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昨晚刷朋友圈，看到有朋友在晒极视角的招股书，配文是“AI赛道又添一只新股”。 说实话，我第一反应是：又一家来港股圈钱的AI公司？ 但翻完招股书，我的想法变了。这家公司的商业模式，本质上不是在卖算法，而是在收“过路费”。 算法商城的秘密：我不种地，但收粮税 咱们不妨先搞明白一个事儿：极视角到底在做什么？ 看招股书里的数据：截至2025年9月30日，算法商城里有1517种算法，覆盖100多个行业。这个数字本身不稀奇，稀奇的是——只有148种是自己研发的，剩下的1369种都是和第三方开发者合作的。 这就很有意思了。 传统AI公司的思路是什么？是自己拼命研发，把所有算法都攥在手里。但极视角的思路不一样：它搭了个平台，让第三方开发者来贡献算法，然后通过自己的基础设施（极星、极栈）把这些算法变成可以交付的解决方案。 这不就是收“过路费”吗？ 所有的算法要变成钱，都得经过它的平台。 截至2025年9月30日，极视角已经吸引了数十万个AI算法开发者，服务了3000多家客户，交付了6000多个项目。关键是复购率超过80%，这说明什么？说明客户被“绑”住了，不是一锤子买卖。 有人可能会问：那第三方开发者凭什么给它打工？ 这个问题问得好。答案就在招股书里：极视角提供了完整的开发工具链，从数据标注到模型训练，再到部署测试，全流程都帮你搞定。开发者只需要专注在算法本身，剩下的交给平台。这就是生态的力量——你想绕过它，成本反而更高。 关键的是，这套平台模式正在迎来质变。 极视角基于过去十年沉淀的6000多个项目数据、数十万次算法迭代，自研出了星际视觉语言大模型。这事儿的意义在于：以前平台收的是"过路费"，现在大模型让这个收费站升级成了"高速公路"——新场景识别不需要再从零开始，大模型直接就能快速覆盖，交付周期和成本进一步压缩。 算法商城解决了生态聚合的问题，视觉语言大模型解决了效率跃迁的问题

3月23日晚间，休闲中式餐厅运营商绿茶集团（6831.HK）发布2025年全年业绩。去年实现营收47.6亿元，同比增24.1%。经调整净利润达5.09亿元，同比增41%，经调整净利润率达10.7%，较上年提升1.3个百分点。年内利润达4.86亿元，同比增38.9%。 截至去年底，绿茶集团门店数达609家，全年新增157家，同比增31%。其中包括境外门店14家，包括新加坡、泰国、马来西亚及中国香港地区，去年境外收入同比增16倍。 分业务来看，去年外卖业务收入同比增超六成，业务占比从上年的18.8%提升至去年的25.3%。 展望未来，财报提及，集团将稳步推进网络扩展策略、深化现有市场的渗透，并探索新兴潜在市场，还将推进国际化布局，首先由东南亚市场起步，并拓展至周边海外市场。此外，集团将积极寻求及收购优质潜在目标、整合行业资源、丰富品牌组合及消费场景，迅速提升整体规模及市场份额。 $绿茶集团(06831)$

3月20日，港股企业级大模型AI应用领域标杆企业滴普科技(01384.HK)正式披露2025年度业绩公告。作为登陆港股后的首份完整年度成绩单，本次公告以“营收高增、业务升级、盈利改善”为核心亮点，既兑现了前期业绩预告的增长承诺，也通过技术落地与商业化的扎实进展，印证了企业级AI从“概念”到“价值”的转化能力。在行业迈向规模化爆发的关键节点，叠加港股通纳入后的流动性红利，滴普科技的成长路径与行业价值进一步凸显。 1、业绩符合预期：营收盈利双向向好，成长韧性凸显 本次年报核心财务指标与前期业绩预告高度契合，在研发投入持续加码与商业化规模化复制的双重驱动下，呈现 “营收高增、毛利提升、亏损收窄” 的全面向好态势，成长韧性与经营质量同步升级。 2024 年公司聚焦算力与 FastAGI 核心研发，相关投入在 2025 年集中兑现为产品竞争力，叠加全国性销售网络的均衡布局与 “标杆案例 - 规模复制” 的商业化闭环，形成了可持续的增长模式。2025 年公司研发开支达 1.08 亿元，同比增长 32.3%，高强度研发投入为技术迭代、产品标准化落地提供了坚实保障。 具体财务数据表现亮眼： 营收规模实现跨越式增长：全年营业收入达人民币 4.15 亿元，同比增幅 70.8%，直观反映企业级 AI 解决方案市场需求的加速释放，以及公司产品在各行业的核心认可度； 盈利质量与盈利能力同步改善：整体净亏损较 2024 年收窄 25.5%，亏损收窄幅度超预期；剔除非经营性项目（优先股公允价值变动、股份支付开支、上市开支等）影响后，经调整净亏损收窄 71.4% 至约 2753.5 万元，主营业务盈利能力实质性提升，标志着公司正从高研发投入期稳步迈向盈利兑现期； 毛利水平稳步优化：全年实现毛利 2.29 亿元，同比增长 81.1%，毛利率提升 3.2 个百分点至 55.1%，其中核心业务 FastAGI

据IPO早知道消息，地平线机器人（以下简称“地平线”，9660.HK）于3月19日发布了截至2025年12月31日的全年业绩公告。 财报显示，2025年地平线全年营收37.6亿元，同比增长57.7%；毛利为24.3亿元，毛利率则继续维持在64.5%的高位。截至2025年12月31日，地平线现金储备超200亿元，为持续研发投入和生态扩张奠定了足够的基础。 在业务层面来看，地平线2025年全年芯片方案出货超400万套，同比增长38.8%，规模化交付能力领跑行业。 作为中高阶智驾方案普及的关键推动者，地平线2025年全年在自主品牌车企基础辅助驾驶解决方案(ADAS)市场中保持主导地位，以绝对优势的47.7%的市场份额稳居榜首。同时，在中高阶智能辅助驾驶市场，地平线的市场份额达14.4%的市场份额，与**的15.2%几乎持平，加之英伟达三者合计市场占有率高达近90%。地平线的中高阶智驾方案市场占有率44.2%位列第一，极大地推动了中国智能驾驶产业的高阶化普及。 值得一提的是，瑞银、高盛、摩根士丹利等国际大行近期均给予了地平线新的目标价——其中，瑞银认为，得益于中国汽车市场自动驾驶渗透率的提升以及地平线在高端应用领域份额的扩大，加之机器人应用领域的想象空间，瑞银给予地平线机器人“买入”评级，目标价为13.20港元；而高盛基于自动驾驶渗透率的加速以及地平线的计算方案在车企中的统治力，更是给出了15.3港元的目标价。换言之，地平线的股价仍有多达一倍的上涨空间。 中高阶出货量翻近5倍、ASP增超75% HSD已成影响消费者买车决策的重要因素 值得注意的是，在业务规模和财务业绩高速增长的同时，地平线的营收更是在“高质量增长”。 其一，从收入构成来看，两大主营业务基本已形成“五五开”的结构——其中，地平线汽车产品及解决方案业务的收入为16.2亿元，同比增长144.2%，在总收入的占比从2024

36氪获悉，3月18日，2026年度找钢网全国合作伙伴峰会在上海举行。活动上，找钢网集团创始人兼CEO王东宣布发布覆盖销售、采购、内勤及综合管理四大场景的AI数字员工产品矩阵。 其中，AI销售员可将询报价速度提升10倍以上，AI自动测标工具将报价效率提升20倍。此外，找钢国际宣布将围绕“一带一路”区域打造钢铁产业连锁园区，目前已将基础设施复制到中东和东南亚多个国家。 $找钢集团-W(06676)$

如果要把2026年开年的机器人赛道浓缩成一个画面，那一定是这样的：一边是春晚舞台上机器人炫技的科技浪漫主义，一边是证券市场公告栏里那串冷峻却滚烫的财报数字。 预计经调整净利润转正，2500万至4500万元。—— 这是极智嘉（2590.HK）刚刚交出的成绩单，也是整个新一代智能机器人企业中非常罕见的捷报：盈利。 在很长一段时间里，机器人行业的资本故事依赖于“想象税”。投资者为SLAM算法的精度买单，为双足行走的稳定性买单，却很少能在利润表上看到真金白银的回报。亏损被视为高研发的“必要代价”，PS估值成了唯一的定价语言。 但极智嘉的这份预告，如同一颗信号弹，照亮了一个被市场严重忽视的事实：机器人行业的分水岭，已经不再是“谁的技术更炫”，而是“谁的商业更稳”。 而资本市场对此的认知，显然还存在一个巨大的“跳空缺口”。 被忽视的信号灯：盈利，才是最大的技术壁垒 极智嘉的盈利预告释放了一个强烈的信号：2025年公司预计实现营收31.4亿至31.8亿元，同比增长超30%；股东应占亏损收窄96%至99%；经调整净利润正式转正，预计达2500万至4500万元。 横向对比或许更能说明问题。在港股机器人“三巨头”中，优必选（HK9880）2025年中期经调整净亏损仍达3.68亿元，越疆（HK2432）虽亏损收窄，但尚未越过盈亏线。极智嘉成为三家中率先撞线、迈入盈利区间的标的。 这意味着什么？ 意味着极智嘉已经跨越了那个让无数科技公司折戟的“死亡谷”——当收入规模突破临界点，固定成本被摊薄，经营杠杆开始发力，每新增一元收入的边际成本在下降，利润弹性开始显现。这不是依靠政府补贴或资产处置带来的偶发性盈利，而是来自解决方案的持续交付，来自商业模式的自我造血。 大和证券在近期报告中指出，经过前期深度回调，极智嘉已进入“有吸引力的估值区间”。但更具指标意义的是，摩根士丹利（MS）明确将其列为“AI扩散与

最近我一直在跟踪一个有意思的标的找钢集团。 很多人可能还把它看成是一个传统的B2B钢铁电商，那可就错过了大逻辑。这两天，我看了公司创始人王东的一个最新发声，主题是"打造行业级AI Agent，让AI跑进产业"。这六个字，信息量很大，基本勾勒出找钢集团未来的核心价值和增长路径。 为什么我看好找钢网集团？其实就一句话：这家伙已经跑通了最难的路，马上要起飞了。 王东点出了一个行业真相很多传统企业的数据，现在是"能看到，但机器看不懂"。这不就是一堆死数据嘛！钢铁行业链条那么长，交易、物流、仓储、加工，环节多得吓人，但找钢干了十几年，硬是把这些东西全搬到了线上，还做到了标准化、结构化。 这意味着什么？找钢手里攒下的不是简单的交易记录，是海量的、机器能直接"吃"进去的高质量数据。这些数据，就是将来训练行业AI最好的"饲料"，别人想抄都没法抄，因为没有十几年的积累，搞不定。 王东还有句话特别到位："仅靠数字化难以覆盖全部需求，AI Agent是让业务'自动跑起来'的关键"。 我给大家翻译一下过去的企业软件，什么ERP、CRM，都是给人用的，得靠人去点、去录入。但AI Agent不一样，它是能自己"跑腿"的机器人。 钢铁这行，询价、比价、找货、盯物流、追订单……这些磨破嘴皮子的琐碎事，以后都可以交给找钢的AI去干。 对中小钢贸商来说，这等于请了个"不要工资、还特靠谱的AI助手"，门槛一下子降下来了，平台粘性肯定更强。对找钢自己来说，当别人还在用人海战术堆服务的时候，它已经开始用AI军团了，边际成本会直线下降，这才是真正的降维打击。 还有一点值得留意王东建议"在重点行业推动AI Agent建设"。这说明啥？上面也看好这个方向。 找钢正好卡在钢铁这个数万亿的大赛道里，既有十几年的行业积淀，又有高质量的结构化数据，这不是一般公司能比的。 我关注的不是那些纯炒概念的AI股，我要的是在产业里扎实干活

2025年全球AI智能体市场规模已经干到8.5万亿，中国这边年增长率72.7%，这数据一摆出来，谁都知道这是块大蛋糕。但热闹背后有个尴尬的现实——超过57%已经用上AI的企业都在吐槽同一个问题：这玩意儿会胡编乱造啊。尤其是那些做金融分析、零售决策的公司，AI一张嘴可能就是几百万的损失，这种幻觉问题已经成了企业数字化的头号拦路虎。 就在这个节骨眼上，明略科技带着它的DeepMiner杀出来了。这不是那种市面上常见的聊天机器人，而是正儿八经为企业级复杂决策而生的可信智能体。说白了，别人还在玩概念，明略已经在解决真问题了。 双模型架构筑起技术护城河 明略科技最狠的地方在于它打造了可信这个标签。什么是可信？就是全流程白盒可追溯，每一步操作你都能看得清清楚楚，不会出现AI突然给你编个数据出来那种惊悚场面。 DeepMiner用的是双模型驱动架构——Mano加Cito。Mano这个模型专门干GUI自动化操作，说白了就是像真人一样看屏幕、点鼠标、操作各种复杂软件，单步操作准确率达到了98.9%，这是SOTA级别的表现。Cito模型更牛，它能在30万加的行动空间里找到最优决策路径，拒绝拍脑袋瞎指挥。 这俩模型再配合FA多智能体协作框架和Human-in-the-loop人机协同机制，整个流程透明得一清二楚。关键时刻人类专家可以介入审核，既保证了结果靠谱，又能把老师的经验沉淀成企业的数字资产。这种设计直接把通用大模型最头疼的幻觉问题给解决了，算是摸到了企业级AI的命门。 135家世界500强背书的商业落地能力 技术再牛也得看落地。明略科技这边已经服务了135家世界500强和超过2000家头部企业，这个数据在行业内是相当硬核的。从电商到新零售，从金融到医疗营销，DeepMiner已经实现了规模化落地。 举个实在的例子，在社媒智析场景下，传统人工分析3000条帖子得干8个小时，DeepMiner

"投资的关键是确定一家公司的竞争优势，尤其是这种优势的持久性。"巴菲特的这句箴言，在汽车街身上得到了生动诠释。从与宝马官方授权合作打造高端乘用车专场拍卖，到携手犀重汽车、宁德时代进军新能源商用车置换市场，汽车街正在构建一个覆盖全品类、全生命周期的汽车流通服务生态。这不仅是对"双碳"政策红利的精准卡位，更是对其核心竞争优势——线下拍场网络、B2B客户粘性和专业资产处置能力——的持续性加固。 一、高端乘用车赛道：与宝马官方授权合作的标杆意义 2025年初，汽车街与宝马中国达成官方授权合作，共同打造品牌授权专场拍卖，首场拍卖会已于2月3日强势登场。这一合作具有里程碑意义——作为国内首家成功上市的机动车拍卖企业，汽车街成为宝马官方认可的二手车流通合作伙伴，标志着其B2B拍卖模式获得了国际豪华品牌的权威背书。 此次合作绝非简单的车源导入，而是深度共建健康、可持续的宝马品牌二手车生态。汽车街依托平台的海量资源与精准供需匹配能力，系统性地汇聚并臻选宝马优质车源，通过每周定期的高标准拍卖专场，构建高效、规范的流通通道。更重要的是，汽车街通过公开透明的竞价机制，为每台宝马二手车确立清晰公允的市场价值，突破了传统二手车交易的地域与信息屏障，为高端品牌二手车的流通品质与行业信任树立标杆。 在车况保障层面，汽车街建立起行业高标准保障体系，运用专业的检测评估体系对每辆入驻专场车辆进行多方位、多维度的合规查验，形成公正、可信的车辆评估报告，成为竞拍者的核心拍卖依据，大幅度消除因信息不对称所带来的交易风险。 二、新能源商用车赛道：与犀重汽车、宁德时代的三方协同 如果说与宝马的合作是汽车街在高端乘用车领域的深耕，那么与犀重汽车、宁德时代的战略合作，则标志着汽车街正式进军万亿级新能源商用车置换市场。 在"双碳"目标驱动下，交通运输领域的绿色变革正加速推进。山西作为传统能源大省，拥有15-20万台重型卡车保有

华创证券发布研报称，首次覆盖，给予HASHKEY HLDGS（03887）“推荐”评级。公司在香港合规数字资产交易市场占据绝对领先的市场地位，具备先发优势。以合规数字资产交易业务为核心，链上服务与资产服务为外延，打造数字资产全生态布局，共建香港Web3.0生态。该行给予2025/2026/2027年EPS预期-0.32 /-0.25/-0.10港元，根据可比公司PS估值法，给予公司2026年22倍PS目标估值，对应目标价为8.55港元。 华创证券主要观点如下： HashKey是亚洲领先、布局全球的数字资产金融服务集团 公司以香港为战略根基，秉持“合规先行”的战略，在香港、百慕大、新加坡等关键司法管辖区均具有合规资质，构建起交易促成、链上服务、资产管理三位一体的核心业务矩阵，深耕数字资产全生态。股权结构层面，公司持股集中、实控人清晰；高管团队层面，创始人肖风作为数字资产领域的早期开拓者，行业经验深厚，现任公司执行董事及首席执行官。业绩表现上，2022-2024年营收由1.29亿港元增至7.21亿港元（CAGR+136.31%），收入高增；25H1交易促成服务、链上服务、资产管理服务占比68%/19%/13%。25H1净亏损呈收窄趋势，未来随着规模效应释放，盈利水平有望持续改善。 HashKey Exchange为香港数字资产交易所龙头，叠加全球布局及客户结构优化，交易促成相关收入具备显著提升空间 依托早期合规投入的先发优势，公司已形成流动性与规模的正向循环，叠加香港虚拟资产监管政策红利持续释放，筑牢交易业务核心基本盘。全球化布局成效凸显，2024年落地运营的百慕大交易所，首年收入即达香港业务的2.4倍，顺利开拓海外增量客群，全球市场扩张潜力十足。客户结构实现从零售驱动向机构及Omnibus模式主导的结构性升级，机构客户高粘性、高交易量的特性有效提升业绩抗周期韧性；Omnibu