1月28日，中国最大休闲食品饮料连锁零售商鸣鸣很忙正式登陆港交所，股票代码为01768.HK。鸣鸣很忙本次共发行1551.12万股份，发行价为每股236.6港元。
今日开盘后鸣鸣很忙一度大涨88.08%，市值超900亿港元。截至发稿涨幅回落至71%，股价报404.6港元。
鸣鸣很忙此次IPO吸引了腾讯、淡马锡、贝莱德等8家顶级机构组成豪华基石阵容，累计认购1.95亿美元，凸显资本市场对其赛道地位与增长潜力的认可。
两名创始人均不到40岁
公开资料显示，鸣鸣很忙拥有“零食很忙”和“赵一鸣零食”两个品牌。两个品牌的创始人均不到40岁。
2016年，湖南人晏周已在房地产销售行业深耕多年。一次偶然的机会，他敏锐捕捉到零食赛道在下沉市场的爆发潜力，毅然创立长沙零食很忙食品有限公司。
次年，晏周与几位合伙人共同筹资，在长沙一间不足40平方米的铺面中，开设了零食很忙的首家门店。经历创业初期的艰辛，品牌开放了加盟，随后四年内迅猛扩张，门店数量突破450家，遍布湖南大街小巷。
赵一鸣零食创始人赵定，安徽芜湖人，早年经营多家休闲食品店，于2019年重新创业，以儿子之名创立品牌。2020年，赵一鸣零食全面放开加盟。
从江西宜春起步，赵一鸣零食快速拓店，很快与零食很忙形成竞争态势。在战况最激烈时，两家门店常常比邻而开，“有零食很忙处，必有赵一鸣”。直到2023年11月，这两大零食头部玩家宣布战略合并，组成鸣鸣很忙集团。产品包括烘焙食品、饼干、坚果及籽类、休闲膨化食品和速食、休闲熟食食品、糖果、巧克力和蜜饯及饮料。公司主要通过加盟模式经营，授权加盟商通过加盟店以其品牌销售休闲食品饮料。
鸣鸣很忙创始人、董事长兼CEO晏周表示：“我们从一家社区小店开始，到全国2万多家门店，已成为老百姓的生活标配。即使未来有可能成为中国线下最大的零售渠道，但我们依然初心未改。就是想让消费者能够‘买得到、买得起’好零食，感受到‘几十块钱就可以买一大袋’的快乐。也想让我们的加盟商能够通过自己的奋斗赚到钱，过上有奔头的生活。”
根据弗若斯特沙利文报告，按2024年休闲食品饮料产品GMV（商品交易总额）计，鸣鸣很忙是中国最大的连锁零售商；按2024年食品饮料产品GMV计，亦是中国第四大连锁零售商，并保持高速增长。根据中国连锁经营协会的资料，鸣鸣很忙位列2024年中国连锁前十位之一，也是其中增长最快的连锁商。截至2025年11月30日，鸣鸣很忙门店数达21041家，大量门店开设在县城、乡镇和社区周边。
2022年至2024年及2025年前三季度（简称“报告期”），鸣鸣很忙实现的营业收入分别为42.86亿元、102.95亿元、393.44亿元、463.71亿元，2023年、2024年同比增长140.22%、282.15%，均为倍增，2025年前三季度的同比增幅为75.22%，在高基数的情况下依然为快速增长。其中2022年至2024年，公司营业收入三年复合增速达203%。
上述同期，鸣鸣很忙实现的经调整净利润分别为0.81亿元、2.35亿元、9.13亿元、18.10亿元，2023年、2024年分别同比增长188.1%、288.7%，三年复合增速达234.6%，2025年前三季度的同比增长幅度为240.8%。
针对经营业绩高速增长，鸣鸣很忙解释称，2023年、2024年营业收入增长，主要是收购赵一鸣零食，双品牌推动公司收入快速增长。
虽然鸣鸣很忙的营业收入、归母净利润高速增长，但公司利润率偏低。
报告期，公司综合毛利率分别为7.5%、7.5%、7.6%、9.3%，均不到10%。同期的净利率分别为1.7%、2.1%、2.1%、3.1%。
IPO前突击分红3亿元
公司股权方面，招股书披露，截至最后实际可行日期，38岁的鸣鸣很忙董事长晏周与36岁的公司副董事长赵定通过《一致行动协议》共同控制约62.60%的投票权。
备受关注的是，在IPO之前，鸣鸣很忙先后在2023年、2024年支付股息1.94亿元、3227.9万元，2025年3月，也就是递交招股书前一个月，再次宣派股息3亿元，并在一个月后完成支付。三年合计分红5.26亿元。
值得关注的是，国内另一大零食连锁门店巨头好想来母公司万辰集团也已于2025年9月正式向港交所递交上市申请，万辰集团以食用菌业务起家，并于2022年8月正式切入零食零售赛道，后续又将“陆小馋”“好想来”“来优品”、“吖嘀吖嘀” 统一合并为“好想来品牌零食”，是鸣鸣很忙在国内零食行业最大的竞争对手。
从财务数据来看，万辰集团2024年的总收入已经达到了323.3亿元，同比增长247.9%；2025年上半年收入达225.8亿元，收入同比翻倍。截至2025年6月30日，万辰集团门店网络已突破15000家。2025年前八个月，活跃会员人数超过1.1亿人。
作为对比，截至2025年9月30日，鸣鸣很忙注册会员超1.8亿人。
国海证券在研报中指出，目前的双龙头（鸣鸣很忙与万辰集团）已经具备规模优势，与其他品牌间的差异逐步扩大，龙头市占率有望提升；单店模型的升级和优化有望提升门店密度或单店收入，2025年以来，鸣鸣很忙和万辰集团皆推出了有别于传统零食量贩的新店型及开始试水自有品牌。两家企业利润增长驱动力主要为，规模效应及品类扩充下毛利率的提升，以及规模效应及补贴趋减下费用率的优化。
鸣鸣很忙也在招股书中披露了风险因素，比如如果无法保持产品的受欢迎程度、预测并及时应对消费者偏好的变化，或者扩展SKU及产品品类，公司销售业绩和盈利能力可能会受到重大不利影响；如果无法成功扩大市场占有率，公司的业务、财务状况和经营业绩的增长可能会受到重大不利影响；所在的市场竞争激烈且瞬息万变，如果未能成功竞争，可能会失去市场份额等。
(本文不构成任何投资建议，据此操作风险自担)
编辑 孙志成
