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$美国超微公司(AMD)$ 近期受到市场高度关注，尤其在花旗将目标价从120美元上调至145美元、且维持中立评级后，股价持续迎来正面势能。这反映出业界认为半导体需求正在回升，包括库存重建和终端需求增温，为AMD带来稳固的成长支撑。从长线观点来看，关键在于这浪成风是否持续推进。 迄今为止，AMD年初至今已上涨约11%，内容包括数据中心业务、AI运算与游戏领域的需求强劲，以及PC客户端部门的稳定表现。投资者对其成长充满信心，然而未来能否延续仍取决于2025年第二季所公布的营收与EPS表现——目前市场预估为每股0.49美元、营收74.1亿美元。 AI与GPU业务是AMD的成长引擎。尽管Nvidia在该领域占据主导地位，但AMD借由推出新一代MI系列AI加速器和EPYC伺服器处理器，逐步在资料中心中打开局面。市场对其AI战略抱持乐观看法，但鉴于竞争激烈、技术演进快速，AMD仍需确保快速且准确的产品落地。 估值水准呈现二分行情。AMD目前的预估本益比约为34倍、PEG为0.7、本益收比达7.5倍，目前落在半导体股的高位区间。这意味著市场已对AMD的高成长预期做出了很高评价；如若营收与盈利不如预期，股价可能出现显著回调。 在财务面，AMD手握73亿美元现金并负债程度低，过去12个月中产生约34亿美元可供现金流，财务面相当稳健。这使公司具备持续投入研发、回购股票或执行并购的弹性，条件是管理层能妥善配置资源。 宏观风险包括贸易政策不确定性、PC市场需求波动及大型资料中心资本支出可能反转。虽然花旗指出库存回补有助短期展望，但科技产业周期波动不可忽视。 执行风险亦不可小觑。Zen 5 CPU 与 MI系GPU的如期推出是评估AMD竞争优劣和市场信心的关键。如今这类风险仍存在，只要功能落后或推迟，将直接影响股价表现。

CoreWeave $CoreWeave, Inc.(CRWV)$ 自2025年3月公开上市以来，股价迅速暴涨四倍，成为AI基础建设领域备受瞩目的新星。然而，这波迅猛的股价表现是否具有持续性，成为市场关注焦点。目前其本益比已达预期营收的12倍，这甚至超越了微软等成熟科技巨头，显示市场对其未来成长抱持极高期望，但也大幅压缩了容错空间，一旦成长放缓或执行不如预期，股价恐面临剧烈修正。 CoreWeave的营收结构集中度极高，第一季约有72%的收入来自单一客户——微软。这虽然为公司带来快速放量的成长动能，但同时也使公司暴露于极高的营收依赖风险。一旦微软转向其他供应商或合约条件调整，可能导致收入瞬间下滑。因此，公司能否成功扩大企业客户基础，将成为降低营运风险的关键。 近期，CoreWeave宣布以全股票方式斥资90亿美元收购Core Scientific，目的在于强化其电力基础设施与运营自主权。透过这项交易，CoreWeave将取得1.3GW电力容量并结束高昂的「以租代买」用电合约，预期未来12年可节省约69亿美元的总成本，对公司毛利率具有长期正面影响。不过，这项交易也引发市场对于股票稀释与整合风险的疑虑，导致并购消息公布后，股价不升反跌。 投资机构对此表现态度分歧。尽管部分分析师下调股票评级，由「买进」降至「持有」，但同时也上调目标价，反映出对并购案具战略价值的肯定。不过，随著公司即将于9月解禁锁仓股，投资人担忧市场将出现大量抛售压力，形成短期技术面压力。 从财务角度来看，CoreWeave于2024年实现了惊人的736%年营收成长，达到19.2亿美元，但同时录得9.38亿美元净亏损，显示公司仍处于高成长但尚未盈利的阶段。此外，截至2025年第一季，公司负债总额达约170亿美元，资本结构相对吃紧，也可

Alphabet（GOOGL） $谷歌A(GOOGL)$ 旗下的 Google Cloud 客户基盘持续扩大，成为推升其股价的重要催化因素。2025 年第一季，Google Cloud 营收达约 123 亿美元，年增幅近 28%，占集团整体营收超过 13%。如此快速的云端成长比例，显示云端业务已成为公司营收结构中不可忽视的一环。然而，云端业务往往需要高资本支出而短期内利润率偏低，因此是否能够维持稳健增长同时扩大利润，是投资者应观察的关键。 Google 为旗下云端注入 AI 能量，透过 Gemini 模型、Vertex AI 平台与高效能 TPU（如「Ironwood」）等技术，使其在企业市场的产品组合具有差异化竞争力。然而，依然面临来自 AWS、Azure 以及开源替代方案的强烈竞争。为进一步强化企业信任，Alphabet 斥资 320 亿美元收购云端资安公司 Wiz，这将有助于提升客户黏著度以及进一步扩大安全差异化策略。 不过，公司未来也面临重大成本投入风险。Alphabet 预计投入 750 亿美元于全球 AI 与云端基础架构建设。尽管云端扩张具成本优势，但如何避免过度建置与资源闲置，是企业盈利能力的一大挑战。再加上市场面临的监管压力与竞争加剧，投资人不应掉以轻心。 与此同时，微软（MSFT）即使以约 11.7 倍的市销率领先业界，却在 AI 与企业云端领域展现出强大动能。Microsoft AI 相关营收暴增 175%，达约 130 亿美元，并推动 Azure 拿下更大市占率，这些动能成为估值溢价的主要支撑。不仅如此，微软预期每股盈余将持续以约 12% 的速度成长，自由现金流年增约 27%，显示其现金创造能力与营运效率兼具，为长期投资提供有力保障。 财务结构方面，两家公司都展现出财务稳

英特尔（NASDAQ：INTC） $英特尔(INTC)$ 正处于关键转型期，在全球 AI 伺服器需求迅速升温的背景下，公司正试图重整旗鼓，重返科技产业领先地位。2024 年全球伺服器销售已突破 2,500 亿美元，预估 2025 年将上看 3,600 亿美元，其中以支援 AI 运算的资料中心基础建设需求成长最为显著。尽管英特尔在 AI 加速器领域尚未如 Nvidia 等竞争对手占有主导地位，但其 Xeon 处理器依然是多数云端巨头数据中心运作的核心，随著 AI 基础建设大幅扩张，英特尔仍有机会抢占可观的市占率。 公司于 2025 年迎来新任执行长谭立柏（Lip‑Bu Tan），他上任后迅速启动改革计划，核心决策之一即是重整晶圆代工制程策略。英特尔考虑放弃延误多时、资本密集的 18A 制程，转向更具竞争力、技术领先的 14A 节点。这一变动虽可能导致数亿甚至数十亿美元的资产减记，却有助于公司聚焦关键技术竞争力，加快制程节奏，提升与台积电等业界领先者抗衡的实力。 财务方面，英特尔 2024 年出现自 1986 年以来首次年度亏损，全年净损高达 188 亿美元，主要来自重组成本、研发开支增加以及先前制造延迟的影响。不过，公司获得了 79 亿美元的美国 CHIPS 补助，加上最新税改中针对半导体制造的投资税额抵免从 25% 提高至 35%，大幅减轻其资本支出压力，也为 IDM 2.0 模式带来利润空间。这些政策红利不仅有助于稳定现金流，也提高了中长期资产回报率。 在企业策略方面，英特尔正深化 IDM 2.0 模型，即结合自有晶圆厂、先进封装、设计与制造垂直整合。此一模式虽具高度灵活性与可扩展性，亦能吸引云端客户订单，但其执行难度高，涉及技术转换、资本效率与人力重组等多项挑战。特别是 14A 制程量产时程

Booking Holdings Inc.（纳斯达克代号：BKNG） $Booking Holdings(BKNG)$ 近期股价创下52周新高，引起投资者关注其涨势是否仍有延续空间。推动此波涨势的核心因素之一，是其获得Zacks给予的Rank #1（强力买进）评级，并拥有“A”等级的动能评分，反映其在股价动能与基本面表现上皆相当强劲。这样的评级通常意味著未来一段时间内的潜在超额报酬。与此同时，华尔街分析师的平均投资建议为1.79（介于强力买进与买进之间），显示整体市场对BKNG的看多态度。 从基本面来看，2025年第一季，Booking公布了强劲的财报表现，营收达47.6亿美元，年增7.9%，每股盈余高达24.81美元，远高于市场预期。公司维持高达86.6%的毛利率，并获得Piotroski F-Score满分9分，突显其营运品质与财务稳健度。这些财务数据不仅彰显Booking的营运效率，也为其股价上涨提供了强而有力的支撑。 分析师的评价也持续升温，多家大型机构相继调高目标价，部分已上看至5,750美元。同时，公司启动规模高达200亿美元的股票回购计划，并宣布股息增幅达10%，展现回馈股东的积极策略。根据管理层展望，2025年预期营收将以中段数位百分比增长，而每股盈余则可望实现低双位数增长，展现稳健且持续的财务动能。 Booking在品牌布局上的多元化策略更是一大优势。旗下包含Booking.com、Priceline、Agoda、Kayak、Rentalcars及OpenTable等品牌，使其拥有广泛的市场渗透率与地区分散效益，不仅减低单一市场风险，也强化抗震能力。这种跨区域、多产品线的商业模式，构筑起坚固的竞争护城河。 技术创新方面，公司积极导入AI应用，包括Trip Planner与虚拟助

State Street（STT） $道富银行(STT)$ 于2025年表现强劲，因其基本面改善与市场定位转型成为动能及高股息股。在过去一年，股价上涨近50%，显著跑赢银行业整体，反映机构投资人对资产管理服务的兴趣重燃。Zacks也将其动能评级提升至A，并调高获利预估从9.30美元至9.59美元，显示市场信心增强。 这波上涨有实质获利支撑。根据路透资料，STT单季EPS同比成长49%，过去12个月盈余增长66%。尽管EPS大增，但评价仍偏低──预期本益比约11.6倍，市帐率约1.4倍，显示其从价值股向动能股转型合理，并未过度膨胀。 对股息投资人而言，STT稳健回馈股东。2.8%殖利率及每季度0.84美元的股息配发规划，兼具现金流稳定与资本成长性。压力测试结果显示，其CET1比率在极端情境下依然高于法规底线，支撑增加配息的决心。 动能的核心动力包括数位资产托管和ETF解决方案。与凯雷共同设立合资企业吸引1–2兆美元零售资金投向私募市场，以及与微软Azure合作推进区块链与AI平台建设，显示公司业务已从传统托管延伸至创新领域。 相对于同业，STT的估值仍具空间。目前交易价格仍低于同行本益比与市帐率，意味资产重估潜力尚存。其PEG约为1.3，显示盈利成长已被计入股价，但未过度预期。 接下来的催化剂是7月15日公布的第二季财报，预期EPS为2.39美元、营收约33.3亿美元。若公司表现超预期，将进一步推升动能。 内部交易方面，有少量高管在五月初出售1,300股，但整体持股仍偏低（约0.3%），且机构持股比例高，如Woodline及Empowered持续加码。整体看来仍获机构投资人看好，仅为典型调整行为。 潜在风险包括市场波动、利率变化与监管政策变动。若资本市场回调，托管业务收入可能下降。然而，STT多元的

LendingClub $LendingClub(LC)$ 最近成为华尔街焦点，分析师预期未来一年股价将上涨 25% 至 32%。MarketBeat 的共识评级为「适度买入」，目标价为 16.13 美元，较现价有约 32% 空间；Zacks 也对其给予正面。这反映出该公司转型为全面数位银行后，其服务组合扩大，增长动能强劲。 2025 年第 1 季营收达 2.177 亿美元，同比增长 20.5%，净利差为 6%，双双略高于预期 。尽管每股盈余为 0.10 美元与去年相当，仍突显其在高利率环境下保持资产扩张与利差健康的能力。 近期 Zacks 给予其「B」等级的动能评分，表明市场对该股的短期表现十分乐观 。虽然短期交易者可能因而进场，但若无基本面动能支撑，过度依赖动能可能导致未来波动。 营运效率上，第 1 季效率比为 66.1%，低于预估 68.1%，利于营运杠杆改善；贷款核销率为 4.8%，也略优于预期 。然而，若信用情势恶化或利率下降，仍可能对利差造成压力。 根据 Tikr 模型，分析师预估 EPS 将从 2024 的 0.45 美元上升至 2027 年的 1.46 美元，年复合成长率超过 40% 。若能达成此目标，公司估值可能获得支撑，但若落后于预期风险将上升。 目前价格约为每股 12.40 美元，约为 12 倍预期本益比，低于其历史平均 17 倍 。与同业相比，估值具吸引力，但未来是否能保持出色表现才是关键。 须注意的是，近期 CEO 及高层频繁卖股 。虽可能属预设计划或个人资产配置行为，若持续发生仍可能损及市场信心。 LendingClub 已从点对点贷款转型为数位银行，扩增存款业务并推出活期帐户，同时透过平台持续放款 。截至 2025 年第 4 季，季放款达 23 亿美元，显著提升 。若成

Alphabet 的多元成长布局是 2025 年科技界的显著策略，Google Cloud $谷歌A(GOOGL)$ 的跃进尤为关键。如今，Google Cloud 在云端市场占有约 22% 的份额，仅次于 AWS，越来越多企业客户扩大使用其基础设施、数据分析和 AI 工具。合作伙伴研究显示，每投入 1 美元在 Google Cloud 上，能为合作伙伴带来高达 7 美元的额外营收，此种倍增效应有望助力云端业务提升毛利。 不过，收入增长只是开端，真正关键在于这些采用是否能转化为盈利能力。Alphabet 计划在 2025 年投资约 750 亿美元于数据中心、GPU 以及网络建设，以支撑 AI 工作负载。虽然回报尚需时间，但分析师普遍预期这些投入结合规模效应，将在未来几季压低运算成本并提升毛利率。 这项策略是对抗竞争压力的关键。搜索领域面临 OpenAI's ChatGPT 广告化策略以及 Perplexity AI 等新兵挑战。尽管如此，Google 透过 Gemini 及 AI 模式加强战力，加上分析师预期第二季营收年增约 8%，由搜索、YouTube 和云端共振贡献。 然而，监管风险自在前；Alphabet 正面临美国反垄断诉讼（审讯排定于 2025 年 4 月）与欧盟 24.2 亿欧元罚款。若未来被迫解构业务或限制合作，可能冲击核心商业模式，但其多元组合有助分散风险。 评价方面，Alphabet 目前前瞻本益比约为 17.7 倍，低于「七大天王」平均 44 倍。部分投资人认为这是一个价值机会，但也有人警告这是因为成长动能疲软。近期呼吁拆分 Google 各事业部门以释放内涵价值的声音亦逐渐高涨。 拆分 YouTube、Cloud、Waymo 或 Gemini 等业务，可望分别得到 28

亚马逊 $亚马逊(AMZN)$ 的订阅服务仍是2025年成长的重要动能，整体年收入达约490亿美元，年增率达10.9%，其中第一季即贡献117亿美元收益。Prime不仅是收入引擎，亦是留存的核心，串联电商、生态娱乐与Alexa服务。AI工具如Rufus加速订阅黏著度，并推动个人化与速度优势。 然而Prime Day首日开盘表现偏弱，首四小时销售下滑近14%，也导致亚马逊股价小跌。这波下跌引发疑问：活动延长是否削弱了消费者紧迫感？同时，关税压力是否已显著影响卖家活动与折扣力道？ 延伸到四天的活动形式，可能拉长销售周期但削弱瞬时效应。尽管Adobe预估Prime Day总交易额达238亿美元，但亚马逊预计分走约210亿美元，显示规模与利润之间仍有空间调整。 亚马逊积极投资AI，如Rufus等生成式工具能提升转换率与客户体验。Prime会员的早期使用反应良好，但销售与效率提升的数据有待验证。然而订阅体制与物流部署仍是留存基础。 另一方面，Jeff Bezos 遵循交易计划出售数百万股，属于资金配置而非信心动摇。然而在市值达2.3兆美元的情境下，大额卖股仍值得关注内部持股动态。 在估值方面，亚马逊目前的远期本益比约36倍，市销率约3.25倍。相较其他电商，AWS与订阅优势使其估值略高，但若零售与电商表现不佳，高估值可能成为压力点。 AWS与订阅近几年稳定贡献利润，2024年AWS收益达1070亿美元，而Prime会员超过2.4亿人。这些高毛利业务使亚马逊具备抵抗零售波动的能力，但仍需持续表现以支撑其估值。投资者宜留意第二季业绩表现。 竞争方面愈发激烈。Walmart+及Target「Circle Week」活动提供更快速配送与优惠，对亚马逊构成挑战。加上通膨与关税因素，消费者可能更选择生活必需品，影响购

Coinbase $Coinbase Global, Inc.(COIN)$ 股价在 2025 年 6 月飙升近 45%，主要受惠于纳入标普 500 指数与稳定币法案（Genius Act）利多推升。然而，目前估值已达远期本益比约 58 倍、市销率约 11.7 倍，远高于标普平均水平，此一高档行情是否由基本面支撑仍有待观察。 比特币近期站稳在 107,800 至 110,000 美元之间，Coinbase 股价与比特币及标普的相关系数达约 0.53 至 0.54。这显示其股价更多反映整体加密货币行情，而非公司特有表现，因此辨别两者来源对投资者极为重要。 Coinbase 正积极拓展产品线，本月 21 日即将推出在美国首度认可的永续期货合约（perpetual-style futures），这是其进攻加密衍生品市场的重要布局。加上 7 亿美元的 Deribit 收购案，显示其欲在监管派衍生品领域取得领导地位。 执行长 Brian Armstrong 表示公司每周定期购买比特币，并宣称「看多比特币」。这不仅是情绪宣示，也强化其与使用者立场一致，但投资者仍应厘清其买入金额能否构成实质影响。 此外，Genius Act 通过为稳定币设法提供法律架构，将推动 Coinbase 从 USDC 活动中获利，后者目前约占公司净收益的 15%。公司同时布局股票通证及欧盟 MiCA 认证，致力抢先市场争得先机。 被纳入标普 500 后，COIN 吸引更多指数资金流，流动性增加，但其波动性也更贴近整体市场。 技术面方面，近期出现「黄金交叉」，但过去案例显示该讯号持续性有限。投资者不宜仅依技术讯号改变长期配置。 分析师对 Coinbase 的评价分歧颇大。平均目标价约 300 美元，低于现价约 16%，TipRanks