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07-09
炒股太慢，他玩期货了？
特朗普昨夜语录：将对铜加征50%、制药加征200%，半导体将会有更多措施
美国总统特朗普宣布将对进口铜征收50%的新关税，并预告将很快宣布针对半导体的关税措施。同时，特朗普威胁对制药业征收高达200%的关税，声称会给该行业一年到一年半的缓冲期来落实政策。此外，美国商务部长卢特尼克透露，预计未来两天内将再发出15到20封关于关税问题的信件，预示着更多相关行动即将展开。
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07-01
他们天天活在上涨的恐惧中，哪有我们有潜力，美帝要完了，我们摸石头过河才是王道，小散盼着过河、权贵天天在大A摸石头
纳指、标普500指数再创历史新高
标普500指数上涨0.52%，再创收盘新高，报6,204.95点。纳斯达克综合指数上涨0.47%，同样创下历史新高，收于20,369.73点。道琼斯工业平均指数上涨275.50点，涨幅为0.63%，收于44,094.77点。标普500指数本月上涨近5%，以科技股为主的纳指飙升逾6%，道琼斯指数则上涨超过4%。在标普500和纳指于上周五创下历史新高之前，全球贸易和关税紧张局势一度令市场动荡，导致标普500在4月初一度逼近熊市边缘。
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06-30
诈骗手法传到香港去了
一天16家企业递表！香港IPO募资创3年新高
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一天16家企业递表！香港IPO募资创3年新高
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06-27
酸死那些**
彻底爆了！小米首款SUV小米YU7上市，1小时大定突破289000台
6月26日晚间，雷军官宣YU7售价25.35万起，发布后3分钟大定突破20万台，仅仅1个小时后大定28.9万台。小米集团美股ADR一度涨超10%，同时刺激恒指期货上扬。小米集团美股ADR最终涨9.85%。小米汽车首款SUV车型YU7标准版的售价为25.35万元，比Model Y便宜1万元，Pro版售价27.99万元，MAX版售价32.99万元。全系超长续航，标准版为835km。同日，小米还发布了AI眼镜、SU7 Ultra纽北限量版等一系列产品。并且，雷军宣布未来5年（2026年至2030年），小米研发投入预计为2000亿元。
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06-20
看看大A永远的诈骗市场
中金：Hibor骤降，如何影响港股？
金管局不能决定何时做，但却可以决定如何做
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06-01
新能源车有几个在认真造车吗？中国也承受不了那么多车企，呼吁不打没任何意义，必须打倒一批最终的胜利者才有资格去国外竞争...
人民日报评论：新能源汽车，“价格战”兴奋剂决不能打
给无序“价格战”踩下刹车。
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05-02
高，拉的先吃回去再谈[微笑]
商务部新闻发言人就中美经贸对话磋商情况答记者问
同时，美方近期通过相关方面多次主动向中方传递信息，希望与中方谈起来。对此，中方正在进行评估。中方立场始终如一，打，奉陪到底；谈，大门敞开。中方想要强调的是，任何可能的对话、会谈中，如果美方不纠正错误的单边关税措施，则说明美方完全没有诚意，且会进一步损害双方互信。说一套、做一套，甚至试图以谈为幌子，搞胁迫讹诈，在中方这里是行不通的。
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07:05","market":"us","language":"zh","title":"纳指、标普500指数再创历史新高","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1142486256","media":"老虎资讯综合","summary":"标普500指数上涨0.52%，再创收盘新高，报6,204.95点。纳斯达克综合指数上涨0.47%，同样创下历史新高，收于20,369.73点。道琼斯工业平均指数上涨275.50点，涨幅为0.63%，收于44,094.77点。标普500指数本月上涨近5%，以科技股为主的纳指飙升逾6%，道琼斯指数则上涨超过4%。在标普500和纳指于上周五创下历史新高之前，全球贸易和关税紧张局势一度令市场动荡，导致标普500在4月初一度逼近熊市边缘。","content":"<html><head></head><body><p>周一，随着交易员们以更多的历史新高收官一个令人惊艳的月份，美股上涨。</p><p>标普500指数上涨0.52%，再创收盘新高，报6,204.95点。纳斯达克综合指数上涨0.47%，同样创下历史新高，收于20,369.73点。道琼斯工业平均指数上涨275.50点，涨幅为0.63%，收于44,094.77点。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/72164a504adc90e485707c76b4eaa4be\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p>周一的股市上涨紧随加拿大撤销数字服务税之后，此举旨在促进与美国的贸易谈判。此前，美国总统唐纳德·特朗普在上周五表示，美国将“终止与加拿大的所有贸易谈判”。该项数字税原定于周一开始征收，适用于谷歌、Meta 和亚马逊等公司。</p><p>投资者正在关注美国与其贸易伙伴之间是否会达成任何协议，因为特朗普所宣布的90天关税缓期即将在下周到期。财政部长斯科特·贝森特周一表示，“一些国家正在真诚地谈判”。但他也补充说，“如果我们无法达成协议，因为对方态度顽固”，那么关税仍有可能“恢复”至4月2日宣布的水平。</p><p>凯文·哈塞特表示，一旦特朗普的“一揽子美丽法案”通过，有关贸易的协议可能会随之敲定。该法案在周六晚间以微弱优势通过了参议院的一项关键程序性投票。如果参议院正式通过，它还将在众议院面临不确定前景，一些共和党议员对最新版本的修订内容表示不满。</p><p>尽管临近的关税期限和税收法案可能在2025年剩余时间内引发波动，但美国银行财富管理公司的特里·桑德文认为，股市基本面良好、市场广度改善等因素，可能意味着近期的上涨动能将延续。</p><p>“随着股市创下历史新高，投资者的担忧正在瓦解，”这位首席股票策略师表示。他对标普500的年终目标为6,325点，相较周一收盘还有近2%的上行空间。“通胀稳定、利率在区间内波动、企业盈利呈上升趋势。这些都为股市在下半年继续上涨创造了有利环境。”</p><p>周一也是6月的最后一个交易日，在这个月里，美国主要股指强劲反弹，重返历史高位。标普500指数本月上涨近5%，以科技股为主的纳指飙升逾6%，道琼斯指数则上涨超过4%。</p><p>在标普500和纳指于上周五创下历史新高之前，全球贸易和关税紧张局势一度令市场动荡，导致标普500在4月初一度逼近熊市边缘。</p><p>三大股指第二季度均实现强劲上涨，标普500涨逾10%，纳指大涨近18%，道指也上涨了近5%。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta 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07:05</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p>周一，随着交易员们以更多的历史新高收官一个令人惊艳的月份，美股上涨。</p><p>标普500指数上涨0.52%，再创收盘新高，报6,204.95点。纳斯达克综合指数上涨0.47%，同样创下历史新高，收于20,369.73点。道琼斯工业平均指数上涨275.50点，涨幅为0.63%，收于44,094.77点。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/72164a504adc90e485707c76b4eaa4be\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p>周一的股市上涨紧随加拿大撤销数字服务税之后，此举旨在促进与美国的贸易谈判。此前，美国总统唐纳德·特朗普在上周五表示，美国将“终止与加拿大的所有贸易谈判”。该项数字税原定于周一开始征收，适用于谷歌、Meta 和亚马逊等公司。</p><p>投资者正在关注美国与其贸易伙伴之间是否会达成任何协议，因为特朗普所宣布的90天关税缓期即将在下周到期。财政部长斯科特·贝森特周一表示，“一些国家正在真诚地谈判”。但他也补充说，“如果我们无法达成协议，因为对方态度顽固”，那么关税仍有可能“恢复”至4月2日宣布的水平。</p><p>凯文·哈塞特表示，一旦特朗普的“一揽子美丽法案”通过，有关贸易的协议可能会随之敲定。该法案在周六晚间以微弱优势通过了参议院的一项关键程序性投票。如果参议院正式通过，它还将在众议院面临不确定前景，一些共和党议员对最新版本的修订内容表示不满。</p><p>尽管临近的关税期限和税收法案可能在2025年剩余时间内引发波动，但美国银行财富管理公司的特里·桑德文认为，股市基本面良好、市场广度改善等因素，可能意味着近期的上涨动能将延续。</p><p>“随着股市创下历史新高，投资者的担忧正在瓦解，”这位首席股票策略师表示。他对标普500的年终目标为6,325点，相较周一收盘还有近2%的上行空间。“通胀稳定、利率在区间内波动、企业盈利呈上升趋势。这些都为股市在下半年继续上涨创造了有利环境。”</p><p>周一也是6月的最后一个交易日，在这个月里，美国主要股指强劲反弹，重返历史高位。标普500指数本月上涨近5%，以科技股为主的纳指飙升逾6%，道琼斯指数则上涨超过4%。</p><p>在标普500和纳指于上周五创下历史新高之前，全球贸易和关税紧张局势一度令市场动荡，导致标普500在4月初一度逼近熊市边缘。</p><p>三大股指第二季度均实现强劲上涨，标普500涨逾10%，纳指大涨近18%，道指也上涨了近5%。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/55eb327f580527889cf30bafa92692ae","relate_stocks":{".IXIC":"NASDAQ Composite",".SPX":"S&P 500 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06:47","market":"us","language":"zh","title":"一天16家企业递表！香港IPO募资创3年新高","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2547038041","media":"券商中国","summary":"…","content":"<html><head></head><body><p>港股IPO狂飙。</p><p>近日，港交所同一天接收了16家内地企业的IPO递表申请，其中有5家已在A股上市，包括石头科技、<a href=\"https://laohu8.com/S/600588\">用友网络</a>等，股票融资热度持续火爆。</p><p>今年以来，香港股票市场融资额已超440亿美元，IPO融资额接近140亿美元，在全球资本市场中排名第一（按交易所排名）。截至6月底，上半年港股IPO募资额已经超过了2022年、2023年、2024年的全年融资规模。</p><p><strong>一天16家企业递表</strong></p><p>6月27日，16家企业在港交所递表，申请在港股主板上市，这16家企业全部来自内地，除了劲方医药-B、健康160、乐欣户外，其他13家都是第一次递表。</p><p>其中，16家递表企业中有5家已在A股上市，属于“A+H”上市申请，包括扫地机器人品牌石头科技、软件与智能服务提供商用友网络、智能手机ODM厂商龙旗科技、国产工业机器人解决方案提供商<a 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href=\"https://laohu8.com/S/603288\">海天味业</a>等；募资规模20亿—100亿港元的IPO项目共有7个（包括已募资未上市的企业），包括<a href=\"https://laohu8.com/S/002050\">三花智控</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/02097\">蜜雪集团</a>、富卫集团、<a href=\"https://laohu8.com/S/600988\">赤峰黄金</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/603345\">安井食品</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/02610\">南山铝业国际</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/01364\">古茗</a>。</p><p>港交所董事总经理徐<a href=\"https://laohu8.com/S/301390\">经纬</a>表示，港股IPO今年比较活跃的主要是四大板块，分别为消费零售业、高科技、新能源以及医疗。香港市场的吸引力在于，上市公司可以接触各种类型的投资者，其中很多投资者来自美国、英国及欧洲其他地区。</p></body></html>","source":"cszg","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>一天16家企业递表！香港IPO募资创3年新高</title>\n<style 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src=\"https://community-static.tradeup.com/news/a18611e6e5b4b00b28da4075b1c8741c\" title=\"\" tg-width=\"795\" tg-height=\"515\"/></p><p>注：新消费板块包括<a href=\"https://laohu8.com/S/09992\">泡泡玛特</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/06181\">老铺黄金</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/01929\">周大福</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/02097\">蜜雪集团</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/01364\">古茗</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00325\">布鲁可</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00425\">敏实集团</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/01318\">毛戈平</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/02555\">茶百道</a>资料来源：FactSet，<a href=\"https://laohu8.com/S/03908\">中金公司</a>研究部</p><p><strong>换一个视角，从流动性角度看，</strong>5月初以来恰逢香港银行同业拆息利率Hibor骤降（1月期Hibor从4.1%降至0.6%的历史低位，隔夜Hibor则从4.5%降至0附近，创2000年有数据以来历史新低），<strong>这表明港币短期流动性较为充裕，</strong>而充裕的流动性即便不是绝对主导，也会对市场走势尤其是新消费与创新药等抱团集中的成长股走势有重要影响。</p><p>那么，<strong>Hibor为何能在美债利率维持高位下脱离联系汇率制度约束如此大幅回落？这一回落又通过什么机制影响港股？后续Hibor可能走势会怎样，又将如何影响市场？</strong></p><p>图表：港币Hibor利率从5月初以来快速下行</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/523361987604d0ea9c9b3696c49f9bcb\" title=\"\" tg-width=\"835\" tg-height=\"506\"/></p><p>资料来源：Wind，中金公司研究部</p><p><strong>Hibor为何骤降？联系汇率下的自动操作，但幅度却大超预期，或是对冲IPO的流动性缺口</strong></p><p>按常理，受限于港币与美元的联系汇率制度安排（美元兑港币汇率维持在7.75的强方和7.85弱方保证之间），香港政策利率（基准利率 Base rate）严格锚定美联储政策利率（联邦基金利率 Federal Funds Rate），而以基准利率为中枢的市场利率虽会有偏离，但都在一定范围以内，也难以长期背离。然而，港币Hibor隔夜、1月和3月利率从5月初以来快速下行，与美元同期限利率利差创2000年以来新高，港美隔夜利率利差达到4.3ppt，1月和3月利率利差分别为3.7ppt和2.6ppt。<strong>为何会出现这种情形？</strong></p><p>图表：香港政策利率（基准利率 Base rate）严格锚定美联储政策利率（联邦基金利率 Federal Funds Rate）</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/fa7ac47ca0149a644b3b001753d5467c\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"368\"/></p><p>资料来源：香港金管局，中金公司研究部</p><p><strong>► Hibor回落本身并毫无意外之处，是联系汇率制下自动操作的必然结果，但幅度之大却超出预期。</strong>要理解这一问题，就不得不谈到香港金管局在联系汇率制下的操作机制。联系汇率制度属于货币局制度（Currency Board），是一种固定汇率制安排，香港自1983年10月17日实施。在这一安排下，金管局会通过自动利率调节机制及履行兑换保证的坚决承诺来维持港元汇率维持在7.75-7.85区间。例如，当港币触及7.75强方兑换保证时，金管局会投放港币，扩张货币基础，体现为金管局账户总结余的增加，这会导致银行间港币流动性趋向宽松，拉低Hibor利率，也就自然缓解了港币的升值压力；反之，当港币触及7.85弱方保证时，则会反向操作。<strong>本轮Hibor的走弱恰是源自5月2日港币触及强方保证后的自然结果，因此金管局的这一操作和由此导致的Hibor走弱本身都没有任何“神秘”之处。</strong></p><p>图表：本轮Hibor走弱源自5月2日港币触及强方保证后自然且自动的结果</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/c47d95c7e5cae987bd3923c8820b472c\" title=\"\" tg-width=\"825\" tg-height=\"512\"/></p><p>资料来源：Wind，中金公司研究部</p><p><strong>► 但意外之处在于为何金管局投放如此多的流动性，进而才导致Hibor骤降？</strong>理论上，金管局仅需要投放少量港币将汇率拉回脱离7.75的强方保证即可，历史经验看也往往如此。如果港币仅是短暂触及强方保证，金管局通常仅小规模投放港币，如2003年9-11月投放110亿港币、2012年底投放750亿港币、2014年中投放753亿港币；如果形势较为严峻，金管局投放港币所引起的总结余变动幅度会比较大，但也更倾向于分批次投放，比如2008年金融危机9月至次年底平均每次投放21亿港币，2015年人民币大幅贬值平均每次投放12亿港币，2020年新冠疫情平均每次投放20亿港币。</p><p><strong>但本轮投放的规模和速度都远超历史正常水平，</strong>金管局5月2日至5月6日短短4天内四次投放港币，累计注资1294亿港币，使总结余从446亿港币骤升至1735亿港币，是正常规模的十倍有余。如此大量的流动性投放，直接导致1月期Hibor迅速下行至0.5%，港币也因此从7.75快速贬值到7.85弱方保证附近，波动之大也实属少见。</p><p>图表：但金管局大量投放流动性，累计注资1294亿港币</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/3d80ae352eb19120e81663272a6e4659\" title=\"\" tg-width=\"824\" tg-height=\"509\"/></p><p>资料来源：Bloomberg，中金公司研究部</p><p><strong>► 一个可能的解释，是为了对冲5月以来<a href=\"https://laohu8.com/S/03750\">宁德时代</a>等新股上市引起的短期流动性需求。</strong>虽然在联系汇率安排下，金管局的操作受美联储政策的诸多限制，但在一定范围内也有小幅腾挪空间。<strong>换言之，不能决定何时做，但却可以决定如何做。</strong>去年底以来，港股市场IPO和配售持续活跃，流动性需求较大，尤其是5月20日龙头股宁德时代（IPO募资410亿港币，为2021年以来最大的IPO）和5月23日<a href=\"https://laohu8.com/S/600276\">恒瑞医药</a>（IPO募资99亿港币）的上市，或带来短期较大的流动性需求甚至缺口。历史上看，港交所IPO规模较大时，Hibor往往会快速抬升，比如去年9月<a href=\"https://laohu8.com/S/000333\">美的集团</a>在港上市，IPO募资357亿港币，1月期Hibor从9月初的4.0%抬升至9月底的4.3%。因此，一个可能的解释是，金管局本次投放，是为预防港交所新股上市吸引认购资金所引起的流动性需求。</p><p>图表：港股市场IPO和配售持续活跃</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/3b951b80f0d4f50187a755afa9a24614\" title=\"\" tg-width=\"822\" tg-height=\"519\"/></p><p>注：数据截至2025年6月13日资料来源：Wind，中金公司研究部</p><p>图表：港交所IPO规模较大时通常对应Hibor抬升</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/81ddcc44ffbf7cf1c2fc0a4878735a29\" title=\"\" tg-width=\"841\" tg-height=\"505\"/></p><p>资料来源：Wind，中金公司研究部</p><p><strong>Hibor骤降的影响？短期流动性充裕，提振市场和抱团交易，港币也快速贬值至弱方</strong></p><p><strong>Hibor的骤降，叠加这一段时间的弱美元、中美谈判预期，南向资金持续流入等，都使得流动性较为充裕，进而支撑港股整体市场表现，尤其是抱团交易的成长股。一方面，</strong>Hibor降至历史低位，投资者可以用较低的成本融入资金，投入到新股申购等资产配置策略，低成本融资和目标投资潜在回报间的利差较为可观，套利空间的存在会改善投资者的风险偏好。<strong>另一方面，</strong>5月上旬以来美元再度走弱，中美谈判释放温和信号，市场情绪持续修复，南向资金也维持流入，5月初至今南向资金累计流入760亿港币，日均流入27.1亿港币，较4月后半月日均流入12.3亿港币加快。</p><p>图表：南向资金流入加速，支撑港股市场流动性</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/9cabd0ad16268bc660ce7cb6c9f561e2\" title=\"\" tg-width=\"832\" tg-height=\"509\"/></p><p>资料来源：Wind，中金公司研究部</p><p>图表：<a href=\"https://laohu8.com/S/USDindex.FOREX\">美元指数</a>走弱，中美谈判进展也提供支撑</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/452a89bfb48a0c42337df066175ab121\" title=\"\" tg-width=\"824\" tg-height=\"513\"/></p><p>资料来源：Wind，中金公司研究部</p><p>以上因素共同解释了这段时间港股表现提振的原因，不过，过剩流动性的“资金盛”与有限回报的“资产荒”，也导致投资者“抱团”明显，行情集中度和新消费、创新药等板块的交易拥挤度不断上行，市场呈现结构性特征。</p><p>图表：新消费交易拥挤度达到近一年100%历史分位</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/3fb68c5f7f60b721688f8b554bca39af\" title=\"\" tg-width=\"831\" tg-height=\"507\"/></p><p>资料来源：Wind，中金公司研究部</p><p>图表：创新药交易拥挤度达到近一年100%历史分位</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/2e172123d9a752d0ef07609564d98963\" title=\"\" tg-width=\"833\" tg-height=\"508\"/></p><p>资料来源：Wind，中金公司研究部</p><p><strong>此外，Hibor骤降也使得港币快速贬值至弱方。</strong>5月初金管局投放港币较多，港币贬值过快，当前已走弱至7.85附近，即将触及弱方保证，我们认为或将自动触发金管局的干预机制，迫使其回收流动性。</p><p>图表：香港货币政策机制</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/968e2b2a5c6273eda4901ca4677e0662\" title=\"\" tg-width=\"826\" tg-height=\"495\"/></p><p>资料来源：香港金管局，中金公司研究部</p><p>图表：港币汇率当前已极度接近弱方保证7.85</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/7b8f21504a2572115b3a7e37be7db6c5\" title=\"\" tg-width=\"818\" tg-height=\"497\"/></p><p>资料来源：Bloomberg，中金公司研究部</p><p><strong>后续可能如何演变？Hibor难以更低，流动性或边际收紧；关注短期波动，尤其是拥挤交易</strong></p><p>港币贬值至弱方，金管局或不会再投放港币，甚至可能需要回收部分流动性以维护弱方保证。同时，Hibor和美国的巨大利差也无法长期持续，当前港美利差处于历史高位，隔夜利率利差达到4.3ppt，1月和3月利率利差分别为3.7ppt和2.6ppt，投资者可以低息借入港币兑换成美元，投资收益率更高的美元资产，以获得稳定的息差收益。然而，借入港币的需求增加会使得Hibor逐步回升，原有的套利空间将被压缩，港美利差或逐步弥合。历史上，Hibor和Libor的利差不会持续走阔，套息交易会使得利差在1至3个月内弥合，<strong>因此Hibor很难更低。不过，金管局同样可以决定以什么样的节奏来收紧流动性，以控制Hibor抬升的速度。</strong></p><p>图表：港币与美元同期限利率利差创历史新高</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/772a2bc31488aeabfc43028e27430dad\" title=\"\" tg-width=\"834\" tg-height=\"520\"/></p><p>资料来源：Wind，中金公司研究部</p><p><strong>因此，港股的流动性边际上难以更松，甚至可能收紧，</strong>原因是：<strong>1）Hibor难以更低，</strong>港美息差收窄和金管局在港币贬值至弱方后回收流动性；<strong>2）南向强劲流入后也可能短期透支。</strong>前期南向资金大规模流入，尤其是涌入分红和新消费和创新药等成长风格，但当前AH溢价已经回落至近5年低点128%（按照分红思路考虑20%分红税的底部为125%），甚至低于3月中水平。对于南向资金，港股长期配置依然存在，但个人与交易型资金主导的特点也使其容易透支，类似3月底；<strong>3）期待长线外资回流依然不现实。</strong>对等关税之后，主动外资甚至降低了配置比例，低配程度也维持在1ppt左右。在关税和增长依然面临不确定性的情况下，期待长线外资回流依然不现实；<strong>4）大量的港股IPO和配售仍将增加供给压力，</strong>今年港股IPO和配售持续活跃，截至目前，6月还有6家公司计划上市，市场预计募资超过200亿港币，后续排队公司还有约140家；<strong>5）美股</strong>大幅反弹与预期改善也吸引了一部分资金关注度。</p><p>图表：AH溢价走低至近5年低点</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/d64dde4bcaec2c37b727bbf871bbe10f\" title=\"\" tg-width=\"828\" tg-height=\"511\"/></p><p>资料来源：Bloomberg，中金公司研究部</p><p>图表：海外主动资金持续流出，被动资金转为流入</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/f76fa36ad0d47e7ea79299e2da3deb07\" title=\"\" tg-width=\"842\" tg-height=\"507\"/></p><p>资料来源：Wind，EPFR，中金公司研究部</p><p>图表：海外主动资金对中资股配置比例关税后再度下滑</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/ec3ba39e2ca535e44b53b2e5d1c728ca\" title=\"\" tg-width=\"843\" tg-height=\"525\"/></p><p>资料来源：EPFR，中金公司研究部</p><p><strong>对市场而言，流动性难以更强甚至可能边际收紧，或影响其上涨斜率，尤其是抱团集中的成长板块，近期回调也表明了这一点。</strong>近期，市场一直处于我们给出的23,000-24,000区间震荡（《港股2025下半年展望：资金盛与资产荒》），对应的加权ERP已经与去年10月初高点相当。同时，新消费和创新药抱团也非常明显，成交占比分别达到4%和12%，为历史最高，并处于近一年接近100%分位水平。<strong>这一背景下，短期流动性的趋紧，关税谈判的变数，数据转弱和政策发力的延后，都有可能造成市场出现波动。</strong>当然，金管局如果仅小幅收紧流动性，又或者上述问题都不出现剧烈变化，那就未必造成巨大动荡，市场有可能窄幅波动，过去一个月和3月底都是如此，只不过这种情形下，市场也难以打开空间。</p><p>图表：恒生指数点位测算</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/ac4805f42e0d3e59ba8b67622192ec70\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"651\"/></p><p>资料来源：Bloomberg，中金公司研究部</p><p>当前<strong>过剩流动性的“资金盛”与有限回报的“资产荒”的组合，</strong>会导致整体指数难有趋势机会而震荡，但结构性行情大行其道，投资者要么是配置分红类的稳定型回报、要么是涌向互联网、新消费和创新药的成长型回报，抱团明显。应对这种市场环境，一个有效的策略是，<strong>低迷时积极介入（有底部）、亢奋时及时获利（不追高），同时专注结构性方向，</strong>这在过去一年屡试不爽（《港股2025下半年展望：资金盛与资产荒》）。</p><p><strong>因此，我们建议目前投资者可以适度降低仓位，或者切换到分红，又或切换到预期较年初已经明显降温的AI相关互联网标的上，等待后续时机。如果出现较大波动，反而可以更为积极地介入，</strong>以更低的成本买回优质的资产，但前提是要留好“子弹”。</p><p>注：本文摘自中金2025年6月20日已经发布的《Hibor如何影响港股？》，分析师：刘刚S0080512030003 SFC CE Ref：AVH867、王牧遥S0080525050003</p></body></html>","source":"zjdj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中金：Hibor骤降，如何影响港股？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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Base rate）严格锚定美联储政策利率（联邦基金利率 Federal Funds Rate），而以基准利率为中枢的市场利率虽会有偏离，但都在一定范围以内，也难以长期背离。然而，港币Hibor隔夜、1月和3月利率从5月初以来快速下行，与美元同期限利率利差创2000年以来新高，港美隔夜利率利差达到4.3ppt，1月和3月利率利差分别为3.7ppt和2.6ppt。为何会出现这种情形？图表：香港政策利率（基准利率 Base rate）严格锚定美联储政策利率（联邦基金利率 Federal Funds Rate）资料来源：香港金管局，中金公司研究部► Hibor回落本身并毫无意外之处，是联系汇率制下自动操作的必然结果，但幅度之大却超出预期。要理解这一问题，就不得不谈到香港金管局在联系汇率制下的操作机制。联系汇率制度属于货币局制度（Currency Board），是一种固定汇率制安排，香港自1983年10月17日实施。在这一安排下，金管局会通过自动利率调节机制及履行兑换保证的坚决承诺来维持港元汇率维持在7.75-7.85区间。例如，当港币触及7.75强方兑换保证时，金管局会投放港币，扩张货币基础，体现为金管局账户总结余的增加，这会导致银行间港币流动性趋向宽松，拉低Hibor利率，也就自然缓解了港币的升值压力；反之，当港币触及7.85弱方保证时，则会反向操作。本轮Hibor的走弱恰是源自5月2日港币触及强方保证后的自然结果，因此金管局的这一操作和由此导致的Hibor走弱本身都没有任何“神秘”之处。图表：本轮Hibor走弱源自5月2日港币触及强方保证后自然且自动的结果资料来源：Wind，中金公司研究部► 但意外之处在于为何金管局投放如此多的流动性，进而才导致Hibor骤降？理论上，金管局仅需要投放少量港币将汇率拉回脱离7.75的强方保证即可，历史经验看也往往如此。如果港币仅是短暂触及强方保证，金管局通常仅小规模投放港币，如2003年9-11月投放110亿港币、2012年底投放750亿港币、2014年中投放753亿港币；如果形势较为严峻，金管局投放港币所引起的总结余变动幅度会比较大，但也更倾向于分批次投放，比如2008年金融危机9月至次年底平均每次投放21亿港币，2015年人民币大幅贬值平均每次投放12亿港币，2020年新冠疫情平均每次投放20亿港币。但本轮投放的规模和速度都远超历史正常水平，金管局5月2日至5月6日短短4天内四次投放港币，累计注资1294亿港币，使总结余从446亿港币骤升至1735亿港币，是正常规模的十倍有余。如此大量的流动性投放，直接导致1月期Hibor迅速下行至0.5%，港币也因此从7.75快速贬值到7.85弱方保证附近，波动之大也实属少见。图表：但金管局大量投放流动性，累计注资1294亿港币资料来源：Bloomberg，中金公司研究部► 一个可能的解释，是为了对冲5月以来宁德时代等新股上市引起的短期流动性需求。虽然在联系汇率安排下，金管局的操作受美联储政策的诸多限制，但在一定范围内也有小幅腾挪空间。换言之，不能决定何时做，但却可以决定如何做。去年底以来，港股市场IPO和配售持续活跃，流动性需求较大，尤其是5月20日龙头股宁德时代（IPO募资410亿港币，为2021年以来最大的IPO）和5月23日恒瑞医药（IPO募资99亿港币）的上市，或带来短期较大的流动性需求甚至缺口。历史上看，港交所IPO规模较大时，Hibor往往会快速抬升，比如去年9月美的集团在港上市，IPO募资357亿港币，1月期Hibor从9月初的4.0%抬升至9月底的4.3%。因此，一个可能的解释是，金管局本次投放，是为预防港交所新股上市吸引认购资金所引起的流动性需求。图表：港股市场IPO和配售持续活跃注：数据截至2025年6月13日资料来源：Wind，中金公司研究部图表：港交所IPO规模较大时通常对应Hibor抬升资料来源：Wind，中金公司研究部Hibor骤降的影响？短期流动性充裕，提振市场和抱团交易，港币也快速贬值至弱方Hibor的骤降，叠加这一段时间的弱美元、中美谈判预期，南向资金持续流入等，都使得流动性较为充裕，进而支撑港股整体市场表现，尤其是抱团交易的成长股。一方面，Hibor降至历史低位，投资者可以用较低的成本融入资金，投入到新股申购等资产配置策略，低成本融资和目标投资潜在回报间的利差较为可观，套利空间的存在会改善投资者的风险偏好。另一方面，5月上旬以来美元再度走弱，中美谈判释放温和信号，市场情绪持续修复，南向资金也维持流入，5月初至今南向资金累计流入760亿港币，日均流入27.1亿港币，较4月后半月日均流入12.3亿港币加快。图表：南向资金流入加速，支撑港股市场流动性资料来源：Wind，中金公司研究部图表：美元指数走弱，中美谈判进展也提供支撑资料来源：Wind，中金公司研究部以上因素共同解释了这段时间港股表现提振的原因，不过，过剩流动性的“资金盛”与有限回报的“资产荒”，也导致投资者“抱团”明显，行情集中度和新消费、创新药等板块的交易拥挤度不断上行，市场呈现结构性特征。图表：新消费交易拥挤度达到近一年100%历史分位资料来源：Wind，中金公司研究部图表：创新药交易拥挤度达到近一年100%历史分位资料来源：Wind，中金公司研究部此外，Hibor骤降也使得港币快速贬值至弱方。5月初金管局投放港币较多，港币贬值过快，当前已走弱至7.85附近，即将触及弱方保证，我们认为或将自动触发金管局的干预机制，迫使其回收流动性。图表：香港货币政策机制资料来源：香港金管局，中金公司研究部图表：港币汇率当前已极度接近弱方保证7.85资料来源：Bloomberg，中金公司研究部后续可能如何演变？Hibor难以更低，流动性或边际收紧；关注短期波动，尤其是拥挤交易港币贬值至弱方，金管局或不会再投放港币，甚至可能需要回收部分流动性以维护弱方保证。同时，Hibor和美国的巨大利差也无法长期持续，当前港美利差处于历史高位，隔夜利率利差达到4.3ppt，1月和3月利率利差分别为3.7ppt和2.6ppt，投资者可以低息借入港币兑换成美元，投资收益率更高的美元资产，以获得稳定的息差收益。然而，借入港币的需求增加会使得Hibor逐步回升，原有的套利空间将被压缩，港美利差或逐步弥合。历史上，Hibor和Libor的利差不会持续走阔，套息交易会使得利差在1至3个月内弥合，因此Hibor很难更低。不过，金管局同样可以决定以什么样的节奏来收紧流动性，以控制Hibor抬升的速度。图表：港币与美元同期限利率利差创历史新高资料来源：Wind，中金公司研究部因此，港股的流动性边际上难以更松，甚至可能收紧，原因是：1）Hibor难以更低，港美息差收窄和金管局在港币贬值至弱方后回收流动性；2）南向强劲流入后也可能短期透支。前期南向资金大规模流入，尤其是涌入分红和新消费和创新药等成长风格，但当前AH溢价已经回落至近5年低点128%（按照分红思路考虑20%分红税的底部为125%），甚至低于3月中水平。对于南向资金，港股长期配置依然存在，但个人与交易型资金主导的特点也使其容易透支，类似3月底；3）期待长线外资回流依然不现实。对等关税之后，主动外资甚至降低了配置比例，低配程度也维持在1ppt左右。在关税和增长依然面临不确定性的情况下，期待长线外资回流依然不现实；4）大量的港股IPO和配售仍将增加供给压力，今年港股IPO和配售持续活跃，截至目前，6月还有6家公司计划上市，市场预计募资超过200亿港币，后续排队公司还有约140家；5）美股大幅反弹与预期改善也吸引了一部分资金关注度。图表：AH溢价走低至近5年低点资料来源：Bloomberg，中金公司研究部图表：海外主动资金持续流出，被动资金转为流入资料来源：Wind，EPFR，中金公司研究部图表：海外主动资金对中资股配置比例关税后再度下滑资料来源：EPFR，中金公司研究部对市场而言，流动性难以更强甚至可能边际收紧，或影响其上涨斜率，尤其是抱团集中的成长板块，近期回调也表明了这一点。近期，市场一直处于我们给出的23,000-24,000区间震荡（《港股2025下半年展望：资金盛与资产荒》），对应的加权ERP已经与去年10月初高点相当。同时，新消费和创新药抱团也非常明显，成交占比分别达到4%和12%，为历史最高，并处于近一年接近100%分位水平。这一背景下，短期流动性的趋紧，关税谈判的变数，数据转弱和政策发力的延后，都有可能造成市场出现波动。当然，金管局如果仅小幅收紧流动性，又或者上述问题都不出现剧烈变化，那就未必造成巨大动荡，市场有可能窄幅波动，过去一个月和3月底都是如此，只不过这种情形下，市场也难以打开空间。图表：恒生指数点位测算资料来源：Bloomberg，中金公司研究部当前过剩流动性的“资金盛”与有限回报的“资产荒”的组合，会导致整体指数难有趋势机会而震荡，但结构性行情大行其道，投资者要么是配置分红类的稳定型回报、要么是涌向互联网、新消费和创新药的成长型回报，抱团明显。应对这种市场环境，一个有效的策略是，低迷时积极介入（有底部）、亢奋时及时获利（不追高），同时专注结构性方向，这在过去一年屡试不爽（《港股2025下半年展望：资金盛与资产荒》）。因此，我们建议目前投资者可以适度降低仓位，或者切换到分红，又或切换到预期较年初已经明显降温的AI相关互联网标的上，等待后续时机。如果出现较大波动，反而可以更为积极地介入，以更低的成本买回优质的资产，但前提是要留好“子弹”。注：本文摘自中金2025年6月20日已经发布的《Hibor如何影响港股？》，分析师：刘刚S0080512030003 SFC CE Ref：AVH867、王牧遥S0080525050003","news_type":1,"symbols_score_info":{"HSTECH":1,"YANG":1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":323,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":441180857638936,"gmtCreate":1748748556484,"gmtModify":1748748558675,"author":{"id":"3517443272527958","authorId":"3517443272527958","name":"工号0001","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9469bf36409b272a8861c5ad5773a151","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3517443272527958","authorIdStr":"3517443272527958"},"themes":[],"htmlText":"新能源车有几个在认真造车吗？中国也承受不了那么多车企，呼吁不打没任何意义，必须打倒一批最终的胜利者才有资格去国外竞争...","listText":"新能源车有几个在认真造车吗？中国也承受不了那么多车企，呼吁不打没任何意义，必须打倒一批最终的胜利者才有资格去国外竞争...","text":"新能源车有几个在认真造车吗？中国也承受不了那么多车企，呼吁不打没任何意义，必须打倒一批最终的胜利者才有资格去国外竞争...","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/441180857638936","repostId":"1153533471","repostType":2,"repost":{"id":"1153533471","kind":"news","pubTimestamp":1748743184,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1153533471?lang=&edition=full","pubTime":"2025-06-01 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justify;\"><strong>中国制造在许多领域之所以能从跟跑实现领跑，最主要靠的不是低价，而是创新。</strong>曾经，不到10万的国产油车无人问津；如今，20多万的国产新能源车“一车难求”……蜕变背后，在于有智能驾驶、先进电池、智能座舱等技术创新的支撑。今天的中国制造，正处于从“价格导向”到“价值导向”跃升的关键阶段。</p><p style=\"text-align: justify;\">眼下，新能源汽车产业发展一日千里，各国车企也在加大投入研发新技术新产品，中国车企尽管颇有优势，但远没有到大幅领先、高枕无忧的境地。车企须坚守长期主义发展理念，通过技术创新、管理创新降低生产成本，给广大消费者带来更优质、更具性价比的产品。<strong>莫要在资本裹挟下扭曲商业逻辑，只会用价格战来追求短期市值和股价。否则，等资本套现离场后，产业就只剩“赔本赚吆喝”的空壳，出海进程也将被迟滞。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">从治理角度看，整治无序“价格战”，也急需新思路、新举措。如何界定“不合理低价”？如何甄别有效竞争与“内卷式”竞争？既出手果决，又审慎包容，定能为国产汽车踩下高质量发展的“电门”，为中国制造打开更广阔发展空间。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4d61a8033f8edc4113acbfd5993c00cd\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"989\" tg-height=\"3346\"/></p></body></html>","source":"lsy1607683579346","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/geiDe7oUB84sBaFsttYC4g><strong>人民日报评论</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>针对近日车企掀起新一轮“价格战”，中国汽车工业协会发布《关于维护公平竞争秩序，促进行业健康发展的倡议》，明确表示反对。工信部亦表态支持倡议，强调“‘价格战’没有赢家，更没有未来”。明确的信号、坚决的态度，给无序“价格战”踩下刹车，可谓及时。这两年，一些车企口口声声反对“内卷式”竞争，却又不断扣动“价格战”扳机，严重影响行业生态与市场秩序，冲击产业链供应链安全。数据显示，2024年汽车行业利润率仅为...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/geiDe7oUB84sBaFsttYC4g\">Web 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