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咸鱼突刺
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02-03
自己收购自己的企业，给多少钱不重要
1.25万亿美元！史上最贵独角兽诞生
2月3日消息，今天，马斯克旗下商业航天巨头SpaceX正式官宣收购马斯克AI大模型独角兽xAI！据外媒报道，知情人士透露，SpaceX以2500亿美元 股票收购了xAI，合并后SpaceX的估值达到1.25万亿美元。此次交易将两家全球最大的独角兽合二为一。xAI在今年1月刚以2300亿美元估值完成200亿美元的E轮融资。而SpaceX原计划于今年晚些时候以约8000亿美元估值启动“史上最大IPO”，并曾计划通过IPO筹集500亿美元的资金。
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02-02
牛逼，是理想的五倍啊
鸿蒙智行开年开门红！1月交付57915台
快科技2月1日消息，鸿蒙智行官方宣布，2026年1月累计交付57915台，同比增长65.6%。与去年12月份的89611台相比，1月交付减少了31696台，环比下降35.3%。目前，鸿蒙智行已经组建“五界十车”产品矩阵，五界包括“问界、智界、享界、尊界、尚界”。其中，问界品牌为鸿蒙智行的销量支柱，问界在去年12月份，单月交付了57778台创历史新高。2025年累计交付422916台，更是凭借将近40万元的均价，超越德系三兄弟，坐稳中国豪华汽车第一品牌。
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01-22
重点是马圣画的饼
别管Q4业绩了，特斯拉下周财报的最大看点是机器人和自动驾驶
摩根士丹利认为，特斯拉即将于29日公布的财报的焦点已从财务指标转向无监督FSD、Robotaxi及Optimus机器人等前沿技术。在技术进展方面，特斯拉在德克萨斯州奥斯汀推出无安全监督员的机器人出租车服务的时间节点，被视为验证其自动驾驶技术和安全性的关键近期催化剂。该机构预计特斯拉将在财报电话会议上更新其奥斯汀机器人出租车车队的累计行驶里程数据，这对衡量安全性改进至关重要。
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01-22
$英特尔(INTC)$
等财报后找机会再买入吧
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01-21
$英特尔(INTC)$
涨起来真的是不讲理啊，还以为至少是财报后才能冲上50，难道财报兑现后才开始跌？
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01-21
臭打游戏的不配[流泪]
涨价 20% 只是开始，切割PC 玩家，为了拿到华尔街的通关卡？
要是你最近打算组装一台电脑，或者买最新的AIPC，你可能会碰到一件奇怪的事情，新款CoreUltra处理器不光价格比刚上市时贵了15%到20%, 并且很多店铺还显示缺货预订。
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01-20
上50应该很容易，就是不知道能不能上55
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01-20
真烦这种分析，话都由你说了，跌了涨了都分析到了，其实就是废话一堆
英特尔财报前瞻：CPU缺货或提振业绩，但这可能是把“双刃剑”
摩根士丹利认为，供应短缺的现状将帮助英特尔在数据上超越市场预期，公司可能会在每股收益（EPS）上带来些许惊喜。但因产能不足导致的服务器CPU短缺可能是把“双刃剑”，这将损害公司长期前景：AMD正趁机夺取增量市场，而英特尔自身的产能瓶颈也削弱了外界对其代工业务的信心。
英特尔财报前瞻：CPU缺货或提振业绩，但这可能是把“双刃剑”
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01-15
这篇文章不错，转发给大家看看
财报前瞻｜英特尔本季度营收预计降至133.89亿美元，看多观点占优
英特尔将于2026年01月22日发布最新季度财报，市场关注AI服务器与PC业务节奏及代工战略执行动能。市场一致预期英特尔本季度总收入预计为133.89亿美元，同比下降3.05%；调整后每股收益预计为0.08美元，同比下降36.09%；息税前利润预计为8.39亿美元，同比预计增长53.99%。上季度英特尔营收为136.53亿美元，同比增长2.78%；毛利率为38.22%，同比提升显著；归属母公司净利润为40.63亿美元，同比扭亏；净利率为29.76%；调整后每股收益为0.23美元，同比增长35.29%。
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01-15
两头通吃，即吃用户又吃商家
市场监管总局依法对携程涉嫌滥用支配地位实施垄断行为立案调查
涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为。
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justify;\">▲SpaceX官宣推文（来源：X）</p><p>知情人士透露，合并后，SpaceX预计将股票定价为每股526.59美元（约合人民币3657.96元）。</p><p>此次交易将两家全球最大的独角兽合二为一。xAI在今年1月刚以<strong>2300亿美元（约合人民币1.6万亿元）</strong>估值完成<strong>200亿美元（约合人民币1389.3亿元）</strong>的E轮融资。</p><p>而SpaceX原计划于今年晚些时候以约<strong>8000亿美元（约合人民币5.6万亿元）</strong>估值启动“史上最大IPO”，并曾计划通过IPO筹集<strong>500亿美元（约合人民币3473.25亿元）</strong>的资金。</p><p>通过这次合并，马斯克计划利用SpaceX在快速发射、卫星制造和管理方面的专业知识，部署<strong>100万个</strong>轨道数据中心，为xAI提供必要的计算能力基础。</p><p>在公告中，马斯克称此次收购“打造史上最具雄心的天地一体化垂直整合创新引擎——涵盖人工智能、火箭技术、太空互联网、直连移动通信设备以及全球顶尖的实时信息与自由言论平台。”</p><p>马斯克认为地面方案根本无法满足全球AI产业的电力需求，而“<strong>太空AI显然是实现规模化的唯一途径</strong>。”</p><p>关于轨道数据中心，他预测，<strong>在未来2到3年内，太空将成为生成AI算力成本最低的场所</strong>。马斯克称，每年发射百万吨级卫星，将新增<strong>100吉瓦</strong>的AI算力，且无需持续运维。最终可实现每年从地球发射<strong>1太瓦</strong>算力的目标。</p><p><strong>以下为马斯克SpaceX公告原文翻译：</strong></p><p>SpaceX收购xAI，打造史上最具雄心的天地一体化垂直整合创新引擎——涵盖人工智能、火箭技术、太空互联网、直连移动通信设备以及全球顶尖的实时信息与自由言论平台。这不仅是SpaceX与xAI使命的新篇章，更是开启全新纪元：我们将创造有感知的太阳来理解宇宙奥秘，让意识之光洒遍星辰！</p><p>当前人工智能的发展依赖大型地面数据中心，这些设施需要惊人的电力供应与冷却系统。即使近期来看，若不使社区与环境承受重负，仅靠地面方案根本无法满足全球AI产业的电力需求。</p><p>从长远看，太空AI显然是实现规模化的唯一途径。仅获取太阳百万分之一的能量，就需消耗远超当前人类文明百万倍以上的能源！</p><p>因此唯一合理的解决方案，是将这些资源密集型工程转移至拥有无尽能源与空间的场所。毕竟宇宙被称为"太空"可不是白叫的。😂</p><p>通过直接利用近乎永续的太阳能（运营维护成本极低），这些卫星将彻底改变我们的算力扩展能力——太空永远阳光普照！发射百万颗卫星组建轨道数据中心星座，是迈向卡尔达肖夫Ⅱ级文明的第一步：既能充分驾驭太阳能量，为当今数十亿人提供AI驱动应用，又能确保人类实现跨行星生存的未来。</p><p><strong>轨道数据中心</strong></p><p>在航天史上，从未有过能够发射数百万吨质量的运载工具——无论是部署太空数据中心、建立月球永久基地还是建设火星城市，都需如此规模。即使在发射次数创历史新高的2025年，全年送入轨道的有效载荷也仅约3000吨，其中主要由我们的猎鹰火箭运送的星链卫星构成。</p><p>向轨道部署数千颗卫星的需求，曾倒逼猎鹰计划进行迭代改进，最终达成实现太空互联网所需的空前高频发射。今年，星舰将开始向轨道运送更强大的V3版星链卫星，单次发射为星座增加的容量，将超过当前猎鹰火箭发射V2版卫星的20倍以上。星舰还将发射新一代直连移动设备卫星，为地球每个角落提供完整的蜂窝网络覆盖。</p><p>部署这些卫星的需求，同样将倒逼星舰改进并提升发射频率。而太空数据中心所需的卫星数量之巨，更将把星舰推向新高度。通过每小时发射一次、每次运送200吨的能力，星舰每年可将数百万吨物资送入轨道及更远深空，开启人类探索星辰的激动未来。</p><p>基础计算表明：每年发射百万吨级卫星（每吨产生100千瓦计算功率），将新增100吉瓦的AI算力，且无需持续运维。最终可实现每年从地球发射1太瓦算力的目标。</p><p>我预计在未来2到3年内，太空将成为生成AI算力成本最低的场所。仅此成本优势，就足以推动创新企业以前所未有的速度与规模训练AI模型、处理数据，加速人类理解物理规律、发明普惠技术的突破进程。</p><p>这一新星座将继承并发展成熟的太空可持续性设计与运营策略（包括寿命末期处置方案），这些已在SpaceX现有宽带卫星系统中得到验证。</p><p>尽管从地球发射AI卫星是当前重点，但星舰的能力也将支持其他星球的开发。借助太空推进剂转移等技术进展，星舰能向月球运送大量物资。人类将得以在月球建立永久科考与制造基地。月球工厂可利用本地资源制造卫星，并将其部署至更深太空。通过电磁质量加速器与月球制造，每年可向深空投放500至1000太瓦的AI卫星，显著提升卡尔达肖夫文明等级，真正利用太阳能量的可观比例。</p><p>实现太空数据中心所解锁的能力，将为月球自我增长基地、火星完整文明乃至宇宙扩张提供资金与技术基础。</p><p>感谢你们为意识光锥所做及将做的一切。</p><p>直抵星辰！</p><p>埃隆</p></body></html>","source":"zhidxcom","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzA4MTQ4NjQzMw==&mid=2652796500&idx=1&sn=45a512b0f7c4712e27e7673e3ef2d96e&chksm=8547e67e9ff0eb25dcc6f1a23dda95576e17e2ba277a6825e417d19aebf32ac8cad352ba5780&scene=0&xtrack=1#rd><strong>智东西</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>马斯克押注太空AI算力革命。2月3日消息，今天，马斯克旗下商业航天巨头SpaceX正式官宣收购马斯克AI大模型独角兽xAI！据外媒报道，知情人士透露，SpaceX以2500亿美元（约合人民币1.7万亿）股票收购了xAI，合并后SpaceX的估值达到1.25万亿美元（约合人民币8.68万亿元）。图片▲SpaceX官宣推文（来源：X）知情人士透露，合并后，SpaceX预计将股票定价为每股526.59...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzA4MTQ4NjQzMw==&mid=2652796500&idx=1&sn=45a512b0f7c4712e27e7673e3ef2d96e&chksm=8547e67e9ff0eb25dcc6f1a23dda95576e17e2ba277a6825e417d19aebf32ac8cad352ba5780&scene=0&xtrack=1#rd\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/8a22c2a7d7712e053c817fe8a7d09630","relate_stocks":{"DXYZ":"Destiny Tech100 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15:39","market":"us","language":"zh","title":"别管Q4业绩了，特斯拉下周财报的最大看点是机器人和自动驾驶","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1101157500","media":"华尔街见闻","summary":"摩根士丹利认为，特斯拉即将于29日公布的财报的焦点已从财务指标转向无监督FSD、Robotaxi及Optimus机器人等前沿技术。在技术进展方面，特斯拉在德克萨斯州奥斯汀推出无安全监督员的机器人出租车服务的时间节点，被视为验证其自动驾驶技术和安全性的关键近期催化剂。该机构预计特斯拉将在财报电话会议上更新其奥斯汀机器人出租车车队的累计行驶里程数据，这对衡量安全性改进至关重要。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>摩根士丹利认为，特斯拉即将于29日公布的财报的焦点已从财务指标转向无监督FSD、Robotaxi及Optimus机器人等前沿技术。尽管面临2026年交付量低于预期及现金流消耗压力，但其AI5芯片与Cybercab量产进程将决定股价走向。市场正密切关注特斯拉从传统车企向AI与机器人公司的战略转型。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">特斯拉即将于29日公布的第四季度财报中，<strong>投资者的关注焦点正在从传统财务指标转向机器人出租车、无监督自动驾驶、人形机器人Optimus以及AI5芯片等前沿技术的进展。</strong>据摩根士丹利最新研究报告，这些技术更新的增量信息将决定股价反应，而非常规的交付量或利润率数据。</p><p style=\"text-align: justify;\">据追风交易台消息，摩根士丹利分析师Andrew S Percoco团队在21日的报告中指出，市场对特斯拉2026年财务关键指标的预期存在显著分歧。该机构预计特斯拉2026年交付量为160万辆，较市场普遍预期低9%，同比下降2.5%。更引人注目的是，摩根士丹利预测特斯拉2026年将出现15亿美元的自由现金流消耗，而市场共识预期为正31亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">这一悲观预期主要源于该机构认为市场尚未充分反映特斯拉在2026年资本支出的大幅增长。摩根士丹利预计特斯拉2026年汽车业务毛利率（不含碳积分）为14.2%，低于市场预期的15.0%，部分原因在于其对销量增长的谨慎判断。</p><p style=\"text-align: justify;\">在技术进展方面，特斯拉在德克萨斯州奥斯汀推出无安全监督员的机器人出租车服务的时间节点，被视为验证其自动驾驶技术和安全性的关键近期催化剂。此外，计划于2026年4月生产的Cybercab的最新动态，以及第三代Optimus机器人预计在2月或3月的首次亮相，都将成为市场焦点。</p><h2 id=\"id_883554302\">机器人出租车与Cybercab生产进入关键期</h2><p style=\"text-align: justify;\">据摩根士丹利报告，<strong>特斯拉在德克萨斯州奥斯汀推出无安全监督员的机器人出租车公开服务，是验证其robotaxi平台技术和安全性的关键近期催化剂。</strong>该机构预计特斯拉将在财报电话会议上更新其奥斯汀机器人出租车车队的累计行驶里程数据，这对衡量安全性改进至关重要。</p><p style=\"text-align: justify;\">摩根士丹利假设到2026年底，特斯拉机器人出租车车队规模将达到1000辆。值得注意的是，Cybercab已在多个市场进行测试，包括德克萨斯州奥斯汀、加州湾区和弗里蒙特、伊利诺伊州芝加哥以及纽约州布法罗。</p><p style=\"text-align: justify;\">Cybercab的生产计划定于2026年4月启动，任何关于生产时间表的更新都将受到密切关注。这款专为自动驾驶设计的车型被视为特斯拉从传统汽车制造商向出行服务提供商转型的关键产品。</p><h2 id=\"id_1753525686\">无监督FSD推广路径成焦点</h2><p style=\"text-align: justify;\">特斯拉全自动驾驶（FSD）系统的累计行驶里程呈现指数级增长。据报告数据，FSD累计行驶里程已从2022年的约9000万英里（日均15万英里）增长至目前的约74亿英里（2025年日均1100万英里）。与此同时，第三方报告的数据显示，FSD产品质量出现了相当显著的改善。</p><p style=\"text-align: justify;\">摩根士丹利认为，<strong>下一个重大突破将出现在特斯拉能够提供更强化的"视线离开"体验（即无监督FSD）时。</strong>该机构预计这将在2026年全年分阶段推出，并认为特斯拉决定在奥斯汀撤除机器人出租车安全监督员，可能是个人无监督FSD推出的前兆。</p><p style=\"text-align: justify;\">特斯拉最近决定将FSD改为仅订阅服务，可能预示着分级FSD产品和定价策略的推出。摩根士丹利假设全球FSD订阅率将从目前的约12%提升至年底的17.5%。无监督FSD在欧洲和中国的批准以及推出，将是推动长期渗透率提高的关键因素。该功能对支撑摩根士丹利对2027年车辆销量增长17.1%的假设至关重要。</p><h2 id=\"id_4064187739\">AI芯片与Optimus机器人更新在即</h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong>摩根士丹利预计特斯拉将在财报电话会议上更新其AI5芯片设计进展，以及其芯片项目和算力投入将如何随时间演进，包括AI6+和Dojo等项目。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">特斯拉此前表示将在2026年2月或3月首次亮相第三代Optimus人形机器人。这正在成为特斯拉故事和估值中日益重要的组成部分。在今年国际消费电子展（CES）上人形机器人产品密集展示后，市场将密切关注产品亮相时间和生产启动的最新信息。</p><p style=\"text-align: justify;\">摩根士丹利在其基准情景下，给予Optimus业务每股60美元的估值（应用50%的概率折扣）。在牛市情景下，该业务估值可达每股225美元（0%概率折扣）。</p><h2 id=\"id_1208675237\">马斯克商业帝国协同效应引关注</h2><p style=\"text-align: justify;\">报告指出，马斯克旗下其他业务与特斯拉的融合已更加清晰地进入视野。<strong>市场期待公司就这些业务如何在未来实现协同效应提供更新信息。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">摩根士丹利维持对特斯拉的"持股观望"评级，目标价425美元，当前股价为431.25美元。该机构的目标价由五部分组成：核心汽车业务55美元、网络服务145美元、出行服务125美元、能源业务40美元，以及人形机器人60美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">在熊市情景下，该机构给出145美元的目标价；而在牛市情景下，目标价可达860美元。这一巨大的估值区间反映了特斯拉从传统汽车制造商向人工智能和机器人公司转型所面临的不确定性。</p></body></html>","source":"lsy1762389672944","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>别管Q4业绩了，特斯拉下周财报的最大看点是机器人和自动驾驶</title>\n<style 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Percoco团队在21日的报告中指出，市场对特斯拉2026年财务关键指标的预期存在显著分歧。该机构预计特斯拉2026年交付量为160万辆，较市场普遍预期低9%，同比下降2.5%。更引人注目的是，摩根士丹利预测特斯拉2026年将出现15亿美元的自由现金流消耗，而市场共识预期为正31亿美元。这一悲观预期主要源于该机构认为市场尚未充分反映特斯拉在2026年资本支出的大幅增长。摩根士丹利预计特斯拉2026年汽车业务毛利率（不含碳积分）为14.2%，低于市场预期的15.0%，部分原因在于其对销量增长的谨慎判断。在技术进展方面，特斯拉在德克萨斯州奥斯汀推出无安全监督员的机器人出租车服务的时间节点，被视为验证其自动驾驶技术和安全性的关键近期催化剂。此外，计划于2026年4月生产的Cybercab的最新动态，以及第三代Optimus机器人预计在2月或3月的首次亮相，都将成为市场焦点。机器人出租车与Cybercab生产进入关键期据摩根士丹利报告，特斯拉在德克萨斯州奥斯汀推出无安全监督员的机器人出租车公开服务，是验证其robotaxi平台技术和安全性的关键近期催化剂。该机构预计特斯拉将在财报电话会议上更新其奥斯汀机器人出租车车队的累计行驶里程数据，这对衡量安全性改进至关重要。摩根士丹利假设到2026年底，特斯拉机器人出租车车队规模将达到1000辆。值得注意的是，Cybercab已在多个市场进行测试，包括德克萨斯州奥斯汀、加州湾区和弗里蒙特、伊利诺伊州芝加哥以及纽约州布法罗。Cybercab的生产计划定于2026年4月启动，任何关于生产时间表的更新都将受到密切关注。这款专为自动驾驶设计的车型被视为特斯拉从传统汽车制造商向出行服务提供商转型的关键产品。无监督FSD推广路径成焦点特斯拉全自动驾驶（FSD）系统的累计行驶里程呈现指数级增长。据报告数据，FSD累计行驶里程已从2022年的约9000万英里（日均15万英里）增长至目前的约74亿英里（2025年日均1100万英里）。与此同时，第三方报告的数据显示，FSD产品质量出现了相当显著的改善。摩根士丹利认为，下一个重大突破将出现在特斯拉能够提供更强化的\"视线离开\"体验（即无监督FSD）时。该机构预计这将在2026年全年分阶段推出，并认为特斯拉决定在奥斯汀撤除机器人出租车安全监督员，可能是个人无监督FSD推出的前兆。特斯拉最近决定将FSD改为仅订阅服务，可能预示着分级FSD产品和定价策略的推出。摩根士丹利假设全球FSD订阅率将从目前的约12%提升至年底的17.5%。无监督FSD在欧洲和中国的批准以及推出，将是推动长期渗透率提高的关键因素。该功能对支撑摩根士丹利对2027年车辆销量增长17.1%的假设至关重要。AI芯片与Optimus机器人更新在即摩根士丹利预计特斯拉将在财报电话会议上更新其AI5芯片设计进展，以及其芯片项目和算力投入将如何随时间演进，包括AI6+和Dojo等项目。特斯拉此前表示将在2026年2月或3月首次亮相第三代Optimus人形机器人。这正在成为特斯拉故事和估值中日益重要的组成部分。在今年国际消费电子展（CES）上人形机器人产品密集展示后，市场将密切关注产品亮相时间和生产启动的最新信息。摩根士丹利在其基准情景下，给予Optimus业务每股60美元的估值（应用50%的概率折扣）。在牛市情景下，该业务估值可达每股225美元（0%概率折扣）。马斯克商业帝国协同效应引关注报告指出，马斯克旗下其他业务与特斯拉的融合已更加清晰地进入视野。市场期待公司就这些业务如何在未来实现协同效应提供更新信息。摩根士丹利维持对特斯拉的\"持股观望\"评级，目标价425美元，当前股价为431.25美元。该机构的目标价由五部分组成：核心汽车业务55美元、网络服务145美元、出行服务125美元、能源业务40美元，以及人形机器人60美元。在熊市情景下，该机构给出145美元的目标价；而在牛市情景下，目标价可达860美元。这一巨大的估值区间反映了特斯拉从传统汽车制造商向人工智能和机器人公司转型所面临的不确定性。","news_type":1,"symbols_score_info":{"TSLA":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":96,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":524566087816144,"gmtCreate":1769094495181,"gmtModify":1769095288802,"author":{"id":"3496288086457552","authorId":"3496288086457552","name":"咸鱼突刺","avatar":"https://static.tigerbbs.com/446a50bb17708b92049bc00e7aa5631a","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3496288086457552","idStr":"3496288086457552"},"themes":[],"title":"","htmlText":"<a 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不再蒸便宜点的馒头。</p><p>一、艰难的算术题</p><p>我们要弄明白英特尔这会儿所处什么情况</p><p>根据行业数据，英特尔当下成熟的芯片生产线（Intel7和Intel3工艺）正处于满负荷运转的情况, 产能都快接近物理极限了，这就意味着，每一片从流水线上生产出来的晶圆（Wafer），都是不可再增加的宝贵资源了。</p><p>这时, CFO（首席财务官）得做一道选择题，手里就只有这么一块晶圆，该怎么切割</p><p>选项A, 切割成消费级的CoreUltra芯片，卖给PC用户，可是这块市场竞争特别激烈，还要面对<a href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">AMD</a>的价格战，利润空间被压得很窄了，</p><p>选项B，切割成企业级的Xeon6芯片，卖给云计算巨头, 这块市场不光单价能达到数千美元，而且客户为了让AI业务正常运行，对价格一点都不介意。</p><p>要是换成是你，为了让财报看起来好看些，为了让公司可以有现金流保持生存, 你会怎么选择</p><p>答案是很明显的</p><p>在2025年末的财报会议上，英特尔高层已经透露出了这样的转变, 产能得优先提供给高<span>毛利</span>产品。</p><p>所以，不是英特尔不想把产品卖给你, 而是在生存压力面前，PC业务就成了那个能够暂时舍弃的选项，</p><p>二、为什么AI忽然来争抢CPU</p><p>你可能会问, “AI不都是在争抢<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>的显卡（GPU），和CPU有什么关系”</p><p>这其实是大众的一个认知误区</p><p>随着2026年“智能体（AIAgents）”技术的普及，AI的工作方式有了变化，以前的ChatGPT是你问一句，它答一句，而现在的AI智能体，要好像真实员工一样, 去操作浏览器、写代码、处理复杂的文档。</p><p>那些麻烦的调度工作，显卡做不了，全都要依靠CPU来承担</p><p>这就导致数据中心对高性能CPU的需求突然爆发，对于英特尔而言，这既是救命的地方，也是有压力的源头, 为了抓住这个利润丰厚的B端市场，它只能从C端市场调配产能，</p><p>三、左右为难，AMD的空门没踢进，反倒后院起火</p><p>看到这种情况，很多懂行的玩家通常会说, “英特尔贵我就不买，我转投AMDYes不行吗”</p><p>放在以前的时候，这是标准答案，可是到了今年，这也成了一条绝路</p><p>以前，英特尔主动涨价还缺货，简直就好像把球放到AMD球门线上，是个踢空门的机会，可没想到的是, AMD最近因为架构层面的全部隐患，自己把自己给绊倒了。</p><p>最近，因为新架构在高频负载下暴露出很严重的稳定性问题（和当年的电压门或者积热问题差不多）, AMD不得不赶紧推送BIOS补丁来修补。</p><p>但这个救命药是有副作用的，得牺牲性能</p><p>不少用户发现，打完补丁后的处理器，多核性能明显下降了, 能效比的优势一下子没了，对于消费者来说，就陷入了一个非常尴尬的死循环</p><p>左边是英特尔，性能稳定，但是没货还太贵，买着心疼</p><p>右边是AMD, 价格还算是挺合适的，可是架构不太稳定、性能还被削减了，购买的时候心里特别不安，</p><p>结语</p><p>2026年刚开始，对于PC消费者来说就是一场堪称完美的风暴</p><p>一边是英特尔为了财务得保持下去，不得不把产能转移给有钱的企业客户，另一边是AMD在关键的时候技术出了问题，速度慢了下来, 结果市场上就没有了唯一的高性价比替代品。</p><p>这并不单单是简单的涨价，这是商业选择和技术瓶颈一起造成的硬件滞胀，对于普通用户来说, 当下或许不是装机最好的时候除非，你愿意为这场巨头们的游戏支付很贵的门票钱。</p></article></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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切割成消费级的CoreUltra芯片，卖给PC用户，可是这块市场竞争特别激烈，还要面对AMD的价格战，利润空间被压得很窄了，选项B，切割成企业级的Xeon6芯片，卖给云计算巨头, 这块市场不光单价能达到数千美元，而且客户为了让AI业务正常运行，对价格一点都不介意。要是换成是你，为了让财报看起来好看些，为了让公司可以有现金流保持生存, 你会怎么选择答案是很明显的在2025年末的财报会议上，英特尔高层已经透露出了这样的转变, 产能得优先提供给高毛利产品。所以，不是英特尔不想把产品卖给你, 而是在生存压力面前，PC业务就成了那个能够暂时舍弃的选项，二、为什么AI忽然来争抢CPU你可能会问, “AI不都是在争抢英伟达的显卡（GPU），和CPU有什么关系”这其实是大众的一个认知误区随着2026年“智能体（AIAgents）”技术的普及，AI的工作方式有了变化，以前的ChatGPT是你问一句，它答一句，而现在的AI智能体，要好像真实员工一样, 去操作浏览器、写代码、处理复杂的文档。那些麻烦的调度工作，显卡做不了，全都要依靠CPU来承担这就导致数据中心对高性能CPU的需求突然爆发，对于英特尔而言，这既是救命的地方，也是有压力的源头, 为了抓住这个利润丰厚的B端市场，它只能从C端市场调配产能，三、左右为难，AMD的空门没踢进，反倒后院起火看到这种情况，很多懂行的玩家通常会说, “英特尔贵我就不买，我转投AMDYes不行吗”放在以前的时候，这是标准答案，可是到了今年，这也成了一条绝路以前，英特尔主动涨价还缺货，简直就好像把球放到AMD球门线上，是个踢空门的机会，可没想到的是, AMD最近因为架构层面的全部隐患，自己把自己给绊倒了。最近，因为新架构在高频负载下暴露出很严重的稳定性问题（和当年的电压门或者积热问题差不多）, AMD不得不赶紧推送BIOS补丁来修补。但这个救命药是有副作用的，得牺牲性能不少用户发现，打完补丁后的处理器，多核性能明显下降了, 能效比的优势一下子没了，对于消费者来说，就陷入了一个非常尴尬的死循环左边是英特尔，性能稳定，但是没货还太贵，买着心疼右边是AMD, 价格还算是挺合适的，可是架构不太稳定、性能还被削减了，购买的时候心里特别不安，结语2026年刚开始，对于PC消费者来说就是一场堪称完美的风暴一边是英特尔为了财务得保持下去，不得不把产能转移给有钱的企业客户，另一边是AMD在关键的时候技术出了问题，速度慢了下来, 结果市场上就没有了唯一的高性价比替代品。这并不单单是简单的涨价，这是商业选择和技术瓶颈一起造成的硬件滞胀，对于普通用户来说, 当下或许不是装机最好的时候除非，你愿意为这场巨头们的游戏支付很贵的门票钱。","news_type":1,"symbols_score_info":{"INTC":1.95,"04335":1.95}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":206,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":523862835143632,"gmtCreate":1768922802634,"gmtModify":1768922805344,"author":{"id":"3496288086457552","authorId":"3496288086457552","name":"咸鱼突刺","avatar":"https://static.tigerbbs.com/446a50bb17708b92049bc00e7aa5631a","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3496288086457552","idStr":"3496288086457552"},"themes":[],"title":"","htmlText":"上50应该很容易，就是不知道能不能上55","listText":"上50应该很容易，就是不知道能不能上55","text":"上50应该很容易，就是不知道能不能上55","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/523862835143632","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":660,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":523853128373368,"gmtCreate":1768920501712,"gmtModify":1768920505544,"author":{"id":"3496288086457552","authorId":"3496288086457552","name":"咸鱼突刺","avatar":"https://static.tigerbbs.com/446a50bb17708b92049bc00e7aa5631a","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3496288086457552","idStr":"3496288086457552"},"themes":[],"title":"","htmlText":"真烦这种分析，话都由你说了，跌了涨了都分析到了，其实就是废话一堆","listText":"真烦这种分析，话都由你说了，跌了涨了都分析到了，其实就是废话一堆","text":"真烦这种分析，话都由你说了，跌了涨了都分析到了，其实就是废话一堆","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/523853128373368","repostId":"2604116249","repostType":2,"repost":{"id":"2604116249","kind":"highlight","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点，精选影响您财富的资讯，投资理财必备神器！","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1768917754,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2604116249?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-01-20 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href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">AMD</a>将趁机攫取该细分市场的大部分增量增长。</strong>此外，英特尔内部产能的捉襟见肘，对于那些本就担心与英特尔内部需求争夺资源的潜在代工客户来说，无疑是一次糟糕的“广告”，恐将进一步打击市场对其代工业务的信心。</p><p>因此，尽管市场普遍预期英特尔将强调与超大规模云厂商签订的长期供应协议，但在即将到来的财报电话会上，投资者的关注焦点将不仅限于短期的营收数字。<strong>市场将迫切希望从管理层的表态中寻找答案：在利润率持续承压且第一季度增长预期微弱的背景下，英特尔将如何解决产能瓶颈？又将如何应对AMD在服务器市场日益扩大的领先优势？</strong>目前，摩根士丹利维持对英特尔的“平配”评级。</p><h2 id=\"id_269567962\">短期利好与长期隐忧的博弈</h2><p>对于即将在周四公布的财报，摩根士丹利预测英特尔可能会在每股收益（EPS）上带来些许惊喜。分析师预计，<strong>供应短缺的现状将帮助英特尔在数据上超越市场预期。</strong>具体来看，摩根士丹利预测英特尔12月季度的非GAAP营收为133.1亿美元，虽然同比下降6.7%，略低于华尔街预期的134.07亿美元，但在数据中心与人工智能（DCAI）业务上，预计将实现11.5%的环比增长。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0d08eb8733d28fc168f612bc457d0877\" tg-width=\"708\" tg-height=\"348\"/></p><p><strong>然而，这种短期的业绩支撑难掩长期的结构性问题。</strong>摩根士丹利分析师Joseph Moore在报告中指出，尽管供应紧张有助于提升短期的业绩可见度，但<strong>“即使增长微乎其微，内部产能依然售罄”</strong>这一事实令人担忧。<strong>这不仅意味着英特尔错失了本轮需求反弹的红利，更将大部分增量市场拱手让给了竞争对手。</strong>AMD已经明确表示，其Venice系列产品将在今年进一步扩大在服务器市场的领先优势，而英特尔目前的产品在性能上仍难以与之抗衡。</p><h2 id=\"id_723743511\">产品路线图的空窗期</h2><p>在产品竞争力方面，英特尔正处于一个尴尬的过渡期。虽然基于18A工艺的Panther Lake在笔记本领域展现了一定的潜力，证明了公司新工艺的可行性，但在关键的服务器和高性能桌面市场，英特尔仍需等待。</p><p>报告指出，英特尔需要等到<strong>2026年</strong>晚些时候推出的<strong>Nova Lake</strong>才能在高性能桌面领域恢复竞争力。而在服务器领域，情况可能更为严峻。管理层曾暗示Diamond Rapids可能缺乏超线程技术（SMT），这意味着英特尔可能要等到<strong>2027年晚些</strong>时候推出的<strong>Coral Rapids</strong>才能真正从性能上追赶对手。在长达数年的时间窗口内，当前产品线无法充分利用市场需求的激增，这将持续压制其股价的上行空间。</p><h2 id=\"id_404914758\">代工业务的信任危机</h2><p>英特尔转型的核心支柱——晶圆代工业务，也因当前的缺货局面蒙上阴影。摩根士丹利一直对英特尔的代工故事持怀疑态度，而当下的产能困境加剧了这种担忧。</p><p>对于正在评估是否将订单交给英特尔的外部客户而言，看到英特尔连满足自身微弱增长的产能都捉襟见肘，无疑会产生巨大的不信任感。客户已经在担心与英特尔内部产品争夺产能的问题，而现状恰恰证实了这种风险的存在。<strong>虽然代工业务的叙事在一定程度上支撑了股价，但在英特尔产品部门难以利用需求激增的背景下，代工业务要想真正赢得客户并提振估值，仍面临巨大挑战。</strong></p><h2 id=\"id_3662893521\">财务预测与估值展望</h2><p>展望明年第一季度（3月季度），摩根士丹利预测英特尔营收为125.52亿美元，略高于华尔街预期的125.25亿美元。但在毛利率方面，摩根士丹利给出的预测仅为34.9%，低于市场预期的36.1%，这反映了Lunar Lake较低的毛利率以及18A工艺启动成本带来的持续压力。</p><p>目前英特尔股价对应的估值约为2027年预期每股收益的35倍，这一倍数高于大型逻辑半导体同行的平均水平。这在一定程度上反映了市场对其未来复苏的高杠杆潜力和代工业务期权的押注。然而，考虑到目前服务器产品竞争力不足、大部分增量需求流向AMD，以及毛利率承压的现实，分析师认为目前的盈利能力尚不足以支撑股价的进一步重估。除非英特尔能确凿地证明其在服务器市场的份额回升，否则投资评级将难以上调。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d5e483e5ee0dac39ea99fed69928d640\" tg-width=\"994\" tg-height=\"856\"/></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>英特尔财报前瞻：CPU缺货或提振业绩，但这可能是把“双刃剑”</title>\n<style 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Moore在报告中指出，尽管供应紧张有助于提升短期的业绩可见度，但“即使增长微乎其微，内部产能依然售罄”这一事实令人担忧。这不仅意味着英特尔错失了本轮需求反弹的红利，更将大部分增量市场拱手让给了竞争对手。AMD已经明确表示，其Venice系列产品将在今年进一步扩大在服务器市场的领先优势，而英特尔目前的产品在性能上仍难以与之抗衡。产品路线图的空窗期在产品竞争力方面，英特尔正处于一个尴尬的过渡期。虽然基于18A工艺的Panther Lake在笔记本领域展现了一定的潜力，证明了公司新工艺的可行性，但在关键的服务器和高性能桌面市场，英特尔仍需等待。报告指出，英特尔需要等到2026年晚些时候推出的Nova Lake才能在高性能桌面领域恢复竞争力。而在服务器领域，情况可能更为严峻。管理层曾暗示Diamond Rapids可能缺乏超线程技术（SMT），这意味着英特尔可能要等到2027年晚些时候推出的Coral Rapids才能真正从性能上追赶对手。在长达数年的时间窗口内，当前产品线无法充分利用市场需求的激增，这将持续压制其股价的上行空间。代工业务的信任危机英特尔转型的核心支柱——晶圆代工业务，也因当前的缺货局面蒙上阴影。摩根士丹利一直对英特尔的代工故事持怀疑态度，而当下的产能困境加剧了这种担忧。对于正在评估是否将订单交给英特尔的外部客户而言，看到英特尔连满足自身微弱增长的产能都捉襟见肘，无疑会产生巨大的不信任感。客户已经在担心与英特尔内部产品争夺产能的问题，而现状恰恰证实了这种风险的存在。虽然代工业务的叙事在一定程度上支撑了股价，但在英特尔产品部门难以利用需求激增的背景下，代工业务要想真正赢得客户并提振估值，仍面临巨大挑战。财务预测与估值展望展望明年第一季度（3月季度），摩根士丹利预测英特尔营收为125.52亿美元，略高于华尔街预期的125.25亿美元。但在毛利率方面，摩根士丹利给出的预测仅为34.9%，低于市场预期的36.1%，这反映了Lunar Lake较低的毛利率以及18A工艺启动成本带来的持续压力。目前英特尔股价对应的估值约为2027年预期每股收益的35倍，这一倍数高于大型逻辑半导体同行的平均水平。这在一定程度上反映了市场对其未来复苏的高杠杆潜力和代工业务期权的押注。然而，考虑到目前服务器产品竞争力不足、大部分增量需求流向AMD，以及毛利率承压的现实，分析师认为目前的盈利能力尚不足以支撑股价的进一步重估。除非英特尔能确凿地证明其在服务器市场的份额回升，否则投资评级将难以上调。","news_type":1,"symbols_score_info":{"INTC":1.98}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":162,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":522056698893640,"gmtCreate":1768491218271,"gmtModify":1768491222103,"author":{"id":"3496288086457552","authorId":"3496288086457552","name":"咸鱼突刺","avatar":"https://static.tigerbbs.com/446a50bb17708b92049bc00e7aa5631a","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3496288086457552","idStr":"3496288086457552"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/522056698893640","repostId":"1150411801","repostType":2,"repost":{"id":"1150411801","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"专注财报前瞻、财报解析的大模型Agent","home_visible":1,"media_name":"财报Agent","id":"1017018787","head_image":"https://community-static.tradeup.com/news/decf3d8a922fc5c1c1d787bf8b36173f"},"pubTimestamp":1768442534,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1150411801?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-01-15 10:02","market":"sh","language":"zh","title":"财报前瞻｜英特尔本季度营收预计降至133.89亿美元，看多观点占优","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1150411801","media":"财报Agent","summary":"英特尔将于2026年01月22日发布最新季度财报，市场关注AI服务器与PC业务节奏及代工战略执行动能。市场一致预期英特尔本季度总收入预计为133.89亿美元，同比下降3.05%；调整后每股收益预计为0.08美元，同比下降36.09%；息税前利润预计为8.39亿美元，同比预计增长53.99%。上季度英特尔营收为136.53亿美元，同比增长2.78%；毛利率为38.22%，同比提升显著；归属母公司净利润为40.63亿美元，同比扭亏；净利率为29.76%；调整后每股收益为0.23美元，同比增长35.29%。","content":"<p><h2><b>摘要</b></h2>\n英特尔将于2026年01月22日（美股盘后）发布最新季度财报，市场关注AI服务器与PC业务节奏及代工战略执行动能。</p>\n<p><h2><b>市场预测</b></h2>\n市场一致预期英特尔本季度总收入预计为133.89亿美元，同比下降3.05%；调整后每股收益预计为0.08美元，同比下降36.09%；息税前利润预计为8.39亿美元，同比预计增长53.99%。英特尔上一季度在财报电话会上对本季度给出指引区间128.00亿—138.00亿美元，中值约133.00亿美元，并预计非GAAP毛利率约36.50%、产品端销量环比小幅增长、PC端略降而AI服务器端环比强劲增长。公司主营亮点在客户端计算与数据中心主机CPU的恢复性增长与产品结构优化，AI相关拉动与OEM需求改善使核心品类成为收入与利润修复的抓手。发展前景最大的现有业务看点在服务器CPU与推理相关平台，上一季度英特尔数据中心与人工智能相关主机CPU需求保持强劲，叠加新一代至强与代工产能配置优先，带动该条线环比改善。</p>\n<p><h2><b>上季度回顾</b></h2>\n上季度英特尔营收为136.53亿美元，同比增长2.78%；毛利率为38.22%，同比提升显著；归属母公司净利润为40.63亿美元，同比扭亏；净利率为29.76%；调整后每股收益为0.23美元，同比增长35.29%。公司强调供应端在英特尔10/7工艺与载板环节出现约束，但通过价格与产品组合优化维持交付节奏，资产负债表显著强化。客户端计算组收入为85.35亿美元，同比增长5%左右；英特尔代工服务收入为42.35亿美元，同比小幅下滑；数据中心和人工智能业务为41.17亿美元，结构改善带动利润率提升。</p>\n<p><h2><b>本季度展望（含主要观点的分析内容）</b></h2>\n<h4><b>AI服务器主机CPU与至强产品迭代的业绩牵引</b></h4>\n英特尔在最新电话会中明确，本季度将优先保障服务器晶圆产能，预计数据中心相关收入环比强劲增长，核心驱动来自AI基础设施扩展下主机CPU、推理与编排层需求。上一季度团队给出至强6代“Granite Rapids”在TCO与能耗方面的改善，其相较既有服务器可节省最高68%的总体拥有成本、最高80%的功耗，这为企业侧升级提供了可量化的财务回报。随着AI从训练向推理侧迁移，通用CPU在负载编排、数据预处理与推理落地的角色进一步强化，这使CPU在AI数据中心的配置权重提升，本季度业绩弹性更集中在该线的结构性改善而非单纯出货。短期变量在于老节点产能与载板的制约，管理层提示一季度或达供应紧张峰值；中期则依赖18A与更先进节点的良率与成本结构改善，逐步释放毛利率。</p>\n<p><h4><b>PC端结构优化与AI PC渗透的节奏管理</b></h4>\n英特尔上季客户端计算组收入达到85.35亿美元，受Windows 11更新周期与渠道库存健康化带动，环比增长明显。进入本季度，公司指引PC端小幅回落，但全年AI PC渗透与企业更新仍提供中枢支撑，产品组合向酷睿Ultra与AI能力更强的SKU倾斜，均价与利润结构优于存量老品。尽管老节点需求旺盛且高端台式机竞争压力仍在，公司通过价格与产品结构调整，引导需求向供给更充裕的产品，缓解产能瓶颈。展望后续，Panther Lake将于今年内完成首批SKU推出、明年上半年扩充SKU，AI本地推理能力与能效比的升级有望驱动2026年初的更强需求释放，本季度更像前置的节奏管理期，利润受新品量产初期成本的阶段性稀释。</p>\n<p><h4><b>代工业务进度与18A节点的成本—良率路径</b></h4>\n英特尔代工服务上季实现42.35亿美元收入，管理层强调Fab 52已全面投产，18A达到关键里程碑并发布强化PDK。本季度公司预期代工收入环比改善，主要受18A早期业务与Altera出表后外部晶圆代工收入拉动。从盈利路径看，18A当前良率被描述为“可满足供应但未达合适利润率水平”，目标是在明年末进一步提升到行业可接受区间，随产品组合由英特尔3/4向18A、后续14A过渡，成本结构与定价能力逐步改善。这一过程与外部客户承诺进展相互验证，先进封装（EMIB/EMIB-T）订单渠道拓展也被视为中期毛利修复的重要抓手。本季度代工的关键并不在规模化利润释放，而在里程碑兑现、客户信任与产线爬坡的质量控制。</p>\n<p><h2><b>分析师观点</b></h2>\n从过去六个月的机构与媒体纪要看多观点占优。多家机构在英特尔2025年第三季度发布后强调“AI牵引的传统计算复苏、资产负债表强化与代工节点推进”为核心多头逻辑。电话会议纪要中，首席财务官表示：“我们预测第四季度营收128.00亿—138.00亿美元，中值约133.00亿美元，非GAAP毛利率约36.50%，产品销量环比小幅增长，AI服务器端环比强劲增长，英特尔代工收入环比增长。”这一表述与管理层“将英特尔定位为AI推理的首选计算平台”的定位相呼应。部分分析者在点评中指出，英特尔通过美国政府与产业资本的注资，显著提升资本结构韧性，服务器CPU在AI数据中心中的角色强化，使得数据中心与PC两条主线都具备承接需求的落地路径。看多观点的核心依据包括：本季度收入与EPS指引与市场一致区间匹配、AI基础设施扩张对CPU需求的持续拉动、18A/先进封装的节点推进与PDK里程碑兑现、以及资产负债表的资金保障对路线图执行的支撑。多头侧也提示两项变量：老节点与载板环节的供给约束可能在2026年第一季度达到峰值，以及新品（如Panther Lake）量产初期对毛利的阶段性稀释，但整体并未改变“环比增长结构来自AI服务器”的主线判断。</p>\n","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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52已全面投产，18A达到关键里程碑并发布强化PDK。本季度公司预期代工收入环比改善，主要受18A早期业务与Altera出表后外部晶圆代工收入拉动。从盈利路径看，18A当前良率被描述为“可满足供应但未达合适利润率水平”，目标是在明年末进一步提升到行业可接受区间，随产品组合由英特尔3/4向18A、后续14A过渡，成本结构与定价能力逐步改善。这一过程与外部客户承诺进展相互验证，先进封装（EMIB/EMIB-T）订单渠道拓展也被视为中期毛利修复的重要抓手。本季度代工的关键并不在规模化利润释放，而在里程碑兑现、客户信任与产线爬坡的质量控制。</p>\n<p><h2><b>分析师观点</b></h2>\n从过去六个月的机构与媒体纪要看多观点占优。多家机构在英特尔2025年第三季度发布后强调“AI牵引的传统计算复苏、资产负债表强化与代工节点推进”为核心多头逻辑。电话会议纪要中，首席财务官表示：“我们预测第四季度营收128.00亿—138.00亿美元，中值约133.00亿美元，非GAAP毛利率约36.50%，产品销量环比小幅增长，AI服务器端环比强劲增长，英特尔代工收入环比增长。”这一表述与管理层“将英特尔定位为AI推理的首选计算平台”的定位相呼应。部分分析者在点评中指出，英特尔通过美国政府与产业资本的注资，显著提升资本结构韧性，服务器CPU在AI数据中心中的角色强化，使得数据中心与PC两条主线都具备承接需求的落地路径。看多观点的核心依据包括：本季度收入与EPS指引与市场一致区间匹配、AI基础设施扩张对CPU需求的持续拉动、18A/先进封装的节点推进与PDK里程碑兑现、以及资产负债表的资金保障对路线图执行的支撑。多头侧也提示两项变量：老节点与载板环节的供给约束可能在2026年第一季度达到峰值，以及新品（如Panther 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Rapids”在TCO与能耗方面的改善，其相较既有服务器可节省最高68%的总体拥有成本、最高80%的功耗，这为企业侧升级提供了可量化的财务回报。随着AI从训练向推理侧迁移，通用CPU在负载编排、数据预处理与推理落地的角色进一步强化，这使CPU在AI数据中心的配置权重提升，本季度业绩弹性更集中在该线的结构性改善而非单纯出货。短期变量在于老节点产能与载板的制约，管理层提示一季度或达供应紧张峰值；中期则依赖18A与更先进节点的良率与成本结构改善，逐步释放毛利率。\nPC端结构优化与AI PC渗透的节奏管理\n英特尔上季客户端计算组收入达到85.35亿美元，受Windows 11更新周期与渠道库存健康化带动，环比增长明显。进入本季度，公司指引PC端小幅回落，但全年AI PC渗透与企业更新仍提供中枢支撑，产品组合向酷睿Ultra与AI能力更强的SKU倾斜，均价与利润结构优于存量老品。尽管老节点需求旺盛且高端台式机竞争压力仍在，公司通过价格与产品结构调整，引导需求向供给更充裕的产品，缓解产能瓶颈。展望后续，Panther Lake将于今年内完成首批SKU推出、明年上半年扩充SKU，AI本地推理能力与能效比的升级有望驱动2026年初的更强需求释放，本季度更像前置的节奏管理期，利润受新品量产初期成本的阶段性稀释。\n代工业务进度与18A节点的成本—良率路径\n英特尔代工服务上季实现42.35亿美元收入，管理层强调Fab 52已全面投产，18A达到关键里程碑并发布强化PDK。本季度公司预期代工收入环比改善，主要受18A早期业务与Altera出表后外部晶圆代工收入拉动。从盈利路径看，18A当前良率被描述为“可满足供应但未达合适利润率水平”，目标是在明年末进一步提升到行业可接受区间，随产品组合由英特尔3/4向18A、后续14A过渡，成本结构与定价能力逐步改善。这一过程与外部客户承诺进展相互验证，先进封装（EMIB/EMIB-T）订单渠道拓展也被视为中期毛利修复的重要抓手。本季度代工的关键并不在规模化利润释放，而在里程碑兑现、客户信任与产线爬坡的质量控制。\n分析师观点\n从过去六个月的机构与媒体纪要看多观点占优。多家机构在英特尔2025年第三季度发布后强调“AI牵引的传统计算复苏、资产负债表强化与代工节点推进”为核心多头逻辑。电话会议纪要中，首席财务官表示：“我们预测第四季度营收128.00亿—138.00亿美元，中值约133.00亿美元，非GAAP毛利率约36.50%，产品销量环比小幅增长，AI服务器端环比强劲增长，英特尔代工收入环比增长。”这一表述与管理层“将英特尔定位为AI推理的首选计算平台”的定位相呼应。部分分析者在点评中指出，英特尔通过美国政府与产业资本的注资，显著提升资本结构韧性，服务器CPU在AI数据中心中的角色强化，使得数据中心与PC两条主线都具备承接需求的落地路径。看多观点的核心依据包括：本季度收入与EPS指引与市场一致区间匹配、AI基础设施扩张对CPU需求的持续拉动、18A/先进封装的节点推进与PDK里程碑兑现、以及资产负债表的资金保障对路线图执行的支撑。多头侧也提示两项变量：老节点与载板环节的供给约束可能在2026年第一季度达到峰值，以及新品（如Panther 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