行情回顾：农业止跌反弹
农林牧渔（申万）指数大幅涨2.23%，在申万31 个一级行业中排名第11。其中种子板块领涨，生猪养殖板块持续调整。
猪：需求改善，价格先强后弱
本周猪价先强后弱，前半周延续上周的强势，猪价在12.9-13.0元/公斤区间震荡，后半周跌至12.51 元/公斤。全周均价12.83 元/公斤，环比上周下降1.06%。近期由于雨雪天气、北方腊八节备货等因素，需求端有所改善，同时养殖端惜售情绪加重，故而猪价相对向好。但供应端压力仍大，且因春节影响，2 月销售窗口时间有限，仅靠季节性的需求改善对价格的持续性拉动有限。
产能去化还将持续，26 年下半年或进入新一轮周期。按照产能和仔猪推算，春节后，生猪供应压力大，猪价依然面临着较大下行压力，产能被动去化可期。且当前母猪存栏量，距离去化100 万头的目标尚有近半未完成，政策力度仍将持续。故市场倒逼、秋冬疾病、政策引导等多因素推动下，产能去化将持续。而2025 年5 月后行业产能开始去化，对应着2026 年下半年开始，供应将减少，猪价或将进入新一轮上行周期。
各企业间成本差异仍大，建议首选成本优势突出的标的，再结合估值情况。
白羽鸡：苗价反弹，毛鸡价格冲高
停苗期过后，鸡苗价格跌至低位后反弹上调。截至1 月30 日，烟台鸡苗均价2.7 元/羽，较上周上涨0.3 元/羽。同时鸡病及屠宰需求增加影响下，毛鸡供减需增、价格反弹，本周烟台毛鸡价格涨至3.85元/斤，较上周涨4.05%。因为毛鸡价格冲高，带动养殖端盈利较高。
26 年种鸡供应依然充足，海外引种是最大不确定性因素。根据禽业协会数据，2025 年全年祖代更新量为157.42 万套，其中，进口占比40%，自繁占比60%。25 年祖代更新量同比24 年微增，依然供给偏多。25 年全年祖代更新量前低后高： 2024 年12 月-2025 年2 月，受美国爆发禽流感影响，进口品种未引种；5 月后转道从法国引种，然11 月底，法国亦爆发高致病性禽流感，但当前未有封关消息。从存栏看，25 年祖代存栏微减，而父母代存栏增加。预计26 年种鸡供应依然充足，苗价前低后高。
风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。
