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2022-08-29
天下无不散之宴席
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2022-08-01
金融薪酬[得意] [得意] [得意]
中金坐上火山口，8万月薪哪里错了？
中金公司的股东背景复杂多元，堪称豪华，但并没有给二级市场带来靓丽的投资回报。
中金坐上火山口，8万月薪哪里错了？
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2022-07-22
掉一辆特斯拉，挖出8个新能源产业真相
拆掉一辆特斯拉，挖出8个新能源产业真相
中国智能电动汽车蓬勃发展，今年国内新能源汽车销量有望突破600万辆，其中6月渗透率达到了27.4%，同时自主品牌汽车ADAS渗透率达到了33.9%。为了更好研究智能电动发展趋势，中信证券TMT+汽车团
拆掉一辆特斯拉，挖出8个新能源产业真相
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2022-07-16
以科技为主的半导体股应该产生一波行情啊，大概有三个月吧！
@小左第一视角：
美股盘后分析：纳指极限大反转！春天？半导体SOXL要走一波？原油极限反转，何去何从？MS财报发布，不妙！大麻股ACB、区块链RIOT有见底征兆？小左第一视角
美股盘后分析：纳指极限大反转！春天？半导体SOXL要走一波？原油极限反转，何去何从？MS财报发布，不妙！大麻股ACB、区块链RIOT有见底征兆？小左第一视角
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2022-07-03
费城证券交易所半导体指数下跌了3.8%，该指数今年以来已下跌了38%。
芯片业下半年有多惨？第一家大厂给出了数字预测
费城半导体指数今年以来已下跌了38%，同时分析师表示，这可能意味着美国经济的放缓，甚至衰退。电子产品需求降温，芯片业或将迎来“最冷夏天”。近日，芯片制造巨头美光释出了远低于预期的第四季度业绩指引，盘后
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2022-05-13
[得意] [得意] 好文
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2022-05-13
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夜读 | 交易成功的秘密是什么?
几乎所有成功的投资者都是孤独者，因为他们常要做和大众不同的事！弗莫尔曾指出：一位成功的炒手必须如一位成功的商人，正确地预见未来的需求，适时进货，耐心地等待盈利的时刻。要有成为投资专家的欲望无论做什么,
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2021-12-03
[白眼] [微笑] [微笑] [微笑]
祖籍福建的80后华人，干出史上最大SPAC上市
东南亚是近年来最活跃的目标市场，一批中国投资人和互联网巨头也纷纷“下南洋”。
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2021-10-26
特斯拉起飞木头姐仍未翻身！今年有哪些“骚操作”？[财迷] [财迷] [财迷]
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2021-08-25
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为什么只有少数投资者，能在股市中赚到钱？
截至2021年6月30日，我国资本市场个人投资者总数已达1.88亿，占投资者总数的比例达99.77%，占全国总人口的比例12.8%。 在这么多投资者当中，真正在股市投资中赚到钱的可能是少数，所以有“七
为什么只有少数投资者，能在股市中赚到钱？
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src=\"https://static.tigerbbs.com/251a7d2a692362f1cc519b41bf1bb1cc\" tg-width=\"402\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>8万月薪炫富，在网络上引发了轩然大波，有网友直言不讳批评道：疫情下，老百姓收入减少，炒股亏钱，中年失业，已经很惨了，可惜江西国控的少爷们，中金的少爷们却不知道低调做人，非要秀优越感，非要刺激大家，那好吧，既然这么喜欢秀，就送你们上热搜；另外这些岗位，大家觉得，是人值这么高的工资？还是坑值这么高的工资？</p><p>目前，该男交易员已经被停职，也将中金推上风口浪尖。</p><p>01中金VS东财</p><p>中金公司，全名中国国际金融股份有限公司。成立于1995年，是中国内地第一家中外合资的投资银行。截止2022年一季度，第一大股东为中央汇金（国有独资，准政府机构），占比为40.11%。其次是香港中央结算，占比39.42%。另外，海尔金控2019年受让汇金股份成为第三大股东，阿里巴巴持股0.28%，位列第8。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a4c4ab2ed06d9f989d78f9c56f71b1ce\" tg-width=\"828\" tg-height=\"615\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>中金公司的股东背景复杂多元，堪称豪华，但并没有给二级市场带来靓丽的投资回报。</b></p><p>2015年11月9日，中金首度挂牌香港联交所主板，但股价上市至今累计上涨区区只有35%，年复合回报率区区只有4.38%。后于2020年11月挂牌上交所主板，但股价整体表现仍然低迷。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/66f2a71af5efc91a3aa5aced61d50842\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>48家A股上市券商，市值前5分别为东方财富、中信证券、中信建投、中金公司、国泰君安。而中金公司区区只有1500亿，仅位列第4名。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6a977ac62c49f788f79518bfa18f58c3\" tg-width=\"818\" tg-height=\"523\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>从估值上看，市值前10的头部券商中，中金PB仅为2.65，远低于头部的东方财富和中信建投，但要高于中信证券、国泰君安、华泰证券等。2020年底，中金PB一度冲高至7.4倍，现在区区不足3倍。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ca5c801db26ac995034155ddc39c1c2d\" tg-width=\"820\" tg-height=\"530\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>中金表现与东财差距究竟在哪？</p><p>一家公司市值大不大，能不能为股东带来持续的投资回报，关键还是看现金流能不能持续、高速增长。但对于券商行业而言，不能简单看利润的增长，因为利润中有相当的比例来源于经纪业务，这个波动会比较大，不太被认可。<b>能不能大幅突破券商平均估值水平，关键还是看商业模式有没有根本改变以及原有传统业务的转型力度。</b></p><p>东财PB高达4.93，远超行业平均以及头部券商的估值。它就是突破原有券商的商业模式，而被二级市场看好。</p><p>东财有两大流量平台——东方财富网+天天基金网，为下游的基金代销、证券业务（佣金、两融）等源源不断供给用户，是传统券商不可比拟的，包括中金、中信。</p><p>坐拥海量用户，东财的基金代销业务已经成为业绩增长的主要驱动力之一。2021年，代销业务营收50.73亿元，同比大增42%，占营收的比例高达40%左右。而公募基金赛道已经爆发，从2018年的6.9万亿元暴增至2022H1的26.66万亿元。未来，随着财富搬家转移，代销基金将成为东财稳定高速盈利的重要武器。</p><p>而东财有流量金矿，又反哺传统的经纪等相关业务。2015年通过收购取得券商牌照，市场占有率一路飙升，2021年高达2.53%，位列所有券商第12名。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/05aa46948fbbee8421910392d42194ad\" tg-width=\"825\" tg-height=\"525\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>基于良好的商业模式，盈利能力很高。2021年，东财净利率高达158%，排名行业第1。衡量企业盈利的重要指标ROE，东财也处于很高的位置。2021年ROE高达22.16%，远高于行业对手。</p><p>东方财富的商业模式是A股其余47家券商都不具备的。正因为基金代销业务长期可以持续稳定盈利，且可以演化更多盈利表现可能，这是东财估值倍数、市值高度远超过其他券商的重要逻辑。</p><p>而中金业务整体还是比较传统的，主要包括股票业务、财富管理、投行业务、投资管理、固定收益等，2021年营收分别占比28.17%、25.02%、20.89%、12.81%、10.67%。而营业利润而言，股票业务（主经纪商、金融衍生品等）为70.2亿元，占总营业利润的54%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/933a74bafbac3d9e57820082d87a54d5\" tg-width=\"827\" tg-height=\"650\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>当然，中金的估值倍数又要普遍高于行业平均水平，主要逻辑还是传统业务表现相对优秀，以及财富管理、投资管理等方面的坚定转型。</p><p>02定价权</p><p>中金的投行业务是行业公认的头部企业，尤其是中国公司赶赴海外上市不少承销券商都有它。2017-2021年，中金投行业务收入分别为26.4亿元、27.9亿元、36.2亿元、56.3亿元、62.9亿元，年复合增速高达24.3%。去年，证券承销收入占中金总收入的23.35%，其比例位列行业第一。</p><p>不过，中金后备IPO并不足。<b>投行格局从中信、建投、中金的格局演变为“中信一枝独秀，建投、海通、中金、国泰君安、华泰割据”转化。</b></p><p>截止今年1月初，中信证券IPO再审家数共153家，市占率高达7.9%，其次是中信建投，再审家数共131家，市占率为6.77%。第3-5名是海通证券、国泰君安、中金公司。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7779e9a8f23bfa232b96b8b796dc6bf7\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"490\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>虽然未来中概股全面回归，叠加A股全面注册制落地，整个投行规模还会有一些增长，但很难成为中金未来业绩增长的引擎。</p><p>最近几年，中金财富管理转型的态度比较坚决。2021年，中金员工总人数为13557，同比增长18%。其中，财富管理业务净增加1860人，占当年新增员工数的44%。从员工人数总结构来看，财富管理业务为6102人，占比高达45%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e6075c7302d2d76f7364a7b42851e22f\" tg-width=\"822\" tg-height=\"691\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>2016—2021年，财富管理业务收入分别为10.11亿元、34.37亿元、32.67亿元、32.86亿元、56.18亿元、75.38亿元，年复合增速为49.45%。尤其是最近3年，伴随着公私募规模大爆发，中金公司也顺势大力发展财富管理业务。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/db196f8a87f84edeb5e5e49f56a41bb0\" tg-width=\"833\" tg-height=\"569\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>2017年4月，中金还收购了中投证券，弥补了大量的中低端净值的客户。财富管理客户数从2016年的3万户迅速增长至2017年的293万户，到2021年已经飙升至453万户。客户资产管理规模从2016年的6200亿元猛增至2021年的3万亿元。</p><p>面对海量的用户群，中金开始实施分层计划，包括中国50、微50、A+基金投顾，投资门槛分别为1000万元、200万元、1000元。</p><p>东财高估值亦是财富管理做的好，且凭借自身的两大流量池稳定持续盈利。当然，券商们也都不是躺平继续赚经纪佣金而已，也都开启财富管理行业的大力转型。在跑马圈地的格局中，中金算是占到重要一席。</p><p>过去很多年，中国老百姓资产配置主要是在房地产。而随着房住不炒以及持续的调控政策之下，房价永远上涨的信仰被打破。未来，财富转移搬家将会是大势所趋，其实最近3年已经蓬勃发展。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ceb270426ce0e4d6d29d9c79022db255\" tg-width=\"1028\" tg-height=\"230\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>谁在财富管理赛道占据了重要位置，谁就有更高的定价与话语权。</b></p><p>03尾声</p><p>当前，券商指数最新PB为1.35倍，位于10年底部区域，仅次于2018年年底的水平。中金作为头部券商，PB也位于很低的位置了。有人说，可以抄底埋伏了，期盼着今年的大行情。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/51a77ccf50c05000736f4d85f8005637\" tg-width=\"824\" tg-height=\"766\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>在我看来，估值低并不是买入的核心逻辑。</b>针对券商而言，未来大盘有牛市、亦或是大级别的反弹行情，行业才会有戏。</p><p>如何看待当前行情？</p><p>7月底，中央政治局会议已经定调“疫情要防控、经济要稳住，发展要安全”。疫情防控排在第一位，说明重要性不言而喻。</p><p>对于经济总体目标，表述为“保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果”，而4月份是“扎实稳住经济，努力实现全年经济发展预期目标，保持经济运行在合理区间”。</p><p>货币政策方面，会有一些制约。一方面，欧美央行因为创40年新高的通胀而持续暴力加息。另一方面，国内的CPI接下来也面临一定压力——高油价导致各个环节的成本上涨，最终反应在物价上。另外，猪价大幅上涨，并有继续上涨的逻辑基础，也会施压CPI。</p><p>两者决定了接下来大盘的行情没有大幅上冲的底层动力，反而更多会表现为震荡，亦或是小幅下行。</p><p>如此大背景下，券商很难有突出表现，当下配置中金性价比可能并不好。即便是要拿券商，东财或许更好，因为业绩成长性和弹性要远远高于同行，也更容易走出券商独立行情来。但也很现实，估值远远高于同行券商，也存在估值继续大幅回撤的风险。</p></body></html>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中金坐上火山口，8万月薪哪里错了？</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/06030\">中信证券</a>研究所高级副总裁丁奇，对话电厂创始人高宇雷、光子星球创始人王潘，线上直播分享拆解model3的初衷，解读智能电动汽车产业现状和未来。</p><p><b>划重点</b></p><ul><li>真相1：选择Model 3拆车，既因为本身具有变革性，也考虑了成本问题</li><li>真相2：整体设计理念和可迭代设计，拆之前是感受不到的</li><li>真相3：新能源产业类似手机产业，但生态能力不如后者</li><li>真相4：特斯拉通过架构整体设计实现了利润空间最大化</li><li>真相5：特斯拉的座舱设计理念更像PC，主打娱乐化场景</li><li>真相6：视觉辅助驾驶很难，其它车企更愿意用激光雷达弯道超车</li><li>真相7：传统车企新能源销量惨淡，本质还是老本太好吃</li><li>真相8：汽车电子重要程度会不断增加，新零部件比传统零部件要贵</li></ul><p><b>以下为直播实录精华版整理：</b></p><p><b>如何选择目标车型和拆解合作伙伴</b></p><p><b>高宇雷：为何选择特斯拉Model 3？</b></p><p><b>丁奇：</b>特斯拉是整个资本市场和产业界最受关注的车企，所有的车里面，Model S和Model X，从拆解上来讲没有太多的意义，因为它的很多架构和老的车型没有太大的区别。比如电子电气架构，Model X和Model S还是采用分布式的结构，搭载了很多单片机，而现在的E/E架构往集成化方向，是从Model 3开始使用域控制器结构，把单片机全部集中到一起，类似搭载了几台电脑，包括热管理系统等等，Model 3相比之前的产品，完全不是一个东西。</p><p>特斯拉是从Model 3开始真正出现了变革性——他不只是一台电车，而是向智能化迈了一大步，也开始被传统车厂当作竞争对手，这是我们选择它的重要原因。Model Y我们其实也做了仔细的研究，Model Y 成本更高，这是第一个要考虑的问题。比起其他车型，比如Model Y，虽然销量更大，但无论是从电池还是电子电气架构来说，都没有一个根本性的变革，就像iPhone虽然出了这么多代，iPhone 4才是革命性的开端。Model Y你可以当成iPhone 5，屏幕更大了，那么我一定要拆最新的iPhone 5，其实不一定，iPhone4才是革命性的，想研究什么产生了变革，研究iPhone4就够了。</p><p><b>高宇雷：我发现你们有几家伙伴，他们分别起到了什么作用呢？</b></p><p><b>丁奇：</b>中城智能硬件加速器是作为拆车的主导方，也负担了主要的成本。因为他们相对来说经验更丰富，而且对于产业链、宏观市场和拆车技术的理解都比我们更深，所以我们是配合他们来进行这项工程。券商的优势在于，对产业链的，全链条的分析。</p><p>在整个过程中，我们当然还会遇到各种各样的挑战，虽然ECU这种单片机我们都见过，但对于前面说到的域控制器，就像是一台大电脑，它为什么这么设置，我们也是找了领世科技这家本身就是做域控制器的专业的企业跟我们一起做了分析。</p><p><b>奥途智能负责</b>座舱和驾驶的技术解读，他们有<a href=\"https://laohu8.com/S/000063\">中兴通讯</a>的背景，因为座舱里面是要有通信的。钛和巴伦负责电子元器件的分析，当然包括我自己之前也有过拆解的经历，在2019年拆解过5G基站，还有激光雷达。</p><p><b>高宇雷：你之前了解过，小鹏理想这些公司，他们拆过特斯拉的车吗？</b></p><p><b>丁奇：</b>这个很难去做判断。但是一般来说大家都会去分析竞争对手，拆解汽车也是一种研究的方式，这个在传统汽车市场，大家都是相互拆解的，因为这是一个to c的产品，现在这三家是否会去拆解特斯拉，我们不知道。</p><p><b>拆解感受：领先时代的整体设计、可迭代理念</b></p><p><b>高宇雷：拆完车之后，你整体最大的感受是什么？</b></p><p><b>丁奇：</b>我还是非常震撼的，因为站在2018这个时间点，它是领先时代的。它的开创性主要有这几个方面——</p><p>首先它作为一个后来者是没有历史包袱的，所以很多东西可以<b>作为一个整体来设计</b>。比如汽车的热管理，现在大多数车上需要去做温度调控的部分（比如座舱、电池、电机）会被划分到不同的业务各自管理，但是特斯拉运用了八通阀，如同人类心脏输送血液的原理，实现了一个一体化的设计。具体来说，它可以把电机的转化效率降低75%，散发出的热能就能顺着水管输送到电池，相当于节省了一块加热板，座舱也可以通过电机或者电池来升温。</p><p>再说电子电气。以往车身的电子电气都是不同供应商在负责，但现在的汽车如果想往智能化的方向走，那我们需要强调的一个核心观点就是<b>可持续迭代、能够根据用户的反馈和行为习惯持续升级，</b>而通过这些单片机凑到一起做成整机是很难实现这一点的。那么在做出这种汽车电子电气架构上的改变上，特斯拉首先迈出了这一步。</p><p>再用手机举个例子，如果前置摄像头、后置摄像头、麦克风这些都是不同的厂家来提供软硬一体的产品，怎么可能隔三差五给你推一个新版本呢？手机之所以能迭代这么快，就是因为它有一个统一的算力平台，算力可以集中，软件可以平台化，那么汽车必然而然也会走向手机的道路。一个典型的案例，你看现在车企招人，很多新招的员工已经不是工程、机械领域出身，都在招电子、软件领域的员工。</p><p>但不管怎样，是特斯拉率先迈出这一步，虽然我们早就读过相关分析，但是在拆车过程中，依然让我们觉得震撼。不过目前我们很多车企，尤其是新势力，在这方面已经在逐步逼近。</p><p><b>王潘：你们的报告引发了很多讨论，也有人疑问，报告里有多少内容是非要拆车才能得到的，或者说，通过拆车你们得到了哪些非公开的信息？</b></p><p><b>丁奇：</b>这次拆车，给我们最大的感受是可以用一个整体的眼光去看问题，平时做研究只看某一块，比如域控制器，限速器，连接器，只有完整拆解，才能整体的理解三者的关系。</p><p>我们觉得拆车可以从一个宏观的视角来理解这辆车，大家坐在家里，我相信很多内容也是可以写出来的，但是会缺乏一个整体的视角。比如报告里的前几章以及后面几章，你会明显有感觉，我们对这个东西是有整体理解的。用一句武侠里的词，可以用“打通任督二脉”形容。</p><p><b>新能源车像手机，但生态能力还不足</b></p><p><b>高宇雷：我有时候会觉得新能源汽车和手机很像，可以说特斯拉就像手机中的iPhone，其他车是安卓手机吗？</b></p><p><b>丁奇：</b>它跟手机有相像的地方，也有不太一样的地方。</p><p>安卓当时就是一个软件包打天下，把所有iPhone以外的硬件市场都吃掉了，因为它的应用商店有特别多的软件，大概有280万个APP，这是一个非常强的生态，也使得任何新的生态再成长起来都是很困难的，你要找这么多的APP开发商来培育生态，后面也许能够叫板的，也就只有鸿蒙了。</p><p>像安卓这样的生态是很难颠覆的，但颠覆一个软件的相对没有那么困难，我认为汽车软件的集中度不会向手机那么高，尤其是现在汽车代码动不动就是一亿行，这么多的代码，有效的运行起来也是很困难的，它的难度更多在于开发难度，管理难度和持续优质用户体验的难度。</p><p><b>王潘：我们经常会用汽车跟手机来对比，比如传统车企就像摩托罗拉和<a href=\"https://laohu8.com/S/NOK\">诺基亚</a>，新势力就像<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>，您怎么看待这类观点呢？</b></p><p><b>丁奇：</b>我觉得两者还是不能完全去做对比的。因为像<a href=\"https://laohu8.com/S/0HAF.UK\">诺基亚</a>这种手机品牌其实并没有输在品控或是设计上，而是败给了生态。但是汽车并没有这么强的生态，会比手机的迭代要慢很多。当然汽车以后的核心控制点会逐步向软件或者电子之类的靠拢。不是所有人都能完成这个转型的，但是一定也有一些人能够完成转型。所以主要是看你愿不愿意去学习，学习有多快，有没有足够的勇气和魄力去变更？</p><p>另外，手机还有一个特点是硬件越来越趋同，但汽车会带来更多的细分市场。比如你想买一个轿跑，那suv它怎么也变不成轿跑。软件确实吞噬了手机，但软件没有办法完全吞噬汽车。所以作为软件和硬件结合的产物，汽车还有很多东西需要靠硬件来实现，就会给车厂带来更多的机会。</p><p><b>特斯拉通过架构整体设计实现了利润空间最大化</b></p><p><b>高宇雷：我们知道特斯拉的毛利是38%，其他新势力基本上处于亏损状态，在这次拆解过程中你对于他们车的架构和整个毛利的关系进行了分析吗？</b></p><p><b>丁奇：</b>我们是有分析的。特斯拉在<b>设计的时候对于成本的管控其实是非常严格的</b>，能省则省。</p><p>比如两块PCB板正好可以拼在一起，就不会浪费原料，比如通过域控制器来节省线束的成本。再比如从单片机结构升级成域控制器结构，三个PC的价格，一定是比100多个单片机要便宜的。特斯拉的设计，既考虑了应用性的持续迭代，也考虑了通过集中化来控制成本，所以他的毛利高，一部分也是通过架构设计来实现的。我们研报里就展现了很多它的PCB板细节的设计，比如它的域控制器如何设计。</p><p>另一方面就是从做<b>大销量</b>上挣钱，回到三年前，如果在中国没有建超级工厂，其实也是不挣钱的。汽车行业就是要有一定的规模才能挣钱，因为研发投入大，折旧摊销投入很高，我也相信等中国的车厂迈过30万-50万台这道坎之后，也会很挣钱，但是要看看谁能先迈过去。</p><p>再提到另一个毛利很高的品牌：理想。他其实学的是苹果而不是特斯拉。其一，他瞄准了相对<b>高端的客户群体</b>；其二，他<b>单品爆款</b>的销售理念摊薄了研发成本，所以它的毛利率高，也是一个比较正常的现象。</p><p><b>特斯拉的座舱设计理念更像PC，主打娱乐化场景</b></p><p><b>王潘：报告说到座舱，认为特斯拉更多把座舱当作PC而不是手机，这个怎么来理解呢？</b></p><p><b>丁奇：</b>绝大多数车企都是把座舱理解为手机，所以他们会用<a href=\"https://laohu8.com/S/QCOM\">高通</a>的8155芯片，所以高通这几年也是非常的热门，在这个行业里的市占率还是很高的。</p><p>如果你把这个座舱看成一个手机的话，那么自然可能会想到，用高通芯片，生态下的APP的联调工作就能省略，并且把手机的生态搬过来。但我觉得特斯对这个东西的理解不太一样——你看特斯拉做的都是什么宣传？《赛博朋克》，还有传闻说要把steam平台引进过来，所以他是更偏向于<b>娱乐化改造</b>的一种思路，而不是像手机那样运用于各种生活场景。</p><p>我们这一代拆的用的是<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>的A3950，特斯拉的下一代用的是<a href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">AMD</a>的芯片，和Xbox是同一个型号。手机可以在各种各样场景下使用，特斯拉可能是一种娱乐为主的场景，自然而然就用了AMD Ryzen，然后引入大型游戏，所以说他的思路是往这个方向走的，现在还没有别的车厂这么干。非常有意思，不能说这种思路是对的，也不能说这是错的。</p><p><b>高宇雷: 我们可不可以这样理解，其实特斯拉在汽车芯片上提供了很多性能的冗余软件来供他在未来升级？</b></p><p><b>丁奇：</b>特斯拉不管用的是英特尔还是AMD的芯片，都是基于X86架构，特斯拉座舱用的是Linux，X86架构运行Linux是非常方便的。Linux比安卓的生态要差，但是到2025年，可能就不一样了。</p><p>特斯拉的驾驶用的也是Linux，为什么这么做？因为很多AI模型都是基于Linux来训练的，到2025年可能会出现座舱和驾驶的合一，博世、高通都在谈这个事情。两者合一之后，就可以把仪表盘、中控都搞定，因为都是Linux，所以都不需要搞多操作系统，不需要搞虚拟机，而现在很多厂商的用了Hypervisor虚拟机。我觉得座舱和驾驶融合，也是它采用X86方案的一种考虑，但是不管是对标PC还是对标手机，这两种思路，谁领先，谁先进还不能判断，因为离终局还很远。我们在车里到底主要是玩游戏，还是像手机一样，取决于它的在这种场景下需要的应用程序有多少。一旦未来能证明车里边各种场景都能适用，那特斯拉再换ARM芯片也是有可能的。</p><p><b>基于视觉的自动驾驶方案很困难，激光雷达可以快速追平差距</b></p><p><b>王潘：拆FSD芯片的时候，估计也有这种想法吧，为什么要用视觉方案，为什么不用激光雷达，就是没有达成一个共识，哪一种方案代表未来？</b></p><p><b>丁奇：</b>特斯拉纯视觉方案是一条难度非常高的路，视觉无论如何都是2D的，需要通过2D反复的计算来得出3D。你比如说做一个安防摄像头，99.5%的准确率就可以了，但是驾驶的准确率可能是99.9999%，如果遇到算不出来的情况怎么办，就比如之前特斯拉撞货车的案例，这就意味着用2D来算3D，会遇到各种各样的挑战。</p><p>我们不知道他们是否打算一直在这条路上走下去，它的关键在于不断的收敛Corner case，哪怕现在最顶尖的AI科学家可能也无法回答的。</p><p>那对于其他车厂来说，这条路这么难，而且特斯拉已经领先了很多，为什么还要继续追这个方案，还不如多花点钱加一个激光雷达，这样就能快速缩短两者差距，所以更多的企业会更偏向与激光雷达方案。</p><p><b>汽车电子重要程度会不断增加，新零部件贵，销量不是唯一指标</b></p><p><b>高宇雷：你们会预测在哪个领域或者哪一些公司，在未来的新能源产业链中重要程度会增加，或者会获益更多？</b></p><p><b>丁奇：</b>座舱的相关的零部件很多已经被国产化，比如线束、连接器，但是我们报告里提到的三块板子，上面的芯片还没有被国产化。</p><p>换个角度来说，我认为汽车电子这块中国企业会非常有机会，其次中国这几年芯片发展的非常快，在考虑芯片在不同行业对温度、可靠性的要求不同，当消费电子领域突破了，相对低门槛的工业领域也就没问题了，再就是汽车电子领域了。所以，未来的趋势肯定在汽车电子。</p><p>其次在市占率低的领域，比如连接器、域控制器，中国企业开始涉足，未来在这个方向上的市占率也会不断地提升。</p><p><b>王潘：在你们看来，国产哪些方面跟特斯拉相对比较接近的，哪些是差距比较明显的？</b></p><p><b>丁奇：</b>我们所谓的领先其实都是<b>基于时间维度上的领先</b>。比如特斯拉首先做的域控制器和热管理设计，我们也都在接近。所以和特斯拉的差距肯定还是存在的，但在逐步逐步地缩小。先发者当然有它的优势在，至于谁距离他近谁距离它远的问题，销量可以呈现给我们答案。</p><p><b>王潘：说到销量的问题，<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>在今年上半年销量已经超过了特斯拉，那是不是能说明他在很多技术上的积累也超过特斯拉了呢？</b></p><p><b>丁奇：</b>销量固然是参考指标，但不是唯一的参考指标，比如苹果也没有<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>和小米卖的多。另一方面，<b>毛利率</b>也可以作为一个参考维度。他能够卖出多少溢价，某种层度上也能够反映出大家对它的溢价。</p><p><b>王潘：对于新能源汽车，除了核心的那些（比如电池、芯片）成本比较高之外，还有没有其他在一整台车的占比造价是很高的？</b></p><p><b>丁奇：</b>我们当然也会很关心这个价值量的问题。那么除了电池这块价值量高的，我们会看到很多新增的东西也比较贵。比如域控制器、激光雷达、线性底盘，这些都显然是一个增量，也是我们做拆解需要去关注的东西。</p><p><b>传统车企新能源销量惨淡，本质还是老本太好吃</b></p><p><b>高宇雷：我们从国内的销量来看，传统车厂的电动车销量一直都很惨淡，很难达到转型过程中给自己设立的目标。您怎么看呢？</b></p><p><b>丁奇：</b>我觉得大家可能<b>没有那么迫切</b>吧。因为电动车销量再怎么样，燃油车还是这种非常非常大的一块。之前传统燃油车的门槛主要是在发动机和变速箱，转型到电动车之后，壁垒就小太多，大家不会有太大的差异化，之前我们说的智能座舱，驾驶体验这些领域才能做差异化，整个赛道的门槛也就会切换。所以在原先盘子依旧这么大的情况下，它不会很着急去做这个事情。</p><p>我们到时候要看欧美电动化推广的进程到底有多快，然后可以看看对应的市场，传统车企在本土市场会更敏感一些，在这块的布局可能会更具有参考性。</p><p><b>高宇雷：在传统燃油车的这个领域，中国公司很难有超越这些豪华车，大品牌的机会，反而在电动车上，因为硬件和软件的门槛并没有那么强的没那么高，壁垒没有那么森严，才有让他们在本土崛起的。</b></p><p><b>丁奇：</b>对，这个基本是所有车厂都认可的，内燃机和变速箱的门槛是以几十年来计算的，要追赶上去时间会比较长，电机这块中国本身就比较强，电机的生产比内燃机难度要低很多，所以电动车赛道一出现，中国厂家就蜂拥而至。这个过程中，电子的属性会越来越多，传统汽车属性会变得更少。另外，中国的电池也很强，中国电动汽车产业能够崛起，也不奇怪。</p><p><b>王潘：我一直有一个观点，就是说可能你往往你在上一个时代，让你使得你成功的一个因素可能到了下一个时代，它是阻碍你成功的因素。</b></p><p><b>丁奇：</b>所有的企业转型里边都会遇到这样的问题，原有的盘子实在是非常大。那自然而然啊，大家都会希望能够守住原来的盘子。当你面临这个新的这个事物，新的这个浪潮来袭的时候，你自然会有这个抗拒。我觉得是一个很正常的一个现象，我们在很多行业里面，其实都能看到类似的情况，无论手机也好，平板也好。</p><p>我觉得各国的汽车企业，都会非常重视这个过程，它又不像手机，手机就是两年的时间窗，你迈过去就过去了。你可以发现中国现在存活的这些手机厂商，都是那个时间窗出来的，我觉得汽车的时间窗会更长一点。安卓很快就一统天下了，那个无非就是两三年的时间。汽车谁会一统天下？现在还很早还看不出来，我觉得汽车有更长的一个时间窗。所以有更长的时间，让他们去接受这些新的东西，然后去追赶。</p></body></html>","source":"lsy1621490938959","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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3看智能电动汽车产业发展趋势》报告，这份报告阵容强大、研究全面，迅速在投行业内走红。报告对特斯拉的E/E架构、三电、热管理、车身等进行了详细深入地分析，展现特斯拉作为一家全球头部汽车企业对汽车智能电动化的思考，以及厘清后续产业发展的可能方向，更好地支持相关决策。那么，这份报告的创作初衷是什么，通过对特斯拉的拆解，又发现了哪些秘密，新能源产业如今的现状如何？7月19日20:00，《有电对谈》第一期内容特邀model3拆解研报负责人——中信证券研究所高级副总裁丁奇，对话电厂创始人高宇雷、光子星球创始人王潘，线上直播分享拆解model3的初衷，解读智能电动汽车产业现状和未来。划重点真相1：选择Model 3拆车，既因为本身具有变革性，也考虑了成本问题真相2：整体设计理念和可迭代设计，拆之前是感受不到的真相3：新能源产业类似手机产业，但生态能力不如后者真相4：特斯拉通过架构整体设计实现了利润空间最大化真相5：特斯拉的座舱设计理念更像PC，主打娱乐化场景真相6：视觉辅助驾驶很难，其它车企更愿意用激光雷达弯道超车真相7：传统车企新能源销量惨淡，本质还是老本太好吃真相8：汽车电子重要程度会不断增加，新零部件比传统零部件要贵以下为直播实录精华版整理：如何选择目标车型和拆解合作伙伴高宇雷：为何选择特斯拉Model 3？丁奇：特斯拉是整个资本市场和产业界最受关注的车企，所有的车里面，Model S和Model X，从拆解上来讲没有太多的意义，因为它的很多架构和老的车型没有太大的区别。比如电子电气架构，Model X和Model S还是采用分布式的结构，搭载了很多单片机，而现在的E/E架构往集成化方向，是从Model 3开始使用域控制器结构，把单片机全部集中到一起，类似搭载了几台电脑，包括热管理系统等等，Model 3相比之前的产品，完全不是一个东西。特斯拉是从Model 3开始真正出现了变革性——他不只是一台电车，而是向智能化迈了一大步，也开始被传统车厂当作竞争对手，这是我们选择它的重要原因。Model Y我们其实也做了仔细的研究，Model Y 成本更高，这是第一个要考虑的问题。比起其他车型，比如Model Y，虽然销量更大，但无论是从电池还是电子电气架构来说，都没有一个根本性的变革，就像iPhone虽然出了这么多代，iPhone 4才是革命性的开端。Model Y你可以当成iPhone 5，屏幕更大了，那么我一定要拆最新的iPhone 5，其实不一定，iPhone4才是革命性的，想研究什么产生了变革，研究iPhone4就够了。高宇雷：我发现你们有几家伙伴，他们分别起到了什么作用呢？丁奇：中城智能硬件加速器是作为拆车的主导方，也负担了主要的成本。因为他们相对来说经验更丰富，而且对于产业链、宏观市场和拆车技术的理解都比我们更深，所以我们是配合他们来进行这项工程。券商的优势在于，对产业链的，全链条的分析。在整个过程中，我们当然还会遇到各种各样的挑战，虽然ECU这种单片机我们都见过，但对于前面说到的域控制器，就像是一台大电脑，它为什么这么设置，我们也是找了领世科技这家本身就是做域控制器的专业的企业跟我们一起做了分析。奥途智能负责座舱和驾驶的技术解读，他们有中兴通讯的背景，因为座舱里面是要有通信的。钛和巴伦负责电子元器件的分析，当然包括我自己之前也有过拆解的经历，在2019年拆解过5G基站，还有激光雷达。高宇雷：你之前了解过，小鹏理想这些公司，他们拆过特斯拉的车吗？丁奇：这个很难去做判断。但是一般来说大家都会去分析竞争对手，拆解汽车也是一种研究的方式，这个在传统汽车市场，大家都是相互拆解的，因为这是一个to c的产品，现在这三家是否会去拆解特斯拉，我们不知道。拆解感受：领先时代的整体设计、可迭代理念高宇雷：拆完车之后，你整体最大的感受是什么？丁奇：我还是非常震撼的，因为站在2018这个时间点，它是领先时代的。它的开创性主要有这几个方面——首先它作为一个后来者是没有历史包袱的，所以很多东西可以作为一个整体来设计。比如汽车的热管理，现在大多数车上需要去做温度调控的部分（比如座舱、电池、电机）会被划分到不同的业务各自管理，但是特斯拉运用了八通阀，如同人类心脏输送血液的原理，实现了一个一体化的设计。具体来说，它可以把电机的转化效率降低75%，散发出的热能就能顺着水管输送到电池，相当于节省了一块加热板，座舱也可以通过电机或者电池来升温。再说电子电气。以往车身的电子电气都是不同供应商在负责，但现在的汽车如果想往智能化的方向走，那我们需要强调的一个核心观点就是可持续迭代、能够根据用户的反馈和行为习惯持续升级，而通过这些单片机凑到一起做成整机是很难实现这一点的。那么在做出这种汽车电子电气架构上的改变上，特斯拉首先迈出了这一步。再用手机举个例子，如果前置摄像头、后置摄像头、麦克风这些都是不同的厂家来提供软硬一体的产品，怎么可能隔三差五给你推一个新版本呢？手机之所以能迭代这么快，就是因为它有一个统一的算力平台，算力可以集中，软件可以平台化，那么汽车必然而然也会走向手机的道路。一个典型的案例，你看现在车企招人，很多新招的员工已经不是工程、机械领域出身，都在招电子、软件领域的员工。但不管怎样，是特斯拉率先迈出这一步，虽然我们早就读过相关分析，但是在拆车过程中，依然让我们觉得震撼。不过目前我们很多车企，尤其是新势力，在这方面已经在逐步逼近。王潘：你们的报告引发了很多讨论，也有人疑问，报告里有多少内容是非要拆车才能得到的，或者说，通过拆车你们得到了哪些非公开的信息？丁奇：这次拆车，给我们最大的感受是可以用一个整体的眼光去看问题，平时做研究只看某一块，比如域控制器，限速器，连接器，只有完整拆解，才能整体的理解三者的关系。我们觉得拆车可以从一个宏观的视角来理解这辆车，大家坐在家里，我相信很多内容也是可以写出来的，但是会缺乏一个整体的视角。比如报告里的前几章以及后面几章，你会明显有感觉，我们对这个东西是有整体理解的。用一句武侠里的词，可以用“打通任督二脉”形容。新能源车像手机，但生态能力还不足高宇雷：我有时候会觉得新能源汽车和手机很像，可以说特斯拉就像手机中的iPhone，其他车是安卓手机吗？丁奇：它跟手机有相像的地方，也有不太一样的地方。安卓当时就是一个软件包打天下，把所有iPhone以外的硬件市场都吃掉了，因为它的应用商店有特别多的软件，大概有280万个APP，这是一个非常强的生态，也使得任何新的生态再成长起来都是很困难的，你要找这么多的APP开发商来培育生态，后面也许能够叫板的，也就只有鸿蒙了。像安卓这样的生态是很难颠覆的，但颠覆一个软件的相对没有那么困难，我认为汽车软件的集中度不会向手机那么高，尤其是现在汽车代码动不动就是一亿行，这么多的代码，有效的运行起来也是很困难的，它的难度更多在于开发难度，管理难度和持续优质用户体验的难度。王潘：我们经常会用汽车跟手机来对比，比如传统车企就像摩托罗拉和诺基亚，新势力就像苹果，您怎么看待这类观点呢？丁奇：我觉得两者还是不能完全去做对比的。因为像诺基亚这种手机品牌其实并没有输在品控或是设计上，而是败给了生态。但是汽车并没有这么强的生态，会比手机的迭代要慢很多。当然汽车以后的核心控制点会逐步向软件或者电子之类的靠拢。不是所有人都能完成这个转型的，但是一定也有一些人能够完成转型。所以主要是看你愿不愿意去学习，学习有多快，有没有足够的勇气和魄力去变更？另外，手机还有一个特点是硬件越来越趋同，但汽车会带来更多的细分市场。比如你想买一个轿跑，那suv它怎么也变不成轿跑。软件确实吞噬了手机，但软件没有办法完全吞噬汽车。所以作为软件和硬件结合的产物，汽车还有很多东西需要靠硬件来实现，就会给车厂带来更多的机会。特斯拉通过架构整体设计实现了利润空间最大化高宇雷：我们知道特斯拉的毛利是38%，其他新势力基本上处于亏损状态，在这次拆解过程中你对于他们车的架构和整个毛利的关系进行了分析吗？丁奇：我们是有分析的。特斯拉在设计的时候对于成本的管控其实是非常严格的，能省则省。比如两块PCB板正好可以拼在一起，就不会浪费原料，比如通过域控制器来节省线束的成本。再比如从单片机结构升级成域控制器结构，三个PC的价格，一定是比100多个单片机要便宜的。特斯拉的设计，既考虑了应用性的持续迭代，也考虑了通过集中化来控制成本，所以他的毛利高，一部分也是通过架构设计来实现的。我们研报里就展现了很多它的PCB板细节的设计，比如它的域控制器如何设计。另一方面就是从做大销量上挣钱，回到三年前，如果在中国没有建超级工厂，其实也是不挣钱的。汽车行业就是要有一定的规模才能挣钱，因为研发投入大，折旧摊销投入很高，我也相信等中国的车厂迈过30万-50万台这道坎之后，也会很挣钱，但是要看看谁能先迈过去。再提到另一个毛利很高的品牌：理想。他其实学的是苹果而不是特斯拉。其一，他瞄准了相对高端的客户群体；其二，他单品爆款的销售理念摊薄了研发成本，所以它的毛利率高，也是一个比较正常的现象。特斯拉的座舱设计理念更像PC，主打娱乐化场景王潘：报告说到座舱，认为特斯拉更多把座舱当作PC而不是手机，这个怎么来理解呢？丁奇：绝大多数车企都是把座舱理解为手机，所以他们会用高通的8155芯片，所以高通这几年也是非常的热门，在这个行业里的市占率还是很高的。如果你把这个座舱看成一个手机的话，那么自然可能会想到，用高通芯片，生态下的APP的联调工作就能省略，并且把手机的生态搬过来。但我觉得特斯对这个东西的理解不太一样——你看特斯拉做的都是什么宣传？《赛博朋克》，还有传闻说要把steam平台引进过来，所以他是更偏向于娱乐化改造的一种思路，而不是像手机那样运用于各种生活场景。我们这一代拆的用的是英特尔的A3950，特斯拉的下一代用的是AMD的芯片，和Xbox是同一个型号。手机可以在各种各样场景下使用，特斯拉可能是一种娱乐为主的场景，自然而然就用了AMD Ryzen，然后引入大型游戏，所以说他的思路是往这个方向走的，现在还没有别的车厂这么干。非常有意思，不能说这种思路是对的，也不能说这是错的。高宇雷: 我们可不可以这样理解，其实特斯拉在汽车芯片上提供了很多性能的冗余软件来供他在未来升级？丁奇：特斯拉不管用的是英特尔还是AMD的芯片，都是基于X86架构，特斯拉座舱用的是Linux，X86架构运行Linux是非常方便的。Linux比安卓的生态要差，但是到2025年，可能就不一样了。特斯拉的驾驶用的也是Linux，为什么这么做？因为很多AI模型都是基于Linux来训练的，到2025年可能会出现座舱和驾驶的合一，博世、高通都在谈这个事情。两者合一之后，就可以把仪表盘、中控都搞定，因为都是Linux，所以都不需要搞多操作系统，不需要搞虚拟机，而现在很多厂商的用了Hypervisor虚拟机。我觉得座舱和驾驶融合，也是它采用X86方案的一种考虑，但是不管是对标PC还是对标手机，这两种思路，谁领先，谁先进还不能判断，因为离终局还很远。我们在车里到底主要是玩游戏，还是像手机一样，取决于它的在这种场景下需要的应用程序有多少。一旦未来能证明车里边各种场景都能适用，那特斯拉再换ARM芯片也是有可能的。基于视觉的自动驾驶方案很困难，激光雷达可以快速追平差距王潘：拆FSD芯片的时候，估计也有这种想法吧，为什么要用视觉方案，为什么不用激光雷达，就是没有达成一个共识，哪一种方案代表未来？丁奇：特斯拉纯视觉方案是一条难度非常高的路，视觉无论如何都是2D的，需要通过2D反复的计算来得出3D。你比如说做一个安防摄像头，99.5%的准确率就可以了，但是驾驶的准确率可能是99.9999%，如果遇到算不出来的情况怎么办，就比如之前特斯拉撞货车的案例，这就意味着用2D来算3D，会遇到各种各样的挑战。我们不知道他们是否打算一直在这条路上走下去，它的关键在于不断的收敛Corner case，哪怕现在最顶尖的AI科学家可能也无法回答的。那对于其他车厂来说，这条路这么难，而且特斯拉已经领先了很多，为什么还要继续追这个方案，还不如多花点钱加一个激光雷达，这样就能快速缩短两者差距，所以更多的企业会更偏向与激光雷达方案。汽车电子重要程度会不断增加，新零部件贵，销量不是唯一指标高宇雷：你们会预测在哪个领域或者哪一些公司，在未来的新能源产业链中重要程度会增加，或者会获益更多？丁奇：座舱的相关的零部件很多已经被国产化，比如线束、连接器，但是我们报告里提到的三块板子，上面的芯片还没有被国产化。换个角度来说，我认为汽车电子这块中国企业会非常有机会，其次中国这几年芯片发展的非常快，在考虑芯片在不同行业对温度、可靠性的要求不同，当消费电子领域突破了，相对低门槛的工业领域也就没问题了，再就是汽车电子领域了。所以，未来的趋势肯定在汽车电子。其次在市占率低的领域，比如连接器、域控制器，中国企业开始涉足，未来在这个方向上的市占率也会不断地提升。王潘：在你们看来，国产哪些方面跟特斯拉相对比较接近的，哪些是差距比较明显的？丁奇：我们所谓的领先其实都是基于时间维度上的领先。比如特斯拉首先做的域控制器和热管理设计，我们也都在接近。所以和特斯拉的差距肯定还是存在的，但在逐步逐步地缩小。先发者当然有它的优势在，至于谁距离他近谁距离它远的问题，销量可以呈现给我们答案。王潘：说到销量的问题，比亚迪在今年上半年销量已经超过了特斯拉，那是不是能说明他在很多技术上的积累也超过特斯拉了呢？丁奇：销量固然是参考指标，但不是唯一的参考指标，比如苹果也没有三星和小米卖的多。另一方面，毛利率也可以作为一个参考维度。他能够卖出多少溢价，某种层度上也能够反映出大家对它的溢价。王潘：对于新能源汽车，除了核心的那些（比如电池、芯片）成本比较高之外，还有没有其他在一整台车的占比造价是很高的？丁奇：我们当然也会很关心这个价值量的问题。那么除了电池这块价值量高的，我们会看到很多新增的东西也比较贵。比如域控制器、激光雷达、线性底盘，这些都显然是一个增量，也是我们做拆解需要去关注的东西。传统车企新能源销量惨淡，本质还是老本太好吃高宇雷：我们从国内的销量来看，传统车厂的电动车销量一直都很惨淡，很难达到转型过程中给自己设立的目标。您怎么看呢？丁奇：我觉得大家可能没有那么迫切吧。因为电动车销量再怎么样，燃油车还是这种非常非常大的一块。之前传统燃油车的门槛主要是在发动机和变速箱，转型到电动车之后，壁垒就小太多，大家不会有太大的差异化，之前我们说的智能座舱，驾驶体验这些领域才能做差异化，整个赛道的门槛也就会切换。所以在原先盘子依旧这么大的情况下，它不会很着急去做这个事情。我们到时候要看欧美电动化推广的进程到底有多快，然后可以看看对应的市场，传统车企在本土市场会更敏感一些，在这块的布局可能会更具有参考性。高宇雷：在传统燃油车的这个领域，中国公司很难有超越这些豪华车，大品牌的机会，反而在电动车上，因为硬件和软件的门槛并没有那么强的没那么高，壁垒没有那么森严，才有让他们在本土崛起的。丁奇：对，这个基本是所有车厂都认可的，内燃机和变速箱的门槛是以几十年来计算的，要追赶上去时间会比较长，电机这块中国本身就比较强，电机的生产比内燃机难度要低很多，所以电动车赛道一出现，中国厂家就蜂拥而至。这个过程中，电子的属性会越来越多，传统汽车属性会变得更少。另外，中国的电池也很强，中国电动汽车产业能够崛起，也不奇怪。王潘：我一直有一个观点，就是说可能你往往你在上一个时代，让你使得你成功的一个因素可能到了下一个时代，它是阻碍你成功的因素。丁奇：所有的企业转型里边都会遇到这样的问题，原有的盘子实在是非常大。那自然而然啊，大家都会希望能够守住原来的盘子。当你面临这个新的这个事物，新的这个浪潮来袭的时候，你自然会有这个抗拒。我觉得是一个很正常的一个现象，我们在很多行业里面，其实都能看到类似的情况，无论手机也好，平板也好。我觉得各国的汽车企业，都会非常重视这个过程，它又不像手机，手机就是两年的时间窗，你迈过去就过去了。你可以发现中国现在存活的这些手机厂商，都是那个时间窗出来的，我觉得汽车的时间窗会更长一点。安卓很快就一统天下了，那个无非就是两三年的时间。汽车谁会一统天下？现在还很早还看不出来，我觉得汽车有更长的一个时间窗。所以有更长的时间，让他们去接受这些新的东西，然后去追赶。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2497,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":686074590,"gmtCreate":1657952733727,"gmtModify":1704868740828,"author":{"id":"3436263988533594","authorId":"3436263988533594","name":"jjt","avatar":"https://static.laohu8.com/a75b3f451d2b0bcf24d17379274fe5eb","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3436263988533594","authorIdStr":"3436263988533594"},"themes":[],"htmlText":"以科技为主的半导体股应该产生一波行情啊，大概有三个月吧！","listText":"以科技为主的半导体股应该产生一波行情啊，大概有三个月吧！","text":"以科技为主的半导体股应该产生一波行情啊，大概有三个月吧！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/686074590","repostId":"688794925","repostType":1,"repost":{"id":688794925,"gmtCreate":1657840483869,"gmtModify":1704868430062,"author":{"id":"9000000000000104","authorId":"9000000000000104","name":"小左第一视角","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"9000000000000104","authorIdStr":"9000000000000104"},"themes":[],"title":"","htmlText":"\n 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href=\"https://laohu8.com/S/QCOM\">高通</a>、Qorvo和Skyworks的股价也平均下跌了2%，这些公司大部分将在本月晚些时候公布6月份业绩。</p><p>在这些公司的影响下，费城证券交易所半导体指数下跌了3.8%，该指数今年以来已下跌了38%。</p><h2>“半导体是一面旗帜”</h2><p>一个更为严峻的问题是，芯片行业眼下所承受的痛苦，很有可能会蔓延到更多的行业。</p><p>芯片被广泛使用于对经济增长起到重要作用的行业：汽车、消费电子、家电、数据中心等，<b>因此如果芯片的状况不佳，就会引发经济其他领域的需求问题</b>。</p><p>从历史上看，芯片股票一直是股票市场和经济的一个关键晴雨表。Ingalls & Snyder公司的高级投资组合策略师Tim Ghriskey说：</p><blockquote>“这种疲软表明经济正在放缓，而且有可能出现衰退。”</blockquote><blockquote>“芯片是一面旗帜，因为它们确实存在于一切事物中。它们对今天销售的所有东西都是不可或缺的。它们是最基本的设备，所以这对经济来说是一个重大的负面影响。”</blockquote><p>此前，从汽车到电话再到云服务的需求激增，芯片的短缺为行业带来了活力。随着大流行的逐渐消退，<b>需求的恢复理应为芯片行业带来更多的反弹，但目前的情况似乎并非如此。</b></p><p>Miller Tabak + Co.的高级策略师Matt Maley表示，如果芯片的状况不佳，就会引发经济其他领域的需求问题，这是一个令人不安的预兆：</p><blockquote>“我们的芯片还远远不够，但现在需求正在下降。”</blockquote><blockquote>“这发出了什么信号？它凸显了一种日益增长的担忧，即我们正在经历的经济放缓将转变成经济衰退。”</blockquote></body></html>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3663672><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>费城半导体指数今年以来已下跌了38%，同时分析师表示，这可能意味着美国经济的放缓，甚至衰退。电子产品需求降温，芯片业或将迎来“最冷夏天”。近日，芯片制造巨头美光释出了远低于预期的第四季度业绩指引，盘后股价一度跌超6%，华尔街将其作为一个不详的信号。美光的财报中，虽然第三财季的的营收仍然符合预期，但该公司预计截至8月份的第四财季收入为72亿美元，比华尔街的预期低了21%。这将使该公司两年多来首次出现...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3663672\">Web 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& Snyder公司的高级投资组合策略师Tim Ghriskey说：“这种疲软表明经济正在放缓，而且有可能出现衰退。”“芯片是一面旗帜，因为它们确实存在于一切事物中。它们对今天销售的所有东西都是不可或缺的。它们是最基本的设备，所以这对经济来说是一个重大的负面影响。”此前，从汽车到电话再到云服务的需求激增，芯片的短缺为行业带来了活力。随着大流行的逐渐消退，需求的恢复理应为芯片行业带来更多的反弹，但目前的情况似乎并非如此。Miller Tabak + Co.的高级策略师Matt Maley表示，如果芯片的状况不佳，就会引发经济其他领域的需求问题，这是一个令人不安的预兆：“我们的芯片还远远不够，但现在需求正在下降。”“这发出了什么信号？它凸显了一种日益增长的担忧，即我们正在经历的经济放缓将转变成经济衰退。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3000,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":612423564,"gmtCreate":1652457394958,"gmtModify":1652457394958,"author":{"id":"3436263988533594","authorId":"3436263988533594","name":"jjt","avatar":"https://static.laohu8.com/a75b3f451d2b0bcf24d17379274fe5eb","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3436263988533594","authorIdStr":"3436263988533594"},"themes":[],"htmlText":"[得意] [得意] 好文","listText":"[得意] [得意] 好文","text":"[得意] [得意] 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21:05","market":"hk","language":"zh","title":"夜读 | 交易成功的秘密是什么?","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1103729402","media":"红与绿","summary":"几乎所有成功的投资者都是孤独者，因为他们常要做和大众不同的事！弗莫尔曾指出：一位成功的炒手必须如一位成功的商人，正确地预见未来的需求，适时进货，耐心地等待盈利的时刻。要有成为投资专家的欲望无论做什么,","content":"<html><head></head><body><blockquote>几乎所有成功的投资者都是孤独者，因为他们常要做和大众不同的事！弗莫尔曾指出：一位成功的炒手必须如一位成功的商人，正确地预见未来的需求，适时进货，耐心地等待盈利的时刻。</blockquote><p><b>要有成为投资专家的欲望</b></p><p>无论做什么,没有欲望是不可能成功的。缺少欲望,你会在碰到些小困难时就打退堂鼓。股友们或许会说：“我欲望很强烈,我很想在股市发财。”真是这么回事吗？</p><p>美国有超过3000万的股民，华尔街曾经对一般的股民做过调查，其结果是惊人的：80%的股民入市并非以赚钱为主要目的！炒股是金钱游戏，一个绅士们玩的游戏，股民们入市的主要目的是参加这一游戏。你所有富有的朋友都在炒股,你必须成为他们中的一员，这样在大家的闲谈中你也成为“成功人士”的一分子。</p><p>每个人都有或多或少的赌性，股市提供了满足赌性的场所，它给你日常烦闷的生活提供的调济。问问你自己，是否也是因这些原因进入股市的？</p><p>再问一个问题：为了买家里2000元的那台电视机,你跑了几家商场比价？找了多少材料？问过多少人？做了多少研究？昨天你花 20000元买了那只股票，你又做了多少研究,找了多少资料？你买股票下的功夫是买电视机的百分之几？必须指出：<b>欲望必须由努力做基础，否则只是白日梦，白日梦不是欲望是梦。</b></p><p><b>必须具备锲而不舍的精神</b></p><p>锲而不舍是句很容易说,但很难做到的话。记得美国前总统柯立芝有句名言：“这个世界充满聪明而失意的人，受过良好教育但成日感叹怀才不遇的人……他们有个共性，缺少锲而不舍的精神。“什么是锲而不舍的精神？它是在忍无可忍的时候，再忍下去的毅力！如果谁认为他能在股市一炮打响，一飞冲天，他准是在做白日梦。就算他运气好，一进场就捞了一笔，这笔钱来得容易，但它只是股市暂时借给他的，他如果不即刻上岸,股市迟早会向他讨回去。<b>想从股市不断赚到钱，你必须有知识，有经验，你必须成为专家。</b></p><p>在我炒股的这么多年中，经过许许多多的不眠之夜。我的最高记录是一天亏掉5万美元。5万美元对有钱人来说是小数目，但那时这是我全部资产的一半，相当于当时我妻子两年的工资,而且其中很多是我在餐馆端盘子洗碟子赚来的血汗钱！我今天还能感到当时痛苦到麻木的感觉，随后两星期连饭都吃不下。最痛苦的不是亏钱的数目，钱亏掉不可怕，可怕的是不知有无本事再赚回来！我不断问自己：这个行业适合我吗？</p><p>我知道大学熬四年能毕业,其它行业也有学徒出师的时候，但股票大学的毕业期何在？像这样每天工作十小时,不仅今天没有工资，也不知道以后会不会有报酬的日子到底要熬多久？我有没有毕业的可能？我是穷人家的孩子，过的是现挣现吃、手停口停的生活，多年省吃俭用的储蓄一天天地减少，这日子有熬出头的一天吗？放弃的念头无日无之。就算到餐馆做跑堂，一天也总能挣上几十块钱。读者可以想象我当时的绝望。当然，我如果当时真放弃了，读者也看不到这本书。</p><p>五年过去了，回首往事，有时自己都为自己的韧性感到骄傲。我要读者们分享拿破仑·希尔在他的不朽名著《思考致富》中的一句话：<b>“当财富来到的时候，它将来得如此急，如此快，使人奇怪在那艰难的岁月，这些财富都躲到哪里去了？</b>”我的生活经验证明这句话确实无误。这句话和孟夫子的名言“天将降大任于斯人也，必先苦其心智，饿其体肤，劳其筋骨……”有异曲同工之处。</p><p>成功来得太容易，它通常不会持久。这个世界有太多的地方能让头脑发热的人摔跤，而且你永远猜不到在什么地方摔跤。因为成功若来得太容易，人往往不知福，不惜福，忘了自己是谁！黎明之前总是最黑暗的，你能熬过这段时间，你才能看到光明。请记住：成功的秘诀不外乎是“在忍无可忍的时候，再忍一忍”。</p><p><b>要有“与市场斗,其乐无穷”的气派</b></p><p>所有成功的投资者对市场及其运作都有极大的兴趣，他们喜欢市场所提供的挑战，有强烈的欲望要战胜这一市场。</p><p>吸引他们在这一市场搏斗的不是金钱，不是名誉，不是快速致富。金钱只是他们玩股票游戏成功后的奖品。对一般人而言,他们进市场的目的是为了赚钱，这一期望使他们在这行成功的概率变得很低。因为这一期望使他们难以维持冷静的观察力,他们没有耐性等待必然的结果。中国的老话叫“猪油蒙了心”。利弗莫尔曾指出：<b>一位成功的炒手必须如一位成功的商人,正确地预见未来的需求,适时进货,耐心地等待盈利的时刻。</b></p><p><b>要甘于做孤独者</b></p><p>几乎所有成功的投资者都是孤独者。他们必须是孤独者！因为他们常要做和大众不同的事。</p><p><b>无论是低买高卖还是高买更高卖，他们都必须维持独立的思维，为了与众不同所以作和大众相反的事是极其危险的。他们必须有合理的解释为何大众可能不对,同时预见采用相反思维所将引致的后果。这给他们与众不同时所需的信心。</b></p><p>从孩提时代，我们就深知合群从众的重要性。胡思乱想，奇怪的主意，使你失去朋友，受到嘲弄。长期以来我们已习惯于“集体思维”。但炒股需要不同的思维方式。如果股市大多数人都看好某股票，他们都已按自己的能力入场，还有谁来买股使股市继续升得更高？反之如果大多数股民不看好股市，他们都已经脱手出场，那么股市的继续下跌区间也已不大。你如果随大流，则你将常常在高点入市，低点出市，你将成为失败者。</p><p>当然，何为大多数股民看好大市或大多数股民不看好大市是很难计量的，你主要通过研究“股势”来得到答案。这里强调的是思维的方式。你从小学习的那些讨人喜欢的性格，如听话、合群、不标新立异等等都成为炒股成功的障碍。</p><p><b>必须具有耐心和自制力</b></p><p>耐心和自制力都是听起来很简单但做起来很困难的事情。炒股是极期枯燥无味的工作。读者会嘲笑我的说法，说：“我炒过股，我觉得极其刺激好玩。”这是因为你把炒股当成消遣，没有将它当成严肃的工作。我是围棋爱好者，我觉得围棋很好玩。但问问那些下棋为生的人，他们一定会告诉你成日打谱是多么的枯燥单调。其中的道理是一样的。每天收集资料，判断行情，将其和自己的经验参照定好炒股计划,偶尔做做或许是兴奋有趣的事，但经年累月地重复同样的工作就是“苦工”。你不把“苦工”当成习惯，你在这行成功的机会就不大。</p><p>认识到不确定性。或者说，无论你多么聪明，无论你的知识多么丰富，市场依然是无法100%准确预测的。</p><p>这一点有些人用了三年才明白，有的用了十年，有的用了一辈子也没有明白。但只有明白了这一点以后，<b>我才开始越来越重视盈亏比，不再重视胜率，不再挖空心思考虑明天是涨是跌，不再患得患失担惊受怕，我只是更加珍惜开仓的位置，逐渐学会稳坐不动，做起来也越来越轻松。因为我知道市场怎么走都无所谓，过程虽然曲曲折折但最终结果都是赚！</b></p><p>在此引用张三千的一段话吧，他比我说的要好很多：</p><p><b>认识到走势的不确定性，并且放弃了追求确定性后，才能够走到下一步。</b></p><p>而这一步是最难走的，是耗时间最长的一步。有的人用了整个的职业生涯，有的人用了20多年也没看透，有的人，纯靠自己的悟性和洞察力，从基本面，技术面，混合面，XXX面等等走了一遭，浑身是血的冲了出来，也用了3-5年。当然，还有的人，因为其环境好，身边全是对确定性嗤之以鼻的成熟高手，加上本身悟性也不差劲，更短的时间内就洞察到了这一点。</p><p><b>命运，有的时候真有点致命，但是，我还相信，自己赤裸裸趟出来的交易者，其根基，一定是无比牢固的。所谓的根基，并非你掌握了多少理论，而是你到底见过多少真相。</b></p><p>这个道理不是很容易理解，我做个直观的对比把：</p><p>首先，胜率和盈亏比都是很重要的。既能判断对方向又能牢牢拿住单子，当然是最好的，但两者不可兼得，所以有两种风格：短线和长线。做超短线的人胜率必须高一些（因为没有盈亏比的优势），而做长线的人盈亏比比较大。还有，高胜率的风格往往是做短线，做到大资金后，在市场进出不方便，也会影响效果。</p><p>但是，重视胜率的风格，比较难以成功。因为一个人不可能永远保持高胜率吧，难道他可以预测未来？因此我们看到历史上很多获得短期暴利的人最终都陨落了。另一些高胜率的人是靠牺牲高盈亏比来实现的，比如赚一点就跑。虽然胜率很高，也赚不到大钱。</p><p>而重视高盈亏比的人，只要执行力足够好，系统别太差，长期下来亏钱是很难的。赚大钱的人往往也是信念中高盈亏比的人。但是对执行力要求比较高。</p><p>这里引用股票大作手利弗莫尔的一段话，也是斯坦利克罗做成卡片摆放在桌边的一段话：</p><p>在华尔街赚过百万美元也亏损过百万美元之后，我要给你的忠告就是：我之所以赚大钱，从来不是凭我的作为，而是始终凭我的无为。明白吗？</p><p>凭我的耐心坚守。正确判断市场方向，其实没有什么奥妙可言。你总是发现很多人在牛市早期便已经看多，他们都有能力精准把握时机并正确行动，当价格恰恰处在有潜力造就巨额利润之处时，便开始买进。然而，他们的结局总是如出一辙——最终都未能坚持正确的决定，从中获取真正足够大的利润。</p><p><b>既能够正确判断，又能够耐心坚守，这样的人凤毛麟角。我发现，这属于最难学会的内容之一。但是，作为一名股票作手，只有牢牢掌握这一点之后，才能赚大钱。对一名交易者来说，真正学会交易后赢得几百万美元，比他在懵里懵懂的日子里赚几百美元还容易。会者不难，难者不会，千真万确。</b></p></body></html>","source":"lsy1584353588345","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/9LmD9V_0ddN2iozRqU76TQ><strong>红与绿</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>几乎所有成功的投资者都是孤独者，因为他们常要做和大众不同的事！弗莫尔曾指出：一位成功的炒手必须如一位成功的商人，正确地预见未来的需求，适时进货，耐心地等待盈利的时刻。要有成为投资专家的欲望无论做什么,没有欲望是不可能成功的。缺少欲望,你会在碰到些小困难时就打退堂鼓。股友们或许会说：“我欲望很强烈,我很想在股市发财。”真是这么回事吗？美国有超过3000万的股民，华尔街曾经对一般的股民做过调查，其结果...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/9LmD9V_0ddN2iozRqU76TQ\">Web 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20000元买了那只股票，你又做了多少研究,找了多少资料？你买股票下的功夫是买电视机的百分之几？必须指出：欲望必须由努力做基础，否则只是白日梦，白日梦不是欲望是梦。必须具备锲而不舍的精神锲而不舍是句很容易说,但很难做到的话。记得美国前总统柯立芝有句名言：“这个世界充满聪明而失意的人，受过良好教育但成日感叹怀才不遇的人……他们有个共性，缺少锲而不舍的精神。“什么是锲而不舍的精神？它是在忍无可忍的时候，再忍下去的毅力！如果谁认为他能在股市一炮打响，一飞冲天，他准是在做白日梦。就算他运气好，一进场就捞了一笔，这笔钱来得容易，但它只是股市暂时借给他的，他如果不即刻上岸,股市迟早会向他讨回去。想从股市不断赚到钱，你必须有知识，有经验，你必须成为专家。在我炒股的这么多年中，经过许许多多的不眠之夜。我的最高记录是一天亏掉5万美元。5万美元对有钱人来说是小数目，但那时这是我全部资产的一半，相当于当时我妻子两年的工资,而且其中很多是我在餐馆端盘子洗碟子赚来的血汗钱！我今天还能感到当时痛苦到麻木的感觉，随后两星期连饭都吃不下。最痛苦的不是亏钱的数目，钱亏掉不可怕，可怕的是不知有无本事再赚回来！我不断问自己：这个行业适合我吗？我知道大学熬四年能毕业,其它行业也有学徒出师的时候，但股票大学的毕业期何在？像这样每天工作十小时,不仅今天没有工资，也不知道以后会不会有报酬的日子到底要熬多久？我有没有毕业的可能？我是穷人家的孩子，过的是现挣现吃、手停口停的生活，多年省吃俭用的储蓄一天天地减少，这日子有熬出头的一天吗？放弃的念头无日无之。就算到餐馆做跑堂，一天也总能挣上几十块钱。读者可以想象我当时的绝望。当然，我如果当时真放弃了，读者也看不到这本书。五年过去了，回首往事，有时自己都为自己的韧性感到骄傲。我要读者们分享拿破仑·希尔在他的不朽名著《思考致富》中的一句话：“当财富来到的时候，它将来得如此急，如此快，使人奇怪在那艰难的岁月，这些财富都躲到哪里去了？”我的生活经验证明这句话确实无误。这句话和孟夫子的名言“天将降大任于斯人也，必先苦其心智，饿其体肤，劳其筋骨……”有异曲同工之处。成功来得太容易，它通常不会持久。这个世界有太多的地方能让头脑发热的人摔跤，而且你永远猜不到在什么地方摔跤。因为成功若来得太容易，人往往不知福，不惜福，忘了自己是谁！黎明之前总是最黑暗的，你能熬过这段时间，你才能看到光明。请记住：成功的秘诀不外乎是“在忍无可忍的时候，再忍一忍”。要有“与市场斗,其乐无穷”的气派所有成功的投资者对市场及其运作都有极大的兴趣，他们喜欢市场所提供的挑战，有强烈的欲望要战胜这一市场。吸引他们在这一市场搏斗的不是金钱，不是名誉，不是快速致富。金钱只是他们玩股票游戏成功后的奖品。对一般人而言,他们进市场的目的是为了赚钱，这一期望使他们在这行成功的概率变得很低。因为这一期望使他们难以维持冷静的观察力,他们没有耐性等待必然的结果。中国的老话叫“猪油蒙了心”。利弗莫尔曾指出：一位成功的炒手必须如一位成功的商人,正确地预见未来的需求,适时进货,耐心地等待盈利的时刻。要甘于做孤独者几乎所有成功的投资者都是孤独者。他们必须是孤独者！因为他们常要做和大众不同的事。无论是低买高卖还是高买更高卖，他们都必须维持独立的思维，为了与众不同所以作和大众相反的事是极其危险的。他们必须有合理的解释为何大众可能不对,同时预见采用相反思维所将引致的后果。这给他们与众不同时所需的信心。从孩提时代，我们就深知合群从众的重要性。胡思乱想，奇怪的主意，使你失去朋友，受到嘲弄。长期以来我们已习惯于“集体思维”。但炒股需要不同的思维方式。如果股市大多数人都看好某股票，他们都已按自己的能力入场，还有谁来买股使股市继续升得更高？反之如果大多数股民不看好股市，他们都已经脱手出场，那么股市的继续下跌区间也已不大。你如果随大流，则你将常常在高点入市，低点出市，你将成为失败者。当然，何为大多数股民看好大市或大多数股民不看好大市是很难计量的，你主要通过研究“股势”来得到答案。这里强调的是思维的方式。你从小学习的那些讨人喜欢的性格，如听话、合群、不标新立异等等都成为炒股成功的障碍。必须具有耐心和自制力耐心和自制力都是听起来很简单但做起来很困难的事情。炒股是极期枯燥无味的工作。读者会嘲笑我的说法，说：“我炒过股，我觉得极其刺激好玩。”这是因为你把炒股当成消遣，没有将它当成严肃的工作。我是围棋爱好者，我觉得围棋很好玩。但问问那些下棋为生的人，他们一定会告诉你成日打谱是多么的枯燥单调。其中的道理是一样的。每天收集资料，判断行情，将其和自己的经验参照定好炒股计划,偶尔做做或许是兴奋有趣的事，但经年累月地重复同样的工作就是“苦工”。你不把“苦工”当成习惯，你在这行成功的机会就不大。认识到不确定性。或者说，无论你多么聪明，无论你的知识多么丰富，市场依然是无法100%准确预测的。这一点有些人用了三年才明白，有的用了十年，有的用了一辈子也没有明白。但只有明白了这一点以后，我才开始越来越重视盈亏比，不再重视胜率，不再挖空心思考虑明天是涨是跌，不再患得患失担惊受怕，我只是更加珍惜开仓的位置，逐渐学会稳坐不动，做起来也越来越轻松。因为我知道市场怎么走都无所谓，过程虽然曲曲折折但最终结果都是赚！在此引用张三千的一段话吧，他比我说的要好很多：认识到走势的不确定性，并且放弃了追求确定性后，才能够走到下一步。而这一步是最难走的，是耗时间最长的一步。有的人用了整个的职业生涯，有的人用了20多年也没看透，有的人，纯靠自己的悟性和洞察力，从基本面，技术面，混合面，XXX面等等走了一遭，浑身是血的冲了出来，也用了3-5年。当然，还有的人，因为其环境好，身边全是对确定性嗤之以鼻的成熟高手，加上本身悟性也不差劲，更短的时间内就洞察到了这一点。命运，有的时候真有点致命，但是，我还相信，自己赤裸裸趟出来的交易者，其根基，一定是无比牢固的。所谓的根基，并非你掌握了多少理论，而是你到底见过多少真相。这个道理不是很容易理解，我做个直观的对比把：首先，胜率和盈亏比都是很重要的。既能判断对方向又能牢牢拿住单子，当然是最好的，但两者不可兼得，所以有两种风格：短线和长线。做超短线的人胜率必须高一些（因为没有盈亏比的优势），而做长线的人盈亏比比较大。还有，高胜率的风格往往是做短线，做到大资金后，在市场进出不方便，也会影响效果。但是，重视胜率的风格，比较难以成功。因为一个人不可能永远保持高胜率吧，难道他可以预测未来？因此我们看到历史上很多获得短期暴利的人最终都陨落了。另一些高胜率的人是靠牺牲高盈亏比来实现的，比如赚一点就跑。虽然胜率很高，也赚不到大钱。而重视高盈亏比的人，只要执行力足够好，系统别太差，长期下来亏钱是很难的。赚大钱的人往往也是信念中高盈亏比的人。但是对执行力要求比较高。这里引用股票大作手利弗莫尔的一段话，也是斯坦利克罗做成卡片摆放在桌边的一段话：在华尔街赚过百万美元也亏损过百万美元之后，我要给你的忠告就是：我之所以赚大钱，从来不是凭我的作为，而是始终凭我的无为。明白吗？凭我的耐心坚守。正确判断市场方向，其实没有什么奥妙可言。你总是发现很多人在牛市早期便已经看多，他们都有能力精准把握时机并正确行动，当价格恰恰处在有潜力造就巨额利润之处时，便开始买进。然而，他们的结局总是如出一辙——最终都未能坚持正确的决定，从中获取真正足够大的利润。既能够正确判断，又能够耐心坚守，这样的人凤毛麟角。我发现，这属于最难学会的内容之一。但是，作为一名股票作手，只有牢牢掌握这一点之后，才能赚大钱。对一名交易者来说，真正学会交易后赢得几百万美元，比他在懵里懵懂的日子里赚几百美元还容易。会者不难，难者不会，千真万确。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2129,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":601815101,"gmtCreate":1638507496914,"gmtModify":1638507496914,"author":{"id":"3436263988533594","authorId":"3436263988533594","name":"jjt","avatar":"https://static.laohu8.com/a75b3f451d2b0bcf24d17379274fe5eb","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3436263988533594","authorIdStr":"3436263988533594"},"themes":[],"htmlText":"[白眼] 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href=\"https://laohu8.com/S/GRAB\">Grab</a>通过SPAC方式如愿登上了纳斯达克，一举创下有史以来最大规模的SPAC合并交易。上市首日，Grab高开18%，随后破发跌超20%，当天总市值达345亿美元（约合人民币超2000亿元）。</p>\n<p>缔造Grab这只超级独角兽的，是一位80后年轻华裔——陈炳耀。祖籍福建安溪县，陈炳耀1982年出生于马来西亚。2011年，还在哈佛攻读MBA的他与好友陈慧玲开始为改变马来西亚混乱交通而谋划创业，第二年他不顾家族反对毅然创办了Grab。9年间，Grab成功击退了出行巨头Uber和滴滴的入侵，长成了今天集出行、外卖和移动支付等为一体的超级APP。</p>\n<p>称霸东南亚，Grab一路走来的融资规模也令人咋舌。Crunchbase数据显示，截至今年3月，Grab通过33笔融资募集超120亿美元（约合人民币超750亿元），汇聚了软银、祥峰投资、GGV纪源资本、高瓴、鼎晖投资、阿里、滴滴、丰田等投资方。其中，Grab最大股东是孙正义掌舵的软银。</p>\n<p>作为海外华人最大的聚集区，东南亚的华人创业者正在批量制造独角兽——四川人李杰创造了东南亚快递巨无霸J&T Express极兔速递，东南亚“小腾讯”Sea出自天津李小东之手，还有雷蛇、“印尼版去哪儿”Traveloka等背后都有华裔的身影......披荆斩棘，新一代华人们开始登上历史舞台。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6ff1d1344f001c6c9e63186374f00a07\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"555\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>东南亚最大独角兽上市</b></p>\n<p><b>祖籍福建，80后华人第三代掌舵</b></p>\n<p>这是一部酣畅淋漓的励志故事——名门之后放弃继承家业，投身于创业。</p>\n<p>生于1982年，陈炳耀祖籍来自福建安溪县。在很多年前，他的祖辈从家乡的小山村走出下南洋来到了马来西亚谋生。在祖辈和父辈们的不懈努力和辛苦经营下，也才有了后来的马来西亚“汽车帝国”陈唱汽车，陈炳耀也得以从小在衣食无忧的环境中长大。</p>\n<p>“但是<b>我家是一个传统的中国家庭</b>。我父亲一直对我们抱有很高的期望，他坚信孩子们必须努力工作并证明自己。”在陈父的严厉教育下，2004年从芝加哥大学毕业后的陈炳耀回归家族生意，掌管着公司的供应链与市场营销部门。为了提高自己的商业技能，陈炳耀在2009年奔赴哈佛大学攻读MBA学位，也是在这里，他开始对创业产生了兴趣。</p>\n<p>真正开始创业，是源于老友的一句吐槽。2009年的一天，陈炳耀的好友陈慧玲向他吐槽了马来西亚出租车行业的糟糕状况。陈慧玲说：“你的曾祖父曾是出租车司机，你的祖父在马来西亚创办了汽车企业，但你的朋友在乘坐出租车时仍然可能会遇到很多安全问题。你为什么不为此做些事情？”</p>\n<p>这句不经意的抱怨，激发了蠢蠢欲动要创业的陈炳耀，两人一拍即合马不停蹄地做起了商业计划书：<b>开发一个应用程序，用户可以在拥堵混乱的马来西亚街头找到最近的出租车司机。</b>因彼时智能手机还未在东南亚普及，商业计划书中还提到为出租车司机提供手机。两年后在哈佛商学院的创业竞赛中，陈炳耀与好友的思路拿下亚军还收获了一笔2.5万美元的奖金。</p>\n<p>不过，陈炳耀愈发坚定的创业念头，却遭到了家人的不满，甚至威胁要剥夺他的家族财产继承权。尽管如此，陈炳耀还是毅然选择创业，“当时马来西亚的出租车系统一团糟：司机因为赚不到足够的钱而憎恨这份工作，女乘客也因安全问题人心惶惶。我们需要做出一点改变”。</p>\n<p>2012年6月，陈炳耀与陈慧玲将创业思路付诸到了现实，网约车平台MyTeksi正式上线，也就是<b>未来颠覆东南亚出行行业的超级独角兽Grab</b>。一个新事物的崛起历程总是不容易的，Grab亦如是。在创业的最初期，陈炳耀跑遍了机场、购物中心、加油站等出租车司机常去的地带，但却屡屡被拒，直到提起曾经也是出租车司机的祖父才引发共鸣，勉强拿下一家只运营30辆出租车的商家合作机会，自此踏上了野蛮生长之路。</p>\n<p>据官网资料，2012年6月成立后，Grab以马来西亚为原点，相继进入菲律宾、越南、印尼、泰国、新加坡等地区，成为东南亚第一大打车应用软件。同时，Grab还推出许多细分业务来满足市场的多元需求，包括摩托车预约平台GrabBike、拼车服务GrabHitch和餐品配送服务Grab、移动支付Grabpay等。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d96ddb6cde9503688e5472fe03531858\" tg-width=\"683\" tg-height=\"353\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>历时9年，陈炳耀率队缔造了<b>东南亚最大的独角兽公司</b>，终于如愿上市——美东时间12月2日，Grab以SPAC的方式成功登陆纳斯达克，市值达2000亿元。今年39岁的陈炳耀持股Grab 2.2%，也迎来了自己人生里的高光时刻。</p>\n<p>回首创业路上所经历的反对和不理解，他曾感慨：“我的家人很难理解我要做什么，我不怪他们。在踏上这一旅程之前，你就需要意识到，对于初创企业来说，如果你想赢得胜利并快速成长，就必须做出很多个人牺牲。”</p>\n<p><b>疯狂一幕：9年融资超700亿</b></p>\n<p><b>母亲是天使投资人，软银为最大股东</b></p>\n<p>一路走来，Grab的融资往事同样精彩。</p>\n<p>9年时间，Grab集结了一支浩浩荡荡的投资人队伍。Crunchbase数据显示，截至2021年3月，<b>Grab通过33笔融资募集超120亿美元</b>（约合人民币超750亿元），汇聚了软银、祥峰投资、GGV纪源资本、高瓴、鼎晖投资、阿里、滴滴、丰田等超30家投资方。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/718e574918388f74f9da9561cc79a243\" tg-width=\"857\" tg-height=\"471\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>隐身于这一众VC/PE和巨头公司中的，还有一位神秘的天使投资人——<b>陈炳耀的母亲</b>。当年，在所有家人都否定陈炳耀的梦想时，只有他的母亲站出来支持他，并出资成为了Grab的第一位投资人。尽管他的母亲承认仍然不理解项目的商业模式，但她还是希望儿子的事业能够成功。</p>\n<p>祥峰投资是Grab的首家机构投资方。2013年，<b>祥峰投资管理合伙人郑俊聪</b>正在密切接触刚刚崭露头角的滴滴，但后来由于种种原因未能投资。在这之后，常年穿梭于中国和新加坡之间的郑俊聪开始更加深入地研究网约车出行模式，很快就注意到了在马来西亚起步的Grab。</p>\n<p>不久后的一天，郑俊聪在新加坡见到了陈炳耀，一见面就被眼前的年轻人吸引了，两人相谈甚欢：陈炳耀讲述了他想要改善马来西亚甚至东南亚地区人民生活的初衷，郑俊聪则从投资人的角度分享了滴滴在中国的发展路径。</p>\n<p>这次会面坚定了郑俊聪要投资Grab的念头，在他看来，陈炳耀抛开家族的光环而毅然创业的魄力实属难得，同时他的创业理念和想要成功的信念在当时的东南亚创投圈也难能可贵，“他就是祥峰想要投资的创业者。”郑俊聪告诉投资界，“他十分务实，真心想帮助底层民众，是既有创业精神又有企业家情怀的创始人。”</p>\n<p>不到一个月时间，祥峰投资就完成了这笔投资，成为Grab成立以来的第一家机构投资方，并在随后的两轮融资中连续加注。郑俊聪向投资界透露，在Grab这一项目上，<b>祥峰投资累计注入超2000万美元</b>，资金之外还在公司诸如开拓新加坡业务、扩充支付业务等战略上建言献策，“多年来，我们一直保持紧密联系，Anthony（陈炳耀）甚至提到过，祥峰比他的家人还亲切。”郑俊聪回忆道。</p>\n<p>在Grab的早期投资方阵营里，还有<b>GGV纪源资本、高瓴、去哪儿</b>的身影。2014年，<b>GGV纪源资本管理合伙人符绩勋</b>在新加坡广场的星巴克见到了陈炳耀。那一天，迎面走来的是一位体格健壮、面带微笑的年轻人，“他非常有礼貌，且满脸自信。”符绩勋说。</p>\n<p>听完陈炳耀的想法，符绩勋感受到了眼前年轻人对成功的强烈决心，“Anthony从来没想过从家族中捞取钱财——他想自己独立做一番事业。这样的内在驱动力深深打动了符绩勋，后来在调研了Grab马来西亚业务后，GGV纪源资本领投了Grab的B轮融资。</p>\n<p>谈起这笔投资，符绩勋说到：“自2014年认识Anthony（陈炳耀）以来，我们一直被他的企业家精神深深打动。在复杂多元的东南亚市场成功并非易事，过去7年，Anthony带领着他的团队，把这个原本叫MyTeksi的学生项目，一步一步发展成为今天的超级应用。GGV非常荣幸可以参与这个过程，见证这一重要的里程碑。我们非常看好东南亚数字经济的发展，也希望可以和更多像Grab这样的公司合作，支持整个区域的发展。”</p>\n<p>但要说起这次上市背后最大投资方，非软银莫属。自2014年的D轮起，孙正义掌舵的软银愿景基金几乎参与了之后的每一轮投资，累计注资超过45亿美元，给予了Grab最坚定的资本支持。而作为同时出手了Grab、Uber的投资方，软银也是促成Grab与Uber东南亚业务大合并的推动者，直接稳固了Grab在东南亚出行江湖的地位。时至如今，软银累计持股Grab 18.6%，是公司的最大股东。</p>\n<p>浩浩荡荡的资方助力下，9年间Grab从出行服务起家，不仅在与Gojek等本土玩家的激烈斗争中胜出，还打败了Uber、滴滴等外来网约车巨头，并将业务拓展到移动支付、外卖送餐等，堪称滴滴、美团和支付宝的结合体，成长为今天的庞然大物。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/723ec69c7a3b23958f90df485ba3860f\" tg-width=\"884\" tg-height=\"285\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>截至去年年底，Grab覆盖东南亚400多个城市，拥有500多万注册司机和200多万商家。这一年，新冠疫情推动了在线外卖配送平台的需求，全年GMV（商品成交总额）达到125亿美元，总收入为16亿美元，但仍面临着亏损。</p>\n<p><b>华人创业者，在东南亚闯出一片天</b></p>\n<p><b>一只只独角兽诞生了</b></p>\n<p>在东南亚，一群华人正在批量制造独角兽。</p>\n<p><b>这里不得不提到极兔速递掌门人——李杰。</b>师承段永平，互联网上几乎搜不到李杰的早年资料，唯有只言片语：1967年在<b>中国四川</b>出生，大学毕业于北京科技大学经管学院营销专业。直到进入段永平打造的步步高公司，李杰才开始进入大众视野。从步步高到OPPO，他年年能拿销售冠军，在各个地区打出了一片天地，是段永平的得力干将。2013年，李杰主动请缨奔赴印尼，成功开辟了OPPO的新市场。</p>\n<p>两年后，在OPPO印尼的一场发布会上，李杰宣布卸任OPPO印尼CEO职位，投身于自己的新事业——同年8月，<b>快递公司J&T Express</b>正式诞生。依托OPPO在东南亚的资源、网络体系以及手机配送业务，J&T Express在几年内将业务覆盖了印尼外的菲律宾、马来西亚、泰国、越南等国家，成为东南亚最强大的快递黑马。</p>\n<p>在东南亚称霸一方，2019年J&T Express化身为极兔速递悄然进入中国，掀起了一场腥风血雨的新战事。发家于东南亚，如今的极兔速递不管是在东南亚还是中国，都是势不可挡的超级独角兽。就在今年10月底，这只巨无霸还曾斥资68亿元收购了百世快递。作为掌门人，李杰却鲜少在公开场合露面。不少接近李杰的人几乎一致地用“低调”一词来形容这位隐秘大佬。</p>\n<p>说起东南亚那些隐秘的华人创业者，<b>Sea创始人李小东</b>不能略过。Sea，江湖人称“东南亚小腾讯”，李小东便是这家独角兽公司的灵魂人物。1978年生于<b>中国天津</b>，李小东毕业于上海交通大学工程系，随后又获得美国斯坦福大学MBA学位。在这里，他认识了后来聚美优品的创始人陈欧，并被邀请加入电子竞技对战平台GGgame。</p>\n<p>这是陈欧在新加坡读大学时期创办的公司，但却因种种原因在2008年离开。李小东接手公司后便将其改名为Garena，后来从游戏开发做到平台型游戏运营，很快就拿到现象级游戏《英雄联盟》在东南亚的代理权，一举成为东南亚第一大游戏平台，跻身独角兽之列。</p>\n<p>2017年，涉猎东南亚社交、电商、游戏等多板块业务成熟后，李小东再次进行了公司更名——Sea。这里有一段小插曲：高瓴也是Sea的投资方之一，干嘉伟加入高瓴后，还曾被高瓴“借”给Sea，用其在阿里和美团的丰富经验，帮助Sea实现了快速增长。时至今日，Sea总市值超1400亿美元，43岁的李小东也以198亿美元身家登顶新加坡首富。</p>\n<p>还有诸如：出生于新加坡华裔家庭的陈明亮，他是知名游戏设备制造商——雷蛇的联合创始人；印尼华裔菲利·尤娜迪创办了“印尼版去哪儿”Traveloka等等。这些公司崛起背后几乎都有着相似的逻辑——正如高瓴所提到，这是中国互联网创新模式的“出海”。</p>\n<p>明朝至民国时期，不少福建、广东、台湾等地的中国人选择过洋去东南亚谋生，也由此形成了中国近代史上著名的人口迁徙——下南洋。就这样，下南洋的中国人成了当地经济开发的主力军。他们的勤奋与努力，不仅改变了所在国经济落后的状况，也彻底改变了自己与家族的命运。</p>\n<p>如今，以勤奋聪颖著称的华裔后代们也开始创造属于自己的时代，祖父辈们的言传身教铸造了他们坚定的打拼意志，生猛的中国创业基因帮助华人创业公司在海外步步进攻，创下了如今为人津津乐道的一幕幕。</p>\n<p>东南亚，是近年来最活跃的目标市场，一批中国投资人和中国互联网巨头也纷纷“下南洋”，热闹非凡。恰如一位头部VC的合伙人所慨叹的那样：“东南亚创投市场即将迎来黄金发展期，一切才刚刚开始。”</p>","source":"tzj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://news.pedaily.cn/202112/482593.shtml><strong>投资界</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>史上最大SPAC上市正式诞生。\n昨晚（12月2日），早年以东南亚版滴滴著称的Grab通过SPAC方式如愿登上了纳斯达克，一举创下有史以来最大规模的SPAC合并交易。上市首日，Grab高开18%，随后破发跌超20%，当天总市值达345亿美元（约合人民币超2000亿元）。\n缔造Grab这只超级独角兽的，是一位80后年轻华裔——陈炳耀。祖籍福建安溪县，陈炳耀1982年出生于马来西亚。2011年，还在哈佛...</p>\n\n<a href=\"https://news.pedaily.cn/202112/482593.shtml\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/dd1759a810095f60919f19c3e95e720c","relate_stocks":{"GRAB":"Grab 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Express极兔速递，东南亚“小腾讯”Sea出自天津李小东之手，还有雷蛇、“印尼版去哪儿”Traveloka等背后都有华裔的身影......披荆斩棘，新一代华人们开始登上历史舞台。\n\n东南亚最大独角兽上市\n祖籍福建，80后华人第三代掌舵\n这是一部酣畅淋漓的励志故事——名门之后放弃继承家业，投身于创业。\n生于1982年，陈炳耀祖籍来自福建安溪县。在很多年前，他的祖辈从家乡的小山村走出下南洋来到了马来西亚谋生。在祖辈和父辈们的不懈努力和辛苦经营下，也才有了后来的马来西亚“汽车帝国”陈唱汽车，陈炳耀也得以从小在衣食无忧的环境中长大。\n“但是我家是一个传统的中国家庭。我父亲一直对我们抱有很高的期望，他坚信孩子们必须努力工作并证明自己。”在陈父的严厉教育下，2004年从芝加哥大学毕业后的陈炳耀回归家族生意，掌管着公司的供应链与市场营销部门。为了提高自己的商业技能，陈炳耀在2009年奔赴哈佛大学攻读MBA学位，也是在这里，他开始对创业产生了兴趣。\n真正开始创业，是源于老友的一句吐槽。2009年的一天，陈炳耀的好友陈慧玲向他吐槽了马来西亚出租车行业的糟糕状况。陈慧玲说：“你的曾祖父曾是出租车司机，你的祖父在马来西亚创办了汽车企业，但你的朋友在乘坐出租车时仍然可能会遇到很多安全问题。你为什么不为此做些事情？”\n这句不经意的抱怨，激发了蠢蠢欲动要创业的陈炳耀，两人一拍即合马不停蹄地做起了商业计划书：开发一个应用程序，用户可以在拥堵混乱的马来西亚街头找到最近的出租车司机。因彼时智能手机还未在东南亚普及，商业计划书中还提到为出租车司机提供手机。两年后在哈佛商学院的创业竞赛中，陈炳耀与好友的思路拿下亚军还收获了一笔2.5万美元的奖金。\n不过，陈炳耀愈发坚定的创业念头，却遭到了家人的不满，甚至威胁要剥夺他的家族财产继承权。尽管如此，陈炳耀还是毅然选择创业，“当时马来西亚的出租车系统一团糟：司机因为赚不到足够的钱而憎恨这份工作，女乘客也因安全问题人心惶惶。我们需要做出一点改变”。\n2012年6月，陈炳耀与陈慧玲将创业思路付诸到了现实，网约车平台MyTeksi正式上线，也就是未来颠覆东南亚出行行业的超级独角兽Grab。一个新事物的崛起历程总是不容易的，Grab亦如是。在创业的最初期，陈炳耀跑遍了机场、购物中心、加油站等出租车司机常去的地带，但却屡屡被拒，直到提起曾经也是出租车司机的祖父才引发共鸣，勉强拿下一家只运营30辆出租车的商家合作机会，自此踏上了野蛮生长之路。\n据官网资料，2012年6月成立后，Grab以马来西亚为原点，相继进入菲律宾、越南、印尼、泰国、新加坡等地区，成为东南亚第一大打车应用软件。同时，Grab还推出许多细分业务来满足市场的多元需求，包括摩托车预约平台GrabBike、拼车服务GrabHitch和餐品配送服务Grab、移动支付Grabpay等。\n\n历时9年，陈炳耀率队缔造了东南亚最大的独角兽公司，终于如愿上市——美东时间12月2日，Grab以SPAC的方式成功登陆纳斯达克，市值达2000亿元。今年39岁的陈炳耀持股Grab 2.2%，也迎来了自己人生里的高光时刻。\n回首创业路上所经历的反对和不理解，他曾感慨：“我的家人很难理解我要做什么，我不怪他们。在踏上这一旅程之前，你就需要意识到，对于初创企业来说，如果你想赢得胜利并快速成长，就必须做出很多个人牺牲。”\n疯狂一幕：9年融资超700亿\n母亲是天使投资人，软银为最大股东\n一路走来，Grab的融资往事同样精彩。\n9年时间，Grab集结了一支浩浩荡荡的投资人队伍。Crunchbase数据显示，截至2021年3月，Grab通过33笔融资募集超120亿美元（约合人民币超750亿元），汇聚了软银、祥峰投资、GGV纪源资本、高瓴、鼎晖投资、阿里、滴滴、丰田等超30家投资方。\n\n隐身于这一众VC/PE和巨头公司中的，还有一位神秘的天使投资人——陈炳耀的母亲。当年，在所有家人都否定陈炳耀的梦想时，只有他的母亲站出来支持他，并出资成为了Grab的第一位投资人。尽管他的母亲承认仍然不理解项目的商业模式，但她还是希望儿子的事业能够成功。\n祥峰投资是Grab的首家机构投资方。2013年，祥峰投资管理合伙人郑俊聪正在密切接触刚刚崭露头角的滴滴，但后来由于种种原因未能投资。在这之后，常年穿梭于中国和新加坡之间的郑俊聪开始更加深入地研究网约车出行模式，很快就注意到了在马来西亚起步的Grab。\n不久后的一天，郑俊聪在新加坡见到了陈炳耀，一见面就被眼前的年轻人吸引了，两人相谈甚欢：陈炳耀讲述了他想要改善马来西亚甚至东南亚地区人民生活的初衷，郑俊聪则从投资人的角度分享了滴滴在中国的发展路径。\n这次会面坚定了郑俊聪要投资Grab的念头，在他看来，陈炳耀抛开家族的光环而毅然创业的魄力实属难得，同时他的创业理念和想要成功的信念在当时的东南亚创投圈也难能可贵，“他就是祥峰想要投资的创业者。”郑俊聪告诉投资界，“他十分务实，真心想帮助底层民众，是既有创业精神又有企业家情怀的创始人。”\n不到一个月时间，祥峰投资就完成了这笔投资，成为Grab成立以来的第一家机构投资方，并在随后的两轮融资中连续加注。郑俊聪向投资界透露，在Grab这一项目上，祥峰投资累计注入超2000万美元，资金之外还在公司诸如开拓新加坡业务、扩充支付业务等战略上建言献策，“多年来，我们一直保持紧密联系，Anthony（陈炳耀）甚至提到过，祥峰比他的家人还亲切。”郑俊聪回忆道。\n在Grab的早期投资方阵营里，还有GGV纪源资本、高瓴、去哪儿的身影。2014年，GGV纪源资本管理合伙人符绩勋在新加坡广场的星巴克见到了陈炳耀。那一天，迎面走来的是一位体格健壮、面带微笑的年轻人，“他非常有礼貌，且满脸自信。”符绩勋说。\n听完陈炳耀的想法，符绩勋感受到了眼前年轻人对成功的强烈决心，“Anthony从来没想过从家族中捞取钱财——他想自己独立做一番事业。这样的内在驱动力深深打动了符绩勋，后来在调研了Grab马来西亚业务后，GGV纪源资本领投了Grab的B轮融资。\n谈起这笔投资，符绩勋说到：“自2014年认识Anthony（陈炳耀）以来，我们一直被他的企业家精神深深打动。在复杂多元的东南亚市场成功并非易事，过去7年，Anthony带领着他的团队，把这个原本叫MyTeksi的学生项目，一步一步发展成为今天的超级应用。GGV非常荣幸可以参与这个过程，见证这一重要的里程碑。我们非常看好东南亚数字经济的发展，也希望可以和更多像Grab这样的公司合作，支持整个区域的发展。”\n但要说起这次上市背后最大投资方，非软银莫属。自2014年的D轮起，孙正义掌舵的软银愿景基金几乎参与了之后的每一轮投资，累计注资超过45亿美元，给予了Grab最坚定的资本支持。而作为同时出手了Grab、Uber的投资方，软银也是促成Grab与Uber东南亚业务大合并的推动者，直接稳固了Grab在东南亚出行江湖的地位。时至如今，软银累计持股Grab 18.6%，是公司的最大股东。\n浩浩荡荡的资方助力下，9年间Grab从出行服务起家，不仅在与Gojek等本土玩家的激烈斗争中胜出，还打败了Uber、滴滴等外来网约车巨头，并将业务拓展到移动支付、外卖送餐等，堪称滴滴、美团和支付宝的结合体，成长为今天的庞然大物。\n\n截至去年年底，Grab覆盖东南亚400多个城市，拥有500多万注册司机和200多万商家。这一年，新冠疫情推动了在线外卖配送平台的需求，全年GMV（商品成交总额）达到125亿美元，总收入为16亿美元，但仍面临着亏损。\n华人创业者，在东南亚闯出一片天\n一只只独角兽诞生了\n在东南亚，一群华人正在批量制造独角兽。\n这里不得不提到极兔速递掌门人——李杰。师承段永平，互联网上几乎搜不到李杰的早年资料，唯有只言片语：1967年在中国四川出生，大学毕业于北京科技大学经管学院营销专业。直到进入段永平打造的步步高公司，李杰才开始进入大众视野。从步步高到OPPO，他年年能拿销售冠军，在各个地区打出了一片天地，是段永平的得力干将。2013年，李杰主动请缨奔赴印尼，成功开辟了OPPO的新市场。\n两年后，在OPPO印尼的一场发布会上，李杰宣布卸任OPPO印尼CEO职位，投身于自己的新事业——同年8月，快递公司J&T Express正式诞生。依托OPPO在东南亚的资源、网络体系以及手机配送业务，J&T Express在几年内将业务覆盖了印尼外的菲律宾、马来西亚、泰国、越南等国家，成为东南亚最强大的快递黑马。\n在东南亚称霸一方，2019年J&T Express化身为极兔速递悄然进入中国，掀起了一场腥风血雨的新战事。发家于东南亚，如今的极兔速递不管是在东南亚还是中国，都是势不可挡的超级独角兽。就在今年10月底，这只巨无霸还曾斥资68亿元收购了百世快递。作为掌门人，李杰却鲜少在公开场合露面。不少接近李杰的人几乎一致地用“低调”一词来形容这位隐秘大佬。\n说起东南亚那些隐秘的华人创业者，Sea创始人李小东不能略过。Sea，江湖人称“东南亚小腾讯”，李小东便是这家独角兽公司的灵魂人物。1978年生于中国天津，李小东毕业于上海交通大学工程系，随后又获得美国斯坦福大学MBA学位。在这里，他认识了后来聚美优品的创始人陈欧，并被邀请加入电子竞技对战平台GGgame。\n这是陈欧在新加坡读大学时期创办的公司，但却因种种原因在2008年离开。李小东接手公司后便将其改名为Garena，后来从游戏开发做到平台型游戏运营，很快就拿到现象级游戏《英雄联盟》在东南亚的代理权，一举成为东南亚第一大游戏平台，跻身独角兽之列。\n2017年，涉猎东南亚社交、电商、游戏等多板块业务成熟后，李小东再次进行了公司更名——Sea。这里有一段小插曲：高瓴也是Sea的投资方之一，干嘉伟加入高瓴后，还曾被高瓴“借”给Sea，用其在阿里和美团的丰富经验，帮助Sea实现了快速增长。时至今日，Sea总市值超1400亿美元，43岁的李小东也以198亿美元身家登顶新加坡首富。\n还有诸如：出生于新加坡华裔家庭的陈明亮，他是知名游戏设备制造商——雷蛇的联合创始人；印尼华裔菲利·尤娜迪创办了“印尼版去哪儿”Traveloka等等。这些公司崛起背后几乎都有着相似的逻辑——正如高瓴所提到，这是中国互联网创新模式的“出海”。\n明朝至民国时期，不少福建、广东、台湾等地的中国人选择过洋去东南亚谋生，也由此形成了中国近代史上著名的人口迁徙——下南洋。就这样，下南洋的中国人成了当地经济开发的主力军。他们的勤奋与努力，不仅改变了所在国经济落后的状况，也彻底改变了自己与家族的命运。\n如今，以勤奋聪颖著称的华裔后代们也开始创造属于自己的时代，祖父辈们的言传身教铸造了他们坚定的打拼意志，生猛的中国创业基因帮助华人创业公司在海外步步进攻，创下了如今为人津津乐道的一幕幕。\n东南亚，是近年来最活跃的目标市场，一批中国投资人和中国互联网巨头也纷纷“下南洋”，热闹非凡。恰如一位头部VC的合伙人所慨叹的那样：“东南亚创投市场即将迎来黄金发展期，一切才刚刚开始。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3296,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":852857656,"gmtCreate":1635258698974,"gmtModify":1635259225597,"author":{"id":"3436263988533594","authorId":"3436263988533594","name":"jjt","avatar":"https://static.laohu8.com/a75b3f451d2b0bcf24d17379274fe5eb","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3436263988533594","authorIdStr":"3436263988533594"},"themes":[],"htmlText":"特斯拉起飞木头姐仍未翻身！今年有哪些“骚操作”？[财迷] [财迷] [财迷] ","listText":"特斯拉起飞木头姐仍未翻身！今年有哪些“骚操作”？[财迷] [财迷] [财迷] ","text":"特斯拉起飞木头姐仍未翻身！今年有哪些“骚操作”？[财迷] [财迷] 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11:07","market":"sh","language":"zh","title":"为什么只有少数投资者，能在股市中赚到钱？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1154549598","media":"秦朔朋友圈","summary":"截至2021年6月30日，我国资本市场个人投资者总数已达1.88亿，占投资者总数的比例达99.77%，占全国总人口的比例12.8%。\n在这么多投资者当中，真正在股市投资中赚到钱的可能是少数，所以有“七","content":"<p>截至2021年6月30日，我国资本市场个人投资者总数已达1.88亿，占投资者总数的比例达99.77%，占全国总人口的比例12.8%。</p>\n<p><b>在这么多投资者当中，真正在股市投资中赚到钱的可能是少数，所以有“七亏两平一赚”的说法。</b>为什么这么多投资者投资亏损，原因都是违背了常识。如果我们投资中违背常识，虽有可能因为运气好而阶段性取得好业绩，但长期没有常识、不尊重常识，一定会输得一塌糊涂。</p>\n<p>什么是违背常识呢？这里，我给大家举几个常见的例子。</p>\n<p><b>第一，对商业模式的本质缺乏分析和认知。</b>很多人都听过WeWork，作为共享办公空间的龙头，WeWork曾经一度备受资本市场的青睐，大名鼎鼎的软银集团也投资了WeWork，估值最高曾到达470亿美元。但2019年，WeWork却上市失败，估值从高点回落至100亿到150亿。</p>\n<p>为什么连软银也折翼WeWork呢？<b>我认为，主要原因在于很多投资者对Wework商业模式的本质认知有偏差。</b>哪怕WeWork再把自己包装成一个互联网公司，但从本质上来说，它还是通过对固定资产的经营和提供增值服务来实现盈利，也就是“二房东”的商业模式，因为它既不符合双边平台效应，也不符合互联网赢家通吃的特征。</p>\n<p>因此，WeWork的商业模式既不是互联网经济，也不是高科技企业，而是属于房地产经济，这也决定了其运用互联网思维，通过“烧钱”来获取客户，在逻辑上是错误的。</p>\n<p>2018年，当时的WeWork如日中天，我们有机会投资入股。但当我们看到WeWork的惊人估值时，当时也充满疑惑，为什么一个“二房东”模式的公司估值这么贵？后来因为一些技术性原因，我们没有入股，事后来看还是运气很好。</p>\n<p><b>第二，只看需求侧逻辑（行业空间）不看供给侧逻辑（竞争格局）。</b>在股票投资中，很多人可能会优先选择成长性高、想象空间大的行业。选择成长性高、想象空间大的行业当然没有错，但不能把需求侧逻辑作为唯一的判断依据，如果忽略供给侧的分析，同样会违背常识。当一个行业高速成长，行业内的企业可以获得超额利润时，想要进入这个行业的人必然很多，竞争一定会变得激烈，最终使得超额利润消失。但是，如果这个行业具有良好的供给侧竞争格局，可以帮助里边的企业长时间内获得超额利润。</p>\n<p>美国汽车行业的发展始于19世纪80年代，由于汽油和内燃机的发明和应用，亨利·福特成功地研发出第一辆四轮车，从而开启了美国汽车的大门。随着美国经济的迅速发展，汽车行业迎来快速爆发期，1965年美国汽车销量就首次突破1000万辆，而我国是到了2009年才突破这个数据，回到100年前，汽车行业无疑是最具爆发潜力的行业。</p>\n<p>需求端的爆发带动美国的车企如雨后春笋般出现，美国先后出现了上千家汽车厂商。但到了现在，美国历史上曾经出现过的绝大部分汽车厂商已经不复存在，现在的三大汽车巨头中（通用汽车、福特、克莱斯勒），除了福特，全部破产过一遍。</p>\n<p>现在，市场对电动汽车的追逐可以类比于美国汽车行业的高速发展期，从需求端来看无疑是一个高速增长的行业，行业未来空间很大。但同时我们也需要注意到行业内的汽车品牌众多，资本不断涌入这个行业，最终究竟谁能真正脱颖而出是一个值得我们思考的问题。</p>\n<p>对于股票投资来说，行业高增长固然是好事，但同时我们不能不看行业的竞争格局，因为只有良好的竞争格局才能帮助企业持续稳定地获取超额利润。</p>\n<p><b>第三，忘记估值和安全边际。</b>安全边际是重要的投资原则之一，用巴菲特的话说，安全边际就是用4毛钱的价格去购买价值1元钱的股票。预测未来很难，而安全边际的存在可以帮助我们降低预测未来的难度，并且安全边际越大，决策的容错度越高，投资者的潜在投资回报率也越高。相反，高估值不仅会降低投资者未来的投资回报率，而且还会降低决策的容错能力，一旦判断错误，股价将会迎来戴维斯双杀。</p>\n<p>但是，许多投资者在投资中经常会忘记估值和安全边际，这也是违背常识的表现。在上世纪70年代初，美股的“漂亮50”得到投资者的青睐，估值得到大幅提升，很多公司的估值被推升到80多倍、90多倍。而估值泡沫破灭之后，很多公司的市盈率回落到9到18倍。如果投资者在高点买入“漂亮50”公司的股票，将会在很长一段时间内不赚钱甚至亏钱。</p>\n<p>在A股，这样的故事也在重演。2020年底到2021年初，以茅台为代表的基金抱团重仓的“核心资产”，估值普遍高达60、70倍甚至100倍以上；2021年春节后抱团瓦解，很多股票出现大幅度下跌。以贵州茅台为例，2021年2月10日贵州茅台的动态市盈率最高达70多倍，到2021年7月底贵州茅台的动态市盈率回落到40倍左右。</p>\n<p><b>第四，违反能力圈原则。</b>能力圈原则也是重要的投资原则之一，但却被很多人所忽视，大家经常在没有彻底搞懂一家公司的情况下就草率买入。巴菲特和芒格一直坚持能力圈这一原则，只买自己能看得懂的股票，对于自己能力圈之外的股票坚持不碰。</p>\n<p><b>他们把公司分为三类：可以投资的、不能投资的、太难理解的。</b>对他们来说，大部分公司被归到“不能投资”和“太难理解”之列，例如制药和高科技行业他们就归为“太难理解”的行业，这也导致他们错失了很多伟大的投资机会。但即便如此，巴菲特60多年来的年化投资收益率依然维持在20%以上。相反，大多数投资者投资失败的一个重要原因，是他们违反了能力圈原则，买了自己能力圈之外的股票。</p>\n<p>现实生活中，还有很多违背常识的案例，哪怕是机构投资者，有时候也会犯常识性错误，所以，如何强调“重视常识、回归常识”都不为过。那为什么很多投资者包括“专业投资者”经常做出违反常识的决策呢？</p>\n<p>我认为主要有以下三个方面的原因：</p>\n<p><b>第一，缺乏系统的决策框架。</b>投资的方法论有很多，有价值投资的、有趋势投资的、有量化投资的，都能赚到钱。但不管什么样的方法论，都需要形成一个逻辑自洽、回测合格、符合未来趋势的严密框架。</p>\n<p>逻辑自洽是有效投资策略的基本前提，投资决策的逻辑要能够形成一个闭环；个例的成功投资不属于有效的投资策略，只有能通过大样本检验的投资策略才是有效的；大样本回测合格也仅仅证明在过去有效，而在未来能否继续有效，还要看这个投资策略是否符合资本市场的发展趋势。</p>\n<p>如果没有符合上述标准的决策框架，决策就会很随意，也不可复制，但很多投资者没有一套属于自己的决策框架。</p>\n<p><b>第二，受短期业绩压力的影响。</b>很多基金经理虽然很清楚长期投资、价值投资的好处，但无奈他们面对的基民很看重短期业绩排名，或者受不了短期的业绩波动，当基金投资组合不适应当前的市场风格业绩表现不好时，可能会引发投资者的大量赎回。投资者的非理性行为会给基金经理施加压力，迫使他们为了争取更好的短期业绩而去适应市场、追逐市场热点，甚至被迫参与博弈交易，做出有违常识的决策。</p>\n<p><b>第三，受非理性决策行为的影响。</b>传统的经济和金融学理论认为，人是理性的，并在此基础上提出了有效市场假说。但在现实生活中，人并非理性，甚至大部分时间是非理性的。</p>\n<p>曾获得诺贝尔经济学奖的丹尼尔·卡尼曼在他的名著《思考，快与慢》中把人的决策系统分为系统1和系统2，系统1是一个快速的、自动的、潜意识的，以及通常受情绪驱动的认知系统，迅速做出决策但经常出错；而系统2则相反，它的运作是缓慢的、受控制的、耗费脑力资源的，用系统2决策相对缓慢但不容易出错。</p>\n<p>对很多人来说，用系统1决策是天性，他们没有培养出主动应用系统2来思考的习惯。因此，人们经常做出非理性决策而不自知。在股票投资中，即使投资理论和知识在不断完善，但由于人性上的弱点，人们经常不可避免地会做出一些非理性行为，即使是机构投资者也无法幸免。</p>\n<p>常识在价值投资中至关重要，为此我在2019年出版了《长期的力量》一书，提供了一个基本面投研的基本框架，由中信出版社出版，出版后深受好评，在豆瓣等平台上的评分也不低。这是一本入门级的价值投资书籍，深度还有欠缺。为了弥补这一不足，我写了《常识的力量》，很快也将由中信出版社出版。</p>\n<p>这本书根据我多年的从业经验，总结了价值投资所需要遵循的常识，包括关于行业竞争的常识、关于公司竞争力的常识、关于公司估值的常识、关于投资策略的常识等，不仅帮助普通投资者树立价值投资的理念，更帮助普通投资者回归投资的本质，构建完善的价值投资体系。</p>\n<p>另外还总结了投资者决策中常见的心理误区，应如何克服人性的恐惧和贪婪，并罗列了价值投资者的常识清单。</p>\n<p>本书中的“常识”，是我自己对价值投资的思考和理解，但未必是所有人的认知。比如对于“行业竞争格局和行业成长空间哪个更重要”这个话题，大家由于投资哲学和投资方法论的差异，结论是完全不一样的。但不管如何，我希望这些“常识”，能帮助大家提供一个深度思考的视角，帮助大家避免思维上的盲区。</p>","source":"lsy1571362674393","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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