今年的春晚，宇树科技继续吸引泼天流量，人形机器人从“手绢天团”迭代到“跑酷天团”，科技大厂们不是在发布大模型，就是在发红包。
但是，港股马年第一个交易日，恒生科技指数下跌2.91%，春节的“科技幸福感”并没有在这个以科技为主的指数上体现出来，到底是什么原因呢？
2020年7月27日，恒生科技指数正式推出，指数由30家最⼤的港股上市科技企业组成，成分股涵盖⼯业、非必需性消费业、医疗保健业、⾦融业或资讯科技业。加之，“腾阿米百京”等中国最具代表性的互联网科技大厂齐聚于此，恒生科技指数又被称为港版纳斯达克。
然而，2021年至今，这两个科技指数的实际表现存在显著差异。
恒生科技指数无论从年化回报率还是波动性都明显逊于纳斯达克，甚至比科创50指数表现还弱。
那么，恒生科技指数表现较弱到底是什么原因？
这里小二汇总了下恒生科技指数和纳斯达克市值前十公司的主营业务。
恒生科技市值Top10 VS 纳斯达克市值Top10，一眼扫过，明显感觉到恒生科技指数“软一点”，更侧重应用端；而纳斯达克“硬一点”，更侧重硬件端。
说得专业一点，恒生科技指数的科技生态位还不全面，缺乏底层核心技术的支撑；说得通俗点，就是纳斯达克的公司大多在造工具，靠技术壁垒赚钱，而恒生科技的公司大多在用工具，靠商业模式和流量赚钱。不是用工具不好，而是当科技竞争进入深水区，只有掌握造工具的能力，才能真正站稳脚跟，这也是为啥恒生科技看似热闹，表现却弱于纳斯达克的核心原因。
恒生科技指数还会“软”下去吗？
首先，AI科技革命从2023年算起，已经步入第四个年头，AI硬件端的业绩计算器已经按冒烟了，所有的预期差都集中在核心公司的业绩指引上。而AI应用端的星火从2025年开始，到现在才不到2年，并且已经进入百花齐放阶段，预期差还非常大。恒生科技更侧重应用端，自然不会、也不可能错过AI应用端的红利窗口。
其次，恒生科技指数还很“年轻”，刚推出时存在一定的投机泡沫。指数2022年10月见底后，客观上已步入慢牛走势。如果从2023年算起的话，恒生科技指数累积回报率已达26.22%，年化回报达7.69%。
因此，我相信，恒生科技指数不会这么“软”下去，也不会一直被“外卖内卷”等阶段竞争所干扰。恒生科技的现状，需要从应用端强大到硬件端强大，是需要一个不断加大资本开支的过程。
毕竟，科技的核心从来不是流量和商业模式，而是底层技术的突破。当恒生科技指数里的“硬”科技越来越多，它自然就能给投资者带来长期稳定的回报——这才是科技指数该有的样子。
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（本文内容不作为投资依据，据此入市，风险自担）
封面图片来源：每经记者 陈利摄
