一、当前业绩核心概况（截至 2026-03-12）
整体：2025 年 Q3 营收 1131 亿元（+22.3%），经调整净利 113 亿元（+80.9%），创历史新高。
手机：全球份额第三（13%），但 Q4 出货同比 - 11%，受存储涨价拖累，毛利率预计降至 8%-9%。
汽车：2025 年 Q3 首次单季盈利（7 亿元），2026 年 2 月 YU7 销量 2.02 万辆，连续 6 个月中大型 SUV 销冠；2026 年目标 55 万辆，新车型密集上市。
互联网：毛利率 76.9%，是主要利润来源。
二、跟随雷军抄底的客观判断（结合业绩）
1. 支持抄底的业绩逻辑
汽车业务爆发：已从 “烧钱” 转为盈利，2026 年交付目标明确、新车型储备充足，是业绩增长核心引擎。
估值低位：市盈率回落至 10-15 倍区间，接近 2019、2022 年历史底部。
回购 + 增持：公司巨额回购 + 雷军个人增持，形成双重信心背书。
基本盘韧性：手机全球份额稳固，高端化对冲部分成本压力。
2. 必须警惕的业绩风险
手机盈利承压：存储涨价致毛利率下滑，多家机构下调 2026 年手机盈利预测。
汽车毛利率下滑：2026 年购置税退坡、竞争加剧，预计毛利率从 24.9% 降至 23% 左右。
短期业绩增速放缓：里昂、摩根大通等下调 2026 年净利润预期，上半年盈利压力大。
历史不代表未来：前两次增持成功有特定周期背景，当前宏观与行业环境不同。