中国的“无印良品”不行了——曾被寄予厚望的网易严选，正以两位数的同比下滑，滑向集团的边缘。
根据最新披露的2025年第四季度及全年财报，网易严选所属的“创新及其他业务”全年营收为68亿元，同比上年呈现下滑趋势。
更刺眼的是，其第四季度营收为20亿元，同比下滑10.4%；而在此之前的第三季度，其同比降幅更是高达18.9%。
这个丁磊曾梦想“花三到五年时间再造一个网易”的业务，在游戏业务全年豪取921亿元营收（同比增长11%）的映衬下，显得黯淡无光。
曾经的“精品电商”明星，何以至此？
01 .
2025年，网易总营收1126亿元，其中游戏及相关增值服务贡献了超过80%。严选所在的创新业务，占比仅约6%。
这不仅是体量上的悬殊，更是增长动能上的天壤之别。游戏业务保持着稳健的同比双位数增长，而严选业务却在持续失血。
在集团内部，这已经不是一个需要讨论“能否成为第二增长曲线”的问题，而是一个“如何止血、优化”的问题。
02 .
一个尖锐的问题是：严选真的缺钱吗？或者说，它缺的到底是什么？
2025年，网易全年研发投入高达177亿元，连续六年破百亿。但这笔巨资的流向，几乎全部倾斜于游戏、云音乐等核心业务。严选在集团内部的资源博弈中，处于明显的弱势地位。
这种资源分配的失衡直接反映在竞争力上。当游戏业务利用AI技术革新玩法，吸引全球玩家时，严选却在供应链品控、库存管理、品牌营销等基础环节捉襟见肘。
其赖以起家的ODM（原始设计制造商）模式，在SKU从数百膨胀至近两万的过程中，彻底暴露了品控乏力、库存高企的致命弱点。
03 .
严选的“拉胯”，更深层的原因在于其品牌灵魂的迷失。
它最初以“好的生活，没那么贵”的精品形象，精准切中了新中产对品质的追求。然而，面对增长压力，严选先后上线“9.9超值专区”，尝试推出下沉品牌“网易万家”。这种在“精品”与“廉价”之间的反复横跳，最终彻底模糊了自己的面孔。
当消费者无法用一个清晰的标签定义你时，抛弃你就是最理性的选择。与此同时，市场上出现了更专注的对手：小米有品强化科技生态，淘宝心选背靠巨大流量，而上线仅一年的1688严选，则以更极致的工厂直供模式，用一年时间走完了严选八年的路，年GMV据称已超300亿元。
04 .
面对颓势，严选并非没有努力。2025年，它成功打造了11个“亿级爆品系列”，尤其是在宠物赛道，凭借“鲜蒸宠粮”等技术创新，一度冲到线上品牌前列。
然而，爆品战术挽救不了战略的失败。单个品类的闪光，无法照亮整个业务大厦的根基。这些爆品更像是一种“应激反应”，用以在财报中制造短暂亮点，却无法扭转整个商业模式和品牌定位的根本性困局。
当促销潮水退去，同比下滑的数据依然冰冷地躺在财报里。
05 .
严选诞生于网易对电商风口的美好想象，却困于自身商业模式的先天不足和集团资源的现实排序。
在游戏这个“现金牛”和AI这个“未来赌注”之间，严选这样的创新业务，很容易沦为战略上的“鸡肋”——食之无味，弃之可惜。它的持续同比下滑，或许正是市场与集团内部用脚投票的最终结果。
对于严选而言，真正的课题或许不再是“如何复兴”，而是在网易的生态版图中，如何找到一个更小、更专、但能健康存活的新定位。否则，边缘化将不是过程，而是终局。
那么，你多久没用网易严选了呢？
