文丨郑雅
港股迎来“量贩零食第一股”。1月28日上午，量贩零食品牌“鸣鸣很忙”登录港交所，开盘报445港元/股，大涨88.08%，对应总市值959亿港元。截至16时收盘，鸣鸣很忙每股400港元，总市值862.0亿港元。
鸣鸣很忙也是中国最大休闲零食连锁零售商。截至2025年11月30日，其全国门店数已达21041家。从一家社区小店起步，到如今超2万家门店撑起900亿零食帝国，它只用了九年时间。
一家零食帝国迅速崛起，既反映了零食市场的结构性调整，也跟企业的商业模式和探索密切相关。鸣鸣很忙可能是继蜜雪冰城之后，又一颇具代表性的万店连锁企业。
鸣鸣很忙，旗下有零食很忙、赵一鸣零食两个品牌。其中，零食很忙由晏周于2017年创办于湖南长沙，赵一鸣零食由赵定于2019年创办于江西宜春。
2023年11月，双方战略合并，保持双品牌策略，此后开始加速扩张。截至2025年11月底，门店总数已达21041家，覆盖28个省1341个县，其中59%的门店布局在县城及乡镇。在这些市场，它以价格便宜、选择多样等特点获得极大关注。
其价格优势，跟独特的量贩与供应链模式有关。不同于传统休闲食品饮料零售模式，量贩模式主要采用“货到付款，零账期对接供应商”制的采购模式，为其在与供货商的合作中创造绝对议价权。而全品类不收入场费、陈列费、促销费、条码费等其他费用的方式，又极大降低了供应商和经营者的压力。
正是这种“直接向厂商采购，减少中间多层级的销售链条，并直接面向终端消费者销售”的方式，让量贩模式有了价格优势。（参考阅读《深度解析丨零食界的“拼多多”们凭什么成为品牌新宠？》）根据弗若斯特沙利文报告，截至2024年12月31日，鸣鸣很忙产品的平均价格比线下超市渠道的同类产品便宜约25%。
有投资人告诉亿邦动力：“零食折扣店是以买方市场来组织货盘，不同门店的选品都可以依据‘我的受众消费群体需要什么价格、类型的商品’进行。不符合受众需求的品牌，再好也可能不合作。这种组货思路是其保持消费者复购的独有优势。”
从融资历程来看，鸣鸣很忙自2021年以来，共完成6轮融资，融资金额累计超20亿元，投资方有红杉中国、高榕资本、启承资本、黑蚁资本、明越资本、好想你及全资子公司等。
鸣鸣很忙主要采用加盟模式，截止2025年9月30日，加盟店占比达99.9%，加盟商达9552家，共经营19494家加盟店。招股书显示，鸣鸣很忙收入主要来自向加盟商销售商品及加盟服务费。
2024年，鸣鸣很忙年收入达393.44亿元（人民币，单位下同），同比增长282.2%。截至2025年9月30日止九个月，其收入达463.72亿元，同比增长75.2%。
按品牌来看，2024年，来自零食很忙的收入为175.76亿元，占总收入的44.7%，赵一鸣零食贡献了55.3%的收入。2025年前9个月，来自零食很忙、赵一鸣零食的收入在总收入中的占比分别是41.6%、58.4%。
利润表现上，鸣鸣很忙2024年实现经调整净利润（非国际财务报告准则计量指标）9.13亿元，2022年至2024年年均复合增速达234.6%，毛利达29.99亿元。截至2025年9月30日止九个月，其经调整净利润达18.10亿元，毛利45.10亿元。
招股书显示，2024年，鸣鸣很忙GMV达到555亿元。截至2025年9月30日止九个月，其GMV达661亿元，同比增长74.5%。同时，订单总数达21.29亿单，每家门店日均单量为481单。
产品方面，零食很忙、赵一鸣零食门店内有烘焙食品、饼干、坚果及籽类、休闲膨化食品和快餐、休闲熟食食品、糖果、巧克力和蜜饯及饮料等产品。
截至2025年9月30日，鸣鸣很忙在库SKU合共3997个。其一般要求每家门店保持最少1800个SKU。同时，鸣鸣很忙的约34%SKU是与厂商合作定制的口味、包装或规格。据悉，鸣鸣很忙的单店平均SKU数量是同等规模商超中休闲食品饮料产品平均SKU数量的2倍。
事实上，同样寻求在港交所上市的，还有量贩零食品牌好想来的母公司万辰集团。数据显示，截至2025年6月30日，好想来单品牌门店数达14334家，成为中国首个突破10000家门店的量贩零食饮料零售品牌。
近两年，不同量贩零食品牌的门店均呈现出门头明显、面积大、SKU多、价格便宜等特点，同质化竞争问题日益突出。此前就有头部零食品牌相关负责人向亿邦动力表示：“如果把品牌logo盖上，会感觉去的都是同一家店。零食量贩店的同质化程度过高。”（参考阅读《零食折扣店真相大起底：用了同一个模板 只能有一个真王》）
在同样有价格优势的基础上，如何在消费者心中留下独有的品牌心智，如何向用户提供不可替代的价值点，将是行业玩家们要解决的共同难题。
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