受益者
相比之下，网络与光模块板块今年的表现更具进攻性。
Credo Technology 和 Coherent 年内涨幅均超过 100%。这类公司直接受益于 AI 数据中心内部及跨节点高速互连需求的快速增长。
随着模型规模持续扩大，算力之间、机柜之间乃至数据中心之间的通信瓶颈愈发突出，高速光模块与网络设备成为不可或缺的基础设施。这使得该板块的逻辑从“概念预期”转向“真实需求拉动”。
Astera Labs 与 Arista Networks 则更多体现出稳健增长特征，弹性不及前者，但长期逻辑较为清晰。
三、结语：AI没有退潮，资金在内部轮动
综合来看，今年 AI 板块并非整体降温，而是从算力核心向配套基础设施扩散。
算力决定 AI 的上限，而网络与光模块决定 AI 能否在规模化阶段高效运行。
当前市场更关注的是：
在算力逐步进入成熟期之后，哪些环节能够承接下一阶段的确定性需求。
理解这种内部结构变化，或许比单纯追逐单一龙头，更有助于把握 AI 行情的真实节奏。
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