大皖新闻讯2026年1月2日，港股市场在首个交易日便迎来了两则关于AI产业格局的重磅消息。1月2日，百度集团（09888.HK）正式公告，其AI芯片子公司昆仑芯已于1月1日以保密形式向港交所提交上市申请，正式启动分拆上市进程。同日，被誉为“国产GPU四小龙”之一的壁仞科技（06082.HK）正式登陆香港联交所主板挂牌上市，成为开年第一股。壁仞科技首日最高涨120%，收盘涨75%，市值达826亿港元。
这两大事件并非孤立。就在前一天，证监会官网显示，“四小龙”中的另一家——燧原科技已完成IPO辅导工作，预计将申报科创板上市。而此前，摩尔线程与沐曦股份已先后登陆科创板，并创下惊人的涨幅纪录。至此，摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技、燧原科技这“国产GPU四小龙”已全部齐聚IPO舞台，或已上市，或已进入最后冲刺阶段。
在AI算力需求爆发与国产替代浪潮的双重驱动下，中国GPU产业正从技术攻坚迈向资本赋能与规模化商业落地的新阶段，一场关乎未来全球算力格局的竞赛已进入白热化。
壁仞科技成为港股“国产GPU第一股”
1月2日，是2026年港股首个交易日。当日，百度集团（09888.HK）在港交所公告称，旗下AI芯片公司昆仑芯已经于1月1日以保密形式向港交所提交上市申请表格，拟分拆上市于港交所交易。百度强调，分拆完成后，昆仑芯仍将是百度的附属公司。
据百度1月2日公告披露，百度阐述了分拆的三大核心理由：一是提升昆仑芯独立估值透明度，使市场可单独评估其AI芯片业务价值；二是将吸引专注于通用AI计算芯片及相关软硬件系统业务的投资者群体；三是强化管理问责机制，并赋予昆仑芯独立融资能力，从而反哺百度整体生态。
这背后，是AI芯片作为高研发、长周期、重投入的“吞金兽”业务，对资本的渴求已非母公司可以独自承担。分拆上市，或将意味着昆仑芯将从依靠百度“内部输血”，转向从公开市场“独立造血”。
昆仑芯的估值故事极具吸引力。其前身为百度智能芯片及架构部，于2021年4月完成独立融资。截至2025年7月，该公司共计完成了7轮融资，最后一次D轮融资中包括比亚迪、银河源汇、信达香港、中信建设资本等。
摩根大通预测，其收入将从2025年的约13亿元飙升至2026年的83亿元，增幅高达6倍。高盛则估算，百度所持昆仑芯59%股权的价值区间在30亿至110亿美元，占百度整体估值相当比重。技术层面，昆仑芯已迭代至第三代产品P800系列，累计部署数万片，单集群规模超三万卡，并已成功中标中国移动十亿元级订单。
目前正值国产AI芯片的上市窗口期。2025年中科创板对未盈利企业上市“开闸”后，多家国产AI芯片公司上市进入快车道，其中摩尔线程（688795.SH）、沐曦股份（688802.SH）进展最快，摩尔线程、沐曦股份分别于12月5日、12月17日登陆科创板，壁仞科技（06082.HK）也于1月2日在港交所主板上市。
与昆仑芯的“分拆上市”路径不同，“四小龙”则代表了纯血创业公司的资本化浪潮。壁仞科技在港交所的成功挂牌，具有里程碑意义。
根据公告，壁仞科技全球发售约2.85亿股H股，公开发售占17.39%，国际发售占82.61%。在公开发售部分，壁仞科技获47.1万份认购，是过去一年港股市场最多散户认购的新股，获超额认购2346.53倍，认购一手200股，中签率5%。此外，国际发售获超额认购24.95倍。
2026科技企业IPO潮加速
国产GPU企业为何在此时点集体冲向资本市场？这并非偶然，而是技术、市场与政策三重驱动力共振下的必然结果。
当前，人工智能大模型的训练与推理，催生了海量且刚性的算力需求。中国通信工业协会的报告指出，2025年，头部科技企业的AI算力投入预计将达4500亿元，其中30%用于国产芯片验证与适配，剩余70%则投入算力基础设施建设。
字节跳动旗下火山引擎的数据显示，截至2025年12月，其豆包大模型日均Token消耗量已突破50万亿，这种需求被行业人士形容为“从来没见过涨这么快的需求”。国产GPU正从“可用”向“好用”加速迈进，迎来了规模化商业落地的关键窗口期。
这为国产GPU厂商创造了一个明确且广阔的市场替代窗口。华创证券研报指出，国产算力自主已刻不容缓。企业上市募资，将主要用于下一代产品研发和生态建设，这正是加速技术迭代、抢占市场空白的“弹药”。
此外，科创板也为“硬科技”企业提供了绿色通道，港交所也优化了上市规则吸引特专科技公司。在互联网模式创新红利见顶的背景下，代表国家战略和产业未来的硬科技，成为资本追逐的新主线。德勤中国谢明辉指出，英伟达、AMD的高估值，让市场对中国版替代者充满期待；而寒武纪等公司业绩的改善，进一步打开了市场的估值想象空间。
“烧钱”换未来
然而，资本市场的狂热追捧，无法掩盖行业仍处于早期攻坚阶段的现实。一个最突出的特征是：高增长、高估值与高亏损并行。
从已披露的财务数据看，这是一个“烧钱”换未来的行业。摩尔线程和沐曦股份在招股书中显示，尽管营收呈数倍增长，但亏损额同样较大。例如，截至2025年上半年，沐曦股份尚未实现盈利，近13个季度，沐曦股份合计亏损金额已超30亿元。截至2025年9月5日，公司在手订单金额累计达14.3亿元。
壁仞科技、昆仑芯等虽未详细披露盈利情况，但巨额研发投入和尚未形成规模效应的市场。这些企业自己也给出了盈利预期，如摩尔线程预计最早在2027年实现合并报表盈利，沐曦股份预计最早2026年达到盈亏平衡点。
盈利模式单一与生态壁垒是两大核心挑战。 目前，国产GPU的收入特定行业订单，市场化竞争能力有待检验。更关键的是软件生态的构建。英伟达凭借CUDA生态构建了超过600万开发者的护城河，而国产GPU的软件栈和开发者生态仍相对薄弱。尽管企业正通过与大模型厂商“双向奔赴”、共建联盟（如“模芯生态创新联盟”）等方式加速生态构建，但这仍需要时间和持续的投入。
大皖新闻记者 常诚
编辑 张大为
