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中期业绩摘录（3），总有一个公司打动你！ 第一期摘录了3家公司，分别是融创中国、北京控股和北控水务，上期3家公司，主要是新秀丽、民生银行与中国软件国际。从近期的表现看，整体还是相当不错的，尤其是北京控股、融创中国这两家，相当抢眼。本期继续摘录几家优质公司，供大家参考。 7．耐世特$(01316)$ 耐世特是全球领先的转向及动力传动系统供应商；主要的产品有EPS（电动助力转向机）、CIS（转向管柱及中间轴）、HPS（液压助力转向）、以及DL（动力传动系统），核心为EPS产品。 公司公布的2018年中期业绩显示，公司销售收入达20.47亿美元，同比增长3.7%；净利润2亿美元，同比增长11.1%；同时，耐世特2018年中期实现自由现金流1.83亿美元，反映了公司对运营效率和资本投资控制的持续专注。截至2018年6月底，耐世特累计已签约订单额达249亿美元，与2017年底相比增长4.2%。 耐世特高度工程化的运动控制解决方案是在不同等级的自动驾驶和混合模式（手动和自动）驾驶中实现车辆安全和性能不可或缺的组成部分。 耐世特作为汽车零部件提供商，和汽车制造行业景气关联度非常高；目标市场覆盖全球，主要有北美洲市场、亚太区市场以及欧洲、非洲及南美洲市场。瑞信认为耐世特(01316)在汽车设备升级的浪潮中将会受惠，主要由于其与Waymo及Cruise Automation等汽车科技龙头合作，自身研发投入也多于同业，在煞车系统及(车太)盘模组等领域的交叉销售也较强。公司预计第三季将取得纪录积存订单数目，明年也将取得双位数增长。 利益申明：持有一定的耐世特仓位，公司是未来智能驾驶强有力的参与者；目前耐世特的估值PE（TTM）为10倍，港股汽车零件的PE值为13倍，美股汽车零件PE值为15.6倍，A股汽车配件PE值为17倍。 8．海信科龙$(00921)$ 海信科龙近期公告，公司董事会建议将公司

中期业绩摘录（1），总有一个公司打动你！ 从今天开始，陆续摘录一些2018中期业绩增速不错，基本面相对扎实，估值合理的公司供大家参考，有些是我已经持有或正在买入，有些是观察性质的，会在文末注明，是否有投资价值自行分辨吧。每次3家公司，大概有10几家。 1. 融创中国$(01918)$ 发布2018年中期业绩，收入同比增长215.3%至465.8亿元人民币(单位下同);毛利同比增长251%至115.3亿元;毛利率上升2.5个百分点至24.7%;股东应占溢利同比增长287.7%至63.6亿元;每股收益1.45元。期内集团及其联属公司的合同销售金额约为1915.3亿元，较去年同期增长约76.0%;权益合同销售金额亦达到约1378亿元，较去年同期增长约83.7%，行业排名稳居前五。 截至公告日期，新增土地储备约2920万平方米，权益土地储备约1545万平方米，平均土地成本3620元╱平米。包含上述新获取项目及旧改等协议状态的土地，土地储备共计约2.31亿平方米，总货值约3.29万亿元，并且主要分布于一二线及环一线城市，充足高质量的土地储备将支持集团未来几年的稳健发展。 于2018年6月30日的现金余额约为874.2亿元;及有息负债余额较去年年底减少约95亿元，净有息负债率较去年年底下降约9.5个百分点。 另外，大家可以参考这个链接的分析： https://**.com/4718449033/113084415 利益申明：持有一定仓位的融创，股价下跌不排除增持可能。 2. 北京控股 北京控股($(00392)$)发布截至2018年6月30日止6个月中期业绩，该集团于期内营业收入约为343.5亿港元，较去年同期上升24.5%。公司股东应占溢利达42.67亿港元，较去年同期上升13%。每股基本盈利为3.38港元，拟派发中期股息每股32港仙。 公告显示，北京市燃气集团有限责任公司于2018

做投资的可以看看哪些是当今最热门的技术与概念哈~ 花旗集团旗下研究部门Citi Research发布最新报告《颠覆性创新VI》，评选出其认为当今世界上十大最具颠覆性的创新技术，以及如何在这些技术上进行投资。 这十大技术分别是：全固态电池、抗衰老药物、自主车辆网络、大数据和医疗、动态频谱接入、电子竞技、5G技术、浮式海上风力发电场、房地产市场颠覆者以及智能语音助手。 5G技术 花旗认为，随着电信巨头正为明年5G的到来做着积极准备，新技术可能会改变人们在工作和家庭中的交流方式。 分析师Michael Rollins表示，“麦肯锡2015年的研究估计，到2025年，全球物联网市场价值规模将达4万亿至11万亿美元，在物联网技术上的支出将达到3000亿至8000亿美元。在5G时代，考虑到安装、维护和更新无线网络的成本更低，有线接入这一趋势可能会逆转。” 全固态电池 电动汽车的崛起引发了对更好电池技术的需求，许多业内知名企业争相推出全新产品，以便与内燃机展开竞争。 花旗分析师Arifumi Yoshida称，全固态电池即将问世，“这可能会颠覆目前的市场格局，并大大加速纯电动汽车的市场推广。” 电子竞技 花旗分析师Asiya Merchant称，“2017年，共有588场大型电子竞技赛事，产生了约5900万美元的门票收入，高于2016年的424场赛事和3200万美元的门票收入。随着电子竞技行业的发展，我们有望看到基础设施(玩家工资、合同、管理、大学赞助、媒体交易)取得显著发展，这有助于改善整个生态系统的经济状况。” 抗衰老药物 该行分析师Yigal Nochomovitz表示，一系列最新的科学突破，“可能在未来10年催生出获得FDA批准的新疗法，其主要目标是让我们活得更年轻、更长寿。新型抗衰老药物可能会成为医疗市场下一个重大突破之一。” ——————END——————$(NTES)$,$

市场有周期，经济有周期，公司有周期，周期是这个市场最永恒的东西，也是投资者最需要了解的东西。市场上多数公司或多或少都具备一定的周期属性，因此，如能加深对周期的理解，在适当的时机与合适的价格介入，往往可以获取超额收益。 投资于周期或困境反转型的公司，这个属于典型的逆向投资策略。这个领域最有名的投资大师莫过于约翰·邓普顿爵士，被誉为“全球最具有投资智慧”以及“最受尊崇”的投资者之一。《福布斯》杂志称他为“全球投资之父”及“历史上最成功的基金经理之一”。对于投资周期与困境反转型公司，他有深刻的理解：“前景越暗淡，回报越丰厚，前提是这个前景发生了逆转。当笼罩股市上空的情绪发生变化时，你在股市上就能获得非同一般的回报。” 周期型公司的行业分布 有意投资周期型公司的投资者，首先必须了解周期的特点与行业属性。一般周期性行业大多数是指和国内或国际经济波动相关性较强的行业。具体可划分为消费类周期性行业和工业类周期性行业。工业类周期性行业包括航运、钢铁、水泥、煤炭、电力、工程机械、港口及有色金属、石油化工等，而消费类周期包括房产、银行、证券、保险、汽车、航空等与老百姓日常生活息息相关的行业。消费类周期性行业兼具周期性行业、消费行业特性，有时候会呈现出一定的弱周期性，因此这类消费周期行业的公司也是属于较佳的投资选择。 至于困境反转型公司，则可能是那种受行业周期影响的公司，也可能是另一种阶段性的经营失误而受到严重打击，业绩大幅下降，甚至面临经营困境的公司。一家管理不善的周期性公司，如再遭遇行业不景气，完全可能处于濒临破产的困境，股价就可能一泻千里。不过，陷入困境中的企业一旦有迹象可以摆脱困境，股价则会迅速上涨。对于投资困境中的企业，著名投资人彼得·林奇的论述最为精彩，建议投资者不妨去看看他的书，如《战胜华尔街》《彼得·林奇的成功投资》等。 如何投资周期型公司 周期性行业或困境反转型公司的选择要点有

无论男人、女人，老人小孩，没有人不爱美；甚至有人统计过，长的好看的不论男女，在各方面的都具有更佳的竞争优势。这个不言而喻，美丽的事物总是令人愉悦的。而一个专门经营“美”的公司—美图，它的创业历程很好的印证了让人看起来“更美”这一事业大有钱途。 1）美图是家什么样的公司？ 按公司自己的介绍，以“让更多人变美”为使命，怀揣着“成为全球最懂美的科技公司”的愿景，创造了一系列软硬件产品，如美图秀秀、美颜相机、短视频社区美拍以及美图拍照手机，改变了用户创造与分享美的方式，也使自拍文化深入人心。 从招股书资料可知，美图公司成立于2008年10月，2016年12月15日，美图公司在香港联交所主板挂牌上市，股票代码$(01357)$；IPO定价每股8.5港元，发行5.74亿股，获2.39倍超额认购，开盘价格8.78港元，上市后短暂冲高至23.05港元，涨幅接近2倍。 尽管经营“美”这个事业似乎前途无限，但从股价从上市后到现在的表现看，除短期的喜悦之外，更多后期进入的投资者还完全感受不到心里美啊。从高点的23港元之后，就逐步回落，截止7月20号收盘，公司现价只有6.36港元，市值仅264.9亿港元，股价比IPO价格和公司回购价低约25%以上。面对跌跌不休的股价，公司和管理层都看不下去了。 5月25日美图发布公告：“董事会认为股份价值持续被低估，在公开市场购买价值最高不超过1亿美元的股份，最高可以购入已发行股份的10%，即5700万股。而公司确实也是雷厉风行，发布公告的当天就开始持续大幅买入。 于2018年5月25日，该公司耗资9983.9万港元回购1207.15万股，每股回购价7.98-8.38港元； 于2018年5月28日，该公司斥资9265.8万港元回购1100万股，回购价格每股为8.26-8.51港元； 。。。。。。 于2018年7月17日，该公司斥资1895.22万港元回购300万股

在前面2期关于港股的投资策略中，分别向大家介绍了高股息的循环与轮动这个比较适合稳健型投资者的策略，也阐述了另大家又爱又恨，风险大收益可能也会更好的成长股投资。今天向大家介绍一种完全不同的策略，略微有点偏门，需要投资者花更多的时间精力去挖掘潜藏的宝贝。 被实践证明有效的投资策略 提到这个策略，不得不介绍一个伟大的投资者——沃尔特·施洛斯。1916年，沃尔特·施洛斯生于纽约一个犹太移民家庭，1934年高中毕业后进入华尔街，后来接受格雷厄姆的证券交易培训，“二战”结束后的1946年加入格雷厄姆·纽曼公司，成为一名证券分析师，他和巴菲**用一间办公室，成就了两位大师超过60年的友谊。1955年，创建沃尔特·施洛斯有限合伙公司（WJS），开始独立管理资金，2003年停止管理合伙人的钱，成为全美业绩最好的投资人之一。2012年沃尔特病逝，享年96岁。巴菲特听闻这一消息后，发表声明称施洛斯是与自己相交61年的朋友，“他的投资记录辉煌，但更重要的是，他树立了正直的投资管理典范，他信仰的道德标准与他的投资技巧同样出色”。 施洛斯偏爱冷门股，经历了美国的18个经济衰退。巴菲特1984年在哥伦比亚大学的著名演讲“格雷厄姆-多德郡里的超级投资者们”中，说施洛斯是反驳市场有效理论活生生的例子。在亚当·史密斯的经典书《超级金钱》（1972年）中，施洛斯的“烟蒂”股票投资法也让作者大为惊奇。让施洛斯看上的典型指标是：股票以净资产的8折交易，3%的股息回报率，并且没有债务。他说：“我关注的是资产，然后没有债务，那些资产总会值些钱。” 巴菲特说，施洛斯的投资策略是一种保本型的投资方式，它避免涉及那些容易造成永久性本金损失的风险。基于保护本金的风险回避态度，施洛斯具有了资产大于收益的概念，这是一个反向投资的观点。大多数投资者专注于盈利，许多人根本不会购买正处于亏损中的公司的股票。 施洛斯在1985年接受《巴伦

在前几期的文章中，向大家介绍了影响股票市场定价的一些关键因素，如公司的资产价值、增长预期、股息红利、风险等级及市场环境等内容。从今天开始的投教文章将主要结合投资实战经验，来和大家聊聊在港股市场中，有哪些比较确实可行的投资策略可供不同的风格特点的投资者选择。这个系列将会有6篇文章，每篇文章阐述一个市场中可行的投资策略。 首先，最基础最简单也最有效的策略是高股息循环及轮动。天下武功、唯快不破；股票投资、分红不败！ 在深入的理解这个策略之前，投资者需要了解一个关键的名词“复利”。   惊人的复利 大多数人不清楚复利这个概念在金融市场的重大意义，阿尔伯特-爱因斯坦曾这样说：“复利是有史以来最伟大的数学发现”。 我们列举几组简单的数字对比，投资者对复利的威力将一目了然： 10%的年化复合收益率，10年的时间资产增值2.59倍，20年6.73倍； 15%的年化复合收益率，10年的时间资产增值4.05倍，20年16.37倍； 20%的年化复合收益率，10年的时间资产增值6.19倍，20年38.34倍。 这些数字没有考虑投资过程中还可能逐步增资的行为，分红再投资于持续增持的行为，最终的收益率将更为可观。 从上面的例子数字可以看出，收益率与时间这两个要素共同决定了最终的收益。 要达到20%的长期年化收益水平，这属于市场中顶尖的投资者了，完全是大师的级别；鼎鼎大名的巴菲特几十年来的复合收益率也不过26%左右，尤其是资金量足够大的话，这种复合收益额度是惊人的，但这属于凤毛麟角。作为普通投资者，追求10%的复合目标年化收益率，长期积累下来，也足以笑傲股坛，在一胜两平七负的市场里足以在那10%的概率里占有一席之地。 而达到年化10%收益率，这个并没有很大的难度，一般普通投资者通过加强学习有可能达到的，只要采取正确的投资策略并长期坚决贯彻即可。适用这个策略的即杨饭今天向大家介绍的“高股息循环

在上期的高阶投教向大家介绍了影响股票定价的几个关键因素，如下： （1）上市公司的账面资产价值； （2）主营业务的预期增长率与增长空间； （3）股息率（分红水平）与现阶段的市场利率水平； （4）公司的风险系数。 （5）社会与金融市场环境。 并且对第一个基础因素，也就是公司的账面价值如何影响股价进行了论述，今天继续向大家介绍另一个影响股票定价的重大因素，这就是市场预期。这是一块大肥肉，但是却不那么容易咬到嘴。   预期的威力 虽然未来的事情从来都无法得到即时验证，但预期这个东西，却极大地影响着投资者对公司股价的估值判断。一个即使多年亏损的公司，如果能让投资者信服其未来将能够有巨大的盈利能力，则股价也很可能一直享有很高的估值水平，除非人们的预期幻灭。 最明显的例子就是在美国纳斯达克上市的公司——亚马逊（NASDAQ:$(AMZN)$）。亚马逊1997年在美国纳斯达克市场上市，作为一家互联网零售公司，自上市以来，虽然发展迅速，市场份额持续扩大，但却年年亏损，持续“烧钱”达20年的亚马逊直到2015年才跟年度亏损说再见，而当年净利润也只有5.96亿美元，但这并不妨碍市场持续给亚马逊很高的估值，目前亚马逊的市值超过3600亿美元，仅逊于苹果、微软、谷歌等高科技企业。 市场为何愿意给亚马逊高估值，当然是因为它的想象力，或者说未来巨大的盈利预期。投资公司MKM Partners的分析师Rob Sanderson就表示，亚马逊的成长空间比其他任何大公司都要大，并声称其将会在2020年成为市值最高的企业。“目前，亚马逊在两个最具增值空间的行业中占据重要位置”，即在线零售和云计算。2016年5月，JPMorgan分析师Doug Anmuth的分析报告指出，亚马逊在美国的在线零售板块所占份额为35%至40%，到2018年预计可以达到50%。而目前，在线零售（汽油、食品和汽车不计入内）在全

上市公司的股票在公开市场上出售，到底以什么样的价格出售合适呢？投资者又如何来衡量上市公司的价值，以此判断高低贵贱呢？这就涉及对股票的定价。作为投资者，一定要了解股票到底是如何定价的，影响股价变化的关键因素有哪些。尽管没有绝对的市场统一衡量标准，但长久以来的金融市场发展中，还是逐步形成了一整套影响或决定股票价格的基本因素。不考虑市场的情绪、世界经济的波动等不可把握的外部因素，通常而言主要有下面五个方面可以决定公开出售的股票的定价。 （1）上市公司的账面资产价值； （2）主营业务的预期增长率与增长空间； （3）股息率（分红水平）与现阶段的市场利率水平； （4）公司的风险系数。 （5）社会与金融市场环境。 今天就针对这五个主要因素的第一种“账面资产价值”，看看它是如何来影响股票的定价以及投资者如何根据这个因素来做投资决策。 衡量股价的一般标准 现代交易制度最早是从以物易物发展而来的，早期人们通过以物易物的交易方式来获得各自所需。比如，一张皮毛换取几个鸟蛋，一张弓箭换取几件陶器等，虽然没有相关的定价标准，但我想主要的原则还是按付出劳动的难易程度来大体衡量吧。随着一般等价物特别是货币出现以后，这种交易模式逐渐被取代。 而衡量股票价值的“一般等价物”，就是经过权威审计机构审计过的上市公司的账面资产价值。我们只有清楚地了解这个资产的市场价值，才能知道应该以什么样的价格来购买它。 按照现代会计制度，资产是指企业过去的交易或事项形成的，由企业拥有或控制的，预期会给企业带来经济利益的资源。这里核心有两点，一个是企业拥有或控制的，另一个是能带来经济利益的，能直接或间接导致资金或现金等价物流入企业的潜力，由此我们引入了一个定价最基础的公式——市账率[ 香港市场的习惯叫法。]（Price/Book value，即PB，内地一般称市净率）。 市帐率如何影响股价 市账率是公司的投资市场价值相对于账面资产

大陆市场的资本利得税是暂缓增收，而香港市场目前是没有资本利得税，仅有股息要被扣一部分税收，通常称为红利税。 一直以来很多投资者对投资港股股票的红利如何被征税很是困惑，有的说是不征收，有的说是10%也有说20%的，那这个股票的红利税到底是如何被征收的呢，作为一个投资港股超过5年的投资者，今天把港股股息税（红利税）的大概情况为大家总结下。 红利税是一个比较复杂的事情，这个主要是因为香港的上市公司来源地五花八门；既有本土注册上市公司，也有海外注册的公司，同时也有大陆注册的上市公司；注册地的不同，相关的税收政策也不同，一般来说中国企业到香港主板或创业板上市主要有两种方式，第一种是直接上市方式，第二种是间接上市方式。其中间接方式包括境外买壳上市和境外造壳上市，由于买壳上市方式基本被禁止，因此间接上市主要以境外造壳上市为主。 中国企业在香港直接上市是指直接以境内企业名义向香港证券主管部门申请发行股票，并在香港证券交易所申请挂牌上市交易，这种方式就是我们通常所说的H股模式。例如，马钢股份、南车时代电气、青岛啤酒都是以这种方式在香港上市。 中国企业在香港间接上市主要是先由境内投资人在境外设立特别目的实体，用以控股境内企业资产或股份，然后以境外的特别目的实体（SPV）在香港上市，这种方式就是我们通常所说的红筹模式。例如，中国移动、蒙牛乳业就是以这种方式在香港上市。 另外，按投资者身份（开户账户）性质的不同，港股的红利税率也不同。很多投资者投资港股，碰到一个比较困惑的问题就是上市公司的股息税到底收多少的问题？有的高达20%，有的10%有的甚至不收取。那么，香港上市公司派发红利究竟是按什么水平扣除股息税的呢？ 搞清楚这个事情，需要分两部分来理解，一部分是投资者的账户性质或者说投资者的身份问题，另一部分是上市公司的注册地及内陆与香港特区政府方面的税收规定。 另外按照中国国税总局关于关于内地投资者投