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会飞的牛排
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2021-03-15
$NQ100指数主连(NQmain)$
带带你儿港，你孙小A吧
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2021-01-15
$A50指数主连(CNmain)$
怎么查看外资的多空单？
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2020-10-27
麻0，到处在说苹果这不行那也不行，结果。。。。
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2020-08-28
$欧菲光(002456)$
一：韭菜40万，不割白不割。二：为了增发，不得不打压，不打压到时候没人要。综合所述：给予目标价：16.80--17.30
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2020-06-01
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2020-03-12
$苹果(AAPL)$
才跌21个点。大a普遍30个点了。。。
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2020-03-02
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本周重磅热点前瞻：非农+OPEC会议来袭！
摘要：3月2日至3月8日当周，美国将公布非农数据，市场将借此判断就业市场是否仍是美国经济的重要支撑。同时OPEC将举行会议，是否减产将对油市走向产生关键影响。此外，美国的ISM制造业和服务业PMI也值
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2020-02-14
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美国大选拉开序幕，谁能执牛耳？
国君固收 | 报告导读： 2020年大选拉开序幕，“超级星期二”是下一个重要时点。爱荷华州的首次初选结果出炉。3月3日“超级星期二”当天民主党将有16个州将同时初选出1357位代表（占初选代表总数34
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2019-02-25
$FUT:WTI原油主连(CLmain)$ 美国总统特朗普：全球不能再承受油价上涨了。玛德一句话就凉了。
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/><span>周一主要关注各国的制造业PMI数据，尤其是中国2月财新制造业PMI和美国ISM制造业PMI数据。</span></p><p><span>由于欧洲的制造业数据是终值，预计出现变动的概率不大，因此市场影响有限。</span></p><p><span>而中国作为世界制造业的关键环节，对于全球制造业复苏起到至关重要的作用，本次公布的数据预计将下修，这可能会引发亚盘时段的行情反应。</span></p><p><span>而美国的ISM制造业PMI数据在1月录得5个月高位，且收复50一线，这令市场对于美国经济乐观情绪升温，这是此前美元一度逼近100关口的重要因素。但是上周公布的Markit制造业和非制造业PMI却双双录得大幅下修，这使得市场对于</span>美联储<span>两次降息的预期升温，美元开始持续走低。因此2月ISM制造业PMI数据料对近期美元走势产生关键性的影响。</span></p><p><span>同时关注英欧贸易谈判。总体而言近期英欧贸易谈判困难重重，双方在渔业和金融准入等问题上僵持不下，英国方面已经表示如果在6月之前未达成协议将会为无协议脱欧做准备，这令无协议担忧情绪升温，并影响</span>英镑<span>和英镑计价黄金的走势。</span></p><p><b>周二（3月3日）关键词：澳洲联储决议、欧元区失业率和CPI数据、美国大选</b><br /><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d4ae18e26216500d35b0dab559a9e91b\" /><br /><span>首先关注的是澳洲联储利率决议，市场预期按兵不动，因此前澳洲联储表示，过快降息将导致依靠储蓄的消费者信心受损，同时导致大量借贷冲击楼市，因此短时间还需要继续关注经济数据表现。</span></p><p><span>但是考虑到澳洲疲软的经济数据、失业率上升以及薪资增速缓慢，市场普遍押注澳洲联储将在四月降息，因此澳洲联储如果释放一些偏鸽的信号，可能会强化市场的降息预期，这可能会进一步打压</span>澳元<span>。</span></p><p><span>同时关注欧洲经济数据，尤其是CPI数据。在12月欧元区CPI数据意外升至1.4%，为数个月最高水平，这被市场视作是通胀温和回升的信号。但是</span>欧洲央行<span>当时就表示，通胀回升是暂时的，预计2020年初仍将继续回落，直到2020年下半年才会出现明显回升的信号。</span></p><p><span>目前市场预期欧元区1月CPI为1.2%，如果意外好于预期，预计将进一步缓解市场对于欧洲经济放缓的忧虑，因近期欧洲经济数据略有改善，这也将支持欧洲央行暂缓降息的预期，因而继续提振欧元。</span></p><p><span>值得注意是下周二也被称为超级星期二，因为3月3日当天，包括多个人口大州在内的共16个州将举行初选。由于选民基数大、选票占比超30%，投票结果或能一定程度上反映大部分选民倾向，这对于美国大选将产生重要影响。</span></p><p><b>周三（3月4日）关键词：澳大利亚四季度GDP数据、美国ADP数据、美国ISM非制造业PMI、加银决议</b><br /><img src=\"https://static.tigerbbs.com/89bed97ee6b7c04f72e16f79f5c145c8\" /><br /><span>首先关注澳大利亚四季度GDP数据，如果周二澳洲联储按兵不动，市场将继续从经济数据中寻找降息线索，如果澳洲GDP数据不佳，则进一步印证了澳洲经济面临衰退，这将会进一步打压澳元。</span></p><p><span>同时关注ADP数据，上周该数据录得29.1，为2019年以来新高，预计本次数据将下修至17万人，但是考虑到只要每个月提供10万就业岗位就能够满足美国的自然就业人数增加，因此这一预期值尚可。但是如果该数据继续意外大幅好于预期，预期将对美元构成支撑，反之可能会强化市场对于美国就业放缓的忧虑。</span></p><p><span>其次关注美国的非制造业PMI数据，此前Markit服务业PMI意外跌至2013年以来的最低水平，考虑到作为美国经济支撑的服务业近期确实出现了明显放缓的迹象，该数据的走向将对美联储的降息预期产生直接影响，目前市场预期是持平。</span></p><p><span>最后关注加银决议。在2019年</span>加元<span>作为市场表现最好的货币之一得益于加拿大强劲的就业数据，这使得加拿大央行在2019年未跟随美联储3次降息的步伐。但是随着近期加拿大经济增速明显放缓，新增就业人数下降，同时持续走低的油价以及全球经济放缓对于加拿大经济的拖累，市场普遍预期加拿大央行将在2020年降息。</span></p><p><span>随着本周美元兑加元升至8个月高位，加拿大央行的措辞可能会对加元走势产生直接的影响。</span></p><p><b>周四（3月5日）关键词：OPEC会议、威廉姆斯讲话</b><br /><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cc4a74c26cad9d0b1ec5b07f052fff58\" /><br /><span>周四数据都是一些常规性的数据，总体市场影响有限，尤其是在非农数据公布之前。不过工厂订单数据可以适当关注，市场预期下修至-0.4%，由于工厂订单数据是制造业前景的部分体现，因此可能会产生部分影响。</span></p><p><span>市场将关注美联储官员威廉姆斯讲话，随着市场对于美联储3月降息的预期大幅升温，而威廉姆斯作为美联储永久票委，市场将借此一窥美联储的动向。</span></p><p><span>预计威廉姆斯仍将强调按兵不动以及美国经济总体向好，但是预计会提到近期公共卫生事件对于美国经济的影响。如果意外偏鸽，可能会进一步打压美元。</span></p><p><span>同时关注英国央行行长卡尼和加拿大央行行长波洛兹讲话。据悉两人都即将卸任，预计他们的讲话将分别对所属央行未来的政策走向做出暗示。</span></p><p><b>周五（3月6日）关键词：非农数据、加拿大就业人数变动、美联储官员讲话、OPEC+会议</b><br /><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dab8001c16636fe0ccac9e4fa3984722\" /><br /><span>周五重中之重是非农数据，目前就业人数市场预期小幅下调至19.5，但仍高于2019年的平均水平。</span></p><p><span>同时预计薪资年率下修至3%，但是失业率下修至3.5%。</span></p><p><span>总体而言，从市场预期看，本次非农数据料喜忧参半，市场将从分项数据中寻找线索，包括制造业就业人口变动等，如果有更多的数据表明美国就业市场依旧强劲，预计对美元构成支撑。</span></p><p><span>另一个值得关注的是加拿大就业人数变动，作为支持加拿大央行2019年按兵不动的关键数据将对加元走向产生直接影响。</span></p><p><span>同时周五一系列美联储官员将发表讲话，市场将从中寻找美联储政策走向线索。</span></p><p><span>同时关注OPEC+会议，随着本周油价跌至了15个月低点，因需求忧虑持续施压油价，市场寄希望OPEC+最终可以达成减产协议以缓解市场担忧情绪，目前的建议是减产60万桶/日，但是有消息称，沙特致力于推动100万桶/日的减产，这将对油价产生直接的影响。</span></p><p><span>目前谈判的难度仍在于俄罗斯方面，俄罗斯迟迟未表达减产的立场。但是随着油价已经逼近了俄罗斯的盈亏平衡价位，目前该国立场有所软化，市场将关注俄罗斯作何表态。</span></p><p><b>周六（3月7日）关键词：中国贸易帐及外汇储备</b><br /><img src=\"https://static.tigerbbs.com/62bed417c98bb1f61494ce36c269f874\" /></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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/><span>周一主要关注各国的制造业PMI数据，尤其是中国2月财新制造业PMI和美国ISM制造业PMI数据。</span></p><p><span>由于欧洲的制造业数据是终值，预计出现变动的概率不大，因此市场影响有限。</span></p><p><span>而中国作为世界制造业的关键环节，对于全球制造业复苏起到至关重要的作用，本次公布的数据预计将下修，这可能会引发亚盘时段的行情反应。</span></p><p><span>而美国的ISM制造业PMI数据在1月录得5个月高位，且收复50一线，这令市场对于美国经济乐观情绪升温，这是此前美元一度逼近100关口的重要因素。但是上周公布的Markit制造业和非制造业PMI却双双录得大幅下修，这使得市场对于</span>美联储<span>两次降息的预期升温，美元开始持续走低。因此2月ISM制造业PMI数据料对近期美元走势产生关键性的影响。</span></p><p><span>同时关注英欧贸易谈判。总体而言近期英欧贸易谈判困难重重，双方在渔业和金融准入等问题上僵持不下，英国方面已经表示如果在6月之前未达成协议将会为无协议脱欧做准备，这令无协议担忧情绪升温，并影响</span>英镑<span>和英镑计价黄金的走势。</span></p><p><b>周二（3月3日）关键词：澳洲联储决议、欧元区失业率和CPI数据、美国大选</b><br /><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d4ae18e26216500d35b0dab559a9e91b\" /><br /><span>首先关注的是澳洲联储利率决议，市场预期按兵不动，因此前澳洲联储表示，过快降息将导致依靠储蓄的消费者信心受损，同时导致大量借贷冲击楼市，因此短时间还需要继续关注经济数据表现。</span></p><p><span>但是考虑到澳洲疲软的经济数据、失业率上升以及薪资增速缓慢，市场普遍押注澳洲联储将在四月降息，因此澳洲联储如果释放一些偏鸽的信号，可能会强化市场的降息预期，这可能会进一步打压</span>澳元<span>。</span></p><p><span>同时关注欧洲经济数据，尤其是CPI数据。在12月欧元区CPI数据意外升至1.4%，为数个月最高水平，这被市场视作是通胀温和回升的信号。但是</span>欧洲央行<span>当时就表示，通胀回升是暂时的，预计2020年初仍将继续回落，直到2020年下半年才会出现明显回升的信号。</span></p><p><span>目前市场预期欧元区1月CPI为1.2%，如果意外好于预期，预计将进一步缓解市场对于欧洲经济放缓的忧虑，因近期欧洲经济数据略有改善，这也将支持欧洲央行暂缓降息的预期，因而继续提振欧元。</span></p><p><span>值得注意是下周二也被称为超级星期二，因为3月3日当天，包括多个人口大州在内的共16个州将举行初选。由于选民基数大、选票占比超30%，投票结果或能一定程度上反映大部分选民倾向，这对于美国大选将产生重要影响。</span></p><p><b>周三（3月4日）关键词：澳大利亚四季度GDP数据、美国ADP数据、美国ISM非制造业PMI、加银决议</b><br /><img src=\"https://static.tigerbbs.com/89bed97ee6b7c04f72e16f79f5c145c8\" /><br /><span>首先关注澳大利亚四季度GDP数据，如果周二澳洲联储按兵不动，市场将继续从经济数据中寻找降息线索，如果澳洲GDP数据不佳，则进一步印证了澳洲经济面临衰退，这将会进一步打压澳元。</span></p><p><span>同时关注ADP数据，上周该数据录得29.1，为2019年以来新高，预计本次数据将下修至17万人，但是考虑到只要每个月提供10万就业岗位就能够满足美国的自然就业人数增加，因此这一预期值尚可。但是如果该数据继续意外大幅好于预期，预期将对美元构成支撑，反之可能会强化市场对于美国就业放缓的忧虑。</span></p><p><span>其次关注美国的非制造业PMI数据，此前Markit服务业PMI意外跌至2013年以来的最低水平，考虑到作为美国经济支撑的服务业近期确实出现了明显放缓的迹象，该数据的走向将对美联储的降息预期产生直接影响，目前市场预期是持平。</span></p><p><span>最后关注加银决议。在2019年</span>加元<span>作为市场表现最好的货币之一得益于加拿大强劲的就业数据，这使得加拿大央行在2019年未跟随美联储3次降息的步伐。但是随着近期加拿大经济增速明显放缓，新增就业人数下降，同时持续走低的油价以及全球经济放缓对于加拿大经济的拖累，市场普遍预期加拿大央行将在2020年降息。</span></p><p><span>随着本周美元兑加元升至8个月高位，加拿大央行的措辞可能会对加元走势产生直接的影响。</span></p><p><b>周四（3月5日）关键词：OPEC会议、威廉姆斯讲话</b><br /><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cc4a74c26cad9d0b1ec5b07f052fff58\" /><br /><span>周四数据都是一些常规性的数据，总体市场影响有限，尤其是在非农数据公布之前。不过工厂订单数据可以适当关注，市场预期下修至-0.4%，由于工厂订单数据是制造业前景的部分体现，因此可能会产生部分影响。</span></p><p><span>市场将关注美联储官员威廉姆斯讲话，随着市场对于美联储3月降息的预期大幅升温，而威廉姆斯作为美联储永久票委，市场将借此一窥美联储的动向。</span></p><p><span>预计威廉姆斯仍将强调按兵不动以及美国经济总体向好，但是预计会提到近期公共卫生事件对于美国经济的影响。如果意外偏鸽，可能会进一步打压美元。</span></p><p><span>同时关注英国央行行长卡尼和加拿大央行行长波洛兹讲话。据悉两人都即将卸任，预计他们的讲话将分别对所属央行未来的政策走向做出暗示。</span></p><p><b>周五（3月6日）关键词：非农数据、加拿大就业人数变动、美联储官员讲话、OPEC+会议</b><br /><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dab8001c16636fe0ccac9e4fa3984722\" /><br /><span>周五重中之重是非农数据，目前就业人数市场预期小幅下调至19.5，但仍高于2019年的平均水平。</span></p><p><span>同时预计薪资年率下修至3%，但是失业率下修至3.5%。</span></p><p><span>总体而言，从市场预期看，本次非农数据料喜忧参半，市场将从分项数据中寻找线索，包括制造业就业人口变动等，如果有更多的数据表明美国就业市场依旧强劲，预计对美元构成支撑。</span></p><p><span>另一个值得关注的是加拿大就业人数变动，作为支持加拿大央行2019年按兵不动的关键数据将对加元走向产生直接影响。</span></p><p><span>同时周五一系列美联储官员将发表讲话，市场将从中寻找美联储政策走向线索。</span></p><p><span>同时关注OPEC+会议，随着本周油价跌至了15个月低点，因需求忧虑持续施压油价，市场寄希望OPEC+最终可以达成减产协议以缓解市场担忧情绪，目前的建议是减产60万桶/日，但是有消息称，沙特致力于推动100万桶/日的减产，这将对油价产生直接的影响。</span></p><p><span>目前谈判的难度仍在于俄罗斯方面，俄罗斯迟迟未表达减产的立场。但是随着油价已经逼近了俄罗斯的盈亏平衡价位，目前该国立场有所软化，市场将关注俄罗斯作何表态。</span></p><p><b>周六（3月7日）关键词：中国贸易帐及外汇储备</b><br /><img src=\"https://static.tigerbbs.com/62bed417c98bb1f61494ce36c269f874\" /></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/fd680cd945fd32917c8ece66ec685e5f","relate_stocks":{"SPY":"标普500ETF",".DJI":"道琼斯",".IXIC":"NASDAQ Composite"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1192627693","content_text":"摘要：3月2日至3月8日当周，美国将公布非农数据，市场将借此判断就业市场是否仍是美国经济的重要支撑。同时OPEC将举行会议，是否减产将对油市走向产生关键影响。此外，美国的ISM制造业和服务业PMI也值得关注，此前因Markit制造业和服务业PMI双降，令美元大幅回落。京东、唯品会、好市多、ZOOM等多家公司财报来袭！港股大热的兴业物联将于周五公布中签结果。值得注意的是自3月8日起北美地区进入夏令时，具体为美东时间02:00将时钟拨快一个小时，美国市场开收盘提前一小时，至2020年11月1日(美东时间02:00)结束，市场需保持关注。周一（3月2日）关键词：制造业PMI、英欧贸易谈判周一主要关注各国的制造业PMI数据，尤其是中国2月财新制造业PMI和美国ISM制造业PMI数据。由于欧洲的制造业数据是终值，预计出现变动的概率不大，因此市场影响有限。而中国作为世界制造业的关键环节，对于全球制造业复苏起到至关重要的作用，本次公布的数据预计将下修，这可能会引发亚盘时段的行情反应。而美国的ISM制造业PMI数据在1月录得5个月高位，且收复50一线，这令市场对于美国经济乐观情绪升温，这是此前美元一度逼近100关口的重要因素。但是上周公布的Markit制造业和非制造业PMI却双双录得大幅下修，这使得市场对于美联储两次降息的预期升温，美元开始持续走低。因此2月ISM制造业PMI数据料对近期美元走势产生关键性的影响。同时关注英欧贸易谈判。总体而言近期英欧贸易谈判困难重重，双方在渔业和金融准入等问题上僵持不下，英国方面已经表示如果在6月之前未达成协议将会为无协议脱欧做准备，这令无协议担忧情绪升温，并影响英镑和英镑计价黄金的走势。周二（3月3日）关键词：澳洲联储决议、欧元区失业率和CPI数据、美国大选首先关注的是澳洲联储利率决议，市场预期按兵不动，因此前澳洲联储表示，过快降息将导致依靠储蓄的消费者信心受损，同时导致大量借贷冲击楼市，因此短时间还需要继续关注经济数据表现。但是考虑到澳洲疲软的经济数据、失业率上升以及薪资增速缓慢，市场普遍押注澳洲联储将在四月降息，因此澳洲联储如果释放一些偏鸽的信号，可能会强化市场的降息预期，这可能会进一步打压澳元。同时关注欧洲经济数据，尤其是CPI数据。在12月欧元区CPI数据意外升至1.4%，为数个月最高水平，这被市场视作是通胀温和回升的信号。但是欧洲央行当时就表示，通胀回升是暂时的，预计2020年初仍将继续回落，直到2020年下半年才会出现明显回升的信号。目前市场预期欧元区1月CPI为1.2%，如果意外好于预期，预计将进一步缓解市场对于欧洲经济放缓的忧虑，因近期欧洲经济数据略有改善，这也将支持欧洲央行暂缓降息的预期，因而继续提振欧元。值得注意是下周二也被称为超级星期二，因为3月3日当天，包括多个人口大州在内的共16个州将举行初选。由于选民基数大、选票占比超30%，投票结果或能一定程度上反映大部分选民倾向，这对于美国大选将产生重要影响。周三（3月4日）关键词：澳大利亚四季度GDP数据、美国ADP数据、美国ISM非制造业PMI、加银决议首先关注澳大利亚四季度GDP数据，如果周二澳洲联储按兵不动，市场将继续从经济数据中寻找降息线索，如果澳洲GDP数据不佳，则进一步印证了澳洲经济面临衰退，这将会进一步打压澳元。同时关注ADP数据，上周该数据录得29.1，为2019年以来新高，预计本次数据将下修至17万人，但是考虑到只要每个月提供10万就业岗位就能够满足美国的自然就业人数增加，因此这一预期值尚可。但是如果该数据继续意外大幅好于预期，预期将对美元构成支撑，反之可能会强化市场对于美国就业放缓的忧虑。其次关注美国的非制造业PMI数据，此前Markit服务业PMI意外跌至2013年以来的最低水平，考虑到作为美国经济支撑的服务业近期确实出现了明显放缓的迹象，该数据的走向将对美联储的降息预期产生直接影响，目前市场预期是持平。最后关注加银决议。在2019年加元作为市场表现最好的货币之一得益于加拿大强劲的就业数据，这使得加拿大央行在2019年未跟随美联储3次降息的步伐。但是随着近期加拿大经济增速明显放缓，新增就业人数下降，同时持续走低的油价以及全球经济放缓对于加拿大经济的拖累，市场普遍预期加拿大央行将在2020年降息。随着本周美元兑加元升至8个月高位，加拿大央行的措辞可能会对加元走势产生直接的影响。周四（3月5日）关键词：OPEC会议、威廉姆斯讲话周四数据都是一些常规性的数据，总体市场影响有限，尤其是在非农数据公布之前。不过工厂订单数据可以适当关注，市场预期下修至-0.4%，由于工厂订单数据是制造业前景的部分体现，因此可能会产生部分影响。市场将关注美联储官员威廉姆斯讲话，随着市场对于美联储3月降息的预期大幅升温，而威廉姆斯作为美联储永久票委，市场将借此一窥美联储的动向。预计威廉姆斯仍将强调按兵不动以及美国经济总体向好，但是预计会提到近期公共卫生事件对于美国经济的影响。如果意外偏鸽，可能会进一步打压美元。同时关注英国央行行长卡尼和加拿大央行行长波洛兹讲话。据悉两人都即将卸任，预计他们的讲话将分别对所属央行未来的政策走向做出暗示。周五（3月6日）关键词：非农数据、加拿大就业人数变动、美联储官员讲话、OPEC+会议周五重中之重是非农数据，目前就业人数市场预期小幅下调至19.5，但仍高于2019年的平均水平。同时预计薪资年率下修至3%，但是失业率下修至3.5%。总体而言，从市场预期看，本次非农数据料喜忧参半，市场将从分项数据中寻找线索，包括制造业就业人口变动等，如果有更多的数据表明美国就业市场依旧强劲，预计对美元构成支撑。另一个值得关注的是加拿大就业人数变动，作为支持加拿大央行2019年按兵不动的关键数据将对加元走向产生直接影响。同时周五一系列美联储官员将发表讲话，市场将从中寻找美联储政策走向线索。同时关注OPEC+会议，随着本周油价跌至了15个月低点，因需求忧虑持续施压油价，市场寄希望OPEC+最终可以达成减产协议以缓解市场担忧情绪，目前的建议是减产60万桶/日，但是有消息称，沙特致力于推动100万桶/日的减产，这将对油价产生直接的影响。目前谈判的难度仍在于俄罗斯方面，俄罗斯迟迟未表达减产的立场。但是随着油价已经逼近了俄罗斯的盈亏平衡价位，目前该国立场有所软化，市场将关注俄罗斯作何表态。周六（3月7日）关键词：中国贸易帐及外汇储备","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9,".IXIC":0.9,"SPY":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2386,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":917884705,"gmtCreate":1581689319007,"gmtModify":1704345008331,"author":{"id":"3506132972425864","authorId":"3506132972425864","name":"会飞的牛排","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1f3db3963c8766871348f4ee1ed136c8","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3506132972425864","authorIdStr":"3506132972425864"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/917884705","repostId":"1152050890","repostType":4,"repost":{"id":"1152050890","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"国泰君安固定收益研究团队对外分享交流平台，力求为您提供最及时、最深入、最前瞻的独到见解和观点。新团队，新起点，欢迎关注我们，见证我们的成长！","home_visible":1,"media_name":"覃汉研究笔记","id":"1017076918","head_image":"https://static.tigerbbs.com/0ef31d31c3124173bd18166f3ed07aca"},"pubTimestamp":1581675470,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1152050890?lang=&edition=full","pubTime":"2020-02-14 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报告导读：</b></span></p>\n<p><b><span>2020年大选拉开序幕，“超级星期二”是下一个重要时点。</span></b><span>爱荷华州的首次初选结果出炉。3月3日“超级星期二”当天民主党将有16个州将同时初选出1357位代表（占初选代表总数34%），其结果将很大程度上决定最终的民主党总统候选人提名。</span><b><span>回顾2016年，在选举人团制度下，摇摆州的选情对大选至关重要。</span></b><span>特朗普在2016年依靠摇摆州的优势逆风翻盘，虽然他的普选得票率46.1%比希拉里的48.2%低2.1个百分点，但是在选举人团的最终投票中以306票：232票赢得了大选。在边际上决定特朗普大选胜利的摇摆州是密歇根州、威斯康辛州、宾夕法尼亚州和佛罗里达州。</span></p>\n<p><b><span>民主党竞争激烈，最终总统候选人前景依然不明朗。</span></b><span>民调数据显示，拜登、桑德斯、彭博和布蒂吉格的全国民调支持率分别为27.0%、21.8%、14.4%、10.6%和7.0%。桑德斯有望2月保持领先，拜登竞选重心在“超级星期二”。民调显示民主党候选人对特朗普并无明显优势，无论是在全国，还是在摇摆州。投资者应该重点关注摇摆州支持率的边际变化。</span></p>\n<p><b><span>回顾美国从1960年以来的15次大选的资产表现，我们发现</span></b><span>：首先，大选年风险资产年度表现看起来比非大选年更好，总统连任成功年份表现更好。从月度表现看，9-10月是大选的冲刺期，往往伴随着风险资产表现偏弱，市场风险增加，美国国债和黄金避险资产受到短暂追捧。而在大选日到下一年年1月总统就职典礼期间，市场偏好会重新回归风险资产。</span></p>\n<p><b><span>疫情对全球经济影响的不确定性，以及市场对全球央行鸽派立场的预期会在短期内使美债收益率易下难上。</span></b><span>新冠病毒疫情的意外爆发推动10年美债收益率在2020年快速下行。最近一个月美债走势与疫情发展基本一致。市场隐含预期2020年全年降息1-2次，9月降息25bp。预计10年美债收益率短期内大概率在1.50-1.75%区间，并且依然是海外投资者用来对冲疫情风险的有效资产。</span></p>\n<p><b><span>正文</span></b></p>\n<p><b><span>1.2020年大选拉开序幕，“超级星期二”是重要时点</span></b></p>\n<p><span>北京时间2月6日，美国参议院以52:48票否决了针对特朗普总统的弹劾法案。在持续四个月的弹劾风波结束之后，投资者把目光重新投向了2020年美国大选。</span></p>\n<p><span>进入2020年，各州登记的总统候选人将开始党内初选。党内初选从2月持续到6月，主要是各州选民投票选出党内代表，采取党团会议或者直接选举的形式，其中包括了备受瞩目的3月3日的“超级星期二”。这些代表将会在7月中和8月底分别举行民主党和共和党全国代表大会上，按照初选的结果把选票分配给不同的候选人，以此确定最终党内提名的总统候选人。9月底到10月底将分别举行三次总统候选人电视辩论。11月3日为全民投票总统大选日。2021年1月20日总统正式就职。</span></p>\n<p><b><span>2020年大选拉开序幕，民主党在爱荷华州的首次初选结果与民调出现偏差。</span></b><span>布蒂吉格（Buttigieg）意外获得最多的26.2%的州代表席位，桑德斯（Sanders）以26.1%的微弱劣势紧随其后，沃伦（Warren）的支持率是18.2%，而拜登（Biden）获得15.8%的席位。而此前RealClear Politics的民调数据显示支持率前三名为桑德斯（23.0%）、拜登（19.3%）和布蒂吉格（16.8%）。因此，投资者在使用民调来预测选情的时候应注意其局限性。</span></p>\n<p><b><span>下一个重要时点是3月3日的“超级星期二”。</span></b><span>民主党在这一天有16个州（其中包括民主党票仓加州和马塞诸塞州）同时进行初选，将选出1357位代表（占初选代表总数34%），届时累计38%的初选代表将被确定。到3月底，三分之二的初选代表将出炉。毫无疑问，“超级星期二”的多州打包同时举行初选的方式，其结果将很大程度上决定最终的总统候选人提名。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0fc606ff12a2a45cba76bc19c3f3df3f\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e4c81b211bdd916183063077ed5b9406\"></p>\n<p><b><span>2. 摇摆州的选情至关重要</span></b></p>\n<p><b><span>在选举人团制度下，摇摆州的选情对大选至关重要。</span></b><span>美国总统选举的选举人团制度实行“胜者全得”原则，即把本选区的选举人票全部给予在本选区获得相对多数选票的总统候选人。这也意味着总统候选人除了保证传统红蓝州选票的基础上，要尽可能获得更多摇摆州的多数选票。</span></p>\n<p><b><span>特朗普在2016年依靠摇摆州的优势逆风翻盘。</span></b><span>在2016年大选中，虽然特朗普的普选得票率46.1%比希拉里的48.2%低2.1个百分点，但是他在选举人团的最终投票中以306票：232票赢得了大选。在边际上决定特朗普大选胜利的摇摆州是密歇根州、威斯康辛州、宾夕法尼亚州和佛罗里达州。他在这4个州得票率优势十分微弱（均不到1.5个百分点），但是至关重要。</span></p>\n<p><b><span>3. 民主党竞争激烈，最终总统候选人前景依然不明朗</span></b></p>\n<p><b><span>民主党党内竞争激烈，支持率分散。</span></b><span>拜登支持率一直处于首位但领先优势逐渐变小，桑德斯居次席且处于上升势头，沃伦第三但最近支持率明显下降，彭博由于参选较晚仅排第四，布蒂吉格第五。根据RealClear Politics的民调数据，拜登、桑德斯、彭博和布蒂吉格的全国民调支持率分别为27.0%、21.8%、14.4%、10.6%和7.0%，这与特朗普在共和党党内90%的支持率形成鲜明对比。</span></p>\n<p><b><span>桑德斯有望2月保持领先，拜登竞选重心在“超级星期二”。</span></b><span>爱荷华州和新罕布什尔州的民调数据显示桑德斯和布蒂吉格的支持率较高。在我们写这篇报告的时候，新罕不什尔州民主党初选结果刚刚出炉，桑德斯获得最多的25.7%的州代表席位，与民调结果一致，布蒂吉格以24.4%次之，拜登仅收获8.4%支持率。但是，内华达州和南卡罗来纳州的民调数据显示拜登的支持率较高。考虑到最先初选的4个州仅有155个代表出炉，目前看经验丰富的拜登的竞选策略是靠超级星期二发力。这一点可以从他在加州和德州较高的党内民调支持率看出。</span></p>\n<p><b><span>民调显示民主党候选人对特朗普并无明显优势，无论是全国整体，还是在摇摆州。</span></b><span>未来民主党能否在大选中击败特朗普仍然充满不确定性。根据RealClear Politics针对拜登和特朗普二人的民调数据显示，拜登支持率为50.1%，相对领先于特朗普的44.5%。考虑到部分摇摆州可能受到中美贸易争端影响，民主党候选人拜登在摇摆州的平均支持率相对领先于特朗普，但是领先优势也并不显著。比如在佛罗里达州和威斯康星州的拜登的领先优势分别只有2.7个百分点和3.6个百分点，而在爱荷华州特朗普则领先拜登3个百分点。随着大选继续进行，投资者应该重点关注摇摆州支持率的边际变化。</span></p>\n<p><b><span>4. 历史上大选年美国市场的表现</span></b></p>\n<p><span>回顾美国从1960年以来的15次大选，根据1960-2019年的历史数据来分析大选年不同资产的市场表现，我们发现：</span></p>\n<p><b><span>首先，大选年风险资产年度表现看起来比非大选年更好。</span></b><span>在1960年以来的15次大选年中（剔除2008年），标普500指数平均上升9.9%，10年美国国债收益率平均上升7bp，企业债利差平均收窄8bp，VIX指数平均下降0.7个百分点，黄金价格平均下跌3.4%。而非大选年中，标普500指数平均上升8.7%，10年美债下降4bp。全部年份（1960-2019年，剔除2008年）标普500指数平均上升9.0%，10年美债下降2bp。</span></p>\n<p><b><span>总统连任成功年份风险资产表现更好。</span></b><span>可能的解释是二者都是果，而经济表现是因，也有可能是因为市场认为连任会使政策保持连贯性和确定性。从1960年以来共有6次时任总统连任成功，分别为1964（约翰逊）、1972（尼克松）、1984（里根）、1996（克林顿）、2004（小布什）和2012（奥巴马），在这些年份里标普500指数平均上升12.1%，10年美债平均上升17bp，企业债利差平均收窄20bp，VIX指数平均下降0.7个百分点，黄金价格平均下跌3.4%。此外，一共有9次时任总统未能连任（包括届满），分别为1960（艾森豪威尔）、1968（约翰逊）、1976（福特）、1980（<a href=\"https://laohu8.com/S/CRI\">卡特</a>）、1988（里根）、1992（老布什）、2000（克林顿）和2016（奥巴马），在这些年份里标普500指数平均上升8.2%，10年美债几乎持平。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2bae3fd656e95c656fd4a1d4c00afca8\"></p>\n<p><b><span>从月度表现看，9-10月是大选的冲刺期，往往伴随着风险资产表现偏弱，市场风险增加，美国国债和黄金避险资产受到短暂追捧。而在大选日到下一年1月总统就职典礼期间，市场偏好会重新回归风险资产。</span></b><span>9-10月不仅有三次的总统候选人电视辩论，而且总统竞选在这一阶段会进入冲刺阶段。在过去15次大选中，标普500指数在9-10月的平均收益率为1.2%，低于2-8月的4.6%和11-1月的4.8%。10年美债收益率在9-10月平均下降5bp，而在2-8月和11-1月都平均上升6bp。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/39910569ba56314f59c406be6007e970\"></p>\n<p><span>总结来说，2020年美国大选已经拉开序幕，大选将会增加市场的不确定性，随着大选的深入展开，我们建议投资者密切关注下一个重要时间点“超级星期二”，关注摇摆州民调数据的边际变化，同时注意临近大选冲刺阶段（9-10月）时的市场风险波动。</span></p>\n<p><b><span>5. 近期美债走势回顾与展望</span></b></p>\n<p><span>2019年是美联储货币政策由鹰转鸽的一年，在全球经济放缓、中美贸易冲突和美国通胀持续低于2%目标的背景下，美联储下半年进行了三次所谓“预防式降息”，10年美国国债收益率全年也因此下降77bp。</span></p>\n<p><b><span>新冠病毒疫情的意外爆发推动美债收益率在2020年快速下行。</span></b><span>由于疫情带来的避险情绪以及对中国和全球可能受到经济负面冲击的担忧，10年收益率从年初已经下降33bp至1.59%，最低点接近1.50%，已经和美联储联邦基金利率目标上限1.75%倒挂。通过观察中国新冠疫情新增确诊+新增疑似案例，我们可以看到最近一个月美国国债走势与疫情的发展基本一致。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ce2d4e621c42d6e52c3bc190d6db6f17\"></p>\n<p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/C\">花旗</a>经济意外指数与美债收益率走势背离，近期利空的增量信息并没有使美债收益率上行。</span></b><span>该指数衡量的是实际发布的数据与彭博社调查的媒体预测数据间的标准差，指数高于零意味着数据高于预期。最近花旗经济意外指数上升，与不断走低的10年美债背离。美国1月非农新增就业22.5万人，1月ISM制造业PMI实际公布50.90，均好于预期且高于前值。这可能反映对经济的预期有些悲观，而并不是经济加速的迹象。</span></p>\n<p><b><span>疫情对全球经济影响的不确定性，以及市场对全球央行鸽派立场的预期会在短期内使美债收益率易下难上。</span></b><span>疫情产生的需求端冲击已经是共识，供给端冲击可能已经开始。韩国现代在韩国境内的7个生产基地已经因为无法得到来自中国生产的许多零配件而宣布停工。另外，海外投资者也很关注在春运返工、企业复工之后，疫情是否会反弹，如果反弹是否会导致进一步的停工停产。此外，对待疫情，全球央行短期内可能持鸽派立场。2月以来，泰国、菲律宾、巴西和俄罗斯等央行相继降息。最近美联储在提交给国会的半年度货币政策报告中也表示，新冠病毒疫情对美国和全球经济前景构成“新的风险”。</span></p>\n<p><b><span>市场隐含预期2020年全年美联储降息1-2次，9月降息25bp。</span></b><span>根据彭博联邦基金期货隐含概率，市场目前price in全年降息34bp， 9月FOMC会议降息概率为65.7%。我们预计10年美债收益率短期内大概率在1.50-1.75%区间，并且依然是海外投资者用来对冲疫情风险的有效资产。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f760037757ddaac5c5ba04e98d5c5421\"></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta 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class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/0ef31d31c3124173bd18166f3ed07aca);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">覃汉研究笔记 </p>\n<p class=\"h-time\">2020-02-14 18:17</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><span><b>国君固收 | 报告导读：</b></span></p>\n<p><b><span>2020年大选拉开序幕，“超级星期二”是下一个重要时点。</span></b><span>爱荷华州的首次初选结果出炉。3月3日“超级星期二”当天民主党将有16个州将同时初选出1357位代表（占初选代表总数34%），其结果将很大程度上决定最终的民主党总统候选人提名。</span><b><span>回顾2016年，在选举人团制度下，摇摆州的选情对大选至关重要。</span></b><span>特朗普在2016年依靠摇摆州的优势逆风翻盘，虽然他的普选得票率46.1%比希拉里的48.2%低2.1个百分点，但是在选举人团的最终投票中以306票：232票赢得了大选。在边际上决定特朗普大选胜利的摇摆州是密歇根州、威斯康辛州、宾夕法尼亚州和佛罗里达州。</span></p>\n<p><b><span>民主党竞争激烈，最终总统候选人前景依然不明朗。</span></b><span>民调数据显示，拜登、桑德斯、彭博和布蒂吉格的全国民调支持率分别为27.0%、21.8%、14.4%、10.6%和7.0%。桑德斯有望2月保持领先，拜登竞选重心在“超级星期二”。民调显示民主党候选人对特朗普并无明显优势，无论是在全国，还是在摇摆州。投资者应该重点关注摇摆州支持率的边际变化。</span></p>\n<p><b><span>回顾美国从1960年以来的15次大选的资产表现，我们发现</span></b><span>：首先，大选年风险资产年度表现看起来比非大选年更好，总统连任成功年份表现更好。从月度表现看，9-10月是大选的冲刺期，往往伴随着风险资产表现偏弱，市场风险增加，美国国债和黄金避险资产受到短暂追捧。而在大选日到下一年年1月总统就职典礼期间，市场偏好会重新回归风险资产。</span></p>\n<p><b><span>疫情对全球经济影响的不确定性，以及市场对全球央行鸽派立场的预期会在短期内使美债收益率易下难上。</span></b><span>新冠病毒疫情的意外爆发推动10年美债收益率在2020年快速下行。最近一个月美债走势与疫情发展基本一致。市场隐含预期2020年全年降息1-2次，9月降息25bp。预计10年美债收益率短期内大概率在1.50-1.75%区间，并且依然是海外投资者用来对冲疫情风险的有效资产。</span></p>\n<p><b><span>正文</span></b></p>\n<p><b><span>1.2020年大选拉开序幕，“超级星期二”是重要时点</span></b></p>\n<p><span>北京时间2月6日，美国参议院以52:48票否决了针对特朗普总统的弹劾法案。在持续四个月的弹劾风波结束之后，投资者把目光重新投向了2020年美国大选。</span></p>\n<p><span>进入2020年，各州登记的总统候选人将开始党内初选。党内初选从2月持续到6月，主要是各州选民投票选出党内代表，采取党团会议或者直接选举的形式，其中包括了备受瞩目的3月3日的“超级星期二”。这些代表将会在7月中和8月底分别举行民主党和共和党全国代表大会上，按照初选的结果把选票分配给不同的候选人，以此确定最终党内提名的总统候选人。9月底到10月底将分别举行三次总统候选人电视辩论。11月3日为全民投票总统大选日。2021年1月20日总统正式就职。</span></p>\n<p><b><span>2020年大选拉开序幕，民主党在爱荷华州的首次初选结果与民调出现偏差。</span></b><span>布蒂吉格（Buttigieg）意外获得最多的26.2%的州代表席位，桑德斯（Sanders）以26.1%的微弱劣势紧随其后，沃伦（Warren）的支持率是18.2%，而拜登（Biden）获得15.8%的席位。而此前RealClear Politics的民调数据显示支持率前三名为桑德斯（23.0%）、拜登（19.3%）和布蒂吉格（16.8%）。因此，投资者在使用民调来预测选情的时候应注意其局限性。</span></p>\n<p><b><span>下一个重要时点是3月3日的“超级星期二”。</span></b><span>民主党在这一天有16个州（其中包括民主党票仓加州和马塞诸塞州）同时进行初选，将选出1357位代表（占初选代表总数34%），届时累计38%的初选代表将被确定。到3月底，三分之二的初选代表将出炉。毫无疑问，“超级星期二”的多州打包同时举行初选的方式，其结果将很大程度上决定最终的总统候选人提名。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0fc606ff12a2a45cba76bc19c3f3df3f\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e4c81b211bdd916183063077ed5b9406\"></p>\n<p><b><span>2. 摇摆州的选情至关重要</span></b></p>\n<p><b><span>在选举人团制度下，摇摆州的选情对大选至关重要。</span></b><span>美国总统选举的选举人团制度实行“胜者全得”原则，即把本选区的选举人票全部给予在本选区获得相对多数选票的总统候选人。这也意味着总统候选人除了保证传统红蓝州选票的基础上，要尽可能获得更多摇摆州的多数选票。</span></p>\n<p><b><span>特朗普在2016年依靠摇摆州的优势逆风翻盘。</span></b><span>在2016年大选中，虽然特朗普的普选得票率46.1%比希拉里的48.2%低2.1个百分点，但是他在选举人团的最终投票中以306票：232票赢得了大选。在边际上决定特朗普大选胜利的摇摆州是密歇根州、威斯康辛州、宾夕法尼亚州和佛罗里达州。他在这4个州得票率优势十分微弱（均不到1.5个百分点），但是至关重要。</span></p>\n<p><b><span>3. 民主党竞争激烈，最终总统候选人前景依然不明朗</span></b></p>\n<p><b><span>民主党党内竞争激烈，支持率分散。</span></b><span>拜登支持率一直处于首位但领先优势逐渐变小，桑德斯居次席且处于上升势头，沃伦第三但最近支持率明显下降，彭博由于参选较晚仅排第四，布蒂吉格第五。根据RealClear Politics的民调数据，拜登、桑德斯、彭博和布蒂吉格的全国民调支持率分别为27.0%、21.8%、14.4%、10.6%和7.0%，这与特朗普在共和党党内90%的支持率形成鲜明对比。</span></p>\n<p><b><span>桑德斯有望2月保持领先，拜登竞选重心在“超级星期二”。</span></b><span>爱荷华州和新罕布什尔州的民调数据显示桑德斯和布蒂吉格的支持率较高。在我们写这篇报告的时候，新罕不什尔州民主党初选结果刚刚出炉，桑德斯获得最多的25.7%的州代表席位，与民调结果一致，布蒂吉格以24.4%次之，拜登仅收获8.4%支持率。但是，内华达州和南卡罗来纳州的民调数据显示拜登的支持率较高。考虑到最先初选的4个州仅有155个代表出炉，目前看经验丰富的拜登的竞选策略是靠超级星期二发力。这一点可以从他在加州和德州较高的党内民调支持率看出。</span></p>\n<p><b><span>民调显示民主党候选人对特朗普并无明显优势，无论是全国整体，还是在摇摆州。</span></b><span>未来民主党能否在大选中击败特朗普仍然充满不确定性。根据RealClear Politics针对拜登和特朗普二人的民调数据显示，拜登支持率为50.1%，相对领先于特朗普的44.5%。考虑到部分摇摆州可能受到中美贸易争端影响，民主党候选人拜登在摇摆州的平均支持率相对领先于特朗普，但是领先优势也并不显著。比如在佛罗里达州和威斯康星州的拜登的领先优势分别只有2.7个百分点和3.6个百分点，而在爱荷华州特朗普则领先拜登3个百分点。随着大选继续进行，投资者应该重点关注摇摆州支持率的边际变化。</span></p>\n<p><b><span>4. 历史上大选年美国市场的表现</span></b></p>\n<p><span>回顾美国从1960年以来的15次大选，根据1960-2019年的历史数据来分析大选年不同资产的市场表现，我们发现：</span></p>\n<p><b><span>首先，大选年风险资产年度表现看起来比非大选年更好。</span></b><span>在1960年以来的15次大选年中（剔除2008年），标普500指数平均上升9.9%，10年美国国债收益率平均上升7bp，企业债利差平均收窄8bp，VIX指数平均下降0.7个百分点，黄金价格平均下跌3.4%。而非大选年中，标普500指数平均上升8.7%，10年美债下降4bp。全部年份（1960-2019年，剔除2008年）标普500指数平均上升9.0%，10年美债下降2bp。</span></p>\n<p><b><span>总统连任成功年份风险资产表现更好。</span></b><span>可能的解释是二者都是果，而经济表现是因，也有可能是因为市场认为连任会使政策保持连贯性和确定性。从1960年以来共有6次时任总统连任成功，分别为1964（约翰逊）、1972（尼克松）、1984（里根）、1996（克林顿）、2004（小布什）和2012（奥巴马），在这些年份里标普500指数平均上升12.1%，10年美债平均上升17bp，企业债利差平均收窄20bp，VIX指数平均下降0.7个百分点，黄金价格平均下跌3.4%。此外，一共有9次时任总统未能连任（包括届满），分别为1960（艾森豪威尔）、1968（约翰逊）、1976（福特）、1980（<a href=\"https://laohu8.com/S/CRI\">卡特</a>）、1988（里根）、1992（老布什）、2000（克林顿）和2016（奥巴马），在这些年份里标普500指数平均上升8.2%，10年美债几乎持平。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2bae3fd656e95c656fd4a1d4c00afca8\"></p>\n<p><b><span>从月度表现看，9-10月是大选的冲刺期，往往伴随着风险资产表现偏弱，市场风险增加，美国国债和黄金避险资产受到短暂追捧。而在大选日到下一年1月总统就职典礼期间，市场偏好会重新回归风险资产。</span></b><span>9-10月不仅有三次的总统候选人电视辩论，而且总统竞选在这一阶段会进入冲刺阶段。在过去15次大选中，标普500指数在9-10月的平均收益率为1.2%，低于2-8月的4.6%和11-1月的4.8%。10年美债收益率在9-10月平均下降5bp，而在2-8月和11-1月都平均上升6bp。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/39910569ba56314f59c406be6007e970\"></p>\n<p><span>总结来说，2020年美国大选已经拉开序幕，大选将会增加市场的不确定性，随着大选的深入展开，我们建议投资者密切关注下一个重要时间点“超级星期二”，关注摇摆州民调数据的边际变化，同时注意临近大选冲刺阶段（9-10月）时的市场风险波动。</span></p>\n<p><b><span>5. 近期美债走势回顾与展望</span></b></p>\n<p><span>2019年是美联储货币政策由鹰转鸽的一年，在全球经济放缓、中美贸易冲突和美国通胀持续低于2%目标的背景下，美联储下半年进行了三次所谓“预防式降息”，10年美国国债收益率全年也因此下降77bp。</span></p>\n<p><b><span>新冠病毒疫情的意外爆发推动美债收益率在2020年快速下行。</span></b><span>由于疫情带来的避险情绪以及对中国和全球可能受到经济负面冲击的担忧，10年收益率从年初已经下降33bp至1.59%，最低点接近1.50%，已经和美联储联邦基金利率目标上限1.75%倒挂。通过观察中国新冠疫情新增确诊+新增疑似案例，我们可以看到最近一个月美国国债走势与疫情的发展基本一致。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ce2d4e621c42d6e52c3bc190d6db6f17\"></p>\n<p><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/C\">花旗</a>经济意外指数与美债收益率走势背离，近期利空的增量信息并没有使美债收益率上行。</span></b><span>该指数衡量的是实际发布的数据与彭博社调查的媒体预测数据间的标准差，指数高于零意味着数据高于预期。最近花旗经济意外指数上升，与不断走低的10年美债背离。美国1月非农新增就业22.5万人，1月ISM制造业PMI实际公布50.90，均好于预期且高于前值。这可能反映对经济的预期有些悲观，而并不是经济加速的迹象。</span></p>\n<p><b><span>疫情对全球经济影响的不确定性，以及市场对全球央行鸽派立场的预期会在短期内使美债收益率易下难上。</span></b><span>疫情产生的需求端冲击已经是共识，供给端冲击可能已经开始。韩国现代在韩国境内的7个生产基地已经因为无法得到来自中国生产的许多零配件而宣布停工。另外，海外投资者也很关注在春运返工、企业复工之后，疫情是否会反弹，如果反弹是否会导致进一步的停工停产。此外，对待疫情，全球央行短期内可能持鸽派立场。2月以来，泰国、菲律宾、巴西和俄罗斯等央行相继降息。最近美联储在提交给国会的半年度货币政策报告中也表示，新冠病毒疫情对美国和全球经济前景构成“新的风险”。</span></p>\n<p><b><span>市场隐含预期2020年全年美联储降息1-2次，9月降息25bp。</span></b><span>根据彭博联邦基金期货隐含概率，市场目前price in全年降息34bp， 9月FOMC会议降息概率为65.7%。我们预计10年美债收益率短期内大概率在1.50-1.75%区间，并且依然是海外投资者用来对冲疫情风险的有效资产。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f760037757ddaac5c5ba04e98d5c5421\"></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/27b0aabb5c5580658c1a1133be46dc01","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1152050890","content_text":"国君固收 | 报告导读：\n2020年大选拉开序幕，“超级星期二”是下一个重要时点。爱荷华州的首次初选结果出炉。3月3日“超级星期二”当天民主党将有16个州将同时初选出1357位代表（占初选代表总数34%），其结果将很大程度上决定最终的民主党总统候选人提名。回顾2016年，在选举人团制度下，摇摆州的选情对大选至关重要。特朗普在2016年依靠摇摆州的优势逆风翻盘，虽然他的普选得票率46.1%比希拉里的48.2%低2.1个百分点，但是在选举人团的最终投票中以306票：232票赢得了大选。在边际上决定特朗普大选胜利的摇摆州是密歇根州、威斯康辛州、宾夕法尼亚州和佛罗里达州。\n民主党竞争激烈，最终总统候选人前景依然不明朗。民调数据显示，拜登、桑德斯、彭博和布蒂吉格的全国民调支持率分别为27.0%、21.8%、14.4%、10.6%和7.0%。桑德斯有望2月保持领先，拜登竞选重心在“超级星期二”。民调显示民主党候选人对特朗普并无明显优势，无论是在全国，还是在摇摆州。投资者应该重点关注摇摆州支持率的边际变化。\n回顾美国从1960年以来的15次大选的资产表现，我们发现：首先，大选年风险资产年度表现看起来比非大选年更好，总统连任成功年份表现更好。从月度表现看，9-10月是大选的冲刺期，往往伴随着风险资产表现偏弱，市场风险增加，美国国债和黄金避险资产受到短暂追捧。而在大选日到下一年年1月总统就职典礼期间，市场偏好会重新回归风险资产。\n疫情对全球经济影响的不确定性，以及市场对全球央行鸽派立场的预期会在短期内使美债收益率易下难上。新冠病毒疫情的意外爆发推动10年美债收益率在2020年快速下行。最近一个月美债走势与疫情发展基本一致。市场隐含预期2020年全年降息1-2次，9月降息25bp。预计10年美债收益率短期内大概率在1.50-1.75%区间，并且依然是海外投资者用来对冲疫情风险的有效资产。\n正文\n1.2020年大选拉开序幕，“超级星期二”是重要时点\n北京时间2月6日，美国参议院以52:48票否决了针对特朗普总统的弹劾法案。在持续四个月的弹劾风波结束之后，投资者把目光重新投向了2020年美国大选。\n进入2020年，各州登记的总统候选人将开始党内初选。党内初选从2月持续到6月，主要是各州选民投票选出党内代表，采取党团会议或者直接选举的形式，其中包括了备受瞩目的3月3日的“超级星期二”。这些代表将会在7月中和8月底分别举行民主党和共和党全国代表大会上，按照初选的结果把选票分配给不同的候选人，以此确定最终党内提名的总统候选人。9月底到10月底将分别举行三次总统候选人电视辩论。11月3日为全民投票总统大选日。2021年1月20日总统正式就职。\n2020年大选拉开序幕，民主党在爱荷华州的首次初选结果与民调出现偏差。布蒂吉格（Buttigieg）意外获得最多的26.2%的州代表席位，桑德斯（Sanders）以26.1%的微弱劣势紧随其后，沃伦（Warren）的支持率是18.2%，而拜登（Biden）获得15.8%的席位。而此前RealClear Politics的民调数据显示支持率前三名为桑德斯（23.0%）、拜登（19.3%）和布蒂吉格（16.8%）。因此，投资者在使用民调来预测选情的时候应注意其局限性。\n下一个重要时点是3月3日的“超级星期二”。民主党在这一天有16个州（其中包括民主党票仓加州和马塞诸塞州）同时进行初选，将选出1357位代表（占初选代表总数34%），届时累计38%的初选代表将被确定。到3月底，三分之二的初选代表将出炉。毫无疑问，“超级星期二”的多州打包同时举行初选的方式，其结果将很大程度上决定最终的总统候选人提名。\n\n2. 摇摆州的选情至关重要\n在选举人团制度下，摇摆州的选情对大选至关重要。美国总统选举的选举人团制度实行“胜者全得”原则，即把本选区的选举人票全部给予在本选区获得相对多数选票的总统候选人。这也意味着总统候选人除了保证传统红蓝州选票的基础上，要尽可能获得更多摇摆州的多数选票。\n特朗普在2016年依靠摇摆州的优势逆风翻盘。在2016年大选中，虽然特朗普的普选得票率46.1%比希拉里的48.2%低2.1个百分点，但是他在选举人团的最终投票中以306票：232票赢得了大选。在边际上决定特朗普大选胜利的摇摆州是密歇根州、威斯康辛州、宾夕法尼亚州和佛罗里达州。他在这4个州得票率优势十分微弱（均不到1.5个百分点），但是至关重要。\n3. 民主党竞争激烈，最终总统候选人前景依然不明朗\n民主党党内竞争激烈，支持率分散。拜登支持率一直处于首位但领先优势逐渐变小，桑德斯居次席且处于上升势头，沃伦第三但最近支持率明显下降，彭博由于参选较晚仅排第四，布蒂吉格第五。根据RealClear Politics的民调数据，拜登、桑德斯、彭博和布蒂吉格的全国民调支持率分别为27.0%、21.8%、14.4%、10.6%和7.0%，这与特朗普在共和党党内90%的支持率形成鲜明对比。\n桑德斯有望2月保持领先，拜登竞选重心在“超级星期二”。爱荷华州和新罕布什尔州的民调数据显示桑德斯和布蒂吉格的支持率较高。在我们写这篇报告的时候，新罕不什尔州民主党初选结果刚刚出炉，桑德斯获得最多的25.7%的州代表席位，与民调结果一致，布蒂吉格以24.4%次之，拜登仅收获8.4%支持率。但是，内华达州和南卡罗来纳州的民调数据显示拜登的支持率较高。考虑到最先初选的4个州仅有155个代表出炉，目前看经验丰富的拜登的竞选策略是靠超级星期二发力。这一点可以从他在加州和德州较高的党内民调支持率看出。\n民调显示民主党候选人对特朗普并无明显优势，无论是全国整体，还是在摇摆州。未来民主党能否在大选中击败特朗普仍然充满不确定性。根据RealClear Politics针对拜登和特朗普二人的民调数据显示，拜登支持率为50.1%，相对领先于特朗普的44.5%。考虑到部分摇摆州可能受到中美贸易争端影响，民主党候选人拜登在摇摆州的平均支持率相对领先于特朗普，但是领先优势也并不显著。比如在佛罗里达州和威斯康星州的拜登的领先优势分别只有2.7个百分点和3.6个百分点，而在爱荷华州特朗普则领先拜登3个百分点。随着大选继续进行，投资者应该重点关注摇摆州支持率的边际变化。\n4. 历史上大选年美国市场的表现\n回顾美国从1960年以来的15次大选，根据1960-2019年的历史数据来分析大选年不同资产的市场表现，我们发现：\n首先，大选年风险资产年度表现看起来比非大选年更好。在1960年以来的15次大选年中（剔除2008年），标普500指数平均上升9.9%，10年美国国债收益率平均上升7bp，企业债利差平均收窄8bp，VIX指数平均下降0.7个百分点，黄金价格平均下跌3.4%。而非大选年中，标普500指数平均上升8.7%，10年美债下降4bp。全部年份（1960-2019年，剔除2008年）标普500指数平均上升9.0%，10年美债下降2bp。\n总统连任成功年份风险资产表现更好。可能的解释是二者都是果，而经济表现是因，也有可能是因为市场认为连任会使政策保持连贯性和确定性。从1960年以来共有6次时任总统连任成功，分别为1964（约翰逊）、1972（尼克松）、1984（里根）、1996（克林顿）、2004（小布什）和2012（奥巴马），在这些年份里标普500指数平均上升12.1%，10年美债平均上升17bp，企业债利差平均收窄20bp，VIX指数平均下降0.7个百分点，黄金价格平均下跌3.4%。此外，一共有9次时任总统未能连任（包括届满），分别为1960（艾森豪威尔）、1968（约翰逊）、1976（福特）、1980（卡特）、1988（里根）、1992（老布什）、2000（克林顿）和2016（奥巴马），在这些年份里标普500指数平均上升8.2%，10年美债几乎持平。\n\n从月度表现看，9-10月是大选的冲刺期，往往伴随着风险资产表现偏弱，市场风险增加，美国国债和黄金避险资产受到短暂追捧。而在大选日到下一年1月总统就职典礼期间，市场偏好会重新回归风险资产。9-10月不仅有三次的总统候选人电视辩论，而且总统竞选在这一阶段会进入冲刺阶段。在过去15次大选中，标普500指数在9-10月的平均收益率为1.2%，低于2-8月的4.6%和11-1月的4.8%。10年美债收益率在9-10月平均下降5bp，而在2-8月和11-1月都平均上升6bp。\n\n总结来说，2020年美国大选已经拉开序幕，大选将会增加市场的不确定性，随着大选的深入展开，我们建议投资者密切关注下一个重要时间点“超级星期二”，关注摇摆州民调数据的边际变化，同时注意临近大选冲刺阶段（9-10月）时的市场风险波动。\n5. 近期美债走势回顾与展望\n2019年是美联储货币政策由鹰转鸽的一年，在全球经济放缓、中美贸易冲突和美国通胀持续低于2%目标的背景下，美联储下半年进行了三次所谓“预防式降息”，10年美国国债收益率全年也因此下降77bp。\n新冠病毒疫情的意外爆发推动美债收益率在2020年快速下行。由于疫情带来的避险情绪以及对中国和全球可能受到经济负面冲击的担忧，10年收益率从年初已经下降33bp至1.59%，最低点接近1.50%，已经和美联储联邦基金利率目标上限1.75%倒挂。通过观察中国新冠疫情新增确诊+新增疑似案例，我们可以看到最近一个月美国国债走势与疫情的发展基本一致。\n\n花旗经济意外指数与美债收益率走势背离，近期利空的增量信息并没有使美债收益率上行。该指数衡量的是实际发布的数据与彭博社调查的媒体预测数据间的标准差，指数高于零意味着数据高于预期。最近花旗经济意外指数上升，与不断走低的10年美债背离。美国1月非农新增就业22.5万人，1月ISM制造业PMI实际公布50.90，均好于预期且高于前值。这可能反映对经济的预期有些悲观，而并不是经济加速的迹象。\n疫情对全球经济影响的不确定性，以及市场对全球央行鸽派立场的预期会在短期内使美债收益率易下难上。疫情产生的需求端冲击已经是共识，供给端冲击可能已经开始。韩国现代在韩国境内的7个生产基地已经因为无法得到来自中国生产的许多零配件而宣布停工。另外，海外投资者也很关注在春运返工、企业复工之后，疫情是否会反弹，如果反弹是否会导致进一步的停工停产。此外，对待疫情，全球央行短期内可能持鸽派立场。2月以来，泰国、菲律宾、巴西和俄罗斯等央行相继降息。最近美联储在提交给国会的半年度货币政策报告中也表示，新冠病毒疫情对美国和全球经济前景构成“新的风险”。\n市场隐含预期2020年全年美联储降息1-2次，9月降息25bp。根据彭博联邦基金期货隐含概率，市场目前price in全年降息34bp， 9月FOMC会议降息概率为65.7%。我们预计10年美债收益率短期内大概率在1.50-1.75%区间，并且依然是海外投资者用来对冲疫情风险的有效资产。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1648,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":408071,"gmtCreate":1551100073105,"gmtModify":1704790475105,"author":{"id":"3506132972425864","authorId":"3506132972425864","name":"会飞的牛排","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1f3db3963c8766871348f4ee1ed136c8","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3506132972425864","authorIdStr":"3506132972425864"},"themes":[],"htmlText":"$FUT:WTI原油主连(CLmain)$ 美国总统特朗普：全球不能再承受油价上涨了。玛德一句话就凉了。","listText":"$FUT:WTI原油主连(CLmain)$ 美国总统特朗普：全球不能再承受油价上涨了。玛德一句话就凉了。","text":"$FUT:WTI原油主连(CLmain)$ 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