金吾财讯 | 国联民生证券发布研报指，长鑫科技于2026年7月27日上市，徽商银行（03698）作为安徽省唯一一家城商行及长鑫科技的间接投资者，有望在短、中、长期三个维度全面受益。
短期维度，徽商银行通过全资子公司徽银理财间接持有长鑫科技上市后0.134%的股权。按上市首日收盘价测算，预计产生42.3亿元浮盈，占2025年归母净利润的25.6%。但需关注，若徽银理财作为产品管理人代持股份，徽商银行可能仅收取管理费，按20%浮动管理费假设，贡献收入约8.46亿元，占2025年归母净利润的5.12%。
中期维度，长鑫科技上市后有望为徽商银行带来更多公司及零售业务机会。公司业务方面，徽商银行自2017年起便深度参与长鑫项目，包括设立产业投资基金、提供大额银团贷款，预计长鑫上市后将衍生更多信贷、存款、结算等业务机会。零售业务方面，长鑫科技广泛的员工持股及激励计划产生的财富效应，有助于徽商银行发展个人财富管理业务，提升中间收入和利润水平。
长期维度，长鑫科技上市将显著提升安徽省财政实力。安徽国资体系所持股份对应市值约1.09万亿元，浮盈超8900亿元，是安徽省2025年全年一般公共预算收入的2.14倍。财政实力的增强将使安徽省有更多资源投入经济发展，徽商银行在安徽省存贷款市占率超10%，预计将携手区域经济共同实现高质量发展。
该行指，徽商银行发挥主场优势，信贷投放增速较高，资产质量稳中向好。预计2026-2028年营业收入分别为398.20亿、431.74亿、473.05亿元，同比增长5.7%、8.4%、9.6%；归母净利润为179.58亿、198.43亿、223.31亿元，同比增长8.7%、10.5%、12.5%。维持“推荐”评级。
风险提示：经济增长不及预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧。
