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为什么这次境外那么关注产能过剩？ 因为早先产能过剩多集中在棉纺、家电等技术较为低端的传统行业和水泥、焦炭、电石等可贸易程度较低的产品，而这次过剩压力和风险延伸到中高端部门甚至新兴产业，技术和资金密集度较高，某些行业如汽车、石化基础原料、芯片等，属于发达经济体传统享有较强国际竟争力的支柱行业，在其经济系统和就业领域占有比较重要的地位，可能引发更为敏感和复杂的反应。而且这些产品可贸易程度较高对国际经贸关系带来冲击较大，甚至可能使得现行国际经贸规则和秩序面临新的压力。 归根结底还是我国从平均斯坦跨越成为极端斯坦国家造成的冲击。

$A2 Milk(A2M.AU)$上海疫情封控，weibo上有消费者因买不到奶粉而评论，因此A2M推出了奶粉到家的服务。但国内1季度从物流、社区封控都会导致MBS和DOL消费的下降。叠加全球供应链运输成本的上升，对公司能否实现中报中对收入及毛利的乐观预期有很大影响。一个月以来股价又跌了15%，市场还是偏悲观的。

$A2 Milk(A2M.AU)$高端、品牌仍是消费者关注的重点。

$A2 Milk(A2M.AU)$A2 Milk (A2MC)业务按产品划分可以主要分为婴幼儿配方奶粉（IMF）以及液态奶（Liquid Milk）。公司通过向主要供应商采购仅带有A2蛋白的IMF及液态奶，经贴标包装后，将产品运输销售至纽澳、中国、北美等地区进行销售。公司的上游为纽澳地区的奶源厂（其中主要供应商为A2MC持股的Synlait Milk），下游为公司在海外的经销商（Distributor）以及在澳新本地的经销商及代购商（reseller）。公司从财务上将婴幼儿配方奶粉（IMF）分成了主要可以分为中文标、英文标与其他商标二种，前两者主要在大陆地区销售，后者在香港、纽澳、北美地区销售。液态奶的销售按地区划分，主要销售额集中在澳洲及北美。公司的销售额大小的顺序为IMF中文标>IMF代购>IMF跨境电商>纽澳液奶>北美液奶>其他业务收入公司在中国的业务现状：IMF中文标（A2-至初）是公司在2018年特别针对中国宝宝新推出的高端品牌，自2018年以来销售额一直处于增长的态势。A2-至初的主要销售销售渠道为各城市的线下经销商（Distributor），包括一二线城市的母婴店（MBS）、天猫京东官方旗舰店（DOL）以及一二线城市的进口超市（Key Account）等。自Covid-19传播以来，受Distributor在疫情早期恐慌性采购备货的影响，A2MC加大了上游采购量以及下游销售量。公司的收入确认方法为自产品交货给Distributor后一次性确认收入，因此造成了疫情早期公司业绩超预期，产品销售大增，存货周转率良好的假象。但随着疫情蔓延，社会消费需求减弱，疫苗导致的生育率下降，中国本土奶粉品牌市场份额增加。A2MC及其Distributor逐渐意识到产品

$A2 Milk(A2M.AU)$今天公告称面临股东诉讼，应该是因为2020年8月19日的盈利预期和2021年5月的盈利预期偏差太大，误使投资者购入了股票（包括本人在内也是在那个时间段买入），怎么说呢，A2M确实在2020年犯了很大的战略性错误，去年8月的财报乐观的估计了疫情的影响。但疫情影响这事儿，天灾不可抗力，谁也没法儿说谁是故意的…

$A2 Milk(A2M.AU)$股东信可以当做道歉信来看，解释公司错误决策是怎么形成的，并为给股东带来的损失表示道歉。公司解释新冠疫情之初，代购商、消费者、电商渠道恐慌性购买、囤货导致收入增加、库存不足（FY20年报很好看）。因此，在FY21初，公司提高了存货水平，防止新冠疫情引起的供应链短缺，导致公司提前下了3个月的订单，当时公司觉得即使代购水平下降，还有跨境电商撑着。然而在Q2FY21，公司发现代购和跨境电商受疫情影响销售双降的时候再想降库存为时已晚，如果不替换有效期即将到期的产品，销售量和口碑也会受到影响，5月公司计提存货减值，并启动库存置换计划,让终端客户能拿到最新鲜的奶粉。目前，公司已经减少了synlait奶源的采购，减少对电商渠道的销售，让电商渠道自己去库存，使得库存水平已经下降，终端消费者拿到的产品的有效期已经增加。公司会持续加大营销力度，公司在4Q21的营销活动已经使得英标销售量有所回暖。公司发现国内整体婴幼儿奶粉市场增长速度放缓甚至负增长，短期主要由新冠疫苗所导致的备孕时间延后，长期主要由生育率下降、政府主导的提倡母乳喂养等。此外，公司同样发现，国内高端奶粉竞争格局的变化，国产奶粉高端化给企业带来了一定的影响。如果未来英标产品、中标产品还在涨价，市场份额还能不能增加？公司短期内，暂时不会进行分红。

$A2 Milk(A2M.AU)$政策风险：1. 母乳vs婴幼儿配方奶粉 2.未来奶粉的价格政策上会不会有调控 

$A2 Milk(A2M.AU)$刚又去听了公司的confrence call，管理层表明会对英文标进行提价（从150rmb提价到200rmb一桶左右的水平），也就意味着跨境电商和代购的销售价格也会往上涨，一方面代购和跨境电商的proft margin会有所提高进而激励电商代购商，另一方面英文标终端产品涨价会进一步与中文标的市场价格靠近，假设产品的price elastic of demand比较大，这个决策将会导致销量减少。我无法确认管理层这个决定是否正确，只能拭目以待。

$A2 Milk(A2M.AU)$另一方面，能看到公司在积极的改善供应链，增加对原厂奶源的控制，降低成本，如果公司未来能够有成本优势，把国标奶粉价格降下来，在国内高端市场还是很有发展空间的

$用友网络(600588)$从财务核算角度下分析下本次对大易云的收购：原份额：28.17 % 2017年进行的权益**易 公司确认长期股权投资，每年按照权益法核算，长期股权投资金额按被投资公司损益份额进行调整。此次用友网络收购额外56%的股权后对大易云形成控制，也将长期股权投资从权益法下转为成本法核算，并在合并层面将大易云纳入合并报表。对于分步法实现的企业合并，合并报表层面首先应对原有28.17%份额的长期股权投资确认投资收益（构成控制时点公允价值-账面价值），因此可以预见2021年报公司的投资收益将会有所增加。之后，需要确认本次并购应确认的商誉金额，非同一控制下企业合并形成的商誉=合并成本-构成控制时点子公司净资产最终份额的公允价值，本次收购的合并成本=2.82亿元+原份额净资产的公允价值。这就涉及到一个问题，如何确认大易云在被投资时点净资产的公允价值呢。根据公告我们可以发现大易云的净资产一直为负数，一是本身这类软件公司就是轻资产，二是订阅费的收入模式导致大额预收账款所致，三是公司连年亏损。因此，公司净资产的公允价值，唯一会产生溢价的，也是公司的无形资产（36项软件著作权）。因此“购买对价分摊”（PPA）会主要集中在对公司无形资产的评估。实务上的PPA一般是以资产基础法下对单项可辨认资产、负债的评估值为基础，考虑根据《企业会计准则解释第5号》第一条的相关规定对符合可辨认性标准的被购买方无形资产进行识别和计量的结果加以确定，按该方法确定的可辨认净资产公允价值与合并成本之间的差额就是商誉或者负商誉，因此我预计资产法下的无形资产的溢价应该会远远小于公司目前使用的收益法和市场法下对公司公允价值的评估，从而形成大额商誉。未来商誉每年进行减值测试的时候会把大易云整个当作一个资产组进行测试，但凡收入没有