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2021-04-15
求求来救救A股吧 国家，国民都那么挺你 [摊手]
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2021-03-17
以后不要再在刀子离我的脸只有0.01毫米的时候，玩这么危险的问答把戏[开心]
市场用最疯狂的方式表达了自己的理性
这次波动只是市场未来几年更疯狂波动的预演。因为这次只是因为“投资者内心泛起了波澜”，在现实世界中，美联储压根都还没有动过收紧货币政策的念头呢，拜登还在一波一波的放大水呢，经济还没有任何过热的征兆呢。
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2021-02-26
如果美国扛不住了，末日战争也就不远了
大放水恶果来了：美债利率飙升，泡沫时代走到尽头
只要通胀的风不来，泡沫的盛宴就不会结束。
大放水恶果来了：美债利率飙升，泡沫时代走到尽头
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2020-12-24
还是美国香吗？
瑞幸1.8亿美元与SEC和解，即将原地复活了吗？
12月17日，美国证券交易委员会发布消息称，与瑞幸咖啡达成和解，后者同意针对造假指控支付1.8亿美元（约合人民币11.8亿元）罚款。美SEC表示，从2019年4月至2020年1月，瑞幸通过关联方虚假交
瑞幸1.8亿美元与SEC和解，即将原地复活了吗？
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2020-12-23
啥啥啥 这是啥
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2020-12-23
真奇怪 不买特斯拉真奇怪
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2020-12-21
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2020-12-18
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2020-12-16
如图所示，再多说几句话也没有用。
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2020-12-15
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09:59","market":"us","language":"zh","title":"市场用最疯狂的方式表达了自己的理性","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1182718447","media":"起朱楼宴宾客","summary":"这次波动只是市场未来几年更疯狂波动的预演。因为这次只是因为“投资者内心泛起了波澜”，在现实世界中，美联储压根都还没有动过收紧货币政策的念头呢，拜登还在一波一波的放大水呢，经济还没有任何过热的征兆呢。\n","content":"<p>这次波动只是市场未来几年更疯狂波动的预演。因为这次只是因为“投资者内心泛起了波澜”，在现实世界中，美联储压根都还没有动过收紧货币政策的念头呢，拜登还在一波一波的放大水呢，经济还没有任何过热的征兆呢。</p>\n<p>忽然之间，连我的理发师——一个去年的新晋基民——都开始和我探讨美国十年期国债收益率突破1.5对基金抱团股的影响了。</p>\n<p>我沉默了五秒，然后问他，你当初选择买这只基金的理由是什么？</p>\n<p>他一边帮我修鬓角一边漫不经心的回答，因为推荐的朋友说这个基金经理很靠谱呗。</p>\n<p>我又问他，那美国十年期国债收益率突破1.5后，这个基金经理就变得不靠谱了么？</p>\n<p>他手上的刀子停了两秒，然后嗫嚅道，那……好像也没有？</p>\n<p>我故作冷静的说，那不就完了。</p>\n<p>……</p>\n<p>只有背后的一滴冷汗告诉我，以后不要再在刀子离我的脸只有0.01毫米的时候，玩这么危险的问答把戏。</p>\n<p>1</p>\n<p>前两天看到一句话，“市场用最疯狂的方式表达了自己的理性”。</p>\n<p>很有感觉，有一种冲突的美感，于是决定这篇文章借用一下。</p>\n<p>说市场疯狂，当然很容易理解。</p>\n<p>一月底二月初的突突突是疯狂的——当时市场上经常可以看到一些新闻标题，类似<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>一天涨出了一个丰田，或者茅台市值等于工行建行之和之类，让人很容易就联想到2015年<a href=\"https://laohu8.com/S/06030\">中信证券</a>市值超过<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>，以及2008年<a href=\"https://laohu8.com/S/PTR\">中石油</a>等于全球能源企业市值总和之类的荒诞感。</p>\n<p>犹记过年前，好些投资经理在朋友圈感慨道，“过去一个月实现了自己一年的收益目标，这可如何是好。”</p>\n<p>只是不知道，当时有几个人能做到见好就收？或者哪怕只是像董承非那样，“最近自己没什么事每天就是卖卖股票”，恐怕也是很难得的。</p>\n<p>毕竟人性如此。只要舞没停，就算DJ已经把背景音乐换成“难忘今宵”了，也没几个人愿意离场。</p>\n<p>过完年后，市场的突然变脸当然也是疯狂的——只高开了一个小时，然后就一泻千里，用闪电之势先回调个百分之十，然后趁投资者在犹豫到底是暂时离场呢还是加仓抄底的时候，再来一轮高台跳水。</p>\n<p>好么，这下所有人都安生了。</p>\n<p>股票市场的一个经典段子是说股价就像围绕着主人转来转去的那只小狗，一会跑到前面，一会跑到后面。</p>\n<p>那毫无疑问，在过去的这两个月里，这只狗就像吃了药一样，完成了一场急速的折返跑。</p>\n<p>2</p>\n<p>市场之所以疯狂的上蹿下跳，是场内的过量资金和高涨的市场情绪共同叠加的结果，这种超高的波动率，在每一轮的牛市后期都是一样。犹记2015年上半年，每个月A股都要来一次千股跌停，然后再若无其事的创出新高。</p>\n<p>那为什么说，市场的底色其实是理性的呢？</p>\n<p>因为从疫情以来的一年多时间里，全球资本市场波澜壮阔的大行情的核心驱动力显然是估值，而这次的大幅波动，诱因也是估值，而不是其他什么短期事件。</p>\n<p>首先，说估值驱动，不是说没有盈利增长，或许互联网行业的有些细分赛道甚至还有了本质上的变化。但就算是这样的赛道股，过去一年盈利哪怕业务的增长幅度也肯定是远远赶不上股价步伐的，更不要说国内那些被捧上天的消费类核心资产了。</p>\n<p>那么，是什么因素让这种估值抬升的速度在过年前突然变成四十五度斜角呢？</p>\n<p>是因为市场的一致性预期终于形成——无论是对于中国的核心资产，还是美国的巨无霸互联网企业们——市场上已经没有了看空的声音。</p>\n<p>所有资金都在不遗余力的买入它们，因为经过冷静理性的计算后，大家得出了一致的结论——就算放再多的水，经济也好不到哪里去，通胀也高不到哪里去，因此唯有这些代表未来的优质资产，可以“一醉解千愁”。</p>\n<p>所以用DCF模型的把discount rate调到尽量低，用WACC模型的把资金成本打到无限小，至于那些讲求定性而不是定量的投资人……虽然这一次没有2015年创业板里“市梦率”的说法，但“X茅”和“含坤量”的横空出世足以证明中国的投资者从来都不缺少创意。</p>\n<p>投资者心意相通了还不够，还得要有资金的配合。</p>\n<p>就像我在一月底那篇《A股和美股都活成了对方的样子》写到的，基金的赚钱效应和互联网带来的马太效应让资金借道爆款基金涌入了股市的抱团股里，从而形成了“净值涨-资金涌入-买入重仓股-净值继续涨”的完美正反馈。</p>\n<p>而在海外同样有散户资金大量涌入市场，类似<a href=\"https://laohu8.com/S/GME\">游戏驿站</a>事件的诡异情景也佐证了这一点。</p>\n<p>为什么股市往往都是尖顶圆底的？就是因为正反馈形成后，市场就会用四十五度斜角的方式一鼓作气冲向顶端。古今中外，概莫如是。</p>\n<p>从这一点上来说，年前的市场暴涨是理性的——有资金支撑，有概念配合，在那个时间点上，不跟随舞会的最高潮尽情摇摆才是不理智的行为。</p>\n<p>3</p>\n<p>然而，“成也估值，败也估值”。</p>\n<p>就在所有人还在等着年报和一季报来看哪些企业的估值可以撑住时，维持估值中枢的底层逻辑发生了动摇。</p>\n<p>没错，其实我的理发师去关心美国十年期国债利率也并非完全没有道理，毕竟“通胀起不来，利率上不去”是这一轮股票牛市的基本逻辑，而债券市场的利率正代表了市场对真实利率水平的未来预期。</p>\n<p>然而，去年下半年就开始上行的中国国债利率都没有影响到的抱团股，却在美国国债利率翘头的第一阶段就崩了。</p>\n<p>这合理吗？理性吗？</p>\n<p>如果是放在十年前，这当然是无比荒唐的。虽然那时候中美经济已经联动了，但资本市场基本上还是两个独立运行的实体——在中国2013年发生钱荒的时候，美国还在实施第三轮量化宽松，欧洲更是在用洪水般的流动性去抵御欧债危机的余波呢。</p>\n<p>然而在十年后，我们有了股票市场里的北上资金和南下解放军，有了通过债券通正“无脑买入”中国国债的海外配置资金，更有了四通八达的线上信息联通渠道，以及一帮越来越习惯于用海内外映射来做研究的分析师们。</p>\n<p>于是从2015年以来，中美两国的国债利率走势就越来越同步了。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a531260841dce273c787768b49cf7277\" tg-width=\"912\" tg-height=\"1124\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>市场的理性就表现在，中国利率去年下半年掉头向上时，资金知道这可能是受到复杂因素的影响，甚至还有监管的有意引导，所以并不以为然。</p>\n<p>但当美国利率在美联储放水不手软的情况下出现持续抬升时，市场才开始慌了，因为这意味着通胀可能真的迫在眉睫，而实际利率的上行也成了板上钉钉的事情。</p>\n<p>就像我在《一万个通胀的理由》里写的那样，疫情和刺激政策是通胀最直接的驱动因素，而个人和企业的通胀预期则是一张wild card。</p>\n<p>在这样的背景下，资产轮动的大幕徐徐拉开，并毫无留恋的奔向了下一个象限。</p>\n<p>4</p>\n<p>市场的理性还不止于此。</p>\n<p>从长期看，持有优秀企业的股票当然真正代表了一份股权和资产，然而从短期来看，任何企业的股票都只是市场中的一个筹码而已。</p>\n<p>股价上涨，说明有资金愿意以更高的价格买入，而当投资者开始理性的盘算筹码价值的时候，再优秀的企业也会迎来价值回归的那一刻。</p>\n<p>记得2015年时，一个知名的投资经理曾经问过我一个问题：假设市场上一家公司的股票只被四个人持有，而有一天他们突然发现彼此全都已经满仓all in了，这时如果有一个人试图抛出自己手上股票，请问股价会跌到什么程度？</p>\n<p>乍一看，答案似乎是股价会跌25%，因为一个人离场，市场上只不过会多出1/4的筹码。然而这显然没有考虑到此时的囚徒困境——每个人都已经绷得很紧，且在时刻观察彼此的行为，以此决定自己的利益如何可以最大化——如果一个人能够顺利抛掉自己手上所有的筹码而其他三个人全都按兵不动，那么显然他会是四个人里最大的赢家，而其他三个人都会损失惨重。</p>\n<p>因此，最可能的结果是当这个人开始抛售时，市场上的四个人都会尝试抛出自己一部分的筹码。所以股价不会在跌25%时就结束，而至少要跌过50%才可能找到平衡。</p>\n<p>年前的抱团股身上，依稀就可以看到这些重仓基金经理紧张的身影，任何一个人的转身离开，都可能会带来其他人基金净值的大幅下滑，所以比谁跑得快，就成了年后A股市场的“饥饿游戏”——总有理性的市场投资者将股票视为筹码，然后率先结束自己的这一场牌局。</p>\n<p>那么，为什么海外市场看起来没有这么血雨腥风呢？因为投资者类型更多、数量更多，有投机型、有长线型、也有配置型、还有量化型，所以你卖我买，行为模式不会像国内的公募基金如此趋同。</p>\n<p>另外，市场的理性还有一点体现，那就是资金并非在斩仓后选择离场，而是此消彼长的去追逐那些late cycle的行业和赛道。无论是银行、地产还是周期之类的价值股，在年后的相对表现都相当不错。这说明市场并没有恐慌，而还在试图挣到更多的钱——经历过2008年和2015年股灾的人，自然知道我在说些什么。</p>\n<p>5</p>\n<p>讲这么多，市场下一步会怎样？</p>\n<p>说实话，我更倾向于将这次波动视为市场未来几年更疯狂波动的一次预演。</p>\n<p>因为这次真的只是因为“投资者内心泛起了波澜”，在现实世界中，美联储压根都还没有动过收紧货币政策的念头呢，拜登还在一波一波的放大水呢，经济还没有任何过热的征兆呢。</p>\n<p>所以，市场很快就会意识到，这只是一个在钢丝上的舞者，因为脚下打滑而必须暂时停下舞步平衡一下身子，离真正“坠下深渊”可能还有一段时间。</p>\n<p>你问我什么时候坠下深渊？</p>\n<p>我不知道，但既然舞者的脚步已经不稳了，那大概也不会是太久之后的事情吧。</p>","source":"lsy1571700905465","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>市场用最疯狂的方式表达了自己的理性</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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rate调到尽量低，用WACC模型的把资金成本打到无限小，至于那些讲求定性而不是定量的投资人……虽然这一次没有2015年创业板里“市梦率”的说法，但“X茅”和“含坤量”的横空出世足以证明中国的投资者从来都不缺少创意。\n投资者心意相通了还不够，还得要有资金的配合。\n就像我在一月底那篇《A股和美股都活成了对方的样子》写到的，基金的赚钱效应和互联网带来的马太效应让资金借道爆款基金涌入了股市的抱团股里，从而形成了“净值涨-资金涌入-买入重仓股-净值继续涨”的完美正反馈。\n而在海外同样有散户资金大量涌入市场，类似游戏驿站事件的诡异情景也佐证了这一点。\n为什么股市往往都是尖顶圆底的？就是因为正反馈形成后，市场就会用四十五度斜角的方式一鼓作气冲向顶端。古今中外，概莫如是。\n从这一点上来说，年前的市场暴涨是理性的——有资金支撑，有概念配合，在那个时间点上，不跟随舞会的最高潮尽情摇摆才是不理智的行为。\n3\n然而，“成也估值，败也估值”。\n就在所有人还在等着年报和一季报来看哪些企业的估值可以撑住时，维持估值中枢的底层逻辑发生了动摇。\n没错，其实我的理发师去关心美国十年期国债利率也并非完全没有道理，毕竟“通胀起不来，利率上不去”是这一轮股票牛市的基本逻辑，而债券市场的利率正代表了市场对真实利率水平的未来预期。\n然而，去年下半年就开始上行的中国国债利率都没有影响到的抱团股，却在美国国债利率翘头的第一阶段就崩了。\n这合理吗？理性吗？\n如果是放在十年前，这当然是无比荒唐的。虽然那时候中美经济已经联动了，但资本市场基本上还是两个独立运行的实体——在中国2013年发生钱荒的时候，美国还在实施第三轮量化宽松，欧洲更是在用洪水般的流动性去抵御欧债危机的余波呢。\n然而在十年后，我们有了股票市场里的北上资金和南下解放军，有了通过债券通正“无脑买入”中国国债的海外配置资金，更有了四通八达的线上信息联通渠道，以及一帮越来越习惯于用海内外映射来做研究的分析师们。\n于是从2015年以来，中美两国的国债利率走势就越来越同步了。\n\n市场的理性就表现在，中国利率去年下半年掉头向上时，资金知道这可能是受到复杂因素的影响，甚至还有监管的有意引导，所以并不以为然。\n但当美国利率在美联储放水不手软的情况下出现持续抬升时，市场才开始慌了，因为这意味着通胀可能真的迫在眉睫，而实际利率的上行也成了板上钉钉的事情。\n就像我在《一万个通胀的理由》里写的那样，疫情和刺激政策是通胀最直接的驱动因素，而个人和企业的通胀预期则是一张wild card。\n在这样的背景下，资产轮动的大幕徐徐拉开，并毫无留恋的奔向了下一个象限。\n4\n市场的理性还不止于此。\n从长期看，持有优秀企业的股票当然真正代表了一份股权和资产，然而从短期来看，任何企业的股票都只是市场中的一个筹码而已。\n股价上涨，说明有资金愿意以更高的价格买入，而当投资者开始理性的盘算筹码价值的时候，再优秀的企业也会迎来价值回归的那一刻。\n记得2015年时，一个知名的投资经理曾经问过我一个问题：假设市场上一家公司的股票只被四个人持有，而有一天他们突然发现彼此全都已经满仓all in了，这时如果有一个人试图抛出自己手上股票，请问股价会跌到什么程度？\n乍一看，答案似乎是股价会跌25%，因为一个人离场，市场上只不过会多出1/4的筹码。然而这显然没有考虑到此时的囚徒困境——每个人都已经绷得很紧，且在时刻观察彼此的行为，以此决定自己的利益如何可以最大化——如果一个人能够顺利抛掉自己手上所有的筹码而其他三个人全都按兵不动，那么显然他会是四个人里最大的赢家，而其他三个人都会损失惨重。\n因此，最可能的结果是当这个人开始抛售时，市场上的四个人都会尝试抛出自己一部分的筹码。所以股价不会在跌25%时就结束，而至少要跌过50%才可能找到平衡。\n年前的抱团股身上，依稀就可以看到这些重仓基金经理紧张的身影，任何一个人的转身离开，都可能会带来其他人基金净值的大幅下滑，所以比谁跑得快，就成了年后A股市场的“饥饿游戏”——总有理性的市场投资者将股票视为筹码，然后率先结束自己的这一场牌局。\n那么，为什么海外市场看起来没有这么血雨腥风呢？因为投资者类型更多、数量更多，有投机型、有长线型、也有配置型、还有量化型，所以你卖我买，行为模式不会像国内的公募基金如此趋同。\n另外，市场的理性还有一点体现，那就是资金并非在斩仓后选择离场，而是此消彼长的去追逐那些late cycle的行业和赛道。无论是银行、地产还是周期之类的价值股，在年后的相对表现都相当不错。这说明市场并没有恐慌，而还在试图挣到更多的钱——经历过2008年和2015年股灾的人，自然知道我在说些什么。\n5\n讲这么多，市场下一步会怎样？\n说实话，我更倾向于将这次波动视为市场未来几年更疯狂波动的一次预演。\n因为这次真的只是因为“投资者内心泛起了波澜”，在现实世界中，美联储压根都还没有动过收紧货币政策的念头呢，拜登还在一波一波的放大水呢，经济还没有任何过热的征兆呢。\n所以，市场很快就会意识到，这只是一个在钢丝上的舞者，因为脚下打滑而必须暂时停下舞步平衡一下身子，离真正“坠下深渊”可能还有一段时间。\n你问我什么时候坠下深渊？\n我不知道，但既然舞者的脚步已经不稳了，那大概也不会是太久之后的事情吧。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9,"000001.SH":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":4394,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":368230921,"gmtCreate":1614326686063,"gmtModify":1703476389967,"author":{"id":"3516525674650285","authorId":"3516525674650285","name":"queensdick","avatar":"https://static.tigerbbs.com/49d08495683abc1814856e382a083169","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3516525674650285","authorIdStr":"3516525674650285"},"themes":[],"htmlText":"如果美国扛不住了，末日战争也就不远了","listText":"如果美国扛不住了，末日战争也就不远了","text":"如果美国扛不住了，末日战争也就不远了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":8,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/368230921","repostId":"1140861561","repostType":4,"repost":{"id":"1140861561","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"西泽研究院属西泽投资（Atlantis)旗下的公共研究机构，由赵建教授领衔，旨在打造经济金融业的研究者和思想家联盟，是致力于新时代经济金融领域深度研究、专业洞察、内容生产及传播，认知提升及应用的新型研究机构。","home_visible":1,"media_name":"西泽研究院","id":"1045745028","head_image":"https://static.tigerbbs.com/900531cb320fb16e8058121dc9c59053"},"pubTimestamp":1614310245,"share":"https://ttm.financial/m/news/1140861561?lang=&edition=full","pubTime":"2021-02-26 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>次贷危机后，美联储搞出来个量化宽松QE，这其实不是个新鲜玩意儿，理论上是“货币主义+后凯恩斯主义”的合成，实践上则是直接突破央行多少年坚持的底线，像交易员一样在市场上买买买。而且买的都是有毒资产，私人机构抛售的垃圾。央行却愿意花钱买这些垃圾和毒品，最主要的原因是：</p><p><b>钱不是他们自己的。</b></p><p>其实次贷危机的时候，量化宽松的政策国会一开始并不同意——在美国这样的自由民主国家，一直宣称政府罪恶市场完美的国家，怎么可能这么随意用纳税人的钱买这些垃圾而且是有毒的资产呢？这么随意动用国家货币金融力量，社会主义国家都不敢这么做，灯塔国怎么可能这样呢。让央行到市场上做交易，这是严重的扰乱市场秩序的行为。</p><p>但是，时任财政部长、原高盛CEO、华尔街的精英代言保尔森，和时任美联储主席的伯南克有办法，这个办法就是等着拿一个大型金融机构来为这场行动“祭旗”。而此时，雷曼兄弟终于顶不住了，这么大的一家金融机构，竟然破产了。于是保尔森与伯南克在迟疑的国会议员面前说了一句石破惊天的话：</p><p><b>美联储再不出手，美利坚合众国就万劫不复了.......</b></p><p>这句话让所有在场的国会议员鸦雀无声，谁也不敢为了纳税人这点钱而承担这么大的责任，曾经差点让美利坚合众国崩溃的危机又不是没发生过，1929年持续了近7年的美国大萧条是每个美国人，甚至是所有西方发达经济国家的历史噩梦。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c2025cbb7fb176ae020a150ae5acb9c2\" tg-width=\"800\" tg-height=\"571\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>而此时，在雷曼兄弟破产，整个华尔街愁云惨淡的场景下，谁敢说这一次的危机程度不会是大萧条量级的？每个国会议员心里都清楚，我何必为了这么一个“央行独立性或不浪费纳税人钱”的名义，去冒这么大的风险呢？万一因为我不同意而美国真的酿成百年大灾难呢？最重要的一点是：</p><p><b>救市的钱也不是我们自己的</b>。</p><p>于是，潘多拉魔盒打开了，世界正式进入了货币大洪水时间，MMT时间，央行买买买的时间。美国QE1，放了1.75万亿美元，然后QE2大约6000亿，QE3大约1.5万亿，这一系列量化宽松下来，美联储资产负债表超过4万亿美元，是次贷危机前的5倍。但去年一次QE4，就发放了近四万亿美元。而且，拜登政府上台后，为配合财政刺激方案，一个新的3万亿美元的货币水包即将释放到社会。这一次，美联储又突破了一条底线，上一个底线是进入金融市场做交易买买买，这一次是：</p><p>直接给个人或家庭发钱。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/52548ed3a84a258a0e0bb1e229ed867f\" tg-width=\"702\" tg-height=\"408\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>高盛：拜登上台后，其刺激法案规模约为7500亿美元</p><p>而在地球的另一端，量化宽松的始作俑者，安倍三支箭的发源国日本，已经将货币宽松用到了极致，甚至日本的央妈已经不甘于只在货币市场和债券市场，而是直接跑到了资本市场，各种买买买，直到把债券买成了负利率，把自己买成了近一百家上市公司的大股东，直到在自己的国家出现了人类历史上第一个非主权的数字货币：</p><p><b>比特币。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/df1c9f73a01a5d61d62572068bf45807\" tg-width=\"650\" tg-height=\"354\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>各国央行的神操作让人想起了魏玛共和国和中华民国时期漫天飞舞一文不值的纸钞。只是，这一次美元的“一文不值”是在资产市场上，尤其是在比特币市场上。几年前，一美元还能买到0.01个比特币，而<b>现在一美元只能买到：</b></p><p><b>0.00002个币（50000美元一个）。</b></p><p>过去十年，他们肆无忌惮大放水的原因，主要是一个：</p><p><b>消失的通胀。</b></p><p><b>过去的菲利普斯曲线突然神奇的失效了，货币大放水最忌惮的事情没有了</b>。没有通胀，社会大众的基本生活就没啥问题，基本生活没问题，就不会形成政治压力。只有资产泡沫，问题不大，而且还会为中产，他们的共同基金养老金401k计划带来账面增值，何乐而不为？</p><p><b>消失的通胀+飙升的泡沫，似乎一切都是帕累托改进——没有人的利益受到损失</b>。至于财富的两极分化，那只是长期的慢性病，导致问题还在很远的未来。而现在最重要的是，与泡沫共舞。可以说：<b>只要通胀的风不来，泡沫的盛宴就不会结束</b>。</p><p>如今，通胀以及通胀预期，已经成为不可阻挡的趋势，正颠覆次贷危机以来的货币政策和资产定价的逻辑。只要通胀的念头一起，而且蔓延成一致性预期，那么线性的货币政策就要失去效果，尤其是央行运用了十年的神器——量化宽松。</p><p>通胀十年后重现的原因有很多，我也写过不少文章。要问为何通胀魅影重现，首先要问通胀过去为何消失。主要原因是，<b>全球化分工降低了成本，尤其是中国低成本劳动力和过剩产能形成的“通缩输出”对冲了物价；人口老龄化；贫富分化；生产率提高；需求不足等等</b>。</p><p>然而现在情况发生了巨大的变化，最主要的因素有两个：<b>一是</b>疫情导致生产恢复慢，供给不足，但在货币大放水的刺激下，需求恢复快，这样就形成产出缺口下的大通胀（这个观点我在一年前就提到）；<b>二是</b>，大放水的货币在将股市、比特币等泡沫买足后，如今开始进军大宗市场。钢荒、铜荒、铁荒，甚至是大葱荒，万物暴涨的时代，恍惚回到了十年前蒜你狠豆你玩的时代。一句话：</p><p><b>金融资本炒起的泡沫终于蔓延到了老百姓的日常生活。</b></p><p>以前央行行长们认为，没有钱解决不了的问题，现在他们却惊讶的发现，钱竟然买不来远端利率下行，而且是越买越高。此时他们才意识到自己已经陷入了一个从来没遇到过的荒诞境地：</p><p>越放水，长端的利率越高。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f5e3030f3714c93e26eca98b56163c72\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"512\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>这是因为放水引发的通胀焦虑，已经远远超过了宽松效应。放水，虽然也刺激了国债需求，但通胀预期更大；不放水，不仅国债买盘萎缩，股市泡沫还会刺破。</p><p>这意味着，<b>货币宽松的敏感度已经发生了质变——由大放水的量变带来的质变</b>。放水带来的通胀预期效应已经超过了需求刺激效应，也就是放水越多，由于通胀预期这个“心魔”引发的焦虑，投资者不仅不买长端国债，还会抛售国债，进一步引发长期国债利率攀升。而攀升的利率又进一步提高了通胀预期。这是一个恶性循环的正反馈过程。</p><p>这也宣告了一个时代的终结。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>大放水恶果来了：美债利率飙升，泡沫时代走到尽头</title>\n<style 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11:30</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>作者：赵建</p><p>现在鲍威尔和耶伦可能都一头雾水，为什么放了这么多水，长期国债却仍然大跌，申购倍数创十年新低，越来越多的机构抛售美债——难道有钱还买不到远端国债利率的下行？</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a92cc2cfa7b415348aec36f424f24fae\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"525\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>还真买不到。这一次，钱终于不是万能的了，货币大放水真的无法解决问题了，因为：</p><p><b>沉睡了十年的一头猛虎终于醒了——通胀。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/56b1d0bc87e44cb4768d0c3d3f590c36\" tg-width=\"1077\" tg-height=\"774\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>次贷危机后，美联储搞出来个量化宽松QE，这其实不是个新鲜玩意儿，理论上是“货币主义+后凯恩斯主义”的合成，实践上则是直接突破央行多少年坚持的底线，像交易员一样在市场上买买买。而且买的都是有毒资产，私人机构抛售的垃圾。央行却愿意花钱买这些垃圾和毒品，最主要的原因是：</p><p><b>钱不是他们自己的。</b></p><p>其实次贷危机的时候，量化宽松的政策国会一开始并不同意——在美国这样的自由民主国家，一直宣称政府罪恶市场完美的国家，怎么可能这么随意用纳税人的钱买这些垃圾而且是有毒的资产呢？这么随意动用国家货币金融力量，社会主义国家都不敢这么做，灯塔国怎么可能这样呢。让央行到市场上做交易，这是严重的扰乱市场秩序的行为。</p><p>但是，时任财政部长、原高盛CEO、华尔街的精英代言保尔森，和时任美联储主席的伯南克有办法，这个办法就是等着拿一个大型金融机构来为这场行动“祭旗”。而此时，雷曼兄弟终于顶不住了，这么大的一家金融机构，竟然破产了。于是保尔森与伯南克在迟疑的国会议员面前说了一句石破惊天的话：</p><p><b>美联储再不出手，美利坚合众国就万劫不复了.......</b></p><p>这句话让所有在场的国会议员鸦雀无声，谁也不敢为了纳税人这点钱而承担这么大的责任，曾经差点让美利坚合众国崩溃的危机又不是没发生过，1929年持续了近7年的美国大萧条是每个美国人，甚至是所有西方发达经济国家的历史噩梦。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c2025cbb7fb176ae020a150ae5acb9c2\" tg-width=\"800\" tg-height=\"571\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>而此时，在雷曼兄弟破产，整个华尔街愁云惨淡的场景下，谁敢说这一次的危机程度不会是大萧条量级的？每个国会议员心里都清楚，我何必为了这么一个“央行独立性或不浪费纳税人钱”的名义，去冒这么大的风险呢？万一因为我不同意而美国真的酿成百年大灾难呢？最重要的一点是：</p><p><b>救市的钱也不是我们自己的</b>。</p><p>于是，潘多拉魔盒打开了，世界正式进入了货币大洪水时间，MMT时间，央行买买买的时间。美国QE1，放了1.75万亿美元，然后QE2大约6000亿，QE3大约1.5万亿，这一系列量化宽松下来，美联储资产负债表超过4万亿美元，是次贷危机前的5倍。但去年一次QE4，就发放了近四万亿美元。而且，拜登政府上台后，为配合财政刺激方案，一个新的3万亿美元的货币水包即将释放到社会。这一次，美联储又突破了一条底线，上一个底线是进入金融市场做交易买买买，这一次是：</p><p>直接给个人或家庭发钱。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/52548ed3a84a258a0e0bb1e229ed867f\" tg-width=\"702\" tg-height=\"408\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>高盛：拜登上台后，其刺激法案规模约为7500亿美元</p><p>而在地球的另一端，量化宽松的始作俑者，安倍三支箭的发源国日本，已经将货币宽松用到了极致，甚至日本的央妈已经不甘于只在货币市场和债券市场，而是直接跑到了资本市场，各种买买买，直到把债券买成了负利率，把自己买成了近一百家上市公司的大股东，直到在自己的国家出现了人类历史上第一个非主权的数字货币：</p><p><b>比特币。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/df1c9f73a01a5d61d62572068bf45807\" tg-width=\"650\" tg-height=\"354\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>各国央行的神操作让人想起了魏玛共和国和中华民国时期漫天飞舞一文不值的纸钞。只是，这一次美元的“一文不值”是在资产市场上，尤其是在比特币市场上。几年前，一美元还能买到0.01个比特币，而<b>现在一美元只能买到：</b></p><p><b>0.00002个币（50000美元一个）。</b></p><p>过去十年，他们肆无忌惮大放水的原因，主要是一个：</p><p><b>消失的通胀。</b></p><p><b>过去的菲利普斯曲线突然神奇的失效了，货币大放水最忌惮的事情没有了</b>。没有通胀，社会大众的基本生活就没啥问题，基本生活没问题，就不会形成政治压力。只有资产泡沫，问题不大，而且还会为中产，他们的共同基金养老金401k计划带来账面增值，何乐而不为？</p><p><b>消失的通胀+飙升的泡沫，似乎一切都是帕累托改进——没有人的利益受到损失</b>。至于财富的两极分化，那只是长期的慢性病，导致问题还在很远的未来。而现在最重要的是，与泡沫共舞。可以说：<b>只要通胀的风不来，泡沫的盛宴就不会结束</b>。</p><p>如今，通胀以及通胀预期，已经成为不可阻挡的趋势，正颠覆次贷危机以来的货币政策和资产定价的逻辑。只要通胀的念头一起，而且蔓延成一致性预期，那么线性的货币政策就要失去效果，尤其是央行运用了十年的神器——量化宽松。</p><p>通胀十年后重现的原因有很多，我也写过不少文章。要问为何通胀魅影重现，首先要问通胀过去为何消失。主要原因是，<b>全球化分工降低了成本，尤其是中国低成本劳动力和过剩产能形成的“通缩输出”对冲了物价；人口老龄化；贫富分化；生产率提高；需求不足等等</b>。</p><p>然而现在情况发生了巨大的变化，最主要的因素有两个：<b>一是</b>疫情导致生产恢复慢，供给不足，但在货币大放水的刺激下，需求恢复快，这样就形成产出缺口下的大通胀（这个观点我在一年前就提到）；<b>二是</b>，大放水的货币在将股市、比特币等泡沫买足后，如今开始进军大宗市场。钢荒、铜荒、铁荒，甚至是大葱荒，万物暴涨的时代，恍惚回到了十年前蒜你狠豆你玩的时代。一句话：</p><p><b>金融资本炒起的泡沫终于蔓延到了老百姓的日常生活。</b></p><p>以前央行行长们认为，没有钱解决不了的问题，现在他们却惊讶的发现，钱竟然买不来远端利率下行，而且是越买越高。此时他们才意识到自己已经陷入了一个从来没遇到过的荒诞境地：</p><p>越放水，长端的利率越高。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f5e3030f3714c93e26eca98b56163c72\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"512\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>这是因为放水引发的通胀焦虑，已经远远超过了宽松效应。放水，虽然也刺激了国债需求，但通胀预期更大；不放水，不仅国债买盘萎缩，股市泡沫还会刺破。</p><p>这意味着，<b>货币宽松的敏感度已经发生了质变——由大放水的量变带来的质变</b>。放水带来的通胀预期效应已经超过了需求刺激效应，也就是放水越多，由于通胀预期这个“心魔”引发的焦虑，投资者不仅不买长端国债，还会抛售国债，进一步引发长期国债利率攀升。而攀升的利率又进一步提高了通胀预期。这是一个恶性循环的正反馈过程。</p><p>这也宣告了一个时代的终结。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/af35a03eae6b724d7df3631d458826b6","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1140861561","content_text":"作者：赵建现在鲍威尔和耶伦可能都一头雾水，为什么放了这么多水，长期国债却仍然大跌，申购倍数创十年新低，越来越多的机构抛售美债——难道有钱还买不到远端国债利率的下行？还真买不到。这一次，钱终于不是万能的了，货币大放水真的无法解决问题了，因为：沉睡了十年的一头猛虎终于醒了——通胀。次贷危机后，美联储搞出来个量化宽松QE，这其实不是个新鲜玩意儿，理论上是“货币主义+后凯恩斯主义”的合成，实践上则是直接突破央行多少年坚持的底线，像交易员一样在市场上买买买。而且买的都是有毒资产，私人机构抛售的垃圾。央行却愿意花钱买这些垃圾和毒品，最主要的原因是：钱不是他们自己的。其实次贷危机的时候，量化宽松的政策国会一开始并不同意——在美国这样的自由民主国家，一直宣称政府罪恶市场完美的国家，怎么可能这么随意用纳税人的钱买这些垃圾而且是有毒的资产呢？这么随意动用国家货币金融力量，社会主义国家都不敢这么做，灯塔国怎么可能这样呢。让央行到市场上做交易，这是严重的扰乱市场秩序的行为。但是，时任财政部长、原高盛CEO、华尔街的精英代言保尔森，和时任美联储主席的伯南克有办法，这个办法就是等着拿一个大型金融机构来为这场行动“祭旗”。而此时，雷曼兄弟终于顶不住了，这么大的一家金融机构，竟然破产了。于是保尔森与伯南克在迟疑的国会议员面前说了一句石破惊天的话：美联储再不出手，美利坚合众国就万劫不复了.......这句话让所有在场的国会议员鸦雀无声，谁也不敢为了纳税人这点钱而承担这么大的责任，曾经差点让美利坚合众国崩溃的危机又不是没发生过，1929年持续了近7年的美国大萧条是每个美国人，甚至是所有西方发达经济国家的历史噩梦。而此时，在雷曼兄弟破产，整个华尔街愁云惨淡的场景下，谁敢说这一次的危机程度不会是大萧条量级的？每个国会议员心里都清楚，我何必为了这么一个“央行独立性或不浪费纳税人钱”的名义，去冒这么大的风险呢？万一因为我不同意而美国真的酿成百年大灾难呢？最重要的一点是：救市的钱也不是我们自己的。于是，潘多拉魔盒打开了，世界正式进入了货币大洪水时间，MMT时间，央行买买买的时间。美国QE1，放了1.75万亿美元，然后QE2大约6000亿，QE3大约1.5万亿，这一系列量化宽松下来，美联储资产负债表超过4万亿美元，是次贷危机前的5倍。但去年一次QE4，就发放了近四万亿美元。而且，拜登政府上台后，为配合财政刺激方案，一个新的3万亿美元的货币水包即将释放到社会。这一次，美联储又突破了一条底线，上一个底线是进入金融市场做交易买买买，这一次是：直接给个人或家庭发钱。高盛：拜登上台后，其刺激法案规模约为7500亿美元而在地球的另一端，量化宽松的始作俑者，安倍三支箭的发源国日本，已经将货币宽松用到了极致，甚至日本的央妈已经不甘于只在货币市场和债券市场，而是直接跑到了资本市场，各种买买买，直到把债券买成了负利率，把自己买成了近一百家上市公司的大股东，直到在自己的国家出现了人类历史上第一个非主权的数字货币：比特币。各国央行的神操作让人想起了魏玛共和国和中华民国时期漫天飞舞一文不值的纸钞。只是，这一次美元的“一文不值”是在资产市场上，尤其是在比特币市场上。几年前，一美元还能买到0.01个比特币，而现在一美元只能买到：0.00002个币（50000美元一个）。过去十年，他们肆无忌惮大放水的原因，主要是一个：消失的通胀。过去的菲利普斯曲线突然神奇的失效了，货币大放水最忌惮的事情没有了。没有通胀，社会大众的基本生活就没啥问题，基本生活没问题，就不会形成政治压力。只有资产泡沫，问题不大，而且还会为中产，他们的共同基金养老金401k计划带来账面增值，何乐而不为？消失的通胀+飙升的泡沫，似乎一切都是帕累托改进——没有人的利益受到损失。至于财富的两极分化，那只是长期的慢性病，导致问题还在很远的未来。而现在最重要的是，与泡沫共舞。可以说：只要通胀的风不来，泡沫的盛宴就不会结束。如今，通胀以及通胀预期，已经成为不可阻挡的趋势，正颠覆次贷危机以来的货币政策和资产定价的逻辑。只要通胀的念头一起，而且蔓延成一致性预期，那么线性的货币政策就要失去效果，尤其是央行运用了十年的神器——量化宽松。通胀十年后重现的原因有很多，我也写过不少文章。要问为何通胀魅影重现，首先要问通胀过去为何消失。主要原因是，全球化分工降低了成本，尤其是中国低成本劳动力和过剩产能形成的“通缩输出”对冲了物价；人口老龄化；贫富分化；生产率提高；需求不足等等。然而现在情况发生了巨大的变化，最主要的因素有两个：一是疫情导致生产恢复慢，供给不足，但在货币大放水的刺激下，需求恢复快，这样就形成产出缺口下的大通胀（这个观点我在一年前就提到）；二是，大放水的货币在将股市、比特币等泡沫买足后，如今开始进军大宗市场。钢荒、铜荒、铁荒，甚至是大葱荒，万物暴涨的时代，恍惚回到了十年前蒜你狠豆你玩的时代。一句话：金融资本炒起的泡沫终于蔓延到了老百姓的日常生活。以前央行行长们认为，没有钱解决不了的问题，现在他们却惊讶的发现，钱竟然买不来远端利率下行，而且是越买越高。此时他们才意识到自己已经陷入了一个从来没遇到过的荒诞境地：越放水，长端的利率越高。这是因为放水引发的通胀焦虑，已经远远超过了宽松效应。放水，虽然也刺激了国债需求，但通胀预期更大；不放水，不仅国债买盘萎缩，股市泡沫还会刺破。这意味着，货币宽松的敏感度已经发生了质变——由大放水的量变带来的质变。放水带来的通胀预期效应已经超过了需求刺激效应，也就是放水越多，由于通胀预期这个“心魔”引发的焦虑，投资者不仅不买长端国债，还会抛售国债，进一步引发长期国债利率攀升。而攀升的利率又进一步提高了通胀预期。这是一个恶性循环的正反馈过程。这也宣告了一个时代的终结。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3365,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":339349421,"gmtCreate":1608777475863,"gmtModify":1703736712491,"author":{"id":"3516525674650285","authorId":"3516525674650285","name":"queensdick","avatar":"https://static.tigerbbs.com/49d08495683abc1814856e382a083169","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3516525674650285","authorIdStr":"3516525674650285"},"themes":[],"htmlText":"还是美国香吗？","listText":"还是美国香吗？","text":"还是美国香吗？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/339349421","repostId":"1162872723","repostType":4,"repost":{"id":"1162872723","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1608207652,"share":"https://ttm.financial/m/news/1162872723?lang=&edition=full","pubTime":"2020-12-17 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href=\"https://laohu8.com/S/LK\">瑞幸咖啡</a>达成和解，后者同意针对造假指控支付1.8亿美元（约合人民币11.8亿元）罚款。</p><p>美SEC表示，从2019年4月至2020年1月，瑞幸通过关联方虚假交易伪造了超过3亿美元的销售额，从债券和股票投资者那里筹集了超过8.64亿美元资金。不过，这项和解协议需要得到法院的同意才能生效。</p><p>截至目前，瑞幸面临的各项处罚总金额超过12亿元人民币。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/LKNCY\">瑞幸咖啡</a>：目前经营正常<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f49c07df1e5bd522d42faba79cff3514\" tg-width=\"720\" tg-height=\"362\"></p><p>上午，瑞幸咖啡官微表示，瑞幸咖啡与SEC已就部分前员工涉嫌财务造假事件达成和解。目前公司和门店运营稳定、经营正常。瑞幸咖啡强调，瑞幸将持续配合监管，将合规工作视为重中之重，同时公司管理层和全体员工将继续保持公司稳定经营。</p><p>自年初瑞幸造假事件发酵后，6月24日，瑞幸咖啡宣布从纳斯达克退市，并转到粉单（OTC）市场以代码<a href=\"https://laohu8.com/S/LKNCY\">$(LKNCY)$</a>继续交易，瑞幸在粉单市场的表现也是大起大落，一度从不足1美元涨至6.23美元，昨日收盘价位3.74美元，不知今日和解消息传出将对股价有何影响？是再次翻身还是最后的体面？</p><p>老虎综合账户现已开通<a href=\"https://laohu8.com/S/LKNCY\">瑞幸咖啡</a>粉单市场交易功能：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ddcb9049fc3376d818372106d48d61af\" tg-width=\"1125\" 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