近日，IPO情报获悉，乐欣户外国际有限公司（以下简称“该公司”）正式向港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市，中金公司担任独家保荐人。
从主要业务来看，该公司深耕钓鱼装备行业，产品线覆盖钓鱼椅、钓鱼床、鱼竿支架、钓鱼推车、钓鱼箱包及帐篷等，适用于鲤鱼钓、比赛钓、路亚钓、飞钓及冰钓等多种场景。招股书显示，该公司拥有超过10,000个SKU的丰富产品组合，能够为全球钓鱼爱好者提供一站式采购解决方案。根据弗若斯特沙利文的数据，按2024年的销售收入计算，该公司在全球钓鱼装备市场占据23.1%的份额，位居全球第一，尤其在欧洲市场占据主导地位，并正积极拓展中国及东南亚等新兴市场。
在股东架构方面，该公司呈现出高度集中的特征。招股书显示，实控人杨宝庆通过其全资拥有的GreatCast Limited间接控制该公司约88.06%的股份，拥有绝对控股权。值得注意的是，杨宝庆同时持有泰普森集团99%的权益，而泰普森集团不仅是该公司的重要客户，也是其核心供应商。这种“父子兵”式的股权结构以及与泰普森集团的紧密绑定，使得该公司的业务独立性成为市场关注的焦点。
董事及高管团队方面，该公司带有浓厚的家族色彩。董事会由7名成员组成，包括2名执行董事、2名非执行董事及3名独立非执行董事。其中，执行董事LEI YANG女士（总经理）为实控人杨宝庆之女，曾在泰普森集团担任销售总监，负责该公司钓鱼装备的跨境销售；非执行董事温美霞女士曾任泰普森集团财务总监。此外，执行董事兼副总经理吴桂华先生在钓鱼装备业务领域拥有深厚的行业积累。虽然家族成员在管理中占据核心位置，但该公司也引入了3名独立非执行董事以增强治理的规范性。
从公司业绩表现来看，该公司在报告期内经历了显著的波动。招股书数据显示，2022年至2024年以及2025年前八个月，该公司营业收入分别为8.18亿元、4.63亿元、5.73亿元和4.60亿元；同期净利润分别为1.14亿元、0.49亿元、0.59亿元和0.56亿元。尽管营收和利润在2023年出现较大幅度下滑，但该公司的毛利率呈现稳步上升趋势，从2022年的23.2%提升至2025年前八个月的27.7%。该公司解释称，毛利率提升主要得益于内部生产扩充、外协生产成本减少以及主要原材料价格下跌，同时高端化产品策略也提升了产品附加值。
在中介团队方面，该公司此次IPO的阵容堪称豪华。除了独家保荐人中金公司外，审计机构为毕马威，法律顾问团队包括国浩、高伟绅、通商、海问（香港）、年利达等多家知名律所，合规顾问为m。此外，该公司还聘请了弗若斯特沙利文作为行业顾问，为上市提供全方位的专业背书。
尽管该公司在行业地位和盈利能力上表现突出，但投资风险点依旧存在。首先是关联交易风险，该公司与泰普森集团在采购、销售及物业租赁等方面存在大量关联交易，尽管公司强调业务独立，但这种深度捆绑仍可能引发监管层对业绩真实性和独立性的质疑。其次是客户集中度风险，报告期内该公司前五大客户贡献的收入占比长期维持在55%左右，如果主要客户流失或订单减少，将对业绩造成重大冲击。最后是业绩波动性风险，该公司营收和净利润在过去几年中出现大幅波动，虽然主要受疫情及市场需求变化影响，但其未来业绩的稳定性和可持续性仍需投资者审慎评估。
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