社区

图片 目前，工商银行、农业银行、中国银行等六大国有银行，1年期利率，已跌破1%，仅为0.95%，正式进入「0」开头的利率时代，而货期利率仅有0.05%， 甚至，已经有激进的观点认为，我们也将会像欧洲和日本一样，迎来真正的「零利率」时代。 在1978年之前，中国处于计划体制下利率管控，利率体系是服务于计划经济需求的，实行的全国统一定价机制，这一阶段利率水平比较低，为了配合宏观经济调控，一定程度上抑制了居民储蓄。 从1978年到2015年，中国进入到市场化改革探索期，尤其是1984年，央行职能独立，开启渐进式改革，利率浮动空间逐步扩宽。 到1990年，中国1年期存款利率曾经高达10.98%，那时候仅靠存款就能轻松跑赢通胀，这也是我们父辈乐于存款的原因。 2004年，中国1年期存款利率已经降到了1.35%。 2015年，存款利率上限管制全面解除，这也标志着利率双轨制正式冰柜，市场供需开始主导价格。 从2015年至今，中国进入市场深化期，2019年推出的LPR报价机制强化了政策利率传导效能，存款利率与市场利率挂钩更为紧密。 至2024年全国房贷利率下限取消，商业银行获得完全自主定价权，国有大行存款利率正式进入「破1时代」。所以，现在直接跌破「1」字头，迎来「0」字头。 这种断崖式下跌的背后，反映的，是货币政策工具从数量型向价格型的根本转变。 全球主要经济体的利率走势呈现显著趋同性，日本维持负利率政策逾十年，瑞士将存款服务转化为收费项目。 中国利率下行轨迹兼具市场规律与政策调控的双重特征： 1.政策传导维度：2024年央行7天逆回购利率下调至1.4%，构建利率走廊引导市场。 2.银行经营维度：2025年Q1商业银行净息差收窄至1.43%，突破1.8%的监管安全边际经济转型维度：实体融资成本下行与58.3%高储蓄率形成政策传导悖论。 中国的独特之处在于，其利率下行的轨迹既顺应市场规律，

图片 随着宁德时代、恒瑞医药、赤峰黄金等A股纷纷成为A+H的模式，甚至有些企业的港股市值甚至与国内市值形成倒挂，这非常反常，一般都是A股市值高于港股市值。 图片 而这一切，是从去年下半年开始的，之前会长一直关心北向资金，因为这个指标几乎可以左右A股的涨跌，但是自从去年下半年以来，我发现南向资金开始有异动，去年南向资金买入港股大概有8000亿，今天才5月份，但是已经达到快6000亿了。 尤其是今年DeepSeek实现技术突破之后，港股中腾讯、阿里等互联网巨头都备受资本青睐。 今年以来，尤其是以蜜雪冰城、泡泡玛特、老铺黄金等为代表的消费股，又成为港股市场的新宠，甚至宁德时代和恒瑞医药的基石投资者中也有很多外资的影子。 目前，仅蜜雪冰城、泡泡玛特和老铺黄金三家公司总市值加起来，就已经合计突破6400亿港元，被市场冠以“港股三朵金花”的称号。 这一现象背后不仅折射出资本市场对新消费赛道的追捧，更揭示了消费模式的变迁。 过去，消费市场更倾向于追求大品牌、大规模的标准化产品，如今随着消费者观念的迭代，市场逐渐呈现出多元化、个性化趋势。 上述三家企业敏锐地捕捉到了这一变化，精准定位细分市场，满足了不同消费群体的独特需求，构建了差异化的护城河。 “港股三朵金花”被追捧，本质上是中国消费市场结构性变革的缩影。从“物质消费”到“情绪消费”，从“规模扩张”到“价值创新”，新消费企业正以更敏锐的洞察力和更灵活的商业模式，重塑全球资本对中国消费市场的认知。 在资本狂欢背后，唯有那些真正具备持续创新力、品牌护城河与全球化视野的企业，才能在这场变革中行稳致远，做大做强。 不可忽视，目前港股正在受到内资和外资的双向热捧！ 这股热潮，既有A股IPO自从2023年开始收紧的影响，也有美国SEC对中概股审计要求趋严的影响，再加上最近中美地缘政治风险，让港股成为众多企业最后的避风港，在接受国际资本的同时，还能尽可

图片 今日，汽车股遭突袭，特别是港股市场。 咱们今天重点来看看比亚迪： 图片 造车新势力，一直都是港股最重头的资产标的，今天怎么跌这么惨？ 周末的时候有个新闻，我看了。 是新浪财经CEO邓庆旭与长城汽车董事长魏建军的对话，老魏再次火力全开，并硬怼比亚迪的常压油箱事件。 2023年4月11日，长城汽车递交举报材料，就比亚迪秦PLUS DM-i、宋PLUS DM-i采用常压油箱，涉嫌整车蒸发污染物排放不达标的问题进行举报。 长城汽车在声明中称，予以立案。 这次举报直接震动了整个汽车圈。 这次对话，老魏直言，比亚迪的常压油箱事件现在虽然没有结论，但部委给长城的答复是已经成立联合调查组，说一定会有一个公正的处理。这次发声意味着，在常压油箱这档子事情上，老魏绝对不会放过比亚迪。 2023年5月底，在长城汽车公开举报比亚迪常压油箱事件后，比亚迪集团品牌及公关处总经理李云飞在社交媒体上贴出了两句话—— “吹灭别人的灯，并不会让自己更加光明； 阻挡别人的路，也不会让自己行得更远”。 老魏这次扬言：它要是鬼灯，我一定要把它吹灭了，让这个行业得到健康发展。 这事发展后后来，双方各有攻守，长城汽车的举报有两个核心： 一是“常压油箱”； 二是“涉嫌整车蒸发污染物排放不达标”。 但比亚迪的那份“声明”，实际上只回应了长城汽车有关“整车蒸发污染物排放不达标”的指控，对于“常压油箱”问题，比亚迪只字未提，这也成了一个悬案——比亚迪到底有没有使用常压油箱？ 想起两家车企在2022年还互赠商标，亲得和兄弟一样，转眼到2023年就反目成仇了，主要原因就是长城的命根子越野被比亚迪的方程豹极限挤压，所以就翻脸了。 老魏在节目中甚至直言： 图片 老魏这次访谈金句很多，除了以上这句，还有很多： 汽车行业已经出现了“恒大式”的风险，玩高杠杆扩张，自己不挣钱，全靠资本输血。 蔚来去年负债率87%，亏损224亿，卖一辆亏一

　　8月15日中午消息，联想集团（HKSE：992）（ADR：LNVGY）公布截至2024年6月30日的2024/25财年第一财季业绩：营收1119亿人民币，同比增长20%；按照非香港财务报告准则，净利润近23亿人民币，同比大幅增长65%；PC以外业务占比近47%。 　　受益于新一轮商用换机周期，叠加AI PC的话题效应，全球PC市场复苏的动能仍在继续强化。在本财季，联想集团核心主业个人电脑业务全球市场份额近23%，运营利润率8.8%，高端产品占比达31.6%。按照Canalys的最新统计，联想AI PC出货量环比增长达228%。 　　个人电脑之外的智能设备业务亦实现高增长。本财季，平板电脑营收同比增长超30%，智能手机业务营收同比增长28%，并在亚太、欧洲-中东-非洲大区表现尤为亮眼，营收同比增幅分别达245%和59%。 　　在云基础设施业务增长的推动下，ISG基础设施业务集团在第一财季实现营收229亿人民币，同比增长65%。存储、软件和服务业务营收同比增长近60%。海神液冷服务器营收同比增长超过50%。 　　SSG方案服务业务集团作为集团增长引擎的地位进一步巩固。第一财季，SSG营收136.5亿人民币，同比增长10%，运营利润率21%。 　　“混合式人工智能时代的大幕刚刚开启。随着生态系统的不断演变，行业格局的动态变化，联想建立在全栈式人工智能实力基础上的独特性和领导力正在逐步显现。”联想集团董事长兼CEO杨元庆表示：“联想的全球化优势将持续助力把握机遇，抵御宏观环境的不确定性风险。未来，联想将通过把握混合式人工智能机遇和充分利用全球化优势，来实现公司业务的加速增长和盈利能力的持续提升。” $联想集团(00992)$

目前， $复星国际(00656)$ 股价从5月份高点5.182港元，下探至4.1港元左右。虽说K线与恒生指数几乎同步，价格随着港股大盘在走。但同时，“逆全球化”思潮抬头的环境下，复星国际的价值也的确被严重低估。不仅仅是复星国际，一些全球化程度比较深的企业，核心竞争力目前都被市场明显低估。 从财报来看，2023年复星国际总体收入、利润“双增长”，其中海外收入人民币892亿元，占比45%，同比增长6%。 显然，真正全球化程度深，运营能力强的企业，业绩能够穿越“逆全球化”影响。目前，复星已在全球超35个国家和地区拥有产业布局，琢磨出了一套“全球组织+本地经营”的领先模式，并已将这种全球化模式转变为稳定的盈利预期。 以复星旗下做生物创新药的复宏汉霖为例，2023年营收53.949亿元，同比增长约67.8%，净利润5.46亿元。自研产品汉曲优、汉斯状、汉贝泰全年销售分别为27.37亿元、11.198亿元、1.194亿元，超10亿元规模产品报表中就出现两款。 这两款产品之所以能破10亿规模，离不开复星全球化策略。复宏汉霖从今年年初开始，创新药出海动作不断。 1月25日汉斯状首度发货印尼；4月底汉曲优获美国批准上市，成为第三个登陆美国市场的中国生物类似药，也是目前是唯一在中国、欧盟、美国均获批的单抗生物类似药；5月份汉利康在秘鲁获批上市，是汉曲优和汉斯状后，复宏汉霖第三款海外获批上市的自主研发和生产的产品；6月6日，汉曲优首次发货至中东北非区域，至此覆盖欧洲、北美、部分中东及北非地区、部分独联体国家市场。 复星的全球运营能力不局限于“走出去”，还有“引进来”。旗下复星凯特于2017年引进了国内首个CAR-T细胞治疗产品奕凯达，至今已在全国25个省区市建立起140余家奕凯达规范治疗中心，纳入国内60多款商业健

随着嘀嗒出行在香港交易所主板敲锣上市，中国共享出行行业第一股正式诞生。得益于国内宏观经济环境向好、城镇化率持续提升、私家车数量持续增长等利好消息，共享出行市场或将迎来更多硕果。 随着嘀嗒出行正式登陆香港交易所主板，敲锣上市，中国共享出行行业第一股正式诞生。 据了解，嘀嗒出行此次上市由中金公司、海通证券及野村证券为联席保荐人。配发结果公告显示，此次嘀嗒出行全球发售3909.1万股股份，全球发售净筹约1.82亿港元。根据公告，此次募资金额中有50%将用于扩大用户群并加强营销推广计划，35%将用于提升技术能力和升级安全机制，15%将用于提升变现能力。 在上市仪式上，嘀嗒出行创始人兼CEO宋中杰表示：“在港交所主板挂牌上市，不仅是我们发展历程中的一个重要里程碑，更是一个全新起点。我们将以更坚定的信念、更创新的思维、更拼搏的精神继续前行。我们一定会加倍努力，为社会、用户、股东和员工创造更大价值，更早实现‘让路上没有空座’的愿景。” 与市面上其他出行平台不同，嘀嗒出行创业10年来专注于顺风车和智慧出租车领域，经历了移动出行行业从方兴未艾到走进千家万户；还见证了顺风车从最初局部零散的低效出行，到体验效率和安全全方位进化的大规模高效出行；同时推动了出租车数字化转型，为各地旅客带来全新升级体验，为出租车行业注入新动能。 汽车分析师白德表示，上市是对一家企业战略路径、使命初心、商业模式、财务健康性、发展质量和未来成长潜力的集中考验。“能够通过层层审核率先上市，充分证明嘀嗒出行在上述方面获得各方充分认可，这也将为接下来更多出行平台推进上市进程，提供参照和指引。”白德认为，嘀嗒出行上市将在共享出行行业产生积极的带动效应。 根据全球增长咨询公司弗若斯特沙利文的报告，2023年，中国小型私人乘用车的平均乘员人数仅1.4人；在所有1216百万个可用座位中的利用率较低，约为30.3%。同时，出租车每日运营

$联想集团(00992)$ Big News，20亿美元！主权基金来了! 联想集团将在利雅得设立和非洲市场地区总部，其中包括一个客户中心和一个面向该地区的研发中心，并将在沙特新建PC与服务器制造基地。 在全球经济版图“东升西降”趋势下，以主权财富基金为代表的资本加快了东进淘金的速度，持续加仓中国。 这不仅能够让联想更好地服务这一地区的客户，还能提升我们国家在全球产业分工中的地位和影响力，名利双收。说实话，内心还是挺自豪的。 过去的20年，是联想走出去并积极参与并推动全球化发展的20年，吸引资金加码，凸显联想集团加速转型、把握市场巨大机遇、增强全球市场影响力的决心与信心，这次Alat入局，也将影响市场对联想集团的投资估值做出重估。

图片 1. 意外死亡来临 「新冠」这个名词，突如其来，又戛然而止。 有的人感染了新冠，打了疫苗，又活了；有的人没有感染新冠，打了疫苗，结果却死了。 尼尔·米勒 (Neil Miller) ，50岁，是英国某青年足球队的教练，身体倍棒，吃嘛嘛香，结果在2021年3月接种了阿斯利康疫腺病毒载体疫苗（Oxford–AstraZeneca COVID-19 vaccine）之后，吃饭也不香了，腿脚也不利索了，出现了类似于流感的症状，而且持续恶化。 不到2个月后的2021年5月1日，尼尔·米勒就在家中去世。 根据医院开具的死亡证明，他是死于阿斯利康疫腺病毒载体疫苗引起的免疫血栓性血小板减少症（VITT）。 阿斯利康疫苗引起死亡，并不是个例，2021年4月，加拿大一位54岁的女性在接种阿斯利康疫苗之后脑部出现了血栓，最终也因为接种阿斯利康疫苗后诱导了免疫血栓性血小板减少症（VITT）不治而亡。 而44岁的斯科特在2021年4月接种阿斯利康疫苗后出现了脑血栓和脑出血，最终诊断为TTS，手术后斯科特经过了一个多月的昏迷，虽然保住了小命，但是却留下了永久性脑损伤，听说读写都面临困难，甚至双眼也出现了失明的症状。 由于阿斯利康疫苗引发的异常死亡、损伤的情况，各国、各地区在2021年都开始关注阿斯利康疫苗，阿斯利康的新冠疫苗于2020年12月首次获批，用于紧急接种，根据计算，接种该疫苗的人患TTS的几率约为五万分之一。 根据英国药品监管机构的统计数据，5000万剂次的阿斯利康疫苗接种导致了至少81人次死于因为接种导致的相关血栓并发症。 纸包不住火，英国政府最终发起了一项名为疫苗损害赔偿的计划（VDPS），这项计划旨在为因为疫苗受伤的人或者去世的人的亲属提供一次性赔偿，该计划为尼尔·米勒的遗孀赔偿了12万英镑（11亿人民币）。 显然，12万英镑的赔偿并不能够抚平尼尔·米勒遗孀的创伤，甚至都无法为她

4月26日，敷尔佳公布了2023年经营业绩，营业收入为19.34亿元，同比增长9.29%；归母净利润为7.49亿元，同比下滑11.56%，业绩算是平稳。 同期同属化妆品这一阵营的贝泰妮也公布了2023年报，2023年营业收入约55.22亿元，同比增加10.14%；归属于上市公司股东的净利润约7.57亿元，同比减少28.02%。 在我的预期里，我对公司的判断是营收实现5-10%左右的增长，营收增长9.29%，算是略超过我的预期。 没有人可以预测化妆品行业的未来，一是竞争加剧，二是快消品行业变化太快，但在财务数据中我们能找到通往未来的影子。 1、营业收入 化妆品类收入10.83亿，占比56.02%，医疗器械收入8.5亿，占比43.98%，且毛利率都超过了80%，医疗器械、化妆品2023年销售了约3941万盒，产量是约 3694 万盒，产销比客观，2023年库存量减少了23.82%.销售量增加了13.23%，侧面为敷尔佳的现金流带来足额换成，库存就是钱，化妆品类曾作为敷尔佳的第二曲线，如今已经可以独挑大梁。白膜黑膜作为基本盘非常稳固，23年卖了8.5亿，与22年的8.66亿，基本持平。化妆品卖了10.83亿，比22年多卖了1.8亿，势头不错。 整体营收来看，2023年经营业绩，营业收入为19.34亿元，同比增长9.29%，同比微增，中规中矩，但好在稳定可预判，长期来看稳健依然是敷尔佳的主旋律。 2、 销售费用率增加的原因 看到很多人在说，2023年敷尔佳销售费用达5.32亿元，较上年同期增长36.44%，有人开始疑惑为啥突然增加这么多，其实在化妆品行业很好理解，先看看行业的数据水平。 2023年，贝泰妮销售费用率47%，珀莱雅销售费用45%，水羊股份销售费用43%，化妆品平均销售费用23年41.3%，24年一季度是41.7%，敷尔佳只有27.53%，在整个行业，敷尔佳算是相当低了

图片 有句话说不到北京不知道官小，其实说的就是人外有人，天外有天。 这几天朝鲜和韩国局势紧张，我看了眼地图，突然意识到，韩国仅仅只有山东面积的一半左右，而山东面积又仅有中国面积的2%，而中国又仅有地球表面积的2%…… 再讲一个今天听到的顶级做局阳谋，也是非常震撼人心，出一次手，就能搞千八百万回来。 这是一整套连环套。 骗局是这样的，比如说你的一位富豪朋友强哥变成了失信被执行人，他家里还有台车库里南，就跑了5000公里。 然后你找到他，说：我额外给你拿点钱，你这个车，我要调下表。 然后，你把他的车从5千公里调到15万公里，然后呢，他是失信被执行人，他的车就会被法院拍卖，法院又不是机动车检测机构，那是看到表是多少就抄多少，拍卖的时候，表是15万公里，价格就相当便宜，新车变老车。 然后你就通过加价的方式通过法拍买回来，买回来以后，再把表调回5000公里，找个二手车贩子把车卖掉。 因为这个车本身就是5000公里，你调到15万公里再调回来5000公里，车贩子是发现不了的，你卖给车贩子之后，再找一个朋友到车贩子处把这车买走。 买走以后，你再把法院拍卖这个车的证据给朋友，让他找车贩子，把这个证据拿出来，说：当初这车拍卖的时候法院认定的是15万公里，你现在5000公里，你调表了，我要求你这个不法的二手车商退一赔三！ 因为二手车买卖，一般都会会承诺车没有问题，不调表，合同里也会签署相关条款，如果不是的话，按照消费者权益保护法和合同，就得退一罚三，所以他要赔钱给你朋友，否则他的名誉就扫地了，这个二手车贩子有苦说不出。 即使起诉也解决不了问题，法院不可能推翻自己的结论说自己做错了事呀，退一赔三，就算原车600万，折价400万，退一赔三，妥妥的千万到手。 更有意思的事，这是真事，而且发生了不止一次，这做局手法，比A股狠多了……