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金吾财讯 | MINIMAX-W（00100）盘中强势反弹，截止发稿，最新报219.60港元，涨幅11.36%，成交额5.87亿港元。该股上一个交易日收跌14.11%。消息面上，国盛证券新近发布研报指，MINIMAX-W持续加大AI基础设施部署，过去六个月已使用分配于相关领域款项的77%。公司近期通过配售和发债募资约160亿港元，其中80%将继续用于升级AI基础设施及模型研发。硬件资源扩张叠加软件基础设施的持续优化，有望为模型能力升级及商业化扩张提供长期底层支撑。国盛证券预计MiniMax2026至2028年收入分别为5.7亿、11.4亿、17.1亿美元，同比增长625.9%、99.3%、49.6%；Non-GAAP归母净亏损预测为13.0亿、12.4亿、6.8亿美元。基于此，该行重申“买入”评级。海通国际亦认为，MINIMAX-W在算力基础设施、通用模型架构和多模态产品方面已有较深积累，有望迎来能力升级与收入增长的共振。根据该行调研，公司下一代模型已迈向约3T参数规模，并围绕MoE、稀疏注意力、KVCache压缩和强化学习优化单位算力产出的智能水平；原生多模态路线也将随着海螺新一代产品落地接受检验。观察跟踪显示，国内大模型尚未形成稳定的用户锁定与绝对领先者，推理效率、后训练质量、产品体验和真实场景渗透将成为下一阶段更关键的胜负手。虽然行业仍面临技术叠代和竞争加剧风险，公司长期成长潜力值得关注，维持对于公司的“优于大市”评级。